自當(dāng)季花生上市以來，基層農(nóng)戶上貨遲遲未見上量，節(jié)假日節(jié)點(diǎn)走貨旺季不旺，基本面表現(xiàn)供需兩淡，由于增種增產(chǎn)利空持續(xù)施壓，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)以流通為主，常備庫存及投機(jī)需求維持低位，上下游整體購銷僵持。

然而，此前市場所預(yù)期的臘月集中上貨拋售并未兌現(xiàn)，隨后更是意外迎來春節(jié)后“開門紅”行情，這便引起了市場對花生產(chǎn)區(qū)余貨存量的質(zhì)疑。近期筆者前往豫東及駐馬店產(chǎn)區(qū)調(diào)研，樣本采集對象為篩選廠、脫殼點(diǎn)及小部分農(nóng)戶，另外，還有部分同行伙伴前往豫北及南陽產(chǎn)區(qū)，經(jīng)各方匯總現(xiàn)做如下討論：（以下僅代表筆者個(gè)人觀點(diǎn)）

1、供應(yīng)

春節(jié)前，市場基于產(chǎn)區(qū)上貨節(jié)奏給出余貨5-6成的判斷，春節(jié)期間產(chǎn)區(qū)大雪，僅有3-4天上貨窗口，本次實(shí)地調(diào)研反饋僅剩余3-4成存貨，或有上市初期產(chǎn)量高估的可能性，但至少增產(chǎn)趨勢不變，僅為增多增少的討論。

回顧當(dāng)季農(nóng)戶始終稀疏的上貨量給了市場“惜售”錯(cuò)覺，春節(jié)后更是賣漲不賣跌，留給農(nóng)戶上貨的時(shí)間還有3-4-5月，至今仍未表現(xiàn)出急于出貨的迫切性，以月均1成的正常上貨速度，余貨3-4成確實(shí)比較符合現(xiàn)有情緒，或許再難出現(xiàn)集中上貨。

2、需求

至少可以確定的是，在經(jīng)歷了“高價(jià)區(qū)間—泡沫破裂—預(yù)期偏空”這樣的過程后，下游投機(jī)需求被極大壓縮，常備庫存也維持低位，新季前仍有6個(gè)月的剛需窗口，上游貿(mào)易商出現(xiàn)囤貨動(dòng)機(jī)，或有波段機(jī)會(huì)。

值得注意的是，油商分離走勢持續(xù)，一方面是油廠施壓油料米，篩選廠出于利潤分配主動(dòng)挺價(jià)；一方面是商品米供需利好，當(dāng)季半米數(shù)量增多，商品米出成率下滑，出口及餐飲消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。

回顧歷史價(jià)差，11月下旬，豫南白沙及遼寧308花生統(tǒng)貨-7篩價(jià)差低至400元/噸，偏低于常規(guī)波動(dòng)區(qū)間，此后篩上好貨穩(wěn)步上行，可以認(rèn)為是較好建庫存機(jī)會(huì)，后續(xù)波段行情仍可以此為參照。

3、進(jìn)口

據(jù)進(jìn)口貿(mào)易商反饋，未來塞內(nèi)米預(yù)計(jì)到港13w噸，目前南沙港口已到4w噸，大部分為中小油廠訂單，可流通油料不多；蘇丹米到港時(shí)間滯后且分散，目前有15w噸左右的訂單量，中秋節(jié)后也會(huì)陸續(xù)有量；另外，邊貿(mào)部分也會(huì)陸續(xù)補(bǔ)充。

筆者在之前的文章中有提到：“當(dāng)季產(chǎn)量增幅或許存疑，但至少增產(chǎn)年份基本定調(diào)，消費(fèi)雖弱或?qū)⒊掷m(xù)不斷，供應(yīng)雖增但難集中釋放，進(jìn)口減量到港后置，供需節(jié)奏或被熨平。”當(dāng)前價(jià)格運(yùn)行基本符合預(yù)期，筆者認(rèn)為，單從現(xiàn)貨的角度來看，趨勢行情難以形成，區(qū)間震蕩或?qū)⒊掷m(xù)。盤面PK2024合約臨近限倉、交割，資金博弈成分居多，核心邏輯仍在交割品貨值變化，后市關(guān)注進(jìn)口米到港及指標(biāo)情況。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請掃碼咨詢

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請掃碼了解