一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)投資者的資產(chǎn)配置觀念相對(duì)來(lái)說(shuō)比較淡薄，隨著金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，投資者開(kāi)始明白資產(chǎn)配置的重要性。有投資者表示，任何時(shí)候他都會(huì)把資產(chǎn)配置放在第一位，即使行情再好他也會(huì)有資產(chǎn)配置的意識(shí)。

全球資產(chǎn)配置之父加里·布林森有這樣一句名言：“做投資決策，最重要的是要著眼于市場(chǎng)，確定好投資類別。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來(lái)自于成功的資產(chǎn)配置?！笨梢?jiàn)，做資產(chǎn)配置，有多么重要。

今天，筆者想和大家聊聊加里·布林森的故事和他是怎么做資產(chǎn)配置的。

加里·布林森

加里·布林森簡(jiǎn)介：

曾在華盛頓州立大學(xué)任教，1970年加入旅行者保險(xiǎn)公司，開(kāi)始實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的探索之路，1981年自立門戶。1995年，《財(cái)富》雜志授予其“全球資產(chǎn)配置之父”的殊榮。

從大學(xué)老師到全球資產(chǎn)配置之父

1966年，加里·布林森考進(jìn)大學(xué)，此時(shí)，他對(duì)證券市場(chǎng)沒(méi)有任何興趣，也沒(méi)有接觸過(guò)這方面的事物。在大學(xué)三年級(jí)時(shí)，他的思想突然發(fā)生了轉(zhuǎn)變，開(kāi)始對(duì)金融市場(chǎng)感興趣，甚至著了迷。然而，拿到碩士學(xué)位之后，布林森并沒(méi)有就進(jìn)入金融市場(chǎng)，而是成為了一名教師，在華盛頓州立大學(xué)任教，講授財(cái)經(jīng)課程。1970年，受旅行者保險(xiǎn)公司的邀請(qǐng)，布林森辭掉教師工作，決定加盟這家投資管理業(yè)務(wù)正在不斷壯大的保險(xiǎn)公司，開(kāi)始實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的探索之路。這期間，布林森對(duì)于資產(chǎn)配置慢慢有了新的想法，希望建立一家全球化的投資公司，終于，在1981年，他創(chuàng)立了第一芝加哥投資咨詢公司，并得到了芝加哥第一銀行的大力支持。1995年，他被《財(cái)富》雜志授予了“全球資產(chǎn)配置之父”的殊榮。同樣為此做出突出貢獻(xiàn)的，還有另一位投資業(yè)的巨匠，來(lái)自摩根士丹利投資公司的投資策略家巴頓·比格斯。

從單一市場(chǎng)走向全球

布林森的的全球資產(chǎn)配置理論主要來(lái)源于1974年的股市大倒退。20世紀(jì)70年代，資產(chǎn)配置理論僅僅是如何選擇構(gòu)建最優(yōu)質(zhì)的股票和債券的投資組合，但1974年的股災(zāi)，讓布林森清楚地意識(shí)到，投資界當(dāng)時(shí)所盛行的分散投資在大崩潰面前并沒(méi)有什么作用。他親眼看到一個(gè)基本面良好的中小型公司所組成的投資組合損失慘重，這些鐵的事實(shí)證明，在單一資產(chǎn)類別中進(jìn)行分散投資確實(shí)存在著局限性。

這場(chǎng)股市的倒退大潮，讓布林森決定從單一市場(chǎng)走向了全球，于是，20世紀(jì)70年代末期，布林森就開(kāi)始了自己的全球化之夢(mèng)。

指導(dǎo)布林森進(jìn)行全球戰(zhàn)略的邏輯很簡(jiǎn)單，在芝加哥商業(yè)區(qū)街頭，芝加哥人駕駛著德國(guó)制造的汽車，用著沙特阿拉伯開(kāi)采出的石油，用日本制造的電視看著英國(guó)人播放的電視節(jié)目，身上穿著的衣服來(lái)自巴基斯坦，喝的咖啡來(lái)自肯尼亞……

這些布林森意識(shí)到，有許多美國(guó)公司在全球范圍內(nèi)做生意，也有許多地方的公司來(lái)美國(guó)做生意。既然這樣，為什么我們要把投資組合局限于美國(guó)股市或者美國(guó)債券市場(chǎng)呢？為什么不能將投資市場(chǎng)看做一個(gè)全球性的統(tǒng)一大市場(chǎng)呢？

基于此，布林森形成了自己的全球資產(chǎn)配置方案，然而他大力推薦的這個(gè)方案卻無(wú)人問(wèn)津。1981年，布林森創(chuàng)立了第一芝加哥投資咨詢公司，在新公司的首次關(guān)于資產(chǎn)配置優(yōu)越性的研討會(huì)上，聽(tīng)眾竟然比布林森和他的同事們還要少，不過(guò)這絲毫沒(méi)有影響到布林森對(duì)于全球資產(chǎn)配置的追求。

直到1986年，布林森與他的兩位合作者L.論道夫·胡德和吉爾伯特·比鮑爾合作發(fā)表了《投資組合》，第一次嚴(yán)謹(jǐn)而精確地分析了全球資產(chǎn)配置如何支配投資業(yè)績(jī)，文章直指“盡管巧妙的個(gè)股投資策略可以帶來(lái)可觀的收益，但相對(duì)于資產(chǎn)配置對(duì)收益的貢獻(xiàn)來(lái)說(shuō)，他們?nèi)匀幌嘈我?jiàn)絀?！薄锻顿Y組合》一經(jīng)刊出立即引爆了投資界的新思維。

5年后，布林森等三人再度聯(lián)手撰文，用全美82只大型退休金基金10年的投資收益證明了全球資產(chǎn)配置的魅力，憑借這一研究成果，三人獲得了“Graham & Dodd Scroll”獎(jiǎng)。

四條基本原則

在做資產(chǎn)配置時(shí)，布林森強(qiáng)調(diào)，有一點(diǎn)很重要，就是應(yīng)當(dāng)把你的投資組合看做不同類型資產(chǎn)的混合。這種混合的程度越高，所能取得的投資回報(bào)就越好。如果從投資的總體情況來(lái)看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，一種分散性的投資組合、各類投資資產(chǎn)的混合，才是成功的必要因素。”

布林森的資產(chǎn)配置需遵循的四條基本原則，它們分別是：

1.全球性思維；

2. 所選擇的各類資產(chǎn)不應(yīng)同時(shí)漲落；

3、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)；

4. 適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置以適應(yīng)投資形勢(shì)的變化。

全球性思維

隨著投資領(lǐng)域的開(kāi)闊，投資者可以根據(jù)自己所希望的投資回報(bào)率和所能承受的風(fēng)險(xiǎn)大小自由選擇投資組合。但是，面對(duì)新鮮事物，并非所有的投資者都能欣然接受，有的投資者似乎認(rèn)為以往那種一般的投資方法比較保險(xiǎn)。而在布林森看來(lái)，這種保守想法非但沒(méi)有道理，反而會(huì)使那些竭力逃避風(fēng)險(xiǎn)的投資者們作繭自縛。

布林森告誡投資者，面對(duì)如此豐富的投資選擇，不要以為從互不相干的行業(yè)中選出幾只股票，再加入投資級(jí)的債券作為避險(xiǎn)的“救生圈”，就萬(wàn)事大吉了，要知道，資產(chǎn)配置遠(yuǎn)不是這樣。

布林森稱，指導(dǎo)他全球戰(zhàn)略的只是簡(jiǎn)單的邏輯?！叭绻阌^察一個(gè)像芝加哥這樣的城市，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)城市確實(shí)提供了許多本地的東西，比如本地公司、產(chǎn)業(yè)和投資機(jī)會(huì)，但只要環(huán)顧四周，你又會(huì)發(fā)現(xiàn)，人們正是以這樣的方式參與全球經(jīng)濟(jì)的?！?/p>

著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)

布林森說(shuō)，“誰(shuí)都希望能挑到好的概念股，或者出于什么偶然原因，突發(fā)奇想就買到了高倍增長(zhǎng)的股票，賺得盆滿缽滿?！钡窃竿麣w愿望，它是不能用來(lái)指導(dǎo)投資的。而資產(chǎn)配置要求以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光對(duì)它們進(jìn)行考察，這種投資策略比單靠“愿望”可靠得多。

布林森表示，如果投資者能這樣堅(jiān)持15年，那么收獲肯定要比單憑運(yùn)氣或偶然所獲得的回報(bào)多得多。同時(shí)他稱，他的資產(chǎn)配置過(guò)程都是建立在對(duì)上市公司和產(chǎn)業(yè)進(jìn)行傳統(tǒng)而嚴(yán)格的分析基礎(chǔ)上的。

現(xiàn)實(shí)中的資產(chǎn)配置不宜倉(cāng)促，這是一項(xiàng)長(zhǎng)期的任務(wù)。布林森稱，每次他想尋求捷徑時(shí)，卻總是欲速不達(dá)，弄巧成拙，要么把自己弄得很狼狽，要么影響了投資回報(bào)。

堅(jiān)持長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，需要付出大量的努力。布林森強(qiáng)調(diào)，必須竭盡所能去了解所有的潛在特性，而后才能在此基礎(chǔ)上逐步構(gòu)建，直到最終將整個(gè)投資類別覆蓋為止。

希望與預(yù)期

成熟的資產(chǎn)配置，能夠?qū)⑼顿Y者對(duì)未來(lái)的“希望”與建立在現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上的“預(yù)期”區(qū)分開(kāi)來(lái)。布林森提醒投資者，所有投資者都應(yīng)當(dāng)了解，在一項(xiàng)成功的投資項(xiàng)目背后需要做大量的工作，其強(qiáng)度和深度非同一般。

對(duì)最終的投資回報(bào)需要耗費(fèi)大量的時(shí)間和精力對(duì)目標(biāo)公司或行業(yè)進(jìn)行分析——無(wú)論是個(gè)人投資者還是投資管理人；無(wú)論是在私人投資層面還是共同基金層面。布林森表示，要完成好這項(xiàng)工作，必須有共同的工作理念和堅(jiān)定的取勝?zèng)Q心。

資產(chǎn)配置具有長(zhǎng)期性，必須要經(jīng)受住從眾心理風(fēng)潮的考驗(yàn)，但這一點(diǎn)很不容易做到。布林森指出，個(gè)人投資者面臨的巨大障礙之一，就是在“本月大熱門”之類的投資選擇面前喪失了理智，繳械投降。各種報(bào)紙的頭版頭條都充斥著此類消息，對(duì)于那些迫切想知道哪里有投資的好機(jī)會(huì)、哪里有風(fēng)險(xiǎn)的投資者構(gòu)成了巨大的誘惑。大多數(shù)的投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的考慮都不夠充分，投資也缺乏戰(zhàn)略眼光。

相反，布林森指出，一旦看到市場(chǎng)的黑暗面，這些投資者立刻就改變了自己的主意。同時(shí)他坦白，他們那些最佳的投資業(yè)績(jī)往往是在局勢(shì)不明朗的情況下取得的，并且他們還發(fā)現(xiàn)，如果避開(kāi)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)所關(guān)注的熱點(diǎn)，往往會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

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