調(diào)研時(shí)間：3月10日-3月14日

武漢純堿貿(mào)易商A

業(yè)務(wù)范圍主要在云貴川鄂贛，主營(yíng)產(chǎn)品：純堿，代理銷售部分品牌的浮法玻璃和光伏玻璃。

隨著某企業(yè)的投產(chǎn)后，國(guó)內(nèi)的純堿產(chǎn)業(yè)格局較前兩三年從供應(yīng)端偏緊逐步走向?qū)捤?。目前供?yīng)端堿廠開工率維持高位，全行業(yè)庫存約80+萬噸，周產(chǎn)量約73萬噸，需求約62-63萬噸。庫存分化，庫存主要集中在兩三家堿廠，其余庫存相對(duì)緊張。1、主要庫存壓力在xxx（產(chǎn)量巨大）和xxx（銷售策略偏惜售，目前在逐步調(diào)整銷售策略，目前出廠價(jià)1850元/噸，對(duì)外報(bào)價(jià)1950元/噸，跟市價(jià)基本同步）；2、xx企業(yè)和xx企業(yè)受環(huán)保的影響，開工負(fù)荷降至三成，兩會(huì)后，開工負(fù)荷有望提升；3、xxx對(duì)外銷售積極性不強(qiáng)。

前期受產(chǎn)能大增影響，輕堿貿(mào)易商及下游一直看空后市，原材料均處于低庫存狀態(tài)，以碳酸鋰為例，部分廠家受江西環(huán)保政策影響，處于停產(chǎn)狀態(tài)，有望3月底重開，下游需求將逐步復(fù)蘇。目前按玻璃廠純堿庫存15天計(jì)算，下游的整體庫存量在300萬噸以下，該攝入庫存量仍偏弱。預(yù)計(jì)在今年年底純堿行業(yè)將進(jìn)入白熱化階段，行業(yè)整體庫存約500萬噸。目前行業(yè)較高的氨堿法成本（1850-1900元/噸）相較聯(lián)堿法和天然堿法，未來難有生存空間。隨著煤炭?jī)r(jià)格的下行趨勢(shì)，純堿的生產(chǎn)成本有望下降。未來的行業(yè)的發(fā)展需要根據(jù)產(chǎn)能，下游需求及成本綜合考慮，個(gè)人認(rèn)為純堿價(jià)格的整體趨勢(shì)呈斜線向下的態(tài)勢(shì)。

目前社會(huì)庫存偏低，庫存主要集中在堿廠。了解到部分玻璃廠在價(jià)格下跌至1500-1600元/噸時(shí)，會(huì)有囤貨意愿。隨著盤面情緒的調(diào)動(dòng)，現(xiàn)貨端買賬不買跌，會(huì)是純堿價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)。料盤面上漲到2100后，會(huì)觸發(fā)部分堿廠及期現(xiàn)商的的套保操作。短期內(nèi)看空后市，目前價(jià)漲情況下，僅為維持正常發(fā)運(yùn)量，采購訂單量會(huì)小于銷售訂單量。

目前一般浮法和光伏玻璃廠的純堿常備庫存7-10天（離堿廠近）/10天以上（離堿廠遠(yuǎn)）。在看空后市的情況下，為了維持穩(wěn)定的供貨渠道和下游需求，買賣雙方會(huì)采取先用貨，月底結(jié)算（月底價(jià)格為整月最低價(jià)）的合作模式。

光伏玻璃需求景氣度不及從前，光伏投入成本比浮法高300元/噸，較浮法價(jià)格高300元/噸，銷售效率不及浮法，光伏玻璃拿貨價(jià)約2100元/噸。光伏玻璃日熔量達(dá)10萬噸，是純堿未來潛在的最大剛需下游。但浮法玻璃需求至年底會(huì)逐漸萎縮，銷售難度較光伏玻璃大，不看好浮法玻璃的行情。

輕堿國(guó)內(nèi)需求有限，并非特別旺盛，部分為出口訂單。國(guó)外純堿市場(chǎng)波動(dòng)較國(guó)內(nèi)小，3月進(jìn)口重堿平均成本2200-2300元/噸，未來國(guó)內(nèi)堿將運(yùn)用出口來調(diào)節(jié)供過于求的狀態(tài)，東南亞堿價(jià)(FOB)USD250-260元/噸，目前被美國(guó)和土耳其堿占領(lǐng)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)今年純堿現(xiàn)貨送到均價(jià)在1600-1800元/噸范圍內(nèi)波動(dòng)。

在堿廠仍有利潤(rùn)空間的情況下，裝置檢修損失量對(duì)整體供應(yīng)影響預(yù)計(jì)不大，但需當(dāng)心市場(chǎng)情緒炒作。

企業(yè)B

深耕玻璃行業(yè)二十余年，主要結(jié)合純堿玻璃產(chǎn)業(yè)信息進(jìn)行投研，對(duì)玻璃交割庫交貨、交割及套保業(yè)務(wù)熟悉，常與國(guó)內(nèi)大型資管機(jī)構(gòu)深入交流。

玻璃期貨主要交割地從原來的江蘇轉(zhuǎn)變?yōu)楹颖焙秃?。去年已預(yù)料為玻璃的轉(zhuǎn)折之年，房地產(chǎn)行業(yè)下行，玻璃跟隨下行，高利潤(rùn)，高日熔，目前浮法日熔量17.6萬噸已達(dá)到歷史頂點(diǎn)，供應(yīng)定量，需求為唯一變量。湖北產(chǎn)量占總產(chǎn)量的8%。湖北以石油焦制法為主，平均成本約1500元/噸。

去年年底交易的主要邏輯是“保交樓”和家裝的趕工潮對(duì)玻璃需求超預(yù)期，部分下游年前有囤貨意愿，但年后出現(xiàn)下游晚開工甚至不開工，訂單少，回款差（核心），期現(xiàn)商甩貨的情況，年后的補(bǔ)庫以剛需為主，不及預(yù)期，“保交樓”或透支了整年的玻璃需求。目前市場(chǎng)交易的主要邏輯是需求減少。年后開始到現(xiàn)在降價(jià)幅度在120元/噸，預(yù)計(jì)后市現(xiàn)貨仍有150-200元/噸的下行空間。某玻璃廠（湖北玻璃行業(yè)風(fēng)向標(biāo)）反映下游停止拿貨。主要原因是湖北現(xiàn)貨價(jià)1800-1850元/噸，相較河北1680-1700元/噸存在較大的區(qū)域價(jià)差。湖北玻璃主要銷售區(qū)域在上海，江蘇，浙江等地，以前銷售到的廣東目前已通過近年頭部玻璃廠的產(chǎn)業(yè)布局實(shí)現(xiàn)自給自足。湖北玻璃廠整體庫存約17-18天（15天左右為正常庫存量）。認(rèn)為后市的家裝和工裝需求仍存，但難量化，不同的建筑對(duì)玻璃的用量和標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，需慢慢驗(yàn)證。待玻璃降價(jià)去庫后，料在清明節(jié)后會(huì)迎來“小陽春”。

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