設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年10月30日 星期三

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 期貨股票期權(quán)專(zhuān)家 >> 專(zhuān)欄 >> 程小勇

程小勇:利多缺乏 期銅難以取得突破性上漲

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-07-22 15:19:32 來(lái)源:寶城期貨 作者:程小勇

工業(yè)金屬在7月16日出現(xiàn)大幅下跌后,7月20和21日連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈,基本上扳回了此前下跌的空間,并回到了7月初的振蕩平臺(tái)上方,即滬銅回到了53000—54000元/噸振蕩區(qū)間內(nèi)。

目前,經(jīng)濟(jì)放緩使得市場(chǎng)憧憬美國(guó)會(huì)重新出臺(tái)刺激措施,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫,同時(shí)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)短期表現(xiàn)波瀾不驚,以及中國(guó)保障性住房撥款消息和美元持續(xù)弱勢(shì)、股市強(qiáng)勢(shì)反彈都引發(fā)期銅走高。但筆者從宏觀經(jīng)濟(jì)、政策調(diào)控、外圍市場(chǎng)、供需面等幾大環(huán)節(jié)來(lái)分析,市場(chǎng)潛在的利多還不足以支撐銅價(jià)突破性上漲,滬銅有可能測(cè)試前期高位的壓力區(qū)間54000—54500元/噸后再度回落。

經(jīng)濟(jì)放緩成既定事實(shí),“去庫(kù)存化”延緩

進(jìn)入7月份,二季度一系列實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)紛紛呈現(xiàn)出弱勢(shì),經(jīng)濟(jì)增速下滑將引發(fā)企業(yè)“去庫(kù)存化”延緩,工業(yè)金屬將面臨庫(kù)存下降的過(guò)程中斷和過(guò)剩加劇的困境,而且不樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)前景打壓了投資者的投資熱情。

美國(guó)7月份消費(fèi)者信心指數(shù)和抵押貸款指數(shù)降至年內(nèi)新低,美國(guó)6月份零銷(xiāo)銷(xiāo)售連續(xù)第3個(gè)月下滑,而美國(guó)7月份制造業(yè)指數(shù)更不樂(lè)觀,制造業(yè)指數(shù)由6月份的19.57大幅下滑至5.08%。美國(guó)住房市場(chǎng)也堪憂(yōu),隨著購(gòu)房稅收優(yōu)惠政策的結(jié)束,美國(guó)住房數(shù)據(jù)或許會(huì)顯示樓市進(jìn)一步受挫,由于建設(shè)和購(gòu)買(mǎi)量下降,未來(lái)的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)擴(kuò)張可能失去動(dòng)力,美國(guó)6月份新房開(kāi)工下降了5.0%至54.9萬(wàn)戶(hù),觸及2009年10月以來(lái)最低水平。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)明朗化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第二季度同比增長(zhǎng)10.3%,增幅小于一季度的11.9%;中國(guó)工業(yè)制造業(yè)增速放緩,工業(yè)增加值增速較5月份回落了2.8個(gè)百分點(diǎn);固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落;外貿(mào)出口增速放緩等。這些均暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整剛剛開(kāi)始。

政策退出施壓工業(yè)金屬

伴隨經(jīng)濟(jì)增速放緩和圍繞貝南克即將發(fā)布半年度國(guó)會(huì)證詞,市場(chǎng)憧憬美國(guó)進(jìn)一步放松貨幣政策和重新出臺(tái)刺激措施的可能性,同時(shí)有關(guān)中國(guó)出臺(tái)新刺激措施的猜測(cè)也不時(shí)傳出,銅價(jià)受益短線反彈。然而各國(guó)政策面臨兩難,但總體方向依然是逐步退出,只是時(shí)間和方式不同而已,從而流動(dòng)性會(huì)較2009年同期出現(xiàn)很大的收縮,期銅的投資需求因而受到抑制。

迫于財(cái)政赤字和高額債務(wù),歐洲各國(guó)紛紛宣布削減預(yù)算開(kāi)支,從而“以財(cái)政政策先行貨幣政策暫不動(dòng)”的政策被動(dòng)性退出拉開(kāi)序幕,由此,一方面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將延緩,另一方面引發(fā)銀行惜貸和通縮的隱患。與此同時(shí),歐洲央行截至7月16日當(dāng)周已從歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)抽走600億歐元資金,意味該行至少暫時(shí)已停止購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,這將引發(fā)更多歐洲國(guó)家得不到援助,主權(quán)信用評(píng)級(jí)將被下調(diào),主權(quán)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)還很大,如歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行警告匈牙利的問(wèn)題有蔓延風(fēng)險(xiǎn),并會(huì)影響其它東歐國(guó)家。

中國(guó)盡管6月份CPI降至2.9%,引發(fā)了對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期,但筆者基于管理通脹預(yù)期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和為今后兩年甚至“十二五”計(jì)劃打下良好基礎(chǔ)的考慮,認(rèn)為我國(guó)的政策調(diào)控不會(huì)輕易放松。此前,住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、銀監(jiān)會(huì)、國(guó)資委針對(duì)于“房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控有關(guān)政策可能取消”和“三套房貸放開(kāi)”的傳聞都做出了回應(yīng),表示樓市調(diào)控政策不變,差別化房貸政策不變,而且銀監(jiān)會(huì)表示加強(qiáng)房貸檢查。

基本面潛在利多還不足以支撐銅價(jià)突破性上漲

銅相對(duì)于其他工業(yè)金屬,基本面相對(duì)偏好,銅礦瓶頸導(dǎo)致全球產(chǎn)量增速受到一定的限制。近期,滬銅和倫銅庫(kù)存雙雙下降,倫銅注銷(xiāo)倉(cāng)單增加,現(xiàn)貨持續(xù)升水和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)精銅貨源偏緊,但這些還不足以支撐銅價(jià)突破性上漲。

其一,現(xiàn)貨市場(chǎng)在供應(yīng)并不充足的同時(shí)消費(fèi)更加慘淡,一方面下游企業(yè)訂單受淡季影響確實(shí)出現(xiàn)了回落,另一方面下游企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格接近54000元/噸的水平明顯不認(rèn)可,接貨十分有限。

其二,庫(kù)存下滑的勢(shì)頭在三季度可能止步,因全球精銅產(chǎn)量總體上保持增長(zhǎng),而季節(jié)性因素將導(dǎo)致消費(fèi)增速下滑。據(jù)了解,中國(guó)6月份精煉銅產(chǎn)量刷新歷史高點(diǎn),同比增長(zhǎng)26.3%,達(dá)到了42.2萬(wàn)噸,而上半年精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)19.4%,達(dá)到了232.2萬(wàn)噸;贊比亞今年前5個(gè)月銅產(chǎn)量增至321132噸,去年同期為276230噸;哈薩克斯坦1—6月份銅產(chǎn)量增加7.6%至172343噸;全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)智利1—5月份銅產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)1.3%。

其三,下游企業(yè)對(duì)精銅礦采購(gòu)力度下降,礦商采取部分讓利的措施提高了精銅的加工費(fèi),這暗示國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然存在,盡管夏季部分冶煉廠停產(chǎn)檢修。目前,中國(guó)銅冶煉廠檢修令銅精銅加工費(fèi)回升了一倍,達(dá)到15美元/噸和1.5美分/磅。

總之,隨著歐美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)塵埃落定,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已成定局,美聯(lián)儲(chǔ)也調(diào)降了今年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估,高盛和IBM等企業(yè)財(cái)報(bào)都低于預(yù)期,這都暗示股市后市不樂(lè)觀,將拖累期銅的反彈。而歐洲削減開(kāi)支影響著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景,再加上歐洲央行停止購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)或卷土重來(lái)。三季度季節(jié)性消費(fèi)淡季和精銅產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng),過(guò)剩量將會(huì)增加,期銅難以取得突破性上漲,但由于二季度期銅先于經(jīng)濟(jì)放緩而大幅下跌,當(dāng)前期銅大多時(shí)間呈現(xiàn)區(qū)間振蕩,后市可關(guān)注滬銅在54000—54500元/噸前期高點(diǎn)的密集壓力區(qū)間的表現(xiàn),一旦受阻,其回落的可能性很大。

責(zé)任編輯:劉健偉

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話(huà):0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話(huà):15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話(huà):18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話(huà):0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話(huà):13732204374(微信同號(hào))
電話(huà):18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位