報告品種:豆油、菜油、棕櫚油 一、核心要點 今年3月以來,國內(nèi)三大油脂盤面上漲勢頭強勁,漲幅超出市場預期。當前豆油供應階段性偏緊,而大量大豆即將到港;棕櫚油買船不足、國內(nèi)庫存下降的交易仍在發(fā)酵;菜油性價比凸顯而庫存去化緩慢,大供應格局尚未扭轉。為了解油脂市場變化和產(chǎn)業(yè)主體經(jīng)營狀況,本次我們前往油脂的重要產(chǎn)銷地華南進行調(diào)研,通過走訪當?shù)鼐哂写硇缘挠蛷S和貿(mào)易公司,對市場進行深入考察和交流。在26-27日的行程中,企業(yè)反饋如下關鍵信息: 1、棕櫚油預計6月前供需格局仍然偏緊,關注產(chǎn)地開齋節(jié)后的賣貨狀況。 2、華南地區(qū)短期內(nèi)豆油基差偏高,區(qū)域價差擴大,北方豆油南運調(diào)節(jié)華南豆油緊張態(tài)勢。 3、7月前菜籽買船較多,油廠壓榨開機率預計維持高位,關注菜油需求恢復情況,豆菜價差預計逐漸修復。 二、調(diào)研紀要 1、廣州油廠D (1)企業(yè)經(jīng)營情況 該企業(yè)油廠在東莞,可進行油脂的分提、精煉和包裝,有17萬噸油罐,做倉儲和期現(xiàn)貿(mào)易,品種涉及三油兩粕,以棕櫚油為主,粕類涉及不多,年銷量約10萬噸。廣州公司以業(yè)務為主,油脂期現(xiàn)貿(mào)易量(不含倉儲中轉)去年做了100萬噸,其中棕櫚油占一半。期貨上單邊和套利都做,一般敞口不大。 (2)市場現(xiàn)狀 目前棕櫚油約50萬手持倉,庫存也在50萬噸左右,對多頭有優(yōu)勢。棕櫚油5月合約調(diào)整機會在于產(chǎn)地4月中旬前給出合理的買船機會。需求端目前只剩剛需,庫存消化速度慢,通過需求端矯需要豆油、菜油大量替代棕櫚油,但05合約剩余的時間不夠了,所以通過需求矯正價格的概率比較小。重點在于多頭希望逼倉到什么程度,如果太激進,最終還是會有辦法解決交貨問題的。棕櫚油多頭接貨后面臨難銷售的問題,目前餐飲基本上用豆油了,豆油基差較低,一豆比24度棕櫚油便宜200-300元/噸,但這一現(xiàn)象不可持續(xù)。 豆油今年需求還不錯。目前廣東地區(qū)豆油基差最高,約400元/噸左右,華東350元/噸,廣西350元/噸,山東260-280元/噸,天津210元/噸。廣東豆油比較貴主要是受棕櫚油偏緊帶動,豆油對棕櫚油替代較多,需求增加。由于廣東豆油基差高,目前銷售覆蓋范圍也在壓縮。如果廣東豆油基差維持堅挺,那么天津可以發(fā)貨過來。長周期來看,豆油基差下跌空間不大,4月上中旬豆油還是去庫狀態(tài),大豆集中到港后會轉為累庫,但預計二季度庫存不會特別高,豆油月間價差反套空間不大。單邊建議關注美豆種植面積是否能達到或超過預期。 菜油方面,進口菜籽6-9月買船充足,年后買船30條,幾乎每家油廠都有一條或更多的買船,供應充足。東莞菜油-80基差還是不好銷售,廣西基差-150,接近交制水平(-180),福建基差-100,基差整體承壓。近期菜籽榨利惡化,基差持穩(wěn),上漲動能不足。菜油-豆油價差下跌,三菜比一豆便宜50-60元/噸,菜油性價比回歸,兩湖地區(qū)月餅企業(yè)增加一菜使用,關注菜油需求變化,終端消費處于下降狀態(tài)。儲備方面,兩湖地區(qū)準備正常輪出一部分菜油,關注輪出節(jié)奏,關注中儲糧菜油拍賣情況。目前企業(yè)沒有太多菜油現(xiàn)貨頭寸,貿(mào)易商空豆油基差,買菜油基差。 (3)交易策略 可以關注P7-9的反套,重點關注棕油買船何時開始增加。 從宏觀上來看,今年不看空油脂,主要原因在于美聯(lián)儲降息以及國內(nèi)CPI增長3%的定調(diào),單邊可以逢低做多,節(jié)奏要邊走邊看。如果這次美豆面積公布后能夠把價格往下打一打,疊加阿根廷即將收割,油脂價格跌下去后可以逢低做多。 2、東莞油廠E (1)企業(yè)經(jīng)營情況 該油廠為菜籽、大豆雙榨線,以菜籽壓榨為主,偶爾榨大豆(從華東外調(diào)為主),壓榨產(chǎn)能2500噸/日,菜油產(chǎn)量1000噸/日,全外資企業(yè)。企業(yè)銷售覆蓋西南、福建、廣東等地。 (2)市場現(xiàn)狀 菜油季節(jié)性很強,一般節(jié)前備貨時需求量較大,銷區(qū)集中在云貴川、西北、兩湖等地區(qū),以中小包裝為主。珠三角菜油消費2000-3000噸/月,消費量較少。目前從東莞發(fā)往西南運費為450元/噸,廣西發(fā)貨運費為420元/噸,東莞發(fā)貨運費沒有優(yōu)勢。 菜油基差很弱,廣西基差-150,6-9月油廠貼近交割成本在賣。現(xiàn)在是菜油消費淡季,預計4-5月需求會有一定起色。工廠從1月到現(xiàn)在都沒有榨菜籽,因為前期沒買船。目前東莞僅有兩家菜籽壓榨廠開機,后期基本上每個月都有買船,預估珠三角4家、粵西1家油廠都要開機,基本上為滿開狀態(tài),各家油廠目前都在賣6-9月的貨。菜油消費較為疲弱,但工廠菜油庫存也不多。中包裝菜油有200-300元/噸利潤,但是沒有銷量。下個月工廠有2萬噸大豆到船,會轉為壓榨大豆。 菜粕方面,預計將今年水產(chǎn)需求下降10%-15%,存塘魚很低,還沒開始投苗,后期需要關注天氣是否會把水產(chǎn)旺季延后,關注臺風天氣的影響。豆粕與菜粕價差大于700-800元/噸時豬料里可以用菜粕替代,但配方調(diào)整速度較慢。目前油廠豆粕庫存降幅較大,許多油廠停機,預計到4月下旬開機率會提升。4月上半月豆粕基差100元/噸,四月下旬基差降至60-70元/噸。加拿大菜籽的出粕率為59%,蛋白為38%。目前葵粕的性價比好于菜粕,二者蛋白只差1%,但有300元/噸的價差。禽料需求不好,禽類存欄低,補欄積極性不高,目前禽料中以葵粕為主,菜粕用量較少。菜粕需求彈性較大,水產(chǎn)料剛需3-5%,性價比好的話可以達到30%;豬料添加比例介于0-15%;禽料添加比例介于0-20%。 從產(chǎn)地來看,加拿大菜籽賣壓已經(jīng)不大了,今年國內(nèi)油廠已經(jīng)超買。加拿大貿(mào)易商會比較菜籽壓榨利潤和出口利潤,從而決定菜籽出口的數(shù)量。加拿大菜籽船運時間23-25天,通關20天左右,福建通關時間更長,廣西通關最快1周。通關延誤滯港費一天十幾美金,港雜費50元/噸。大豆通關時間7-10天。華南進口菜粕很少,主要是進口菜籽壓榨,有一部分迪拜的顆粒粕集裝箱到港,量不大。華東進口顆粒粕基差30左右,交割貼水50,暫時不會用于交割。 工廠方面以追求利潤為主,不存在保開機的要求。會比較壓利潤和菜籽出售利潤,也會對進口菜籽進行轉賣。工廠加工費約300元/噸,比其他工廠要高,加工費低的在180-200元/噸左右。企業(yè)銷售要求10%保證金,可以進行后點價。近幾天盤面價格下跌,導致后點價合同銷售利潤縮。 3、東莞油脂貿(mào)易商F (1)企業(yè)經(jīng)營情況 公司主營油脂和粕類貿(mào)易,油脂和粕類銷量均為60萬噸/年,銷售范圍覆蓋東莞、西南、日照、華東等地,以現(xiàn)貨貿(mào)易為主,盤面為輔。華南地區(qū)主要銷售豆油、棕油,西南以豆油、菜油為主,北方以銷售豆油為主。豆油年銷量30萬噸,棕櫚油年銷量15-20萬噸,菜油銷量在10萬噸以內(nèi)。 (2)市場現(xiàn)狀 棕櫚油4月新增一船買船,工廠當天棕櫚油沒有成交。當天油脂下跌,點價的客戶較多。歷史同期調(diào)和油中豆油和棕櫚油的比例為2:8,今年為9:1。6月前棕櫚油買船不足的問題較難緩解,棕櫚油需求壓縮,不排除7月之前供需都會偏緊,棕櫚油回調(diào)至7800元/噸也是合理的。清明節(jié)之后如果還沒有棕櫚油買船,那么棕櫚油后期預計會偏強一些。 豆棕倒掛導致豆油基差堅挺。華南豆油基差目前是全國最高的,全國來看豆油基差并不是非常高,目前可以從盤錦、丹東、營口等地向華南發(fā)運豆油,因此豆油基差不太好漲也不太好跌。目前北方豆油基差200元/噸左右,4月前看工廠壓力,基差變化要走一步看一步。北方豆粕出貨比較好而豆油出貨一般,導致豆油有一定的累庫,需要關注工廠豆油庫存壓力,豆油基差預計小幅走弱。北方發(fā)液袋至華南280-300元/噸,船運至華南450-480元/噸,4月華南豆油基差400-430元/噸,天津210-220元/噸,北方加上350元/噸的運費可以發(fā)汽運到湖南,兩湖地區(qū)從山東、湖北拿貨,所以東莞的豆油目前完全依靠珠三角的消費,銷售覆蓋范圍收縮。豆油價格走勢需要參考棕櫚油,目前09基差370元/噸,預計后期基差偏弱。東莞4月20日之前供需偏緊格局難以緩解,關注下個月油廠開機情況,4月中旬關注基差是否走弱。 菜油供需格局較弱,川渝、西北交割倉庫基本預約滿了。菜籽6、7月買船多,8-9月菜籽只買了1-2條船,新作買的較少,所以后期基差可能出現(xiàn)上漲機會,基本每個油廠都會壓榨菜籽,內(nèi)地跟港口基差倒掛200元/噸,品質(zhì)差一些的菜油傾向于做交割。同時需要關注5月底前菜油倉單注銷的影響。菜豆價差較小,預計后期會修復,目前菜油壓力最大,但后期會逐步緩解。菜油收儲量不及預期,預計菜油7月前價格有一定壓力。 (3)交易策略 0I5-9反套;09合約豆菜價差做擴;09豆價差做擴。 七禾帶你去調(diào)研,最新調(diào)研活動請掃碼咨詢 更多調(diào)研報告、調(diào)研活動請掃碼了解 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]