短期維度，我國(guó)政策催化疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期推動(dòng)外資流入A股。內(nèi)部環(huán)境，4月25日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理情況專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告審議意見(jiàn)的研究處理情況和整改問(wèn)責(zé)情況的報(bào)告》，提到要集中力量打造金融業(yè)“國(guó)家隊(duì)”。外部環(huán)境，美國(guó)一季度GDP低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)降息預(yù)期推遲至12月，同時(shí)瑞士銀行地產(chǎn)首席看多中國(guó)房地產(chǎn)。

長(zhǎng)期維度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩疊加日元持續(xù)貶值，A股資產(chǎn)當(dāng)前性價(jià)比較高。內(nèi)部環(huán)境，我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，一季度GDP超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)A股估值整體處于較低位置，布局性價(jià)比較高。外部環(huán)境，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，以日元為主的亞洲多國(guó)貨幣持續(xù)貶值，多家主流國(guó)際投資機(jī)構(gòu)近期均已調(diào)高對(duì)A股的預(yù)期。另外，港股市場(chǎng)近期也迎來(lái)了海外資金的積極加倉(cāng)，本周表現(xiàn)同樣亮眼。

歷史來(lái)看，北上資金大幅流入的時(shí)間區(qū)段市場(chǎng)表現(xiàn)通常較好，北上資金單日流入超過(guò)200億時(shí)，當(dāng)日和接下來(lái)一周市場(chǎng)上漲的概率較大。從歷史上北上資金8次大幅流入A股的時(shí)間段看，其中7次市場(chǎng)整體表現(xiàn)都較好。對(duì)比不同指數(shù)的表現(xiàn)，通常創(chuàng)業(yè)板指和中小100指數(shù)表現(xiàn)更好。歷史上北上資金有4次單日凈流入金額超過(guò)200億，流入當(dāng)日以及之后一周市場(chǎng)上漲的可能性較大，但流入后一個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)波動(dòng)較大。

從北上資金的流入結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年主要加倉(cāng)消費(fèi)和金融板塊，本周主要流入有色金屬、食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)。北上資金今年以來(lái)的凈流入結(jié)構(gòu)，維持了對(duì)消費(fèi)板塊和電子行業(yè)的加倉(cāng)，對(duì)銀行和有色金屬行業(yè)也有較大幅度的加倉(cāng)。本周北上資金主要流入有色金屬、食品飲料和醫(yī)藥生物，流出傳媒、家用電器和鋼鐵。

建議關(guān)注北上資金對(duì)于消費(fèi)、電力設(shè)備以及銀行行業(yè)的影響。從歷史情況來(lái)看，北上資金大幅流入期間，領(lǐng)漲概率較大的行業(yè)有有色金屬、食品飲料以及TMT板塊，這可能與北上資金持倉(cāng)占行業(yè)流通市值的比重較大有關(guān)。結(jié)合北上資金近期的流入偏好，建議關(guān)注北上資金對(duì)于消費(fèi)、電力設(shè)備以及銀行行業(yè)的影響。

當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，建議關(guān)注高股息與順周期風(fēng)格，基礎(chǔ)化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運(yùn)輸行業(yè)最值得關(guān)注。從當(dāng)前的情況來(lái)看，市場(chǎng)出現(xiàn)快速上行的可能性相對(duì)較低，因此預(yù)計(jì)高股息方向仍然值得長(zhǎng)期關(guān)注。政策對(duì)于分紅也在積極引導(dǎo)，將會(huì)提振高股息板塊表現(xiàn)。不過(guò)高股息板塊的交易擁擠度目前偏高，短期波動(dòng)可能加大。從“風(fēng)格投資時(shí)鐘”角度來(lái)看，4月份市場(chǎng)或許會(huì)處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱情緒”狀態(tài)，市場(chǎng)風(fēng)格整體或偏向順周期。

風(fēng)險(xiǎn)分析

1、北上資金大幅轉(zhuǎn)向；2、北上資金配置風(fēng)格變化；3、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期。