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古木投資徐潔:2023年,波段和套利交易有望表現(xiàn)突出

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-01-13 17:29:14 來源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)15、就您看來,影響期權(quán)價格波動的影響因素有哪些?是不是和期貨有很大的不同?


徐潔:一般來說,影響期權(quán)價格的主要因素:(1)期權(quán)合約的有效期。期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時間的長短。在其他因素不變的情況下,期權(quán)合約有效期越長,其時間價值也越大。期權(quán)的時間價值與期權(quán)合約的有效期成正比,并隨著期權(quán)到期日的日益臨近而逐步衰減,在到期日時,時間價值為零。(2)相關(guān)期貨合約價格的波動。在其他因素不變的情況下,相關(guān)期貨合約價格的波動增加了期權(quán)向?qū)嵵缔D(zhuǎn)化的可能性,權(quán)利金也會相應(yīng)增加,而且價格波動幅度越大,期權(quán)權(quán)利金就越高。(3)執(zhí)行價格與市場價格。執(zhí)行價格與期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格是影響期權(quán)價格的最重要因素。兩種價格的相互關(guān)系不僅決定著內(nèi)含價值,而且影響著時間價值。一般來說,執(zhí)行價格與市場價格的差額越大,則時間價值就越少;反之,差額越小,則時間價值就越大。當(dāng)一種期貨處于極度實值或極度虛值時,其時間價值都將趨于零;而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平直期權(quán)時,其時間價值卻達(dá)到最大。


影響期貨價格波動的因素也有很多,主要有以下幾個:供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)周期、政策影響、政治因素、投資者心理、季節(jié)因素、相關(guān)商品價格等。期貨和期權(quán)的影響因素有很大不同。



七禾網(wǎng)16、如何利用波動率的變化來控制期權(quán)的盈利?


徐潔:可以做多波動率或者做空波動率來獲取收益。做多波動率策略有買進(jìn)跨式組合、反向套利、日歷套利等;做空波動率如賣出跨式或?qū)捒缡浇M合等。比如波動率方向策略中的賣權(quán)策略,本質(zhì)是賺錢波動率下降和時間價值的收益。也是一類做空波動率策略。



七禾網(wǎng)17、就目前的行情,有哪些波動率交易機(jī)會?


徐潔:元旦后,可關(guān)注以下品種的波動率交易機(jī)會。豆菜粕市場風(fēng)險溢價明顯偏高,可在波動率較高時輕倉做空隱波;油脂三大品種中可考慮多棕櫚油隱波空豆油隱波;原油價格預(yù)期期權(quán)波動率和標(biāo)的價格延續(xù)負(fù)相關(guān)關(guān)系,若行情延續(xù)寬幅震蕩,可構(gòu)建賣近買遠(yuǎn)的日歷價差。



七禾網(wǎng)18、在期權(quán)交易中,末日期權(quán)是如此的誘人,您覺得“末日輪”行情值得參與嗎?有哪些需要注意的地方?


徐潔:藝高人膽大。如果沒有豐富的期權(quán)交易經(jīng)驗和嚴(yán)格的風(fēng)控措施,不推薦參與末日論行情。雖然,末日論行情一旦賭對,收益巨大,但是概率上,歸零的風(fēng)險也是極高的。如果一定要參與,也要嚴(yán)格控制投入資金的占比,匹配嚴(yán)格的風(fēng)控措施。



七禾網(wǎng)19、面對復(fù)雜紛繁的市場變化、不斷迭代的策略節(jié)奏,古木在風(fēng)控這方面是如何布局的?


徐潔:1、古木針對不同策略、不同基金經(jīng)理的產(chǎn)品量身定制風(fēng)控方案。除了產(chǎn)品層面的風(fēng)控條款,公司內(nèi)部還有更細(xì)化的風(fēng)控細(xì)則,確保產(chǎn)品回撤在可控的范圍之內(nèi)。公司層面有完善的事前、事中、事后風(fēng)控體系。


2、市場變化紛繁復(fù)雜,策略有效周期縮短,策略失效的可能性也越大,公司層面通過建立對策略、基金經(jīng)理的篩選、淘汰和整合的體系,也是為了建立一套量化的人才優(yōu)勝劣汰機(jī)制,保持投研團(tuán)隊的持續(xù)生命力,避免被市場淘汰。一方面,可以通過策略組合平滑凈值波動;另一方面,也可以不斷的引入新生力量,形成人才梯隊,讓公司的發(fā)展擺脫對單一策略、單一團(tuán)隊的依賴,發(fā)展更平穩(wěn)。



七禾網(wǎng)20、古木投資擅長基金經(jīng)理的甄選,入選貴公司的基金經(jīng)理必須具備哪些特質(zhì)?


徐潔:1、多年的投資經(jīng)驗、相對成熟的投資體系;2、近三年業(yè)績良好、穩(wěn)定;3、自有資金收益佳,滿足自有資金跟投產(chǎn)品規(guī)模有最低比例限制;4、有自己獨特的風(fēng)格、擅長的領(lǐng)域;5、與古木現(xiàn)有團(tuán)隊或策略形成差異化。



七禾網(wǎng)21、最后,您如何看待2023年的市場,有哪些投資機(jī)會?


徐潔:1、經(jīng)歷了極端困難的 2022 年,隨著美聯(lián)儲加息邊際影響降低、中國疫情防控政策調(diào)整和 明年經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù),明年的權(quán)益市場有望走出低谷,迎來春天。明年的股票策略產(chǎn)品表現(xiàn)值得期待。 


2、2023年大宗商品價格仍將維持寬幅震蕩,歐美通脹或在貨幣政策緊縮的過程中見頂回落,政策預(yù)期轉(zhuǎn)向及宏觀環(huán)境的改善、中國需求的釋放,將令價格呈現(xiàn)前弱后強(qiáng)的走勢。新的一年,商品大的趨勢性機(jī)會難覓,但是波段和套利交易有望表現(xiàn)突出。 


3、商品期權(quán)市場還處在市場紅利期,品種持續(xù)擴(kuò)容,成交量在快速放大,還有非常廣闊的發(fā)展空間。主流機(jī)構(gòu)投資人還以觀望為主,還沒有配置到這類策略中來。古木的賣權(quán)策略成立于 2021年12月,今年在市場同類策略中表現(xiàn)優(yōu)異,已有20多家機(jī)構(gòu)投資人已經(jīng)認(rèn)購到產(chǎn)品中,占領(lǐng)了一定先機(jī)。這些機(jī)構(gòu)投資人有管理規(guī)模最大的私募 FOF、各大期貨公司的自營資金、各類金融機(jī)構(gòu)的資管 FOF、財管的FOF基金、信托的TOF等等。還有多家機(jī)構(gòu)投資人在密切跟蹤產(chǎn)品表現(xiàn),年后有望投放到產(chǎn)品中,艷陽系列產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行到4號,預(yù)計2023年管理規(guī)模還將有爆發(fā)。


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