2023年進入收官之月，A股卻依然震蕩反復，讓人難以捉摸和把握。上證指數(shù)在3000點上下反復橫跳，在這個過程中，市場上抄底的聲音不斷，雖然多數(shù)投資者仍持謹慎態(tài)度，但確實也有不少人按捺不住，躍躍欲試。

但是，抄底真的有那么容易嗎？哪怕是世界上最偉大的投資者之一，也一度在抄底這件事上“撲過街”。下面，就讓我們一起來看看，那些全球知名的投資大佬，都在市場上犯過哪些錯誤。

格雷厄姆抄底爆倉

格雷厄姆被譽為“現(xiàn)代證券分析之父”、“華爾街教父”。 “股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”約翰?內夫、“指數(shù)基金教父”約翰?博格等都是其信徒。但就算優(yōu)秀如格雷厄姆，也逃不過投資翻車的“黑歷史”。

1929年9月，美國股市出現(xiàn)劇烈波動，但在當時一心只想賺更多錢的格雷厄姆并沒有意識到問題的嚴重性。同年10月24日，人類歷史上最慘烈的股災來臨，史稱“黑色星期四”。之后幾日，市場狂跌不止，沒有及時撤退的格雷厄姆慘遭收割，不僅將前期利潤全部回吐，還倒虧了20%。

股災之前，格雷厄姆是百萬富翁，1929年1月時，他的投資公司還擁有250萬美元的資金規(guī)模；但在股災之后，格雷厄姆便成了窮光蛋，他賣掉豪車，公交上班，有時甚至為了省幾個小錢還寧愿多走兩站路。

到了1930年，格雷厄姆認為股市已經(jīng)恢復正常，于是急于翻本的他開始貸款抄底股市，并在部分標的上加了杠桿。后面發(fā)生的事情，用格雷厄姆自己的話說就是“所謂的底部一再被跌破，那次大危機的唯一特點是一個噩耗接著一個噩耗，糟的越來越糟……”

1932年，格雷厄姆的聯(lián)合賬戶虧損70%之多，如果算上杠桿，已然傾家蕩產(chǎn)。據(jù)其回憶錄表述：

1930年共同賬戶最糟糕的財務年度，虧損50%；

持續(xù)5年沒有從共同賬戶上得到收益，靠教書、寫作和審計維生；

與海茲爾的婚姻出現(xiàn)問題；

1931年共同賬戶又虧損16%；

1932年共同賬戶再虧損3%（250萬美元已經(jīng)損失70%）。

格雷厄姆無疑是投資大師，卻也有馬失前蹄的時候。這告訴我們，投資面前人人平等，任誰都應如履薄冰。我們可以發(fā)現(xiàn)，導致格雷厄姆這一重大失敗的，并不是全是因為股災和抄底，而是他用了全部家當去抄底，并為了翻身，還加了杠桿抄底。

巴菲特的滑鐵盧事件

作為格雷厄姆的門徒，巴菲特雖然有非常多成功的投資，可也不是百戰(zhàn)百勝。

1987年，巴菲特向所羅門兄弟投資7億美金，是截至當時為止伯克希爾最大的投資。雖然這筆投資最后賺了錢，但1991年《財富》揭露了所羅門的一樁丑聞后，耗費了伯克希爾大量的心力。

1990年，伯克希爾投資了美國航空12%的股份，但美國航空最終卻停止向優(yōu)先股發(fā)放股息。據(jù)悉，伯克希爾當時的股份收購成本為3.58億美元，幾年后便縮水76%至8600萬。

然而，上述經(jīng)歷與巴菲特后面的一筆投資比起來，完全是小巫見大巫。1993年，伯克希爾以4.33億美元買下Dexter Shoes。對于這筆投資，最大的問題并不是Dexter Shoes在幾年后價值歸零，而是伯克希爾當時是用其發(fā)行的股票支付購買費用的。在這樁并購案發(fā)生的時候，伯克希爾的股價是16765美元，如今公司股價已經(jīng)來到400000美元關口。若以此計算，伯克希爾用來購買Dexter Shoes的股份的價值增長了2286%，達到近100億美金。要知道，當時伯克希爾的市值也不過190億美金。

在巴菲特的這筆投資中，我們應意識到，在投資中保持清醒是多么重要。正是因為巴菲特在Dexter Shoes上的自負，讓伯克希爾憑空損失了近百億。

尼德霍夫：一天虧光幾十年財富

維克多?尼德霍夫，是華爾街的傳奇人物，被稱為投機教父，曾是索羅斯的顧問和操盤手，名列全球十大基金經(jīng)理。

1980年，尼德霍夫成立了自己的投資公司，交易做得風生水起，卓越的業(yè)績表現(xiàn)很快就吸引了索羅斯的注意。于是，在1982-1990年期間，尼德霍夫成為了索羅斯的合伙人。

但風光的日子持續(xù)了不過七八年，尼德霍夫就迎來了投資生涯的滑鐵盧。1997年，東南亞爆發(fā)經(jīng)紀危機，尼德霍夫認為泰國政府不會對國有銀行的股價放任不管，于是買入最后價格跌到只剩幾美分的泰京銀行，被吞噬了大量儲備資金。

大虧之后，尼德霍夫變本加厲，寄希望于更高風險的投資能夠帶來利潤彌補在泰銖上的虧損。到了9月，他已經(jīng)補上了部分泰銖的虧損，但是當年的投資業(yè)績仍然下跌了35%。10月，他更加膽大妄為，出售標準普爾500指數(shù)期貨的賣出期權。

1997年10月27日，“黑天鵝”來臨，受東南亞金融危機等因素影響，美股一瀉千里，日跌點數(shù)創(chuàng)華爾街歷史之最，且由于跌幅過大還不得不首次啟用股市停盤的規(guī)定，當天兩度停盤并提前收市，而操作期權做錯方向的尼德霍夫迅速被這場海嘯吞沒，旗下基金被爆倉清盤，投資者1億多美元的資產(chǎn)損失一空。一天之內，尼德霍夫辛苦幾十年的成果損失殆盡，身敗名裂。

經(jīng)過漫長的休整，尼德霍夫重振旗鼓，成立斗牛士基金，開始接受海外客戶的資金委托。在2001-2006年間，尼德霍夫取得了每年50%復合增長率的驚人業(yè)績。然而好景不長，東山再起的尼德霍夫又一次遭受重創(chuàng)，2007年年中，美國次貸危機爆發(fā)，斗牛士出現(xiàn)巨大虧損，收益一朝殆盡，并于2007年9月清盤。從此，在投機江湖上，只留下了尼德霍夫曾經(jīng)的傳說。

有人將尼德霍夫失敗的原因歸結于賭性，索羅斯也曾提到，有讀者在讀了尼德霍夫的首部自傳后，就預計他會失敗，事實也確實如此。在尼德霍夫的世界里，生命就是一場投機，我們全是投機客，除非賠錢的時候，這時叫做賭徒。

四起四落的利弗摩爾

而說到賭徒，自然不得不提利弗摩爾。

利弗摩爾被稱為交易之王、投機之王、空頭之王、華爾街巨熊，一生四起四落，充滿傳奇色彩。

14歲那年，家境貧寒的利弗摩爾只身來到波士頓，在一家股票交易公司找到了一份抄寫股價的工作。積累了一定積蓄后，利弗摩爾開始將錢投入到股價對賭交易中（類似期貨），并很快賺到了1000美元。于是，利弗摩爾辭掉了抄寫員的工作，全身心投入對賭交易。

隨著在交易行賺的錢越來越多，波士頓的交易行開始禁止利弗摩爾在當?shù)剡M行對賭交易。無奈之下，他去到了華爾街，但當時華爾街已經(jīng)封殺了對賭行，于是利弗摩爾開始進行股票交易。由于對股票交易不了解，利弗摩爾分分鐘就賠了個精光。

破產(chǎn)后，利弗摩爾問朋友借了1000美元，用假名開始對賭交易，很快就賺回了1萬美元。有了本金，他又開始研究股市，并很快就掌握了判斷股市漲跌的方法。1901年，因投資太平洋鐵路，利弗摩爾從1萬賺到了5萬。但是，因為當時股市的交易系統(tǒng)是通過紙帶傳遞信息，數(shù)據(jù)滯后，雖然利弗摩爾能正確判斷股價，但還是經(jīng)常虧損。就這樣，他第二次破產(chǎn)了。

沒錢的利弗摩爾又瞄向了對賭，并再次將賺到的錢投入股市。1907年，利弗摩爾因做空聯(lián)合太平洋鐵路公司賺了25萬美元。同年，他又因一次做空一天就賺了100萬美元。后來，他又轉向做多，并因為股市回暖又賺了一波，個人資產(chǎn)達到300萬美元。然而，到了1908年，利弗摩爾因為做多棉花，并逆勢加倉，慘遭破產(chǎn)。1914年，35歲的利弗摩爾已經(jīng)負債百萬，沒錢交易。

后來，有一個券商給利弗摩爾提供了500股的信用額度，而他也抓住了這次機會，利用伯利恒鋼鐵打了一個翻身仗。1929年，在美國金融危機到來之前，利弗摩爾做空美國股市，獲利一個億。那次交易，給利弗摩爾帶來高額收益的同時，也給讓其患上了嚴重的抑郁癥和自閉癥，大量在那次危機中損失慘重的股民將股市的崩盤歸咎于利弗摩爾的做空。最終，在疾病的困擾和家庭危機的影響下，利弗摩爾交易頻頻出錯，最終再次破產(chǎn)。

結語

資本市場風云變幻，對投資者來說，如何在市場持續(xù)調整、賬戶頻頻虧損的時候從容應對是非常重要的課題。與其在焦慮、暴躁中持倉，不如耐心等待機會，確保自己不會處于被迫出場的境地。

對于這個市場，大部分人都是為了暴富而來，而進入市場賺錢的前提是活下去。如果僅憑幾次成功的經(jīng)歷就洋洋自得，自信于后面的每一筆交易，而放松警惕，那必然會迎來萬丈深淵。畢竟這個市場，巴菲特到底只有一位。

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