2009年，一本由高盛銀行投資事業(yè)部的六位主管手抄整理的小冊子，被華爾街金融投資圈爭相傳閱，一個(gè)月后，這本小冊子被編印成《語錄口袋本》，在華爾街瘋狂流傳。

《語錄口袋本》匯集了沃倫·巴菲特、菲利普·費(fèi)雪、查理·芒格、提瓦達(dá)·索羅斯、彼得·林奇、卡爾·伊坎等數(shù)十位大師的101條投資名言，可謂是華爾街智慧的精華，稱得上投資圣經(jīng)！而筆者今天推薦的《華爾街語錄——華爾街10萬投資人的座右銘》就是以《語錄口袋本》為藍(lán)本，結(jié)合大師們親身的投資故事來解讀名言，用故事講述大師們的投資風(fēng)格，以名言總結(jié)大師們的投資智慧。

《華爾街語錄——華爾街10萬投資人的座右銘》

作者：Judi Goo

內(nèi)容簡介

本書脫胎于《語錄口袋本》，匯集了沃倫·巴菲特、菲利普·費(fèi)雪、查理·芒格、提瓦達(dá)·索羅斯、彼得·林奇、卡爾·伊坎等數(shù)十位大師的101條投資名言，可謂是華爾街智慧的精華。

作者簡介

Judi Goo，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，斯坦福大學(xué)MBA，曾就職于《財(cái)經(jīng)》、《第一財(cái)經(jīng)周刊》等國內(nèi)媒體，現(xiàn)定居美國，就職于高盛銀行投資管理事業(yè)部。

書籍摘錄

1.歷史輪回

我們在極短的時(shí)間里學(xué)到許多東西，在稍長一點(diǎn)的時(shí)間里學(xué)到一些東西，而在較長時(shí)間里什么也學(xué)不到，這就是歷史的輪回?！苋鹈?·格蘭桑

人們用“在同一個(gè)地方摔兩次跟頭”來說明一個(gè)人的不長記性，但在資本市場中，這種案例卻在時(shí)刻重演、不斷輪回，投資者在較長的時(shí)間內(nèi)什么也學(xué)不到，他們重復(fù)著同一個(gè)錯(cuò)誤，不斷制造泡沫。

資本市場中有這樣一種有意思的現(xiàn)象：股市越熱鬧，賺錢效應(yīng)越明顯，入市的人也就越多。往往在市場見頂時(shí)的成交量最大，參與者最多；但當(dāng)股市不斷下跌，以前入市的人大多數(shù)都被套牢，資金外流，成交量銳減，市場參與者也迅速減少。此時(shí)，許多輸?shù)脚碌娜松踔涟l(fā)誓以后不再炒股。當(dāng)市場進(jìn)入下一輪周期，并開始越來越熱鬧、賺錢效應(yīng)也越來越明顯時(shí)，那些發(fā)誓的人又開始蠢蠢欲動(dòng)，忘記了曾經(jīng)的誓言而再次入市，結(jié)果總是屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)。這樣的故事在全球股市里就這樣周而復(fù)始地重復(fù)了近四百年。

歷史的可怕輪回讓格蘭桑（國際投資大家、 GMO資本管理公司主席）產(chǎn)生了超強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識，他也承認(rèn)自己擁有“相當(dāng)濃郁的憂郁氣質(zhì)”。在過去的十幾年中，格蘭桑對股票市場經(jīng)常持“看跌”的立場，他經(jīng)常說他的心情就好比是在“觀看一場非常慢鏡頭的火車相撞的慘劇”。格蘭桑認(rèn)為，所有的泡沫必然破裂，而在此之前幾乎總是會出現(xiàn)極度的投機(jī)。在泡沫破裂之前，股市幾乎都經(jīng)歷了指數(shù)級的上升階段，時(shí)間不長但卻波瀾壯闊，足以讓人們心潮澎湃，而泡沫破裂后產(chǎn)生的痛苦卻消散得非常慢。

最典型的例子當(dāng)屬日本股票市場。1984年，日經(jīng)指數(shù)收于11543點(diǎn)； 1987年收于21564 點(diǎn)；三年時(shí)間漲幅接近100%。隨后兩年的繼續(xù)持續(xù)暴漲，1989年，創(chuàng)下38915點(diǎn)的歷史最高紀(jì)錄。從10000萬點(diǎn)到接近40000萬點(diǎn)， 5年累計(jì)漲幅接近300%。隨后數(shù)月，掉頭狂跌，一直滑落至2003年4月28日8000點(diǎn)的谷底，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下二十多年來的最低紀(jì)錄，走了十四年的漫漫熊途，讓投資者至少損失了78%的資本。

股市的無效性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的想象，投資者應(yīng)該記住“前事不忘，后事之師”這句飽含哲理性的格言，并像格蘭桑那樣極端謹(jǐn)慎，除非股票價(jià)格極度偏離合理的水平，否則不要拿過多的錢去冒險(xiǎn)。

2.企業(yè)掠奪者

買沒有人想要的東西；在沒人想要買的時(shí)候買入。——卡爾 ·伊坎

除了收廢品的人，或許只有卡爾·伊坎（美國最熱門的投資者、“企業(yè)掠奪者”）才會持這種令人不可思議的觀點(diǎn)?？枴ひ量驳膬糍Y產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了140億美元，居世界富翁排名第46位。他的名字之前總被冠以諸如“投機(jī)家”、“激進(jìn)投資人”，甚至是“企業(yè)掠奪者”，等等如此駭人的名目，這是因?yàn)樗饕鲬?zhàn)于惡意收購領(lǐng)域。

所謂惡意收購，是指依靠自身的資金儲備先行購入目標(biāo)企業(yè)一部分股票，在取得相當(dāng)比例的股權(quán)之后爭取進(jìn)入董事會，然后對管理層施加影響，最終讓董事會做出有利于自己的決策的手段。

1985年，伊坎盯上了環(huán)球航空公司，他召集了一大批資金雄厚的合作伙伴，開始瘋狂買入公司股票。期間，他利用種種手段放出虛假消息，將股價(jià)成功穩(wěn)定在較低的價(jià)位上，以便于他的大肆收購。最終，伊坎和他的合伙人掌握了環(huán)球航空公司52%的股票，憑借著投資者和管理者的雙重身份，他們系統(tǒng)而有計(jì)劃地將環(huán)球航空公司的資產(chǎn)如數(shù)變賣。其中，伊坎本人獲利約1.5億美元，占所獲利潤總額的80%。

伊坎稱自己的投資哲學(xué)是“我通常都是在買沒有人想要的東西”。他會在最不可能的時(shí)候買入某個(gè)企業(yè)的股票，那時(shí)人們看到的是一家已經(jīng)毫無希望的企業(yè)。伊坎對此的解釋是：“大家一致的看法常常是錯(cuò)誤的，如果你隨波逐流，成功就會遠(yuǎn)離你，所以我買的是那些不那么耀眼、不被人喜歡的公司，要是整個(gè)產(chǎn)業(yè)也失寵于大眾那就更好了。 ”

投資者的心理永遠(yuǎn)都是從眾和追漲殺跌，但大家都在賺錢的時(shí)候卻恰恰是集體套牢的危機(jī)時(shí)刻；當(dāng)眾人都恐懼市場的下跌，真正有勇氣入市的投資者仍是少之又少，但其中的成功比率卻總是最高的。

3.脾氣 VS. 收益

好脾氣的人更理性……股市比人生更加需要理性。——“股神”沃倫·巴菲特

“好脾氣的人更理性?！边@是股神巴菲特對盧·辛普森的評價(jià)，伯克希爾·哈撒韋公司旗下保險(xiǎn)公司GEICO的首席執(zhí)行官。

辛普森自1979年加盟GEICO，到1996年GEICO被伯克希爾完全收購，再這十七年間，辛普森投資組合的年均回報(bào)率達(dá)到了24.7%，而同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)年均增幅為17.8%。此時(shí)期，巴菲特連續(xù)十七年跑贏大盤，辛普森則在1987年、1990年和1993年大盤三次跌入低谷時(shí)沒能跑贏。但是，在股市每次見頂時(shí)辛普森都能夠取得遠(yuǎn)高于大盤漲幅的收益率，這比巴菲特更加突出，也尤為難得。巴菲特最欣賞辛普森的三個(gè)地方是：機(jī)智、有個(gè)性、好脾氣。巴菲特認(rèn)為，好脾氣會讓人更有理性，不容易被情感沖昏頭腦。一次在華盛頓大學(xué)演講時(shí)，巴菲特也曾強(qiáng)調(diào)，自己富有的原因并不在于智商——“為什么聰明人會做一些阻礙自己發(fā)揮全部潛能的事情呢？原因在于習(xí)慣、性格和脾氣?！痹诓俦P中，脾氣有缺陷的人往往更容易遇到障礙，比如因脾氣暴躁而沉不住氣；或是因?yàn)檫^于自信而變得偏執(zhí)；或是缺乏自信、人云亦云找不到自己的坐標(biāo)；等等。

投資理財(cái)需要專業(yè)性知識，但更加需要的是好性格、好脾氣。在證券市場上摔過跟頭的人數(shù)不勝數(shù)，其中不乏擁有豐富專業(yè)知識的人，之所以失利，原因無外乎性格上的優(yōu)柔寡斷、膽小謹(jǐn)慎，或是膽大包天、不恰當(dāng)?shù)呢澟c怕。與其說學(xué)識決定成敗，還不如說收益取決于性格。

相比于手中持有的巨額股票，適合炒作股票的理性、沉穩(wěn)、思維敏捷等好性格，才是一筆更加巨大的財(cái)富，因?yàn)楫吘怪挥羞@些才是無論多少錢都不可能買得來的。

4.“八分飽”的境界

賣出股票就像用晚餐，只吃“八分飽”是境界，也是智慧?！叭毡竟墒兄瘛笔谴ㄣy藏

日本股市之神是川銀藏，一直堅(jiān)守的股票投資原則就是：八分飽，這也是他縱橫股市六十年的最大心得。

是川銀藏認(rèn)為，從股票的投資時(shí)機(jī)看，賣出比買進(jìn)更難于把握，買進(jìn)的時(shí)機(jī)抓得再精準(zhǔn)，如果在賣出時(shí)機(jī)選擇失敗，投資終將功虧一簣！因市場的不理性而造成的市場泡沫瞬息萬變，泡沫愈大市場的走勢也就愈加難以預(yù)測，更加可能在瞬間就逆轉(zhuǎn)直下。投資者容易受到樂觀情緒與市場非理性信心的影響而期望過高，因理性的失衡而錯(cuò)過拋出的最佳時(shí)機(jī)。

是川銀藏為了將自己的期望保持和控制在合理區(qū)間，他利用“八分飽”原則，讓自己在股價(jià)暴漲、市場人氣急劇走旺時(shí)收斂預(yù)期、控制貪婪，及時(shí)獲利了結(jié)，這也正是雖然他總是投資高風(fēng)險(xiǎn)的周期性行業(yè)，卻很少失手的秘訣所在。

20世紀(jì)80年代初，“菱刈礦山可能藏有高品質(zhì)金礦脈”的新聞引起是川銀藏的關(guān)注，經(jīng)過仔細(xì)認(rèn)真的調(diào)查和分析，是川認(rèn)為菱刈礦山是一座潛在價(jià)值驚人的金礦，但資源所有者住友金屬礦山公司卻根本未意識到這筆巨大的潛在價(jià)值。是川銀藏開始悄悄買進(jìn)住友金屬礦山公司股票，隨后勘測數(shù)據(jù)果然證實(shí)了是川銀藏的推斷，股價(jià)因此迅速暴漲，此時(shí)他已持有 5000 萬股。不到六十天，股價(jià)一路飆升到了是川買入價(jià)格的九倍多，此時(shí)市場對該股依然保有更高預(yù)期。在市場繼續(xù)瘋狂的狀況下，是川卻逆市而動(dòng)，迅速拋售了持有的該股股票，獲利了結(jié)，不僅凈賺了 200 多億日元，令人更為驚嘆的是，此后的三個(gè)星期，該股股價(jià)在短暫上升后，便一路暴跌到了是川拋售價(jià)格的 1/3。

“賣出股票就像用晚餐，只吃‘八分飽’是境界，也是智慧。”正是這樣的心得和體悟，令是川銀藏在晚年再創(chuàng)了日本股市的又一個(gè)神話。

投資者在進(jìn)行操作時(shí)，往往會有一定的盈利預(yù)期，如果此時(shí)市場正按照預(yù)期前進(jìn)，那么在價(jià)格漲到距離盈利預(yù)期相差不遠(yuǎn)的位置，投資者就應(yīng)該果斷賣出。表面上看，這種做法沒有實(shí)現(xiàn)最大利潤，但卻能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不會因錯(cuò)失賣出時(shí)機(jī)而僅僅紙上富貴一回，實(shí)際損失巨大。

賣出的時(shí)機(jī)之所以難以選擇，是因?yàn)橥顿Y人很難預(yù)期股票會漲到什么價(jià)位，很容易受周圍的人所左右，在整體樂觀的情況下盲從樂觀，最后往往因貪心過度而錯(cuò)失良機(jī)。只有深刻地體會“只吃八分飽”所包含的意境和智慧，才能在股市變幻無常的波動(dòng)中隨心而動(dòng)，時(shí)刻掌控主動(dòng)權(quán)。

5.“失寵”的公司

集中全力購買那些失寵的公司。就是那些半死不活行業(yè)中的杰出公司，或因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的周期性而被市場忽略其真正價(jià)值的公司?！评铡.費(fèi)雪

投資大師菲利普·A.費(fèi)雪（投資大師），畢生致力于成長型股票的研究，他的理論掀起了美國股市長時(shí)期的“成長型投資”熱潮。費(fèi)雪深受眾多金融投資人士和基金經(jīng)理人的推崇。巴菲特說：“他的投資血統(tǒng) 85%來自格雷厄姆，15%來自費(fèi)雪。”

費(fèi)雪認(rèn)為，應(yīng)該選擇那些具備成長能力的公司作為投資目標(biāo)，尤其是要集中全力購買那些“失寵”的公司。這些公司或因整體市場走勢低迷而被牽制，或因市場一時(shí)偏見而被忽視，致使其股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自身真正的價(jià)值，但它們都是能給人帶來巨大回報(bào)的潛力股，因此應(yīng)該抓住機(jī)會果斷買進(jìn)。

費(fèi)雪購買“得州儀器”就是一個(gè)很好的例子。當(dāng)時(shí)，美國投資者經(jīng)常非理性投資，最為流行、最受追捧的就是“太空股”，凡是和太空沾邊的公司都被炒得火熱。而費(fèi)雪卻留意到一些冷門公司，它們有著優(yōu)秀的業(yè)績，只因與太空無關(guān)而投資者寥寥，導(dǎo)致這些公司的股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值。費(fèi)雪1955年買進(jìn)得州儀器，正是看中了它的高科技和研發(fā)性能具有良好的升值潛力。果然到1962年，得州儀器股值已升了14倍，這時(shí)費(fèi)雪沒有急著賣出；隨后股票距離最高點(diǎn)暴跌80%，他仍不為所動(dòng)；直到他發(fā)現(xiàn)得州儀器的成長性已經(jīng)開始下降，方始賣出，共獲利20倍。

“找到真正杰出的公司，抱牢他們的股票，度過市場的波動(dòng)起伏，不為所動(dòng)，這樣還遠(yuǎn)比買低賣高的做法賺得多……”這些“真正杰出的公司”，即使一時(shí)迫于市場誤判或盲視而“失寵”，也終會在一定的契機(jī)誘發(fā)下?lián)茉埔娙?，而那時(shí)投資者就可以賺得盆滿缽滿了。

同時(shí)，費(fèi)雪也特別強(qiáng)調(diào)買進(jìn)時(shí)機(jī)同樣很重要，對此他亦有過教訓(xùn)。1969年，在股市高漲的時(shí)間點(diǎn)上，他買入了自己認(rèn)定的成長股，之后一路下跌，而他根據(jù)“三年守則”堅(jiān)持抱牢，雖然后來市場走好，股票也逐步贏利，但是費(fèi)雪反思這種方式并非最佳方式，即使是有升值潛力的成長型投資也應(yīng)考慮一個(gè)相對更低的價(jià)格。而當(dāng)有多個(gè)可選的投資目標(biāo)時(shí)，更應(yīng)挑選那個(gè)相對于價(jià)值，其股價(jià)最低的公司，以使投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

6.誘惑抑制

如果不能抑制誘惑，最好別對財(cái)富抱有太大的渴望?！_伯特 ·T.清崎

在《富爸爸窮爸爸》一書中，羅伯特·T.清崎分析了開發(fā)個(gè)人理財(cái)天賦的十個(gè)步驟，第五個(gè)步驟即是喚醒潛藏在身體內(nèi)部的自律的力量。

羅伯特·T.清崎認(rèn)為，在十個(gè)步驟里面，學(xué)會自律這個(gè)步驟是最難掌握的，而是否擁有自律是將富人、窮人和中產(chǎn)階級區(qū)分開來的首要因素。缺乏自律的人，即使腰纏萬貫也終會在窮奢極欲的生活中坐吃山空，因?yàn)樗麄儫o法保住已有的財(cái)富，卓越的現(xiàn)金流并不能成為他們財(cái)富積累與增長的有力支撐。

自律意味著自我控制、勇于承擔(dān)、理性判斷等良好的個(gè)人品質(zhì)。缺乏自我控制和紀(jì)律性的人只能任由他人所擺布，他們沒有堅(jiān)毅強(qiáng)大的內(nèi)在力量，不能很好地培養(yǎng)各種管理技能——羅伯特·T.清崎特別指出現(xiàn)金流量管理、人事管理和個(gè)人時(shí)間管理是開創(chuàng)個(gè)人事業(yè)的三種必備管理技能，而自律精神能大大增強(qiáng)這三種技能的效力發(fā)揮。沒有堅(jiān)強(qiáng)毅力和獨(dú)立意志的人易受外界環(huán)境和各種流俗的影響，“有膽量不隨大流才能致富”，只有具備自律的力量，才能掃除干擾，沿著明確的既定目標(biāo)繼續(xù)前行。

自律并不是一件輕松的事，它需要不斷地與人性中的脆弱與缺陷作斗爭：誘惑無處不在，對個(gè)人的考驗(yàn)也如影隨形。在投資理財(cái)?shù)倪^程中，高回報(bào)、短期獲利等誘惑極容易勾起人們心中的欲望，然而在市場瘋狂的表象下，非理性的盲目追隨極容易導(dǎo)致全盤崩潰。在羅伯特·T.清崎看來，現(xiàn)代社會的誘惑比20世紀(jì)80年代更多，信用貸款和交易的普及使越來越多的人陷入了債務(wù)危機(jī)，不少人因?yàn)橘彿?、購車、旅游、結(jié)婚等高額提前消費(fèi)而債務(wù)纏身。他不提倡高額信用卡債務(wù)以及消費(fèi)債務(wù)，建議不要背上數(shù)額過大的債務(wù)包袱，而應(yīng)通過控制力和理性分析使自己的支出保持在低水平。然而，這一原則并不意味著財(cái)務(wù)緊縮，過一種清教徒式自我縮減的生活，而是強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格把控投資理財(cái)中的現(xiàn)金流，始之保持“正現(xiàn)金流”的態(tài)勢，以此培養(yǎng)自己的財(cái)商，而這種嚴(yán)于自我控制、承受外在壓力而不為所動(dòng)、積極理性應(yīng)對的態(tài)度，正是自律的精神所在。

網(wǎng)友書評

ezxin：投資也好，理財(cái)也好，建議看看這本書，少走彎路，財(cái)富增值。

掉鏈子的白骨精：這也是一本讓人愿意看多次，并且每看一次都能有新體會的書。當(dāng)然，仁者見仁，智者見智，不同的人看這本書會有不同的收獲，就算是同一個(gè)人，在不同的階段看這本書也會有不同的收獲。我想這就是這本書的魅力所在，也是投機(jī)事業(yè)的魅力所在。 

老鼠害死貓：投資賺錢這事，是絕不可能一夜之間從無到有的，一定是個(gè)漸變的過程。以往看了不少金融危機(jī)的書，但很少有從這么真實(shí)，這么貼近事件本質(zhì)的角度來講述的。這本書恰恰滿足了我的這個(gè)想法，推薦必讀。 

我想戴塊表：寫出了現(xiàn)實(shí)的操盤經(jīng)歷及心態(tài)、遭受的各種順與不順，道出了投資的艱辛，也說明了機(jī)會無處不在。比起純技術(shù)的分析來這種類型的書更具可看性，只要是有悟性的投資者，就能夠從其文字中找出值得學(xué)習(xí)的投資理論，無論是投機(jī)的還是投資的，都有可看之處，贊一下！ 

喜歡新鮮事物：曾經(jīng)的經(jīng)歷是每個(gè)人能留給大家的最寶貴的財(cái)富，書中大師們對自已投資經(jīng)歷的講述，給我?guī)砹艘环N前所未有的享受和體驗(yàn)，我想對于任何一個(gè)想要進(jìn)入證券市場的人，這本書真的都是不可不讀的。特別是簡單易懂的格言，令我印象和感觸十分深刻，更使我對這個(gè)市場有了更深的理解！ 

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