報(bào)告品種：錳硅

引言：2024年一季度已過，但預(yù)想中的金三銀四尚未到來，硅錳一季度高庫存、低需求的局面是否還將持續(xù)到二季度？本文將對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行全面調(diào)研，包含近期市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的主產(chǎn)區(qū)成本波動(dòng)情況、減產(chǎn)與新增情況以及下游鋼廠需求、新一輪國儲(chǔ)情況等，以供讀者參考。

核心觀點(diǎn)：2024年一季度硅錳市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，進(jìn)入二季度，硅錳原料端焦炭價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)，錳礦價(jià)格預(yù)期偏穩(wěn)為主，電力政策陸續(xù)出臺(tái)，硅錳成本支撐預(yù)計(jì)繼續(xù)偏弱；生產(chǎn)端，主產(chǎn)區(qū)合金廠陸續(xù)出現(xiàn)減產(chǎn)情況，但市場(chǎng)前期累積的合金量仍然偏大，庫存消耗需要一定時(shí)間；需求端，二季度需求較一季度預(yù)計(jì)出現(xiàn)提升，鋼材需求回暖，合金國儲(chǔ)消息也陸續(xù)傳出，但整體需求較去年同期預(yù)計(jì)仍然偏弱。在合金產(chǎn)量縮減、庫存消耗、下游需求回暖的態(tài)勢(shì)下，二季度硅錳價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前期偏弱，后期逐漸走強(qiáng)局面。

一、2024年一季度硅錳市場(chǎng)基本面回顧

1、價(jià)格端

2024年一季度硅錳價(jià)格整體呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，從Mysteel數(shù)據(jù)來看，2024年3月29日硅錳絕對(duì)價(jià)格指數(shù)5795.43元/噸，環(huán)比2024年1月2日減少6.95%，同比2023年3月31日減少19.12%，處于相對(duì)低位水平。分季度來看，一月份，硅錳市場(chǎng)延續(xù)去年末走勢(shì)低位盤整，雖下游鋼廠需求尚可，但合金價(jià)格方面整體處于被動(dòng)位置，鋼廠端壓價(jià)心態(tài)不減，廠家生產(chǎn)利潤繼續(xù)收縮。二月份，硅錳市場(chǎng)整體偏弱下行，前半月為春節(jié)前采購末期，市場(chǎng)采購及補(bǔ)庫基本完成，活躍度較低，成交較為清淡。節(jié)后歸來鋼廠端庫存持續(xù)消耗，市場(chǎng)稍有挺價(jià)心態(tài)，但成本支撐較弱，鋼招壓價(jià)心態(tài)仍然較濃，定價(jià)環(huán)比下跌。三月份，在高成本、高庫存、低需求、低價(jià)格的多重壓力下，主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有合金減產(chǎn)消息傳出，但整體合金庫存仍然偏大，庫存消耗需要一定時(shí)間，硅錳市場(chǎng)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。

2、成本端

（1）錳礦方面，以天津港半碳酸為例，2024年3月29日半碳酸價(jià)格為33元/噸度，環(huán)比2024年1月2日上漲8.2%，同比2023年3月31日下降0.3%，一季度錳礦價(jià)格呈現(xiàn)上升后回落趨勢(shì)，主要原因?yàn)榇汗?jié)前后廠家補(bǔ)貨帶動(dòng)價(jià)格上漲，隨后南非礦山暫未對(duì)國內(nèi)進(jìn)行報(bào)盤，導(dǎo)致2-3月發(fā)貨量出現(xiàn)下行，順勢(shì)推動(dòng)國內(nèi)報(bào)價(jià)積極性，價(jià)格開始出現(xiàn)情緒性波動(dòng)，但受下游需求限制明顯，價(jià)格上漲周期較短，隨后跟隨下游開工走弱錳礦價(jià)格持續(xù)回調(diào)，北方寧夏率先減產(chǎn)，導(dǎo)致錳礦現(xiàn)貨需求出現(xiàn)較明顯不足，內(nèi)蒙部分廠家仍持期貨礦，導(dǎo)致錳礦市場(chǎng)至今價(jià)格依舊低迷。一季度末，因澳大利亞北部受到氣旋Megan影響，澳洲港口出現(xiàn)發(fā)貨受阻情況，也對(duì)市場(chǎng)積極性有所帶動(dòng)。

（2）焦炭方面，硅錳生產(chǎn)廠家生產(chǎn)合金使用化工焦居多，冶煉1噸硅錳的化工焦用量約在0.5-0.55噸左右，北方產(chǎn)區(qū)大部分廠家使用寶豐化工焦，2024年以來，截止至一季度末，寶豐化工焦經(jīng)歷了七輪降價(jià)，累計(jì)510元/噸，按照化工焦價(jià)格下調(diào)100元/噸，硅錳成本下調(diào)50元/噸計(jì)算，2024年一季度因化工焦降價(jià)導(dǎo)致的硅錳成本降幅已經(jīng)達(dá)到250元/噸左右。

（3）電力方面，內(nèi)蒙古地區(qū)一季度因天氣原因，新能源發(fā)電不足，烏蘭察布地區(qū)合金生產(chǎn)受到電力限制影響，大部分無自備電廠的廠家避峰生產(chǎn)，因各家購電情況不同，結(jié)算電價(jià)也存在較大差異，截止至一季度末，市場(chǎng)反饋內(nèi)蒙古結(jié)算電價(jià)在0.41-0.44元/千瓦時(shí)。其他主產(chǎn)區(qū)電價(jià)較高，且短時(shí)間內(nèi)暫未傳出政策性降電價(jià)可能，以下為Mysteel調(diào)研近一年電價(jià)變化，可以看出除內(nèi)蒙古與寧夏外，其他主產(chǎn)區(qū)電價(jià)波動(dòng)較小甚至可忽略不計(jì)，按照電價(jià)0.01元/千瓦時(shí)折算合金成本40元/噸來看，內(nèi)蒙古一季度電價(jià)累計(jì)增幅約為0.015元/千瓦時(shí)，成本增加60元/噸；寧夏一季度電價(jià)累計(jì)降幅0.01元/噸，成本減少40元/噸。

3、供應(yīng)端

（1）從目前在開硅錳爐數(shù)分布來看，據(jù)Mysteel跟蹤統(tǒng)計(jì)，截止2024年一季度末，全國在產(chǎn)硅錳合金礦熱爐合計(jì)175臺(tái)，其中內(nèi)蒙古81臺(tái)占比46%，寧夏24臺(tái)占比14%，貴州20臺(tái)占比11%，廣西12臺(tái)占比7%，山西12臺(tái)占比7%，甘肅5臺(tái)占比3%，重慶、陜西、云南、四川等區(qū)域合計(jì)21臺(tái)占比12%，從區(qū)域分布來看，北方爐數(shù)占比67%，南方廠家占比33%，從廠家數(shù)量來看，目前在開爐數(shù)呈現(xiàn)北高南低局面，主因北方生產(chǎn)成本低于南方，廠家生產(chǎn)積極性相對(duì)于南方較強(qiáng)，內(nèi)蒙古在開爐數(shù)占全國一半左右，主要原因是內(nèi)蒙古適宜硅錳生產(chǎn)的地理位置以及電價(jià)、運(yùn)費(fèi)等的成本優(yōu)勢(shì)，致使內(nèi)蒙古成為全國硅錳在開爐數(shù)最多地區(qū)。

（2）從產(chǎn)量貢獻(xiàn)來看，主產(chǎn)區(qū)2024年一季度同比于2023年一季度產(chǎn)量變化如下圖所示，內(nèi)蒙古產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的50%，寧夏占比20%，廣西占比5%，貴州占比7%，山西占比4%，陜西占比4%，重慶、甘肅、云南、四川等區(qū)域合計(jì)占比10%。從產(chǎn)量供應(yīng)分布來看，北方共計(jì)占比74%，南方共計(jì)占比26%，整體供應(yīng)以北方占據(jù)為多，主要原因是今年以來硅錳總體偏弱運(yùn)行，而南方產(chǎn)區(qū)電價(jià)較高，在高成本壓力下，南方廠家開工低位，而北方產(chǎn)區(qū)尤其是內(nèi)蒙古，因成本優(yōu)勢(shì)，開工處于高位水平，但最近個(gè)別內(nèi)蒙古廠家也面臨虧損，陸續(xù)產(chǎn)生減產(chǎn)情況，且后續(xù)仍存減產(chǎn)預(yù)期。

4、需求端

根據(jù)百年建筑調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至3月12日，全國10094個(gè)工地開復(fù)工率75.4%，農(nóng)歷同比減少10.7個(gè)百分點(diǎn)，勞務(wù)上工率72.4%，農(nóng)歷同比減少11.5個(gè)百分點(diǎn)。在下游復(fù)工力度明顯偏弱的情況下，鋼材需求表現(xiàn)低迷，金三銀四表現(xiàn)尚未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，且鋼廠減產(chǎn)消息頻出，對(duì)硅錳需求產(chǎn)生較大影響，主流鋼廠一季度硅錳采量共38800噸，同比與2023年一季度的50460噸減少23.1%，部分合金廠因下游需求疲軟，被動(dòng)產(chǎn)生一部分合金庫存，個(gè)別廠家甚至存在相對(duì)嚴(yán)重的累庫情況。

二、2024年二季度硅錳市場(chǎng)展望

1、成本端

（1）焦炭方面，4月8日冶金焦進(jìn)行第八輪提降，濕熄焦下調(diào)100元/噸，干熄焦下調(diào)110元/噸，預(yù)計(jì)四月焦炭價(jià)格仍將繼續(xù)探底。隨著冶金焦不斷提降，化工焦價(jià)格也將持續(xù)下調(diào)，焦企庫存消耗，虧損相對(duì)嚴(yán)重，預(yù)計(jì)化工焦價(jià)格或還將存在一到兩輪降價(jià)預(yù)期，到五月份化工焦價(jià)格預(yù)期到底；

（2）錳礦方面，基本面波動(dòng)幅度較大，對(duì)市場(chǎng)情緒有提振作用，因澳洲碼頭事件的發(fā)生，錳礦出現(xiàn)挺價(jià)情緒，但澳洲船期較短，貨源補(bǔ)給速度優(yōu)勢(shì)明顯，所以對(duì)市場(chǎng)造成的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，以下為目前已出二季度外盤報(bào)價(jià)：康密勞2024年4月對(duì)華錳礦裝船報(bào)價(jià)加蓬塊為4.4美元/噸度（漲0.15）。South322024年4月對(duì)華裝船報(bào)價(jià)澳塊4.17美元/噸度（漲0.17），南非半碳酸4.1美元/噸度（漲0.25)。UMK2024年4月對(duì)華錳礦裝船報(bào)價(jià)Mn36%南非半碳酸塊為3.95美元/噸度。Jupiter2024年4月對(duì)華錳礦裝船報(bào)價(jià)Mn36.5％南非半碳酸塊3.95美元/噸度(漲0.05）。康密勞2024年5月對(duì)華錳礦裝船報(bào)價(jià)加蓬塊為4.9美元/噸度（漲0.5）。雖然目前外盤報(bào)價(jià)上漲，但結(jié)合合金減產(chǎn)及鋼材行情，錳礦價(jià)格整體上行幅度不宜被過分預(yù)期；

（3）電力方面，近日，內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局印發(fā)了《內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局關(guān)于調(diào)整優(yōu)化2024年蒙西電力市場(chǎng)交易機(jī)制的通知》，對(duì)2024年蒙西電力市場(chǎng)交易機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。此次調(diào)整帶來三個(gè)主要變化。一是調(diào)整中長期交易機(jī)制，釋放更多中長期合同電量。二是優(yōu)化現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)算，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。三是適度放寬結(jié)算考核，降低用戶用電成本。此文件放開了電力交易幅度，目前四月份電量已經(jīng)購買結(jié)束，此文件影響需觀望5月結(jié)算電價(jià)情況，該政策旨在通過更改電力結(jié)構(gòu)增加電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)將緩解內(nèi)蒙古電力緊張情況，但個(gè)別廠家結(jié)算電價(jià)可能稍有上漲。貴州地區(qū)前期市場(chǎng)傳出降電費(fèi)消息，但沒有具體落實(shí)，降電價(jià)仍遙遙無期，其他主產(chǎn)區(qū)電力波動(dòng)不大，預(yù)計(jì)二季度除內(nèi)蒙古外，其他主產(chǎn)區(qū)電價(jià)維持平穩(wěn)為主。

整體來看，二季度預(yù)計(jì)硅錳原料端價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，焦炭價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)下行，錳礦現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)尚不明顯，成本支撐仍然偏弱。

2、供應(yīng)端

（1）內(nèi)蒙古地區(qū)廠家交付鋼廠訂單相對(duì)較多，故開工相對(duì)平穩(wěn)，但隨著鋼廠減產(chǎn)，合金需求減少，疊加鋼廠壓價(jià)，硅錳價(jià)格逐漸接近內(nèi)蒙古成本線，部分廠家產(chǎn)生累庫情況，個(gè)別虧損以及累庫相對(duì)嚴(yán)重的合金廠已經(jīng)出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，待市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)好、需求提升后恢復(fù)生產(chǎn)。

另外，2023年中下旬，在政府政策鼓勵(lì)下，內(nèi)蒙古地區(qū)部分廠家申請(qǐng)新增產(chǎn)能，但新增產(chǎn)能進(jìn)展不及預(yù)期。目前，少部分存在新增產(chǎn)能的廠家已開始動(dòng)工，但大多數(shù)廠家暫未動(dòng)工，其中部分工廠是由于市場(chǎng)行情較差以及新投產(chǎn)能較多，故暫時(shí)持觀望態(tài)度，暫緩建設(shè)新爐子；另有部分工廠因前期人力、電力準(zhǔn)備不充分，與市發(fā)改委協(xié)商暫停新建，后續(xù)具體動(dòng)工情況仍需觀望，且個(gè)別廠家稱新增產(chǎn)能二期項(xiàng)目批復(fù)結(jié)果即將出爐，后續(xù)仍有新增預(yù)期。下表為目前部分二季度新爐建設(shè)情況；

（市場(chǎng)口徑不一，僅供參考）

（2）寧夏地區(qū)廠家虧損相對(duì)嚴(yán)重，出貨壓力增加，庫存累積出貨困難，廠家紛紛減停產(chǎn)以緩解壓力，寧夏減產(chǎn)二季度可能有進(jìn)一步波動(dòng)；

（3）南方地區(qū)來看，廣西目前電費(fèi)仍然較高，廠家生產(chǎn)倒掛嚴(yán)重，二季度復(fù)產(chǎn)預(yù)期較差；貴州近期復(fù)產(chǎn)以及停產(chǎn)情況均存在，但因目前在開廠家較少，二季度預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少有限；云南目前在生產(chǎn)廠家所剩無幾，隨著豐水期的來臨，廠家二季度復(fù)產(chǎn)與否也是未知數(shù)。

整體來看，二季度合金開工預(yù)計(jì)持續(xù)走低，具體需觀望庫存消耗情況以及下游需求情況。下表為目前主產(chǎn)區(qū)一季度硅錳部分減產(chǎn)情況：

（市場(chǎng)口徑不一，僅供參考）

3、需求端

從鋼廠端來看，2024年全年鋼材總需求預(yù)計(jì)增加0.5%-1%，二季度鋼材價(jià)格在成本支撐下，難有較大幅度下跌，在基本面驅(qū)動(dòng)下，價(jià)格或繼續(xù)理性回歸。合金需求方面，目前部分鋼廠檢修仍將持續(xù)，四月主流鋼廠采量仍然繼續(xù)走低，二季度合金采量預(yù)計(jì)難有大幅提升，并且硅錳現(xiàn)貨庫存仍需消耗一段時(shí)間，預(yù)計(jì)四月鋼招價(jià)格仍會(huì)繼續(xù)走低至6000元/噸上下，五月起市場(chǎng)或盤整修復(fù)，價(jià)格回升至寧夏產(chǎn)區(qū)成本線，屆時(shí)硅錳現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)徘徊在6100元/噸左右。

4、外部因素

國儲(chǔ)方面，近期有市場(chǎng)消息傳言新一輪國儲(chǔ)將在四月底或五月初啟動(dòng)，但據(jù)部分交付國儲(chǔ)的大廠表示，新一輪國儲(chǔ)采購方式以及采量暫未確定，但新一輪國儲(chǔ)的存在毋庸置疑，或?qū)?duì)市場(chǎng)起到一定提振作用。

整體來看，四月硅錳價(jià)格預(yù)計(jì)仍然低位運(yùn)行，五月起隨著硅錳庫存消耗，下游需求逐漸轉(zhuǎn)好，供需失衡的局面逐漸緩解，硅錳市場(chǎng)或?qū)⒂瓉硎锕狻?/span>

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