當(dāng)前上證指數(shù)的收盤價(jià)與去年11月初以來的局部高點(diǎn)接近，2月6日至3月1日市場的修復(fù)行情呈現(xiàn)較為明顯的超跌反彈特征，但本周超跌反彈的特征逐步淡化，從行情的修復(fù)水平來看，截至3月8日，約一半的行業(yè)收盤價(jià)修復(fù)至去年11月15日的90%以上的水平。隨著政策積極發(fā)力，微觀流動(dòng)性壓力逐步緩解，2月6日至3月8日，A股逐步上演修復(fù)行情，上證指數(shù)、萬得全A指數(shù)期間分別上漲12.7%、17.0%，截至3月8日，上證指數(shù)收于3046.02點(diǎn)，與去年11月初以來的局部高點(diǎn)接近。以市場反彈過程中各行業(yè)指數(shù)的收盤價(jià)除以市場下跌前各行業(yè)指數(shù)的收盤價(jià)來衡量各行業(yè)指數(shù)市場行情的修復(fù)程度，截至3月8日，約51.6%的行業(yè)指數(shù)收盤價(jià)修復(fù)至2023年11月15日的90%以上的水平，僅25.8%的行業(yè)指數(shù)收盤價(jià)修復(fù)至2023年11月15日的95%以上的水平。

2022年4月至2022年6月和2022年11月至2023年1月市場上演的修復(fù)行情或?qū)τ^測當(dāng)前市場行情的修復(fù)水平具有重要借鑒意義。本輪市場行情修復(fù)的動(dòng)力主要來源于政策積極發(fā)力，政策積極發(fā)力使得權(quán)益市場微觀流動(dòng)性壓力緩解，推動(dòng)市場修復(fù)行情持續(xù)演繹。因此，同樣是由于政策積極發(fā)力、市場情緒回升推動(dòng)的2022年4月至2022年6月和2022年11月至2023年1月市場底部反彈的行情對觀測當(dāng)前市場行情的修復(fù)水平具有重要借鑒意義。

從2022年4月至2022年6月和2022年11月至2023年1月市場反彈的經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)前部分行業(yè)未來或仍有一定的修復(fù)空間，主要包括TMT板塊和核心資產(chǎn)板塊。2022年4月至2022年6月，市場底部反彈過程中，約87.1%的行業(yè)指數(shù)在2022年6月28日的收盤價(jià)修復(fù)至2022年3月1日的90%以上的水平，約54.8%的行業(yè)指數(shù)收盤價(jià)修復(fù)至同期同口徑95%以上的水平；2022年11月至2023年1月市場底部反彈過程中，約87.1%的行業(yè)指數(shù)在2023年1月31日的收盤價(jià)修復(fù)至2022年6月28日的90%以上，約67.7%的行業(yè)指數(shù)收盤價(jià)修復(fù)至同期同口徑95%以上的水平。而當(dāng)前行業(yè)指數(shù)的市場行情修復(fù)水平偏低，或仍存在一定的修復(fù)空間，主要包括TMT板塊和核心資產(chǎn)板塊。TMT板塊主要受政策和AI產(chǎn)業(yè)化落地催化，而部分核心資產(chǎn)當(dāng)前估值較低，或?qū)⑹芤嬗谑袌鼋?jīng)濟(jì)景氣回升預(yù)期升溫。具體來看，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等TMT板塊值得關(guān)注，食品飲料、電力設(shè)備、社會(huì)服務(wù)等核心資產(chǎn)板塊值得關(guān)注。

市場風(fēng)格或偏向順周期

市場風(fēng)格或偏向順周期。高股息策略仍然可以作為穩(wěn)定收益的底倉，預(yù)計(jì)3月市場風(fēng)格或偏向順周期，除了關(guān)注前面提到的TMT板塊和核心資產(chǎn)板塊外，3月建議關(guān)注石油石化、家用電器、交通運(yùn)輸、電子、煤炭及基礎(chǔ)化工等行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)分析

1、政策進(jìn)度不及預(yù)期；2、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；3、中美關(guān)系大幅惡化。