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趙克山:菜粕弱勢恐難改觀

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-07-07 08:58:02 來源:金期投資 作者:趙克山

美聯(lián)儲大幅加息,引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,造成大宗商品價格大幅下挫,農(nóng)產(chǎn)品也難獨善其身。6月中旬以來,鄭州菜粕期貨持續(xù)回落,走出近期少有的跌幅。展望后市,今年主產(chǎn)國菜籽產(chǎn)量有望恢復(fù),并且國內(nèi)粕類供應(yīng)相對充裕,需求低迷,菜粕期貨難以扭轉(zhuǎn)跌勢。


利空作用未完全釋放


美聯(lián)儲為遏制通脹加快升息步伐,在6月一次性加息75個基點。同時,從6月開始,美聯(lián)儲啟動縮表計劃,每月縮減475億美元,并在3個月后也就是9月開始擴(kuò)大到950億美元,大幅度收縮流動性。市場普遍擔(dān)憂美聯(lián)儲緊縮預(yù)期可能抑制經(jīng)濟(jì)活動,甚至造成經(jīng)濟(jì)衰退。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退,將會造成需求減少,大宗商品價格走低。


作為大宗商品中的一員,雖然農(nóng)產(chǎn)品需求有一定剛性,但是也很難擺脫周邊商品的拖累。特別是國際油價下跌,從成本端以及生柴生產(chǎn)上都對農(nóng)產(chǎn)品帶來利空影響。目前來看,除美國外,英國、澳大利亞、加拿大等經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)不同程度的加息,對包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的大宗商品的利空作用仍未全部釋放,或拖累大宗商品價格繼續(xù)低走。


主產(chǎn)國菜籽產(chǎn)量恢復(fù)


加拿大是全球菜籽生產(chǎn)和出口第一大國,也是我國菜籽、菜粕、菜油進(jìn)口第一大國。2021年,受主產(chǎn)區(qū)嚴(yán)重干旱的影響,加拿大菜籽產(chǎn)量大幅下降至1260萬噸,推動國內(nèi)外菜粕期現(xiàn)價格創(chuàng)出上市以來新高。不過,今年再度出現(xiàn)嚴(yán)重干旱的概率不大。雖然今年加拿大菜籽播種面積有所下降,但是由于單產(chǎn)逐漸恢復(fù),總產(chǎn)有望大幅回升。


本周二,加拿大統(tǒng)計局預(yù)估,今年加拿大菜籽播種面積為2140萬英畝,高于4月預(yù)估的2090萬英畝,以及市場平均預(yù)估的2130萬英畝,比去年下降5%左右。另外,《油世界》發(fā)布的6月月度報告顯示,2022/2023年度,加拿大菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1960萬噸,高于2021/2022年度的1260萬噸。同時,2022/2023年度,歐盟菜籽產(chǎn)量將從1739萬噸提高到1800萬噸,全球菜籽產(chǎn)量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7280萬噸。前不久,加拿大兩家企業(yè)向我國出口菜籽的資質(zhì)恢復(fù),從加拿大進(jìn)口菜籽、菜粕等產(chǎn)品將日益正常化。


油廠加工利潤比較差


由于主產(chǎn)國減產(chǎn),以及菜籽和菜粕價格高企,油廠加工利潤偏差。今年以來,我國菜籽和菜粕進(jìn)口數(shù)量不高,但是高企的菜粕價格抑制下游需求,下游大多采取DDGS等雜粕替代,或者進(jìn)行低蛋白日糧計劃,千方百計地采取紓困措施。在不影響?zhàn)B殖正產(chǎn)生產(chǎn)的情況下,減少豆粕和菜粕的使用比例,導(dǎo)致需求銳減,造成油廠菜粕庫存不減反增。截至6月底,沿海地區(qū)菜粕庫存為6.09萬噸,比上月的4.23萬噸增加1.86萬噸,為近3年來同期最高水平。


我們還應(yīng)該注意到,今年國產(chǎn)菜籽有很大一部分開始進(jìn)入大榨廠。這也就意味著,將產(chǎn)出符合飼料生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的國產(chǎn)菜籽壓榨的菜粕供應(yīng)市場。前幾年,由于小機(jī)榨菜油價格高企,大機(jī)榨三級菜油價格低迷不振,企業(yè)加工利潤為負(fù)值,國產(chǎn)菜籽基本退出大機(jī)榨序列。然而,小機(jī)榨由于溫度過高,餅粕蛋白受到破壞,基本沒有飼料利用價值。今年,隨著菜油和菜粕價格高企,大機(jī)榨油廠收購、壓榨國產(chǎn)菜籽給出利潤空間,不少主產(chǎn)區(qū)大型油廠重新介入國產(chǎn)菜籽收購市場。這樣一來,國產(chǎn)菜籽壓榨的菜粕成為市場新的貨源。眼下正值國內(nèi)新作菜籽集中上市季,短期國產(chǎn)菜粕供應(yīng)較為充裕。


綜上所述,美聯(lián)儲加息縮表,商品熊市難改。主產(chǎn)國生產(chǎn)恢復(fù),又值國內(nèi)菜籽集中上市,即期和潛在供應(yīng)均不缺乏,加之下游需求不振,菜粕期貨弱勢恐難改觀。操作上,繼續(xù)逢高做空更穩(wěn)妥。

責(zé)任編輯:唐正璐

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