由于上一榨季花生種植面積下滑，使得結轉庫存較低，上下游各環(huán)節(jié)庫存均處于低位，所以本榨季新花生米開秤價格在6元/斤以上。在如此高的價格水平下，基層農戶出貨意愿積極。隨著新花生米上貨量逐步增加，現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了較大幅度回落。目前，市場對種植面積及畝產預期較為樂觀，對油用消費及食用消費預期也延續(xù)上一榨季的邏輯。

一般來說，榨季初期，市場對新季供需情況的預期如何，成為后市影響行情走勢的主導因素，那么如何理解新季供需的預期差，下面進行詳細分析。

預期與現(xiàn)實存在差異

目前市場預期花生種植面積同比增加20%—30%，畝產同比增加10%—15%，預估的基礎大多是基于對河南、山東以及東北等主產區(qū)的調研數(shù)據。實際上，對花生種植面積的調研，以小樣本去估算總體情況的話，容易出現(xiàn)較大的誤差。而對于畝產情況預估，由于存在土地類型、種植條件以及管理水平等差異，即使是專業(yè)的調研團隊也很難在當下這個時間點對整體畝產情況給出相對準確的預估。

筆者對新季供應存在預期差的判斷主要是依據中型油廠收購時間以及價格。莒南油廠公布的開秤收購指標時間點正好處于現(xiàn)貨市場快速下跌的時間段內，且收購價格從10200—11000元/噸不等，收購時間及價格都與市場預期存在一定差異，所以筆者推測油廠對供應情況的調研數(shù)據與市場主流預期存在一定差距。

2022/2023產季花生價格大幅上漲主要出現(xiàn)在春節(jié)之后。結合魯花油廠的收購情況看，春節(jié)前的收購意愿較為積極，收購量約為26萬余噸，到貨進度相對往年也是正常的。而南方油坊壓榨需求量隨著價格的下降也出現(xiàn)恢復性增長，如果新季現(xiàn)貨價格回落并維持在去年春節(jié)前的水平，那么油用消費需求則有可能產生較大的預期差。

食用消費方面，根據市場數(shù)據，2021/2022產季商品花生米樣本市場到貨量為45萬噸左右，2022/2023產季受高價影響，到貨量下滑到28萬噸左右，同比下降約40%。而隨著現(xiàn)貨價格的回落，商品花生米消費也出現(xiàn)同比回升。雖然恢復水平仍需根據宏觀經濟狀況再行評估，但與當下市場大概率存在一定的預期差。

非洲進口米面臨變數(shù)

目前，新季進口花生米預期還沒有進入市場的主流交易邏輯，很多人認為進口花生米占比僅為10%，對國內市場影響有限。但是，從規(guī)模油廠收購的角度看，進口花生米占比能夠達到25%以上，如果進口花生米數(shù)量減少，則規(guī)模油廠會在國內花生米收購上表現(xiàn)更為積極。

據了解，蘇丹花生種植受影響的區(qū)域主要在首都喀土穆、恩圖曼、西達爾富爾等地區(qū)，這些地區(qū)的花生種植面積占整體種植面積的30%—40%。而最為主要的是，加工生產能力受到很大程度的破壞，且當?shù)氐缆返然A設施也受到一定程度的損害。截至目前，還有少部分產地未能送出。從目前情況看，港口運轉正常，其他未受影響的產區(qū)花生可通過南線物流到達港口，而港口需要重新建設加工廠等配套設施，所以預計新榨季蘇丹花生米進口量將出現(xiàn)較大幅度下降，到港時間也會出現(xiàn)一定的延遲。

綜上所述，供需兩端都可能存在預期差，目前市場對春節(jié)前花生價格的估值可能偏低。