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楊超:下半年A股仍處于布局時(shí)點(diǎn) 震蕩上行概率較大

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-07-10 10:55:00 來(lái)源:銀河證券 作者:楊超/蔡芳媛/王新月

一、核心觀(guān)點(diǎn)


復(fù)盤(pán)上半年:(1)零和博弈背景下,大宗商品價(jià)格震蕩;全球債券市場(chǎng)行情分化,中國(guó)國(guó)債到期收益率下行;美元指數(shù)呈現(xiàn)震蕩跡象,和美元兌人民幣走勢(shì)高度相關(guān);全球主要股指多數(shù)上漲,恒生指數(shù)表現(xiàn)不佳。(2)A股主要寬基指數(shù)表現(xiàn)分化,上半年整體走勢(shì)波折;主題風(fēng)格穩(wěn)健,小盤(pán)和價(jià)值風(fēng)格占優(yōu);行業(yè)收益分化,主線(xiàn)行情凸顯。


下半年面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn):(1)國(guó)際視角:全球通脹回落但仍處高位,各國(guó)央行鷹派表態(tài);地緣因素?cái)_動(dòng)市場(chǎng)表現(xiàn),警惕通脹反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。(2)國(guó)內(nèi)視角:下半年將開(kāi)啟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第二階段;CPI同比有望溫和上行,PPI底部壓力猶在;制造業(yè)景氣水平改善,總需求提升仍要靠穩(wěn)增長(zhǎng);地方債存“灰犀?!憋L(fēng)險(xiǎn);房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)走低,未來(lái)“去庫(kù)存”壓力較大;金融數(shù)據(jù)小幅好轉(zhuǎn)但仍需關(guān)注。(3)時(shí)蘊(yùn)新生:周期蘊(yùn)新,政策大力支持高質(zhì)量發(fā)展,中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)恢復(fù)和擴(kuò)大需求,現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)加快步伐。


漲跌歸因分析——“縱-橫-勢(shì)”演繹:(1)縱:周期視角下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有待增強(qiáng),房地產(chǎn)周期未變,競(jìng)爭(zhēng)格局在動(dòng),總體預(yù)期偏弱;投資處于下行周期但高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)較快,庫(kù)存周期總體向下。周期視角,當(dāng)前為蘊(yùn)新時(shí)刻,布局時(shí)點(diǎn)。(2)橫:零和博弈視角下,A股市場(chǎng)年內(nèi)震蕩上行。(3)勢(shì):流動(dòng)性增速下降但結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn),A股一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期,股指估值處于低位,市場(chǎng)情緒徘徊,但政策支持下實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力有望增強(qiáng),利好A股表現(xiàn)。


大勢(shì)研判:結(jié)合“縱-橫-勢(shì)”多視角分析,展望下半年A股市場(chǎng)走勢(shì),正處于周期更替的“蘊(yùn)新”時(shí)刻,加之政策面催化,2023年下半年仍處于布局時(shí)點(diǎn),震蕩上行概率較大,但期間或顯波折。


主題風(fēng)格研判:(1)大盤(pán)VS小盤(pán):經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期背景下,小盤(pán)股經(jīng)營(yíng)調(diào)整更加靈活,交易更加活躍,在市場(chǎng)資金徘徊背景下上漲可能性更高。(2)價(jià)值VS成長(zhǎng):價(jià)值風(fēng)格業(yè)績(jī)總體有望繼續(xù)回升,加上“中特估”概念的催化,價(jià)值股在2023年下半年仍更具期待。


結(jié)構(gòu)性研判—秉綱執(zhí)本:建議關(guān)注以下“2+1”主線(xiàn)輪動(dòng):(1)國(guó)產(chǎn)科技替代創(chuàng)新:電子(半導(dǎo)體、消費(fèi)電子)、通信(光芯片、運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟(jì)平臺(tái))、計(jì)算機(jī)(AI算力、數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng))以及傳媒(游戲、廣告、平臺(tái)經(jīng)濟(jì))等。(2)貫穿全年的主線(xiàn)“中特估”:能源、電力、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。(3)業(yè)績(jī)績(jī)優(yōu)、政策支持下迎來(lái)反彈契機(jī)的大消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域:食品飲料(白酒、啤酒)、醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、中藥)、周期底部農(nóng)林牧漁(豬周期)以及汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈(部分新能車(chē)、汽車(chē)零部件)等。


二、風(fēng)險(xiǎn)提示


國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯:李燁

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