1、美聯(lián)儲“按兵不動”,大幅上調(diào)經(jīng)濟預測,點陣圖顯示年內(nèi)再加25bp、降息更晚。 >會議聲明:美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金目標利率5.25-5.5%不變,符合市場預期,是本輪加息至今的第二次暫停。聲明措辭方面,對經(jīng)濟的表述由“溫和(moderate)擴張”修改為“穩(wěn)步(solid)擴張”,對就業(yè)的表述由“就業(yè)增長強勁”修改為“就業(yè)增長有所放緩但依然強勁”,其他內(nèi)容均與上次會議一致。此外值得關(guān)注的是,美聯(lián)儲仍保留了“額外緊縮幅度”這一表述,表明對進一步加息持開放態(tài)度。 點陣圖:2023年底的利率預期維持5.5-5.75%不變,即年內(nèi)還會再加息25bp;2024年底從4.5-4.75%上調(diào)至5.0-5.25%,即明年從降息100bp變?yōu)榻迪?0bp;2025年底從3.25-3.5%上調(diào)至3.75-4.0%,即后年維持降息125bp不變。此外值得關(guān)注的是,6月點陣圖共18名官員,其中9人支持年內(nèi)加息至5.5-5.75%,另有3人支持加息至更高水平;本次點陣圖共19名官員,其中12人支持年內(nèi)加息至5.5-5.75%,沒有人支持加息至更高水平。這種點陣圖的變化反映出,美聯(lián)儲官員認為當前的利率水平已經(jīng)具有限制性,繼續(xù)加息的必要性下降,但利率需要維持高位更久。 >經(jīng)濟預測:2023年底實際GDP同比預測從1.0%上調(diào)至2.1%,2024年底從1.1%上調(diào)至1.5%;2023年底失業(yè)率預測從4.1%下調(diào)至3.8%,未來兩年底的預測均從4.5%下調(diào)至4.1%;2023年底PCE通脹預測從3.2%上調(diào)至3.3%,核心PCE通脹預測從3.9%下調(diào)至3.7%,未來兩年的通脹預測變化不大。與彭博最新的一致預期相比,美聯(lián)儲對經(jīng)濟明顯比市場更樂觀,對通脹的預測也小幅高于市場。 >鮑威爾講話:鮑威爾稱,保持利率不變不意味著已達到所尋求的限制性立場,目前政策立場是限制性的,但不確定是否具有足夠限制性,只有達到足夠限制性的政策時才會知道它的存在。如果情況合適將進一步加息,從未打算就任何降息時點發(fā)出信號。美聯(lián)儲的預測不是計劃,官員們希望小心行事,不會急于得出任何結(jié)論,將逐次會議進行決策。最近3次通脹數(shù)據(jù)非常好,但還需要更多好的數(shù)據(jù),傾向于忽略能源價格短期波動對通脹的影響。實現(xiàn)軟著陸是FOMC的首要目標,但不會將軟著陸看作是基準情境,仍然存在太多不確定性。 2、會議過后,美股跌、美債收益率升,加息預期小幅升溫、降息預期明顯降溫。 >資產(chǎn)價格表現(xiàn):FOMC聲明公布后,美股和黃金迅速跳水,美元指數(shù)和美債收益率快速走高。截至9/21收盤,標普500、納斯達克、道瓊斯指數(shù)分別下跌0.9%、1.5%、0.2%,10Y美債收益率上行5bp至4.41%,美元指數(shù)上漲0.2%至105.4,現(xiàn)貨黃金下跌0.1%至1929.7美元/盎司。 >加息預期變化:利率期貨顯示,本次會議前,市場預期后續(xù)再加息的概率不足50%,如果要加將在12月;最快明年5月降息,明年5月不降則6月必降。本次會議后,市場預期調(diào)整為后續(xù)再加息的概率接近60%,如果要加仍是在12月;最快明年6月降息,且明年6月降息的概率僅有70%左右。 3、年內(nèi)是否還有加息仍存在較大懸念,短期內(nèi)資產(chǎn)價格仍將維持高波動。 >會議信號與市場影響:本次FOMC會議最清晰的信號是降息遙遙無期,這毫無疑問屬于鷹派信號;然而,對于是否還有一次加息,鮑威爾表態(tài)依然十分模糊,市場預期也依然維持糾結(jié)狀態(tài)。往后看,短期不會降息的預期被充分消化后,市場依然會圍繞是否加息進行激烈博弈,但這一問題取決于后續(xù)各項數(shù)據(jù)的表現(xiàn),仍存在較大變數(shù)。此外,10月1日美國將開啟新財年,但目前兩黨仍未就預算案達成一致,政府很有可能陷入停擺。在此背景下,短期內(nèi)海外資產(chǎn)價格仍將維持高波動。 >短期重點關(guān)注:美國Q2 GDP終值(9/28),8月PCE通脹率(9/29),新財年預算最后期限(10/1),9月ISM PMI(制造業(yè)10/2、服務業(yè)10/4),9月非農(nóng)(10/6)。 風險提示:美國經(jīng)濟、通脹、美聯(lián)儲貨幣政策等持續(xù)超預期。 責任編輯:李燁 |
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