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硅鐵目前處于低估區(qū)間

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2024-04-24 11:38:33 來源:國金期貨 作者:杜宇

4月以來,南北方鋼廠硅鐵采購積極性提高,市場詢價相較之前出現(xiàn)改善,硅鐵零售詢價亦較以往稍顯改觀,詢盤采購行為增加,市場氛圍逐漸活躍。


現(xiàn)貨方面,部分廠家?guī)齑婢o張,工廠惜售狀態(tài)逐漸顯現(xiàn),低價現(xiàn)貨稀缺,工廠出貨壓力減小,報價較為堅挺。海外大宗商品通脹加劇,國內(nèi)鋼材估值偏低,價格優(yōu)勢明顯,隨著海外補(bǔ)庫周期到來,外需逐漸走強(qiáng),第一季度鋼材出口數(shù)據(jù)亮眼。


硅鐵盤面表現(xiàn)較強(qiáng),硅鐵2409合約一度突破6900元/噸,硅鐵指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高。國內(nèi)鋼材需求恢復(fù)后遠(yuǎn)期合約有補(bǔ)漲機(jī)會,硅鐵后市需求有望持續(xù)改善。當(dāng)下硅鐵行業(yè)毛利潤依舊偏低,我們認(rèn)為,反彈行情有望持續(xù),鋼材價格調(diào)整完成后,市場有望實現(xiàn)共振上漲。


2024年以來,全球降息預(yù)期不斷發(fā)酵,海外黃金價格突破2400美元/盎司,創(chuàng)歷史新高,國內(nèi)滬銅突破8萬元/噸,海外能源價格相較2023年12月低點上漲超20%。黃金、銅、原油等大宗商品分別屬于商品中金融價值、工業(yè)價值、交通運輸?shù)拇?,其價格衡量的是大宗商品的價格中樞,三者持續(xù)上漲揭示大宗商品整體存在通脹預(yù)期。


商品整體的通脹預(yù)期將體現(xiàn)在電力等能源方面,海外煤炭2月起企穩(wěn)上漲,通脹背景下遠(yuǎn)期原油價格預(yù)期偏強(qiáng),海外通脹預(yù)期向國內(nèi)傳導(dǎo)。2024年第一季度國內(nèi)商品相較于海外商品通脹壓力較小,而當(dāng)下則存在補(bǔ)漲預(yù)期,4月初國內(nèi)煤炭價格企穩(wěn)上漲,開始價差修復(fù)。電力成本預(yù)期上漲則可能推動海外通脹向硅鐵成本傳導(dǎo),目前硅鐵原料端成本推進(jìn)雖不明顯,但在海外大宗商品整體通脹持續(xù)下,遠(yuǎn)期成本推進(jìn)支撐偏強(qiáng)。


2024年全球流動性預(yù)計逐漸進(jìn)入偏寬松周期,市場預(yù)期大宗商整體價格上漲,金屬普遍具備抗通脹的性質(zhì),貴金屬、有色金屬等資產(chǎn)已經(jīng)明顯升值。受制于短期階段性需求不足,國內(nèi)黑色金屬第一季度價格下跌明顯,相較于海外金屬估值偏低,3月開始國內(nèi)金屬價格優(yōu)勢愈加明顯,鋼材等基本金屬出口表現(xiàn)亮眼。


海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,1—3月份中國鋼材出口2580萬噸,同比增加30.7%,隨著出口量提升,逐漸向價格傳導(dǎo),4月鋼材港口報價整體上升,國內(nèi)金屬估值預(yù)期修復(fù)。當(dāng)前國內(nèi)黑色金屬價格雖然已經(jīng)實現(xiàn)一定上漲,但仍然具備較強(qiáng)的市場競爭力,國際鋼材進(jìn)入補(bǔ)庫周期,需求將逐漸向上游傳導(dǎo),遠(yuǎn)期預(yù)計將傳導(dǎo)至鐵合金需求上??紤]到當(dāng)前硅鐵利潤偏低,市場價格風(fēng)險釋放較為充分,硅鐵仍處于低估區(qū)間。相較于國際金屬而言,國內(nèi)鐵合金上漲幅度微乎其微,僅臨近年初價格平臺,遠(yuǎn)期鐵合金具備較大上行空間。隨著人民幣匯率企穩(wěn),人民幣資產(chǎn)價值及國內(nèi)金屬估值修正,我們認(rèn)為,硅鐵反彈行情有望持續(xù)。


一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期,建筑行業(yè)PMI持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間,房地產(chǎn)開發(fā)投資雖然恢復(fù)緩慢,但已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間。隨著國內(nèi)宏觀政策發(fā)力,特別國債在“硬投資”上的表現(xiàn)有望提升市場需求,改善第一季度黑色金屬需求較弱的現(xiàn)狀,目前市場信心恢復(fù)跡象明顯。


通常條件下,國際金屬上漲傳導(dǎo)至國內(nèi)黑色金屬價格速度較快,有色金屬銅和黑色金屬價格拐點非常接近,但今年受制于黑色金屬基本面較差,價格傳導(dǎo)不夠順暢,黑色金屬和有色金屬表現(xiàn)出“冰火兩重天”。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù),宏觀氛圍向好,市場信心提振,市場投機(jī)需求增加,價格傳導(dǎo)效率將大幅提升,國內(nèi)鋼材庫存累積問題逐步緩解。


微觀上,海外金屬的強(qiáng)勢需求正向國內(nèi)傳導(dǎo)。海外降息的推遲或能影響短期的價格波動,但在發(fā)達(dá)國家高額公共債務(wù)背景下,海外流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤墒谴髣菟叀?/p>


海外通脹預(yù)期下,金屬價格預(yù)計持續(xù)維持高位,一旦國內(nèi)需求恢復(fù),國內(nèi)金屬估值將快速完成修復(fù),鋼材進(jìn)入估值修復(fù)通道以后,硅鐵和鋼材有望實現(xiàn)共振上漲。

責(zé)任編輯:唐正璐

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