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美聯(lián)儲(chǔ)“鷹風(fēng)”又起 五大因素決定美債收益率去向

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-11-17 11:50:29 來源:七禾研究 作者:劉健偉

有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率在10月23日突破5%關(guān)口創(chuàng)下2007年以來最高水平后,一路回調(diào),在近幾日有所企穩(wěn),本周三(11月15日)10年期和30年期美債收益率創(chuàng)下約一周以來的最大漲幅,但離10月末的高點(diǎn)還有一段距離,隨著近幾日各項(xiàng)數(shù)據(jù)的公布以及通脹報(bào)告的發(fā)布后,美債收益率獲得了不少上沖的動(dòng)力,但是這樣的攀升力度是否能夠持久,也是懸在投資者頭上的一個(gè)問號(hào)。


國(guó)債收益率的走勢(shì),無(wú)外乎下述幾方面的影響:


10月非農(nóng)數(shù)據(jù)降溫。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,10月份非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)增加了15萬(wàn)人,低于預(yù)期值18萬(wàn)人,10月份失業(yè)率攀升至 3.9%,為2022年1月以來最高水平,市場(chǎng)預(yù)期為3.8%。從報(bào)告中可見,勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張狀況有望繼續(xù)緩解,美國(guó)核心通脹壓力有望繼續(xù)緩解,勞動(dòng)力市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定,美聯(lián)儲(chǔ)大概率將結(jié)束加息。


PCE回落。10月底,美國(guó)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示,美聯(lián)儲(chǔ)最愛通脹指標(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速?gòu)?月的3.9%回落至3.7%,符合市場(chǎng)預(yù)期,創(chuàng)2021年5月以來新低;目前,美國(guó)通脹率已遠(yuǎn)低于去年創(chuàng)下的40年高點(diǎn)。有機(jī)構(gòu)分析指出,受消費(fèi)者支出回升的提振,美聯(lián)儲(chǔ)青睞的衡量潛在通脹的PCE指標(biāo)9月份加速至四個(gè)月高點(diǎn)。進(jìn)入第四季度后,物價(jià)壓力的回升和家庭需求的恢復(fù)相結(jié)合,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來幾個(gè)月加息。


美元指數(shù)大波動(dòng)。美元指數(shù)進(jìn)入11月以來就顯得很不“安分”,月初快速下滑后,上周又迎來久違的4連漲,而在11月14日又重挫1.51%,創(chuàng)下近幾個(gè)月來最大的單日跌幅。美元走勢(shì)一直對(duì)國(guó)債收益率有非常大的影響,美元走強(qiáng)對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率的影響是雙向的,一方面,美元走強(qiáng)提高了美國(guó)國(guó)債的吸引力,增加了國(guó)際投資者的需求,從而壓低了收益率;另一方面,美元走強(qiáng)也意味著美國(guó)貨幣政策的收緊,增加了美國(guó)國(guó)債的供應(yīng),從而推高了收益率。


美股上周的尾盤發(fā)力讓反彈行情持續(xù),納指和標(biāo)普500指數(shù)先后創(chuàng)下近兩年最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄,三大股指升至近兩個(gè)月高位。但美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹風(fēng)”再起,讓市場(chǎng)不得不又陷入迷茫,鮑威爾在出席國(guó)際貨幣基金組織(IMF)組織的小組討論中表態(tài)引發(fā)了繼續(xù)加息的潛在預(yù)期。他表示,利率可能還不足以將通脹持續(xù)降至2%的中期目標(biāo),需要警惕通脹回落的假象。美債市場(chǎng)迅速反映了政策前景的微妙變化。2年期美債收益率反彈至5.06%,一周上漲23個(gè)基點(diǎn),為5月以來最大單周漲幅,相當(dāng)于一次加息的空間。


CPI數(shù)據(jù)回落。11月14日晚間,美國(guó)披露了10月的CPI數(shù)據(jù),美國(guó)10月未季調(diào)CPI同比升3.2%,預(yù)期升3.3%,前值升3.7%。根據(jù)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或大概率結(jié)束。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期仍有韌性,年底核心通脹大概率仍在3.5%以上,通脹壓力仍大,美聯(lián)儲(chǔ)短期出現(xiàn)降息的概率不大,對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向要有耐心。


根據(jù)芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具的數(shù)據(jù),交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在12月13日將利率維持在5.25%-5.5%不變的可能性為100%。預(yù)計(jì)5月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為44.6%,高于一個(gè)月前的32.1%。


綜上所述,美債收益率受到了多重因素的制約與影響,上行空間有限,但也存在一定的支撐,從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,美國(guó)國(guó)債收益率曲線在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的后期往往會(huì)出現(xiàn)倒掛,反映了市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的擔(dān)憂。


在這樣的時(shí)間節(jié)點(diǎn),投資者在國(guó)債收益率投資上還是存在較大風(fēng)險(xiǎn)的,建議可以考慮配置芝商所旗下的四個(gè)微型國(guó)債收益率期貨合約作風(fēng)險(xiǎn)部署和提供回報(bào)機(jī)會(huì),包括2年期、5年期、10年期和30年期,其每波動(dòng)一個(gè)基點(diǎn),僅導(dǎo)致10美元的價(jià)格波動(dòng),遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債收益率合約。同時(shí),小規(guī)模合約具備與標(biāo)準(zhǔn)期貨合約相同的資本效益、靈活性及多樣化潛力;交易人支付保證金更少,更容易進(jìn)入期貨市場(chǎng)參與交易。



隨著人們對(duì)利率市場(chǎng)的興趣不斷增長(zhǎng),交易者開始轉(zhuǎn)向微型國(guó)債期貨,尋求一種直觀的、以收益率報(bào)價(jià)的方式來獲得機(jī)會(huì)。因此芝商所推出這四個(gè)微型國(guó)債收益率期貨合約,也是對(duì)現(xiàn)有國(guó)債期貨系列的補(bǔ)充,并采用全新的合約設(shè)計(jì),旨在擴(kuò)大服務(wù)范圍,回應(yīng)市場(chǎng)參與者對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的需求,提供更多交易與風(fēng)險(xiǎn)管理選擇。微型國(guó)債收益率期貨以現(xiàn)金結(jié)算,按收益率交易,并跟蹤單一的新發(fā)行證券,而現(xiàn)有的國(guó)債期貨則是實(shí)物交割,按價(jià)格交易,并跟蹤一籃子可交割證券。


責(zé)任編輯:劉健偉

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