報告品種:豆油、菜油、棕櫚油 調(diào)研背景 進入2024年一季度以來,三大油脂經(jīng)歷了前期的低迷后在強勢棕櫚油的帶領下持續(xù)反彈,棕櫚油價格甚至創(chuàng)出一年來新高。但隨著一季度臨近尾聲,各種矛盾逐漸浮出水面,二季度油脂能否延續(xù)強勢尚未可知。 棕櫚油方面,隨著2月份傳統(tǒng)棕櫚油產(chǎn)地減產(chǎn)季的結(jié)束,齋月題材對于3-4月產(chǎn)地供需的影響顯得尤為重要,3-4月份產(chǎn)地庫存拐點能否到來值得市場重點關注。國內(nèi)方面,進口利潤持續(xù)倒掛,國內(nèi)買船到港較少以及棕櫚油庫存持續(xù)去化對于國內(nèi)棕櫚油價格起到重要支撐。但是,豆棕價差、菜棕價差等走縮也促使棕櫚油逐漸喪失性價比優(yōu)勢,部分棕櫚油需求轉(zhuǎn)移后去庫速度有望放緩。后期下游需求能否改善以及國內(nèi)買船到港何時增加將是主要矛盾點。 豆油方面,雖然巴西大豆產(chǎn)量預期一再下調(diào),但是南美豐產(chǎn)預期仍然未變,并且市場普遍預測24/25年度擴大美豆種植面積,進一步強化了全球大豆寬松預期。但是,由于國內(nèi)一季度進口大豆相對較少,并且隨著開機率降低,豆油基差有望得到支撐。但是,4-5月到港大豆較多,后續(xù)豆油漲勢能否延續(xù)取決于大豆實際到港及油廠開機壓榨節(jié)奏變化。 菜油方面,菜籽在國際段的供需矛盾逐漸凸顯,盤面持續(xù)走強,給出較好的進口利潤,使得近期進口窗口時有打開,而且后續(xù)華南菜籽壓榨量較大,二季度菜油或?qū)で笮碌钠胶恻c。 華南地區(qū)為油脂油料重要的產(chǎn)銷地,3-4月或成為油脂市場重要的轉(zhuǎn)折點,因此我們通過走訪調(diào)研華南貿(mào)易商、油廠,以此對豆棕菜市場后期走勢作出研判。 調(diào)研路線:廣州→東莞→深圳 調(diào)研紀要 公司G 企業(yè)情況:國內(nèi)某大型油廠子公司,工廠總罐容16萬噸左右;主要有包裝、特油(特種油脂)、精煉和分提等條線,同時兼顧散油現(xiàn)貨貿(mào)易;目前日度出庫1000噸左右,以執(zhí)行前期合同為主。 貿(mào)易量:豆油、菜油自用為主,80%以上是棕櫚油貿(mào)易,1-3月貿(mào)易量10,000噸左右,同比下滑較多。 散油貿(mào)易范圍:主要輻射廣東、江西、湖南,其中江西食品產(chǎn)業(yè)少,湖南、廣東需求一般。 棕櫚油買船情況:目前公司有2條船近期到港,另有一條其他公司買船近期到港。公司近期無in-house,5月前買船窗口或較難打開,5-7月船期in-house主要看價格采購。目前華南買船到港較少,華東地區(qū)買船較多。 棕櫚油進口情況:公司進口馬棕相較印尼棕櫚油多一點。 交割情況:目前暫無交割計劃,交割以主力合約為主。 開停機計劃:目前4條分提線基本停機,預計到清明節(jié)后才會開機。 滯期倉儲費:1個月內(nèi)1元/日,第2月1.5元/日,第3月2元/日。 棕櫚油現(xiàn)貨情況:24度棕櫚油最低成交價150元,目前18度棕櫚油和24度棕櫚油倒掛嚴重,因此工廠催提,加上倉儲費用高,貿(mào)易商合同到期后還看工廠收不收,目前18度棕櫚油價格仍有下降空間。 庫存情況:目前公司棕櫚油庫存4萬噸左右,常規(guī)庫存8萬噸左右。目前走貨不快,加上近期有3萬噸棕櫚油到港,庫存不會太緊張。 棕櫚油下游消費情況:下游消費主要集中食品廠需求,其需求在一季度和四季度占比在60%以上;今年食品廠需求不如去年,能增銷量的食品廠非常少,基本都在掉量,且存在春節(jié)旺季不旺的現(xiàn)象,背后主要原因:一是疫情后消費降級,下游消費者對食品廠產(chǎn)品這類非必需品減少采購,二是食品廠的銷售渠道以商超為主,當前零食店數(shù)量較多且成本低,其低價策略對于成本不斷上升的食品廠銷售影響較大。 調(diào)和油配方比變化:當前配比為9:1(90%豆油:10%棕櫚油),部分工廠配比可能達到99:1(99%豆油+1%棕櫚油)。 起酥油和棕櫚油替代關系:起酥油在公司產(chǎn)品分類中屬于特種油脂,與棕櫚油存在替代關系,價差合適時主要替代52度棕櫚油,因為二者熔點相近。 華南油脂消費情況:華南油脂消費通常15萬噸/月,其中中包裝油消費大概在10萬噸左右,主要集中在餐飲領域。 公司H 企業(yè)情況:國內(nèi)某大型油廠子公司,3年前新建廠,去年10月正式投產(chǎn),主要銷售飼料油、毛油。 產(chǎn)能和產(chǎn)量:壓榨產(chǎn)能6000噸/天,只榨大豆,精煉產(chǎn)能1200噸/天。 銷售方式和進度:只做基差貿(mào)易,不做一口價;目前在賣6-9月合約,價格09+350。 開停機計劃:因前期采購大豆不足,元旦后停機至今,預計4月中下旬才會開機。 飼料油配方比情況:以毛豆油、24度棕櫚油和動物油(如雞鴨油、豬油)為主,魚油占比較少,約占10%左右,潲水油很少會用;飼料油也會根據(jù)價格調(diào)整配方,一般會用棕櫚油和動物油(如豬油)來替代豆油,并且這種價差持續(xù)2月后才會考慮更改配方比例;豬油價格常年在7500-7800元左右,比豆油(通常8000元以上)有價格優(yōu)勢,一般豬油和豆油價差達到500元左右會考慮用豬油替代豆油,但是由于豬油氣味較重,以及考慮到不同油脂的能值情況,輕易不會替換。 飼料油下游消費情況:飼料廠采購為主,其中豬油不能添加在豬飼料中,但可用于禽類飼料,生豬食用的飼料油以豆油和棕櫚油為主;華南(不含廣西)飼料油(主要是豆油)消費旺季可達2.5萬噸/月,淡季為1萬噸/月,今年3月飼料油消費相比去年同期有所增加。 對豆油行情后續(xù)看法:基差方面,目前看空基差,因為進入4月尤其是中下旬后豆油基差報價普遍走弱,目前豆油現(xiàn)貨基差報價480,4月全月豆油現(xiàn)貨基差報價450;月差方面,豆油5-9偏向于區(qū)間震蕩,9-1可適時正套。 對豆粕后續(xù)行情看法:豆粕5-9目前位置反套空間不大。 一季度豆粕消費情況:今年一季度豆粕消費相較去年同期以及去年四季度均有所下滑,主要是因為一季度屬于水產(chǎn)消費淡季,水產(chǎn)需求不佳,下游隨用隨采為主。 對菜油現(xiàn)貨看法:菜油貿(mào)易機會比豆油多,廣西基差目前達到-140,而基差達到-150以后貿(mào)易商以及油廠出貨積極性下降,會出現(xiàn)挺基差現(xiàn)象。 對水產(chǎn)需求看法:對今年水產(chǎn)需求不太看好,一般4月份開始采購魚苗,但因目前利潤不佳,對魚苗的采購有所減少。 豆菜粕替代:飼料配方中不會輕易用菜粕替換豆粕,因為菜粕有毒素,但菜粕處理后可以替代豆粕,而處理成本較高,因此豆菜粕價差達到700-800時才開始有替代需求。 七禾帶你去調(diào)研,最新調(diào)研活動請掃碼咨詢 更多調(diào)研報告、調(diào)研活動請掃碼了解 |
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