8月14日，印度億萬(wàn)富翁、股票投資者、被稱為“印度巴菲特”的拉克什·金君瓦拉（Rakesh Jhunjhunwala）在孟買(mǎi)去世，享年62歲。留下58億美元（約人民幣391億元）財(cái)富。海外媒體猜測(cè)是腎功能衰竭導(dǎo)致去世，但死因尚未等到官方證實(shí)。最后的一次公開(kāi)露面，是最近在自己創(chuàng)辦的阿卡薩航空公司（Akasa Air）的首航儀式上。

莫迪、金君瓦拉

印度總理莫迪8月14日發(fā)布推特對(duì)他的去世表示哀悼。他寫(xiě)道：“拉克什·金君瓦拉是不屈不撓的。他充滿活力，機(jī)智而富有洞察力，為金融界留下了不可磨滅的貢獻(xiàn)。他的去世令人悲傷。我向他的家人和仰慕者表示哀悼?！?/p>

100美元到58億美元的投資傳奇

金君瓦拉幾乎白手起家，根據(jù)富比世（Forbes）富豪榜，拉克什·金君瓦拉的資產(chǎn)值在印度排名第36位，達(dá)58億美元，事業(yè)跨足媒體、科技、生物科技、航運(yùn)、旅館、時(shí)尚及金融等產(chǎn)業(yè)。

雖然這筆財(cái)富可能只及巴菲特的一個(gè)零頭，但其傳奇程度并不亞于巴菲特。

和巴菲特一樣，金君瓦拉從小也受到了父親的耳濡目染，他的父親是孟買(mǎi)的所得稅專員，也是財(cái)經(jīng)圈的圈內(nèi)人士。

他說(shuō)小時(shí)候，父親經(jīng)常和朋友一邊喝酒一邊討論股市。他就會(huì)在旁邊偷聽(tīng)他們?cè)诹氖裁?。因此?duì)股票著了迷。

金君瓦拉的父親鼓勵(lì)他多看報(bào)紙，觀察股市波動(dòng)，但卻拒絕贊助他投資。

人生中的第一次交易

他于是決定借錢(qián)，在25歲的時(shí)候，克什金君瓦拉用從堂哥那里借來(lái)的5000盧比(約100美金)開(kāi)始了人生中的第一次交易。以45盧比的價(jià)格買(mǎi)入百年老店——印度塔塔集團(tuán)旗下的塔塔茶業(yè)公司(Tata Tea Ltd.)，6個(gè)月后以140盧比的價(jià)格賣(mài)出。

隨后，他在印度人隨時(shí)隨地喝塔塔茶的習(xí)俗中看到了企業(yè)成長(zhǎng)的巨大潛力，又以150盧比的價(jià)格重新將塔塔茶業(yè)買(mǎi)入。5 年之后，金君瓦拉賣(mài)出這只股票的價(jià)格是1200盧比。

事后，他說(shuō)塔塔集團(tuán)是印度的百年老店，而印度人有根深蒂固的飲茶習(xí)慣，買(mǎi)塔塔茶業(yè)的股票是安全的選擇。

人生中的第一個(gè)百萬(wàn)盧比

上世紀(jì)90年代初，印度經(jīng)濟(jì)陷入了危機(jī)之中，外匯儲(chǔ)備萎縮到了只有兩周進(jìn)口品的價(jià)值。

當(dāng)分析人士普遍預(yù)測(cè)股市將熊氣彌漫、紛紛離場(chǎng)時(shí)，金君瓦拉卻采取了截然相反的舉動(dòng)。他認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必將造成對(duì)鐵礦石等自然資源需求的增加，而擁有全球第三大鐵礦儲(chǔ)量的印度，無(wú)疑是一個(gè)真正的寶藏。

他大膽吸納了很多鐵礦石出口商Sesa Goa公司的股票，隨后市場(chǎng)開(kāi)始狂飚，他也由此賺到人生中的第一個(gè)百萬(wàn)盧比。

人生中最完美的一次交易

他最完美的一仗就是買(mǎi)入珠寶品牌泰坦公司，在2002-03年，他以每股4.5盧比的均價(jià)購(gòu)買(mǎi)了珠寶品牌泰坦公司的股票。

當(dāng)泰坦的股票曾經(jīng)漲到了漲到80盧比，然后跌到30盧比，是不是大多數(shù)都要割肉。但是，跌到了30盧比的時(shí)候，Rakesh繼續(xù)增持，最后泰坦的股票漲到了400盧比，足足翻了100倍。

20年后的今天，這支股票的價(jià)格已是每股2500盧布，漲了超過(guò)833倍。

要看“利潤(rùn)背后”

金君瓦拉被稱為“印度的巴菲特”，某種程度上可能因?yàn)樗彩且晃粌r(jià)值投資者。他在購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，看重的是一家公司的盈利模式、成長(zhǎng)潛力和生命力，他認(rèn)為一家企業(yè)最重要的是其競(jìng)爭(zhēng)力、規(guī)模和管理品質(zhì)。

“機(jī)會(huì)的來(lái)臨總是伴隨著技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)、品牌、價(jià)值保護(hù)、資本等等，你要善于辨別和抓住它們。”他認(rèn)為，如果一個(gè)投資者理解了科技發(fā)展的潛力，那么他也能及早發(fā)現(xiàn)有投資價(jià)值的IT企業(yè);同樣的，一種消費(fèi)品使用量的逐年攀升也可以造就一家成功的快速消費(fèi)品公司。他舉受益于互聯(lián)網(wǎng)革命的印度IT龍頭Infosys的例子?！霸?993年，沒(méi)有人知道Infosys，它成為現(xiàn)在的Infosys是互聯(lián)網(wǎng)的騰飛帶來(lái)的機(jī)遇?！?/p>

此外，“股神”對(duì)印度股民的忠告之一是不要一味去尋找那些產(chǎn)生利潤(rùn)的公司，而是要理解產(chǎn)生利潤(rùn)背后的原因?！安灰烟嗟木Ψ旁诜治隼麧?rùn)上面。利潤(rùn)是在不同情況和不同時(shí)期產(chǎn)生的結(jié)果。我總是看這個(gè)企業(yè)在行業(yè)里的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)有多大?！?/p>

在理解了利潤(rùn)產(chǎn)生的原因之后，金君瓦拉關(guān)注的則是被選擇公司的規(guī)模擴(kuò)展能力。他說(shuō)：“有朋友問(wèn)，應(yīng)該投資小市值還是高市值股票，我說(shuō)我們必須投資那些日后能成為高市值股票的小公司。投資最大的挑戰(zhàn)在于你要辨別一家公司有沒(méi)有能力拓展其規(guī)模?！彼J(rèn)為，如果一家公司能夠?qū)⑵涑晒Φ慕?jīng)營(yíng)模式在另一個(gè)地方復(fù)制，那么這個(gè)公司就是值得投資的，因?yàn)檫@顯示了一家公司及其盈利模式成長(zhǎng)的潛力。

在此前接受印度媒體采訪時(shí)，金君瓦拉透露，他不看好印度房地產(chǎn)模式的發(fā)展，因此不會(huì)投資房地產(chǎn)股票;而科技股也是比較成熟的產(chǎn)業(yè)了;因?yàn)榭纯彰涝钟幸恍┖痛笞谏唐废嚓P(guān)的投資，其中石油公司的倉(cāng)位頗重，同時(shí)，他對(duì)印度的零售、銀行、基建和醫(yī)藥板塊也比較關(guān)注。

買(mǎi)入并持有

可以說(shuō)，對(duì)印度經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷，是金君瓦拉成功的最根本原因。上世紀(jì)80年代，印度開(kāi)始推進(jìn)經(jīng)濟(jì)自由化和制度改革，年均GDP增幅達(dá)到5.6%，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)也日益壯大，這讓金君瓦拉看到了其中的機(jī)遇。在此期間，金君瓦拉堅(jiān)持“買(mǎi)入并持有”的投資策略。他認(rèn)為耐心與信念是投資者必須具備的素質(zhì)，“如果你兩者兼?zhèn)涞脑?，在你的耐心接受考?yàn)的同時(shí)，你也將因?yàn)槟愕男拍畹玫绞斋@?！?/p>

在科技股浪潮的巔峰之時(shí)，金君瓦拉更偏好那些沉穩(wěn)的公司而遭到朋友嘲笑，因?yàn)樵谂笥褌兊目萍脊擅刻煲?0%的速度上漲時(shí)，他的股票每天可能只上漲2盧比。但金君瓦拉的秘訣之一是“堅(jiān)持”。他不會(huì)受短期市場(chǎng)變化的左右而改變最初的判斷和策略。

但信奉價(jià)值投資的金君瓦拉也運(yùn)用技術(shù)分析，相信“趨勢(shì)是最好的朋友”，既是投資者也是一個(gè)交易者?！拔业慕灰滓矌椭宋业耐顿Y，在交易中，我也運(yùn)用很多技術(shù)分析?！彼J(rèn)為，短線交易和長(zhǎng)線投資在本質(zhì)上不同，但在很多地方是能夠互補(bǔ)的。

在金君瓦拉的投資組合中，3%~5%是在活躍交易中的，“我保持買(mǎi)入和賣(mài)出，但絕不是大筆的?！痹谶x擇賣(mài)出時(shí)機(jī)方面，他認(rèn)為所謂的目標(biāo)價(jià)格并不存在太大的參考意義，而是要抓住盈利預(yù)期或者盈利模式已經(jīng)達(dá)到頂峰的時(shí)候，或是估值已經(jīng)變得不可理喻。

七大交易心得

1.觀察企業(yè)的可擴(kuò)張性

拉克什在強(qiáng)調(diào)企業(yè)的成長(zhǎng)性時(shí)注重企業(yè)業(yè)務(wù)的可擴(kuò)張性。他喜歡買(mǎi)入那些可以通過(guò)擴(kuò)張而轉(zhuǎn)變成大盤(pán)股的公司。在大盤(pán)股和小盤(pán)股的選擇中，他認(rèn)為，“應(yīng)該忘掉這一切，并向價(jià)值看齊，如果大盤(pán)股有價(jià)值，就買(mǎi)大盤(pán)股，如果中小盤(pán)股有價(jià)值，就買(mǎi)中小盤(pán)股?！?在其他條件相同的情況下，如果可以選擇，他會(huì)首先選擇中盤(pán)股或小盤(pán)股，因?yàn)橛捎诓槐魂P(guān)注，它們的估值可能較低，并且它們有機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)張。

2.堅(jiān)持不懈地分析并耐心等待

首先，你必須永遠(yuǎn)記住，你買(mǎi)的是公司的股價(jià)，而不只是一個(gè)上下波動(dòng)的股價(jià)。高質(zhì)量的業(yè)務(wù)需要具有隨著時(shí)間的流逝不斷增長(zhǎng)的能力。當(dāng)你辛苦地完成了分析研究工作后，你還需要耐心等待自己的投資在市場(chǎng)中慢慢發(fā)芽和成熟，等待世界發(fā)現(xiàn)你的寶石，市場(chǎng)終將獎(jiǎng)勵(lì)你所做的工作。

當(dāng)拉克什買(mǎi)入羅賓公司時(shí)，這只是一家普通的中型制藥公司。他認(rèn)為這是一家管理高效、債務(wù)狀況良好、有著優(yōu)良的產(chǎn)品線和市場(chǎng)份額不斷增長(zhǎng)的公司。這些就足夠了。拉克什買(mǎi)入該公司，并進(jìn)入等待的游戲。當(dāng)市場(chǎng)時(shí)機(jī)成熟時(shí)，拉克什的投資獲利數(shù)百萬(wàn)美元。拉克什還談及他在Karur Vysya銀行的投資，這項(xiàng)投資他持有了20年左右，由于耐心和信念，當(dāng)初微不足道的2000盧比現(xiàn)在價(jià)值幾千萬(wàn)盧比。

3.忘記PE和ROE，尋找利潤(rùn)來(lái)源

大多數(shù)投資者緊盯公司目前的銷(xiāo)售額和利潤(rùn)。他們觀察公司每季度的狀況，并將注意力集中于凈資產(chǎn)收益率（ROE）?！斑@是只見(jiàn)樹(shù)木，不見(jiàn)森林的做法，”拉克什說(shuō)，“重點(diǎn)應(yīng)該是公司利潤(rùn)的來(lái)源。投資者需要弄明白企業(yè)在中期和長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，明白企業(yè)在自身領(lǐng)域中存在的機(jī)會(huì)?！?/p>

4.拉克什給出了Infosys和Wipro的典型例子。在上世紀(jì)90年代，當(dāng)大眾以Infosys公司和Wipro公司的PE和ROE進(jìn)行無(wú)意義的計(jì)算評(píng)判時(shí)，一個(gè)精明的投資者已經(jīng)意識(shí)到了未來(lái)幾年的互聯(lián)網(wǎng)革命，意識(shí)到了離岸服務(wù)業(yè)務(wù)將急速發(fā)展，他就買(mǎi)入這些股票。拉克什給出了另一個(gè)例子：Praj產(chǎn)業(yè)公司，這是一家生物燃料乙醇生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司。當(dāng)Praj產(chǎn)業(yè)公司建立的時(shí)候，沒(méi)有人意識(shí)到替代燃料如乙醇在未來(lái)會(huì)有巨大的需求。預(yù)見(jiàn)未來(lái)的需求和大趨勢(shì)是找到十倍股的關(guān)鍵。

5.分析一個(gè)業(yè)績(jī)“地雷”背后的原因

太多的投資者往往受公司較差的季度業(yè)績(jī)的影響，并困惑于公司短期收益的失常，從而失去對(duì)大局的判斷。拉克什強(qiáng)調(diào)，他不擔(dān)心公司的季度業(yè)績(jī)。如果公司的一個(gè)季度業(yè)績(jī)不好，他會(huì)細(xì)心研究，并尋找數(shù)字背后的原因。弄明白業(yè)績(jī)失常是一種業(yè)績(jī)下跌趨勢(shì)的開(kāi)始，還是僅僅是一個(gè)單純的偶然。其中的訣竅是區(qū)分公司股票的短期趨勢(shì)和長(zhǎng)期價(jià)值。他列舉了1999年的例子，當(dāng)人們紛紛買(mǎi)入熱門(mén)行業(yè)時(shí)，他所投資的輪船航運(yùn)公司和電子公司表現(xiàn)卻很不好，但他看到其長(zhǎng)期價(jià)值堅(jiān)定買(mǎi)入持有，最終受益頗豐。不要被失常的情形迷惑，承認(rèn)并接受它們，請(qǐng)記住，盡管需要時(shí)間，但市場(chǎng)終會(huì)修正自身的不平衡。

拉克什建議，如果市場(chǎng)因?yàn)楣善倍唐趩?wèn)題而將其拋棄，出現(xiàn)了非理性定價(jià)時(shí)，那正是投資者買(mǎi)入的時(shí)機(jī)。他列舉了典型的泰坦手表公司的例子來(lái)證明他的理論。泰坦在歐洲的經(jīng)營(yíng)遭遇了危機(jī)，損失了很多錢(qián)。但拉克什并不驚慌，因?yàn)樗?，?duì)于該公司來(lái)講印度的繁榮和國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者更重要。拉克什看到了未來(lái)，他潛意識(shí)里認(rèn)為，印度人將要購(gòu)買(mǎi)更多的手表，而該公司的基本業(yè)務(wù)也很穩(wěn)健?！霸诠镜奈C(jī)時(shí)刻，你可以以更便宜的價(jià)格買(mǎi)入，如果你能看到未來(lái)，看到其產(chǎn)品未來(lái)的需求和增長(zhǎng)，你應(yīng)該利用這個(gè)機(jī)會(huì)去買(mǎi)入?！?/p>

6.以果斷和堅(jiān)定的信念買(mǎi)入

價(jià)值投資者所面臨的最大挑戰(zhàn)是，在市場(chǎng)陷入底部時(shí)所有的信息看起來(lái)都是讓人恐懼的。因此，當(dāng)價(jià)格每天都創(chuàng)出新低時(shí)，通常人們的手會(huì)無(wú)法控制地抖動(dòng)。投資者會(huì)猶豫和拖延，并質(zhì)疑自己的判斷。他們會(huì)說(shuō)：“萬(wàn)一我現(xiàn)在買(mǎi)入是錯(cuò)誤的呢？我應(yīng)該再等一會(huì)兒，也許價(jià)格會(huì)再降一點(diǎn)？”信念和勇氣不足是平庸的根源。幾乎每一個(gè)價(jià)值投資者都會(huì)說(shuō)：“如果我10年前買(mǎi)入那只股票，我就會(huì)變成富翁了?！眴?wèn)題是，他們沒(méi)有花足夠的時(shí)間來(lái)確信該股票的價(jià)值以增強(qiáng)自己的信念，他們也沒(méi)有堅(jiān)定的勇氣采取行動(dòng)，但信念和勇氣正是財(cái)富的標(biāo)志。

拉克什經(jīng)常談到信念的力量：“如果你看到一個(gè)機(jī)會(huì)，抓住它吧！”最好的機(jī)會(huì)往往起初看起來(lái)存在無(wú)法解決的難題。許多美妙的機(jī)會(huì)由于投資者自身的猶豫和拖延而錯(cuò)過(guò)了。不要試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)時(shí)機(jī)，事實(shí)是，沒(méi)有人能夠持續(xù)在市場(chǎng)底部恰到好處地入場(chǎng)，如果你在公司的內(nèi)在價(jià)值和未來(lái)前景方面分析認(rèn)為股票價(jià)格很便宜了，就可以買(mǎi)入了。

在市場(chǎng)中找到機(jī)會(huì)很重要，但是這還不夠。你必須清楚機(jī)會(huì)背后被大多數(shù)人忽略的簡(jiǎn)單而強(qiáng)大的邏輯。而且很關(guān)鍵的是，你必須有勇氣做決定。價(jià)值投資者往往將自己推入一個(gè)陷阱中，他們永遠(yuǎn)在尋求額外的信息來(lái)驗(yàn)證自己的想法，或者一直等待更低的價(jià)格。在這方面，拉克什認(rèn)為，如果你認(rèn)為它足夠便宜，堅(jiān)定買(mǎi)入它。

7.不要單純追逐增長(zhǎng)本身

拉克什關(guān)于如何找到十倍股的第一原則是要轉(zhuǎn)變自己的想法：“不要追逐十倍股。讓它們來(lái)找你！”他認(rèn)為，投資者需要尋找被市場(chǎng)忽略的具有隱藏的增長(zhǎng)潛力的公司。大多數(shù)人熱衷于投資十倍股，這也就會(huì)將他們引向被荒謬定價(jià)的熱門(mén)股，這反而會(huì)給投資者帶來(lái)虧損。相反，拉克什說(shuō)：“回到最基本的投資方式，如果你的研究分析是正確的，你所投資的公司具有良好發(fā)展前景，隨著時(shí)間的流逝，你所投資的公司會(huì)實(shí)現(xiàn)很好的收益。”

“要真正擁有某個(gè)東西，首先要學(xué)會(huì)放手?！薄盀榱丝吹酶宄?，你應(yīng)該首先閉上你的眼睛?！币虼耍瑸榱苏业揭恢皇豆?，你必須首先停止熱衷于它。并且從反方向出發(fā)，找出市場(chǎng)的錯(cuò)誤，尋找被忽略的公司，有敢于反向投資的智慧。

拉克什一般尋找不被機(jī)構(gòu)重點(diǎn)研究和重點(diǎn)持股的股票，或者股票價(jià)格受到悲觀前景的壓制。一個(gè)很好的例子是他在1996年投資的印度巴塔公司（Bata India），該公司是一家制鞋企業(yè)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為制鞋業(yè)是項(xiàng)沒(méi)有前景的投資。但自那以來(lái)，巴塔公司的股票幾乎翻了兩倍。另一個(gè)例子是BEML公司，幾年前其股價(jià)很低，因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為它是一家懶散的國(guó)有企業(yè)。但是，拉克什看到了其高效的管理，一個(gè)優(yōu)秀豐富的產(chǎn)品線和強(qiáng)大的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力。現(xiàn)如今，該公司股價(jià)已經(jīng)漲了十倍。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！