報告品種:豆油、菜油、棕櫚油 進(jìn)入2024年一季度以來,三大油脂經(jīng)歷了前期的低迷后在強(qiáng)勢棕櫚油的帶領(lǐng)下持續(xù)反彈,棕櫚油價格甚至創(chuàng)出一年來新高。但隨著一季度臨近尾聲,各種矛盾逐漸浮出水面,二季度油脂能否延續(xù)強(qiáng)勢尚未可知。華南地區(qū)為油脂油料重要的產(chǎn)銷地,3-4月或成為油脂市場重要的轉(zhuǎn)折點,因此我們通過走訪調(diào)研華南貿(mào)易商、油廠,以此對豆棕菜市場后期走勢作出研判。 調(diào)研路線:廣州→東莞→深圳,共計10家企業(yè)(4家油廠,6家貿(mào)易商) 調(diào)研目的: 1、調(diào)研油廠油脂及相關(guān)產(chǎn)品庫存情況,油廠開停機(jī)計劃,了解油廠榨利情況和遠(yuǎn)月買船量以及后期規(guī)劃。 2、了解貿(mào)易商頭寸交易模式及實際成交情況,探究三大油脂基差及相關(guān)產(chǎn)品變化趨勢,新形勢下貿(mào)易商操作模式。 3、明晰上半年下游包裝油及食品行業(yè)需求情況,以及目前價差下,油脂調(diào)和比的變化。 4、市場交易各方對于三大油脂價格及供需拐點的預(yù)估。 三大油脂情況概述: 豆油情況:價格方面,現(xiàn)貨方面,今日貿(mào)易商豆油基差報價穩(wěn)中下調(diào),其中天津基差05+200元/噸,山東基差05+210元/噸,江蘇基差05+300元/噸,廣東基差05+480元/噸,廣西基差05+300元/噸。 根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示,第13周(3月23日至3月29日)125家油廠大豆實際壓榨量為152.24萬噸,開機(jī)率為44%;較預(yù)估高1.25萬噸。從當(dāng)前開機(jī)率角度來看,大豆壓榨廠兩級分化明顯,華北、山東以及華東等地區(qū)開機(jī)率在50%以上,廣西和廣東的開機(jī)率分別為34%和32%,處于低位,供應(yīng)偏緊格局在一定程度上支撐華南基差堅挺格局。 當(dāng)前華南地區(qū)供應(yīng)偏緊,珠三角僅有兩家油廠還有未執(zhí)行合同出貨。華南豆油因棕櫚高基差形成消費(fèi)替代,大部分小包裝都配方比改為99:1,華南區(qū)域當(dāng)前約月均14萬噸豆油消費(fèi),4月中旬前華南地區(qū)仍存在缺豆和豆粕脹庫現(xiàn)象,部分油廠開機(jī)不足,預(yù)計華南地區(qū)豆油仍降庫,預(yù)計4月15-20日后會逐步緩解。但天津、日照豆油基差弱勢,接近交割水平,目前有部分北方豆油發(fā)往北方。 豆油北方基差價格接近交割水平,關(guān)注基差洼地交割意向;華南豆油基差仍受棕櫚油影響且消費(fèi)支撐,5月前仍難以緩解。對于當(dāng)前的5-9價差,后市需要關(guān)注北方基差是否持續(xù)走跌、華南棕櫚油進(jìn)口利潤、南北方豆粕消費(fèi)情況等。 棕櫚油情況:價格方面,國內(nèi)24度棕櫚油基差,其中天津一口價8150元/噸;山東05+300 ,江蘇05+130元/噸,廣東05+200元/噸。 據(jù)Mysteel調(diào)研顯示, 截至2024年3月22日(第12周),全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存56.6萬噸,環(huán)比上周增加0.05萬噸,增幅0.08%;同比去年97.81萬噸減少41.21萬噸,減幅42.13%。根據(jù)市場調(diào)研,當(dāng)前棕櫚油船期情況如下3月9.9萬噸,4 月10.2萬噸,5月17.4 萬噸。 由于利潤倒掛,市場采買棕櫚油并不積極,當(dāng)前現(xiàn)貨企業(yè)不會輕易持有棕櫚油頭寸,同時因換月后高基差,避險情緒明顯。5月船期的棕櫚油雖然量大,但無法趕上交割,短期并不適合作為空配。極端行情下華南棕櫚油剛需2-3萬噸一個月,24度全部轉(zhuǎn)化為豆油和起酥油。當(dāng)前棕櫚油為剛需階段,利潤窗口和買船若持續(xù)打開,關(guān)注6月和7月棕櫚油空配機(jī)會。 菜油情況:價格方面,三級菜油基差,華東地區(qū)05+120元/噸,廣西05-130元/噸,廣東05-70元/噸,福建05-50元/噸。 當(dāng)前菜籽和菜油買船充足,9月前菜油供應(yīng)寬松格局已定,8月前菜籽國內(nèi)基本買齊,但近期8-9月利潤惡化,僅有一兩條船期。菜油消費(fèi)呈現(xiàn)季節(jié)性規(guī)律,主要是節(jié)前備貨和冬天。菜油主銷區(qū)為云貴川、西北,根據(jù)飲食習(xí)慣,當(dāng)前價差背景下一定程度上利好菜油消費(fèi)。 調(diào)研重點信息分享: 由于當(dāng)前YP價差持續(xù)下跌,棕油被豆油替代,華南棕櫚油消費(fèi)13-14萬噸/月,年后用量減半甚至以上,往年此時中包裝用30-50%棕櫚油,部分龍頭企業(yè)將配方中棕櫚油幾乎全部換成豆油。 5月棕櫚油船產(chǎn)不上交割,從產(chǎn)地到廣東需要20天時間。 華南地區(qū)不會用三菜替代一豆,因為顏色深,一菜可以替代一豆,這波行情華南出現(xiàn)了幾天時間價格倒掛,或許意味著菜豆行情結(jié)束。 廣東吃花生油為主,豆油有豆腥味,華南不太能接受。 現(xiàn)貨企業(yè)由于棕櫚油換月后基差高位,所以不會去輕易持有棕櫚油頭寸。 當(dāng)前菜油基差弱勢,6-9月油廠都是貼近交割在賣,廣西基差為-150。 今年水產(chǎn)需求下降10%-15%,從去年開始存塘量就偏低,目前還沒開始投苗,觀察溫度和天氣。 當(dāng)前沿海壓榨廠的加拿大菜籽的出粕率59%。菜粕蛋白38%。 豆菜粕700-800豬料里可以添加,1000以上全部用菜粕。 目前廣東的葵粕和菜粕蛋白只差1%,有300價差。 油廠加菜籽加工費(fèi)在180-300左右,加拿大船運(yùn)過來23-25天,廣東通關(guān)約20天,福建更久,廣西最快1周。菜籽港雜費(fèi)50-80元/天。 菜粕水產(chǎn)最低添加比例可以不用,剛需3-5%,性價比好的話可以達(dá)到30%。豬料0-15%。禽料0~15-20%。 總結(jié)與分析:從單邊角度來看,油脂主力合約近期仍需關(guān)注棕櫚油,但從長周期角度看國內(nèi)三大油脂整體供需矛盾并不明顯。豆油目前基差南高北低,華南地區(qū)關(guān)注4月下旬油廠開機(jī)情況和棕櫚油替代效應(yīng),北方關(guān)注基差弱勢下市場交割意向,豆油月間或處于震蕩走勢。棕櫚油需求持續(xù)走弱,5月矛盾暫時無解,但6-7月或出現(xiàn)供需轉(zhuǎn)寬松格局,關(guān)注國內(nèi)買船利潤或出現(xiàn)反套機(jī)會。菜油整體呈現(xiàn)近若遠(yuǎn)強(qiáng),但近期8-9月加籽利潤稍有惡化疊加國內(nèi)消費(fèi)較為樂觀,關(guān)注遠(yuǎn)月菜油多配機(jī)會。 七禾帶你去調(diào)研,最新調(diào)研活動請掃碼咨詢 更多調(diào)研報告、調(diào)研活動請掃碼了解 |
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