7月公共財政收入同比1.9%，低于前值的5.6%；扣除留抵退稅因素后，可比口徑下公共財政收入同比-4.8%，高于前值的-10.2%。財政收入同比仍在負增長區(qū)間，是同期名義增長低位的反映；但降幅有所收窄，與經(jīng)濟處于弱勢平穩(wěn)區(qū)間的特征一致。

自然口徑下，7月一般公共預算收入同比1.9%（前值5.6%）。自然口徑增速的下臺階來自6月財政收入增速仍然存在去年留抵退稅政策帶來的低基數(shù)擾動，而7月這一擾動因素已接近尾聲。

因此我們看到，7月可比口徑下的一般公共預算收入同比為-4.8%，降幅較前期的-10.2%已有所收窄。一則來自6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比回升的滯后反映，工業(yè)和消費領域好于4-5月有關；二是與去年同期經(jīng)濟小幅放緩有關。

結構上看表現(xiàn)也是如此，7月一般公共預算中，自然口徑下稅收收入同比4.5%（前值13.6%），可比口徑下稅收收入同比-3.3%（前值-9.0%）；非稅收入同比-14.9%（前值-14.0%）。自然口徑下，稅收收入為上拉項，拉高7月公共財政收入增幅3.9個百分點，非稅收入為拖累項，拉低7月公共財政收入增幅2個百分點。

分稅種看，可比口徑下國內(nèi)增值稅同比增速較前值回升9.5個百分點、企業(yè)所得稅回升5.2個百分點、國內(nèi)消費稅回升6個百分點；個人所得稅同比增速則較前值下降4.8個百分點，前三項應與6月工業(yè)和消費等領域的經(jīng)濟活動一度較4-5月好轉有關；個稅的下降或與個稅優(yōu)惠政策、財產(chǎn)性收入、就業(yè)市場等領域有關。

另一表現(xiàn)相對較好的稅種為車輛購置稅，7月同比增速回升5.3個百分點，這與近月汽車零售漸趨活躍的情況基本匹配。其他稅種表現(xiàn)則較為平淡，如進出口環(huán)節(jié)相關的三項稅種均較前期有所下行，反映了5-7月中性偏弱的外貿(mào)。

7月國內(nèi)增值稅自然口徑下同比34.4%（前值112.3%），可比口徑下同比2.9%（前值-6.6%）；企業(yè)所得稅同比-16%（前值-21.2%）、國內(nèi)消費稅同比14.5%（前值8.5%）。與6月環(huán)比好轉的消費與工業(yè)有關。而7月增速下行的主要稅種是個人所得稅，同比增速-0.8%（前值4.0%）。

外貿(mào)相關稅種變化方向一致，進出口環(huán)節(jié)均表現(xiàn)偏弱，反映同期內(nèi)外需水平。7月進口貨物增值稅、消費稅同比-4.8%（前值-3.6%）、外貿(mào)企業(yè)出口退稅4.1%（前值20.6%）、關稅-10.6%（前值-9.2%）。

地產(chǎn)與土地相關稅種7月的邊際貢獻轉為正值，但這主要來自低基數(shù)因素。7月地產(chǎn)與土地相關稅種合并后的同比增速為4.0%（前值-22.5%），其中，房產(chǎn)稅同比20.1%（前值-18.0%）、契稅同比-2.0%（前值-8.6%）、土地增值稅同比0.2%（前值-27.6%）、城鎮(zhèn)土地使用稅同比1.3%（前值-23.9%）、耕地占用稅同比-20.5%（前值-41.1%）。

車輛購置稅則表現(xiàn)相對較好，7月同比25.0%（前值19.7%），拉高全國財政收入增幅0.23個百分點。反映6月汽車零售邊際好轉的事實。

支出方面，7月公共財政支出同比-0.8%，較前值的-2.5%有所收斂，但仍位于負增區(qū)間。支出分項中表現(xiàn)較強的有教育、社保就業(yè)、環(huán)境保護等，其中教育與社保就業(yè)在今年1-7月表現(xiàn)持續(xù)強勁，社保領域支出上升反映的是財政的穩(wěn)民生功能。

而基建三項表現(xiàn)則較6月明顯放緩，這與7月同期基建同比增速轉弱相互映射。從同樣邏輯看，8月專項債發(fā)行節(jié)奏有所加快，8-9月基建相關支出分項有望回升。

7月一般公共預算支出同比延續(xù)6月的負增水平，錄得-0.8%（前值-2.5%）。支出占比6.4%，基本為近年同期除2019年外的最弱水平。

分項方面，7月支出同比增速由高到低分別為：環(huán)境保護（同比16.0%，拉高支出增幅0.3個百分點）、教育（同比2.6%，拉高支出增幅0.4個百分點）、社保就業(yè)（同比2.5%，拉高支出增幅0.4個百分點）、交通運輸（同比-0.3%）、文化旅游體育與傳媒（同比-1.6%）、債務付息（同比-2.6%）、衛(wèi)生健康（同比-2.9%）、農(nóng)林水事務（同比-4.0%）、城鄉(xiāng)社區(qū)事務（同比-6.7%）、科學技術（同比-16.6%）。

可見，7月支出結構中基建三項（農(nóng)林水事務、交通運輸、城鄉(xiāng)社區(qū)事務）表現(xiàn)偏弱，不再延續(xù)6月的回升態(tài)勢，這與7月走弱的基建投資增速相吻合，根源或來自前期專項債發(fā)行節(jié)奏的放緩。而8月專項債發(fā)行節(jié)奏再次加速，財政支出中的基建類占比有望在次月回升。

政府性基金收入7月同比-6.0%，較前期的-19.5%降幅有明顯收窄。其中土地出讓收入同比-10.1%，高于前值的-24.3%。

不過不能就此得出土地市場已好轉的結論，6月同比增速較低，月度之間的波動尚不能證明趨勢。往后看，考慮到7月地產(chǎn)銷售和投資端相關數(shù)據(jù)仍偏弱，短期內(nèi)土地市場可能仍會延續(xù)弱勢。和收入對應，7月政府性基金支出-35.9%，較前值-42.7%小幅修復。

7月政府性基金預算收入同比-6.0%（前值-19.5%），其中，國有土地使用權出讓收入同比-10.1%（前值-24.3%）；政府性基金預算支出同比-35.9%（前值-42.7%），其中，國有土地使用權出讓收入安排的支出同比-12.8%（前值-29.9%）。

需要注意的是，6月廣義財政收入同比-19.5%，是在低基數(shù)基礎上的進一步降低，為近期最弱表現(xiàn)，因此7月同比增速的邊際回升并不意味著土地市場的趨勢性向好。

并且考慮到目前地產(chǎn)與土地相關的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然偏弱，呈底部徘徊趨勢，因此整體看三季度廣義財政收入大概率也將表現(xiàn)偏弱，為年內(nèi)底部區(qū)域。

而支出部分由于同時受到收入端和專項債發(fā)行節(jié)奏的影響，因此8-9月專項債發(fā)行節(jié)奏的加快大概率將帶動三季度廣義財政支出增速的回升。

今年下半年財政領域的破局變量之一是房地產(chǎn)政策，在7月24日政治局會議已明確提出“適應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”的情況下，政策的逐步落地實施將會通過“地產(chǎn)銷售-地產(chǎn)投資和土地市場-廣義財政收入”這一鏈條改善廣義財政狀況；

破局變量之二是一攬子化債政策，若一攬子化債政策這一增量實現(xiàn)，短期看將緩解償債付息的分流效應、增加顯隱性債務的安全邊際，釋放財政的逆周期空間，為明年更為積極的財政政策創(chuàng)造有利條件；中期看它將優(yōu)化地方政府資產(chǎn)負債結構、擴大地方在合意方向上的杠桿空間。