設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年10月30日 星期三

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁 >> 產(chǎn)業(yè)調(diào)研報(bào)告

光大期貨:江蘇地區(qū)錫下游企業(yè)調(diào)研報(bào)告

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-04-01 17:00:53 來源:光大期貨

報(bào)告品種:錫


要點(diǎn):


從下游調(diào)研的情況來看,國(guó)內(nèi)需求實(shí)際復(fù)蘇的速度較慢,主要拖累項(xiàng)仍然是電子焊料需求。除了訂單疲軟外,錫價(jià)持續(xù)走高一定程度也抑制了下游采購(gòu)的量。但是因?yàn)殄a化工、鍍錫板的消費(fèi)走強(qiáng)、光伏和鉛蓄消費(fèi)的走平,總體消費(fèi)走弱幅度不大。但是,從目前的數(shù)據(jù)來看,1季度,國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)量近6500噸,而國(guó)內(nèi)進(jìn)口除1月有去年底剩余的印尼進(jìn)口到港外,2-3月進(jìn)口窗口都處關(guān)閉,累庫(kù)幅度過大,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)表消累計(jì)同比-10%左右,降幅之大,遠(yuǎn)超市場(chǎng)感知。究其原因,或主要?dú)w咎于冶煉廠隱性庫(kù)存逐步在22/噸以上交倉(cāng)所致。


展望后市,供應(yīng)端,國(guó)內(nèi)40%礦加工費(fèi)下調(diào)至13500/金屬噸,進(jìn)一步壓縮冶煉利潤(rùn)。目前佤邦礦山重啟仍無明確消息,即使4月礦山重開,成品精礦供應(yīng)時(shí)間將后移至6月,冶煉開工有進(jìn)一步調(diào)低的可能。海外,印尼RKAB完成批復(fù)4.4萬噸,3月出口量在3700噸附近,同比仍處低位,難以向國(guó)內(nèi)出口。供應(yīng)端有減少預(yù)期,而冶煉廠隱性庫(kù)已基本清完,下游在近3個(gè)月的盤面持續(xù)上漲下庫(kù)存已持續(xù)去化,后續(xù)將維持剛性補(bǔ)庫(kù)。全球半導(dǎo)體銷售同比回升趨勢(shì)不改,行業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)仍可期待。預(yù)期2季度,國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存將轉(zhuǎn)為去庫(kù),LME庫(kù)存在印尼出口仍受限下亦維持當(dāng)前去庫(kù)節(jié)奏。內(nèi)外庫(kù)存同時(shí)走低,維持對(duì)錫價(jià)中長(zhǎng)期看漲。


一、調(diào)研背景


去年11月開始,國(guó)內(nèi)錫錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)攀升,同比累庫(kù)至歷史最高水平,但國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)卻走出上漲趨勢(shì),滬錫主力年初至今上漲7.61%。



雖然原因可以用印尼一季度RKAB審批延遲導(dǎo)致的海外供應(yīng)緊張來解釋部分上漲,但是LME的去庫(kù)卻在印尼出口停滯下差強(qiáng)人意。并且,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貿(mào)易商從年后開始反饋的現(xiàn)貨成交萎靡也值得注意。印尼3月出口已開始逐步恢復(fù),若后續(xù)出口恢復(fù)正常,國(guó)內(nèi)消費(fèi)維持弱勢(shì),價(jià)格勢(shì)必難以維持向上勢(shì)頭。錫價(jià)漲至225000/噸的強(qiáng)壓力位,為對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)際消費(fèi)有更深入地了解,我司于3月對(duì)江蘇地區(qū)部分大型錫下游企業(yè)進(jìn)行拜訪調(diào)研,調(diào)研內(nèi)容供各位投資者參考。



、調(diào)研匯總及結(jié)論


1、錫化工:


化工訂單明顯同比好于去年,內(nèi)貿(mào)訂單有時(shí)候會(huì)因?yàn)閮r(jià)格節(jié)后持續(xù)走高,有所減少,但是盤面一旦回落,前期訂單就會(huì)回補(bǔ)。外貿(mào)訂單環(huán)比略有增長(zhǎng),海外消費(fèi)自去年下半年開始就好于國(guó)內(nèi)。


從數(shù)據(jù)來看,節(jié)后國(guó)內(nèi)PVC開工率便維持同比高位,春節(jié)幾乎都沒有產(chǎn)生季節(jié)性影響,1-2PVC產(chǎn)量累計(jì)同比+6.00%。但是出口同比弱于去年,1-2月累計(jì)出口-20.02%,或因海外PVC生產(chǎn)有所恢復(fù)有關(guān)。



2、光伏焊料:


不同焊料企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的感知不同,差異化較大。只有光伏行業(yè)為下游的企業(yè)目前訂單不錯(cuò)并且對(duì)后市也比較樂觀,目前4月份的接單量持平或者環(huán)比有增加。生產(chǎn)多種焊料產(chǎn)品為下游的企業(yè)認(rèn)為今年光伏訂單同比差于去年,且對(duì)今年的需求量預(yù)期不高,主要因?yàn)橥甏汗?jié)期間光伏企業(yè)訂單爆滿基本不放假維持高開工運(yùn)行,但今年春節(jié)卻放了長(zhǎng)假,顯示當(dāng)前光伏訂單低迷。


從國(guó)內(nèi)組件的產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)來看,1-2月國(guó)內(nèi)組件產(chǎn)量69.93GW,累計(jì)同比+11.05%;出口1289百萬個(gè),累計(jì)同比+32.88%。


從數(shù)據(jù)的角度來看1-2月國(guó)內(nèi)的組件生產(chǎn)和出口量仍處在正增長(zhǎng)區(qū)間,但是增幅大幅放緩。并且國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)能已進(jìn)入過剩階段,光伏焊條生產(chǎn)企業(yè)由于沒有太高的技術(shù)門檻,競(jìng)爭(zhēng)已逼入白熱化階段,加工利潤(rùn)壓縮。在需求擴(kuò)張期結(jié)束、利潤(rùn)大幅壓薄的情況下,多廠家競(jìng)爭(zhēng)下,企業(yè)涼熱感受不均。



3、電子焊料:


幾家生產(chǎn)企業(yè)均表示電子焊料消費(fèi)同比還在繼續(xù)走差,還沒有明顯感受到終端訂單回暖的跡象。并且已經(jīng)和光伏焊條一樣,電子焊料也進(jìn)入了白熱化競(jìng)爭(zhēng),沒有前幾年產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張期帶來的紅利,加工利潤(rùn)也在縮減。


市場(chǎng)感知基本與數(shù)據(jù)一致,雖然半導(dǎo)體銷售同比回升,但是半導(dǎo)體企業(yè)仍處在去庫(kù)存階段,尚未進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。



4、其它:


鉛蓄電池開工率基本同比持平,4月雖然部分廠商有減產(chǎn)預(yù)期,但是另一龍頭大廠開工基本持平下,開工率下調(diào)空間不大。


鋼廠前兩個(gè)月鍍錫板產(chǎn)量80.24萬噸,累計(jì)同比+12.59%。目前錫錠長(zhǎng)單采購(gòu)量有所增加,且節(jié)后新增2條產(chǎn)線投產(chǎn),預(yù)計(jì)上半年鍍錫板產(chǎn)量將同比維持高位。



5、結(jié)論:


從下游調(diào)研的情況來看,國(guó)內(nèi)需求實(shí)際復(fù)蘇的速度較慢,主要拖累項(xiàng)仍然是電子焊料需求。除了訂單疲軟外,錫價(jià)持續(xù)走高一定程度也抑制了下游采購(gòu)的量。但是因?yàn)殄a化工、鍍錫板的消費(fèi)走強(qiáng)、光伏和鉛蓄消費(fèi)的走平,總體消費(fèi)走弱幅度不大。但是,從目前的數(shù)據(jù)來看,1季度,國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)量近6500噸,而國(guó)內(nèi)進(jìn)口除1月有去年底剩余的印尼進(jìn)口到港外,2-3月進(jìn)口窗口都處關(guān)閉,累庫(kù)幅度過大,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)表消累計(jì)同比-10%左右,降幅之大,遠(yuǎn)超市場(chǎng)感知。究其原因,或主要?dú)w咎于冶煉廠隱性庫(kù)存逐步在22/噸以上交倉(cāng)所致。


展望后市,供應(yīng)端,國(guó)內(nèi)40%礦加工費(fèi)下調(diào)至13500/金屬噸,進(jìn)一步壓縮冶煉利潤(rùn)。目前佤邦礦山重啟仍無明確消息,即使4月礦山重開,成品精礦供應(yīng)時(shí)間將后移至6月,冶煉開工有進(jìn)一步調(diào)低的可能。海外,印尼RKAB完成批復(fù)4.4萬噸,3月出口量在3700噸附近,同比仍處低位,難以向國(guó)內(nèi)出口。供應(yīng)端有減少預(yù)期,而冶煉廠隱性庫(kù)已基本清完,下游在近3個(gè)月的盤面持續(xù)上漲下庫(kù)存已持續(xù)去化,后續(xù)將維持剛性補(bǔ)庫(kù)。全球半導(dǎo)體銷售同比回升趨勢(shì)不改,行業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)仍可期待。預(yù)期2季度,國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存將轉(zhuǎn)為去庫(kù),LME庫(kù)存在印尼出口仍受限下亦維持當(dāng)前去庫(kù)節(jié)奏。內(nèi)外庫(kù)存同時(shí)走低,維持對(duì)錫價(jià)中長(zhǎng)期看漲。


七禾帶你去調(diào)研,最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢


更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位