報告品種：棉花

觀點小結

盡管種植面積縮減5%左右，但是天氣目前尚可，單產恢復等因素，產量初步估算大概率能夠維持570萬噸左右。種植進度南疆快于北疆。種植成本明顯上漲，主要在地租、人力方面。軋花廠方面，去年小散廠收購偏少，多是大廠收購。

一、調研背景

據(jù)了解，新年度新疆新棉種植意向同比繼續(xù)小幅降低。4月底新疆棉花種植結基本結束，且五一假期前后新疆容易出現(xiàn)各種異常天氣（冰雹、低溫等），2024年5月會否再現(xiàn)極端異常天氣？新疆地區(qū)新年度棉花供應預期情況如何？

針對以上問題，我司赴新疆北疆地區(qū)進行棉花市場調研活動，全面深入了解新疆種植面積實際情況、天氣情況，以及軋花企業(yè)后期操作心態(tài)，探究新年度棉花市場運行趨勢，探索新形勢下企業(yè)的盈利策略。

二、調研內容

1、4月新疆棉花集中種植季，下旬種植基本收尾，實地考察新棉實際播種面積情況，了解天氣對于后期單產的影響；

2、調研產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，實地走訪北疆主產區(qū)棉花種植大戶、各類棉花收購加工企業(yè)、大型紡織企業(yè)，了解各環(huán)節(jié)的心態(tài)預期及操作策略，真實了解新疆棉花倉儲、交易、紡織等實際情況。

三、調研行程

1、時間：2024年4月21日-4月26日；

2、調研路線：烏魯木齊-昌吉（呼圖壁、瑪納斯）-沙灣-石河子-奎屯、烏蘇-烏魯木齊。

四、企業(yè)詳情

貿易企業(yè)A

地點：烏魯木齊。

去年貿易量7-8萬噸，今年貿易量僅1-2萬噸，比較少，基差沒有優(yōu)勢，已經(jīng)賣完了。重點放在進口棉板塊。

棉花：有跟軋花廠收的，也有國企包廠買，-100到-200的基差買雙28的貨，0基差左右已經(jīng)出手了，沒有庫存。

新疆庫存：商業(yè)庫存340-350萬噸，目前看本年度庫存是夠的。

運輸：季節(jié)性運費低，鐵路運輸前所未有特別少，降價60-70%（南疆下浮少一點），搶占汽運資源，4.15公布。

種植面積：政府加大力度種糧食，但是實際落地，高產地依然種棉花，低產地（新開地、沒產量地、邊緣地）種一點糧食。目前棉花種植技術非常好、實際收益高，即使面積減少一點，對最后的產量影響不大。

天氣情況：北疆下一點雨，停了兩天，但整體種植天氣特別好，要看5月份天氣是否有意外情況。

軋花廠：包廠熱情降低。

政府導向：紗線2000萬錠以上，就地消耗200萬噸以上?，F(xiàn)在政府傾向布廠、染廠、服裝廠的投資落地。

后市看法：戰(zhàn)爭對糧食擠兌比較大，考慮糧食保障問題，可能減少全球的棉花種植面積，考慮成為看多棉花的理由，但是下游過于疲軟。

企業(yè)B

地點：烏魯木齊。

產業(yè)結構包括種植、收儲、貿易、服務等運營模式，今年停止加工，小麥（10%）、玉米（20%）、棉副（70%），銷售量94萬噸，60%在疆外，40%在疆內。物流服務、金融服務、價格服務等機構服務為主。上半年推行數(shù)字化、下半年推行期權。

貿易：棉副貿易預計達到66.02萬噸，玉米22.78萬噸、小麥8萬噸。

物流：有三條半鐵路專線，過貨量100萬噸，已經(jīng)出租。

種植：9萬畝地，土地流轉。

種植面積：玉米增加100萬噸，政策傾向棉花縮減，增加糧食種植。棉花目前不會很快減產，但是是長期趨勢。

交易操作：棉油、棉粕套利，基差、一口價比較多。

農資C

地點：呼圖壁。

種植面積：全部呼圖壁休耕53%（去年休耕47%），為了保護水資源。沒有硬性改糧的要求。

種植進度：還沒達到一半，去年同期基本已經(jīng)播種完成，棉農種植積極性下降。閏二月，可能不影響進度。

單產：一般當?shù)貑萎a400-470公斤/畝，去年比較差，大量300公斤/畝，今年目前天氣良好，預計種植面積還可以。

成本：化肥尿素2025元/噸，價格下跌了，地租1650-1700元/畝，與去年持平。地膜漲到9.3-9.5元/公斤，很難買到，年前8.3元/公斤。地方地（非兵團）的種植成本達到7元/公斤，種植幾百到幾千畝。

棉種：銷售一般，與去年持平。主推勞道棉，生長期122天，40元/公斤，播種需要1.8公斤/畝（種子成本穩(wěn)定）。

軋花廠D

地點：呼圖壁。

軋花廠：有9個廠，其中石河子有4個，去年租了6個廠，500-600萬元/線，合作了5年，自營3個廠，還有棉副產業(yè)園，不孕籽規(guī)模比較大，用于低支紗、一次性毛巾、嬰兒尿布。

銷售：收了1萬多噸批皮棉，紡織棉成本在16500元/噸，還有3000噸皮棉未銷售。

軋花廠E

地點：昌吉。

種植面積：政策上要求延續(xù)去年的要求，10%的面積改種糧食，北疆面積在去年基礎上減5%以上。麥子種了2000畝，但是水資源缺乏，很難得到附加價值，小麥、玉米還是虧本，只有棉花賺錢?？紤]到面積太大，北疆很難考慮套種，南疆政府支持套種，人工費相對便宜。

種植進度：全疆種植進度在50%，往年都種植結束了。今年主要是倒春寒，4.17有大風，等天氣過了才播種，4.27可能還有意外天氣，但是由于時間來不及了，現(xiàn)在還在緊急播種。

再等10天左右，可以看到苗，也是天氣炒作的窗口。閏二月可能導致秋天雨水多，可能會對產量有影響。

軋花廠：公司有兩條線，該地區(qū)有23家軋花廠，70%包廠，三年合同，到期還不多。

籽棉：去年銷售7.516元/公斤，但是現(xiàn)在補貼尚未公布，南疆補貼要高于北疆。

成本：1500-1600元/噸，根據(jù)產量報價。去年成本3300元/畝（完全成本，折籽棉8.2元/公斤），450公斤/畝才能打平成本，但是去年實際平均單產在400公斤/畝。今年農資降、人工漲，整體成本還在3300元/畝。

銷售：成本17400元/噸，雙29以上，05合約+20-30元/噸移倉2409基差后點價，還剩13162噸，雙29（70%）、雙30（30%），都還沒有后點價，后續(xù)如果行情不好，考慮繼續(xù)后移。

棉籽：2.88-2.9元/公斤，預計全疆還剩150多萬噸未銷售（全疆680萬噸棉籽產量，種子80萬噸，內地消耗100萬噸，流向當?shù)赜蛷S有400萬噸以上），天氣轉熱，很難存放。

紡織企業(yè)F

地點：石河子。

30萬錠產能，主營紡紗、織布，精梳90%，只產32、40，人工1000人，用棉量5萬噸一年，主要使用雙29（+900）、雙30（+1100）。

加工費：4000多元/噸（不包含折舊），電費新政0.35元/噸（內地0.62元/噸）40支是4000度左右/噸，用工4500元/月（不包括社保）。紗線北疆出疆補貼降至500-540元/噸（南疆600-640元/噸），坯布出疆補貼900元/噸（此前800元/噸）

開機：100%全部開機。

原料庫存：一個半月，5000-6000噸。

訂單：訂單緊張，訂單接到5月中旬，拼價格和質量。安徽、河南、山東、江浙、廣東都有涉及。訂單都是實單銷售，屬于零售，面向中端市場。

利潤：少賺一點，200-300元/噸，不虧本。

對棉紗交割的看法：紗線差異過大，種類太多，交割規(guī)則優(yōu)化了，但是還要看紡廠和織廠實際的參與度，織廠對紗線的一致性較高，很難參與實際接貨。該企業(yè)還是可以參與交割，主要看價格。

新疆紡紗產能：2400萬錠（包括氣流紡、混紡等），普梳1.12-1.15配棉，精梳1.45配棉。

新疆與東南亞比較：新疆工人比東南亞貴，但是電費比東南亞便宜。東南亞可以出口歐美，新疆內銷為主，受到原料配額約束。

八師種植：與去年差不多，80萬噸左右產量。

軋花廠G

地點：沙灣。

兩個廠，沙灣有兩條線，產能能達到4萬噸。

采購：收購成本在7.6元/公斤，去年加工7000多噸，價格持續(xù)下跌，不敢收（以往加工在1萬噸以上）。去年指標還不錯，多在雙29。

銷售：邊加工邊賣，每年都賣得快，降低風險，年前就開始點價，基本采用后點價（14900-15800元/噸），目前已經(jīng)全部點完了，虧損幾百萬，不敢賭后市。

包廠：包廠意愿下降，大家還在觀望。大廠也壓縮包廠個數(shù)，成為導向。

資金：資金緊張，維護和折舊花費比較大，都是靠農發(fā)行貸款，盤面操作涉及比較少，主要是對市場把握沒有經(jīng)驗。

農戶：周邊有農戶代加工，農戶有錢，從2010開始每年利潤比較高，僅近兩年包地農戶利潤收縮，因此會傾向囤貨，也沒有資金壓力。

棉副公司H

地點：沙灣。

三個工廠，5條生產線，80萬噸棉籽加工量，全負荷蛋白產能達35萬噸。主營脫酚棉籽蛋白，60、65，甲醇溶液脫酚，萃取。下游針對高端水產（龍蝦、三文魚等），廣州、福建沿海一帶大型飼料廠，替代魚粉、大豆粉，粘合性特別好、自帶香味。

成本：棉籽到廠家不到2.9元/公斤，北疆棉籽今年品質低于南疆，北疆棉農壓貨導致棉籽霉變。由于利潤低，原料都是隨買隨用為主。一年原料20萬噸棉籽。

銷售價格：4500元/噸。跟隨豆粕隨行就市。

利潤：行業(yè)內卷嚴重，產能過剩，利潤薄。

出品：三級棉油12%，比往年低一個百分點。蛋白38-40%，綿殼43%（種菇），短絨10-12%，棉籽糖3-4%（20-30萬/噸，價高量少，考慮量產），棉酚量少，醫(yī)藥用，需要批文。

開機：準備把現(xiàn)在的庫存加工完后停機休假，原料成品價格倒掛。

棉籽庫存：北疆庫存還剩50-60萬噸，南疆30萬噸。

棉籽價格：下跌空間比較小，仍存一定上漲空間，雖然壓榨廠虧損但是牧場剛需棉籽，也無法存放。

種植情況：周邊是農八師，兵團存在硬性種植糧食種植指標，大豆、小麥為主，實際是虧損種植。非轉基因大豆可以入食品級。兵團執(zhí)行力相對強，地方執(zhí)行力弱，政策補貼導向為主。

大棉戶I

地點：沙灣

種植面積：政策方面，80%棉花，20%糧食，與去年一致。共計9000畝。

種植進度：種植進度90%-100%，4.13有惡劣天氣，播種推遲7天左右，而且地膜厚膜跟不上（指定廠商）。后續(xù)如果有惡劣天氣，要看受災情況。

成本：農資沒有降（農資500元/畝，相比5年前翻了一倍），糧食水費是高價水0.4元/立方米，平水價格是0.2元/立方米，主要是地價太高了（自有土地50畝養(yǎng)老金劃去年400元/畝，今年650元/畝），租地費1200-1600元/畝。整體種植成本在3000+元/畝。肥料、電費、稅費及地租都是現(xiàn)結。70-80%是貸款播種。農業(yè)電費0.224元/度，降價了0.17元/度，是利好。抗草棉是趨勢，因為人工太貴。

銷售：去年7.85元/公斤賣了四分之一，代加工1500噸皮棉尚未銷售，可能考慮后點價09，棉籽2.87元/公斤，剛剛銷售。新棉還是考慮加工，加工費900元/噸。八師軋花廠皮棉情況不一，比較好的在17600元/噸套保，也有沒有套保的，也有考慮后點價的。

農商行：去年收購期，利率4.3%，15%保證金，棉花歸屬權屬于銀行。今年種植期，最低年息3.45%，每50畝地確權證抵押可貸10萬，作為種植期農資使用。

棉田情況：一膜六行，15000-16000株，平均450公斤/畝，最高485公斤/畝，去年400公斤/畝，目前出苗60%，最終能達到80%以上能保12000株，8個桃以上，單產能到450以上。下雨對現(xiàn)階段不影響，溫度稍微低一點，影響也不大。

棉副J

地點：奎屯。

棉籽：棉籽價格比較難跌，大戶出貨已經(jīng)接近尾聲。南北疆還剩70-80萬噸，后續(xù)供應偏緊，價格看漲。

棉粕：每年6月份棉粕價格高于豆粕，如果6月不漲價，就容易出現(xiàn)恐慌情緒。

綿殼：基本現(xiàn)在沒有庫存，大油廠已經(jīng)遠期鎖單。牛羊育肥行業(yè)需求不行（養(yǎng)羊不賠不賺，養(yǎng)牛賠錢4年），10月底到3月初牧場剛性需求在，整體當前綿殼需求良好。供應當?shù)匦枨?，出疆量減少。食用菌消費不佳，需求下降。

棉花種植：兵團職工地種糧執(zhí)行嚴格，改種小麥、玉米、辣椒、番茄比較多。附近棉花減種5%。種植進度在90%以上，截至下周一全部種完。南疆已經(jīng)出苗了。低溫1-2天對種植影響不大，持續(xù)7天以上，種子就會腐爛。當前天氣順利，預計單產好于去年。

棉農K

地點：烏蘇。

種植情況：糧食產量低，水貴，產量不行，價格低，不掙錢，只有種棉花耐寒，可以賺補貼。目前播種完畢，當?shù)胤e溫高，一膜六行，15000株，保12000-13000株，平均單產450-460公斤/畝，最高470-480公斤/畝，去年410-120公斤/畝。

成本：地租1450-1500元/畝，自有土地成本2700-2800元/畝，用自有水，前年開始增加水資源費400-500元/畝。

天氣影響：若后續(xù)低溫1-2天，補水就可以出苗，如果霜凍影響比較大，今年種植季天氣尚可。

銷售：去年賣了7.7元/公斤，賣得比較早。

農資：地方地采購管理相對寬松，地膜，棉種等都可以自由采購。

軋花廠：周邊軋花廠棉花都賣完了，就剩零星落地棉，代加工比較少，虧損嚴重。

種植外溢：甘肅瓜州等地開始種棉花。

軋花廠L

地點：烏蘇。

種植情況：北疆地濕，天氣原因，播種時間比較晚。南疆已經(jīng)全部種完，出苗，比較順利。

周邊軋花廠：附近軋花廠集中，棉花能賣高價，吸引博樂、沙灣等周邊棉花過來交收。該廠占地百畝。周邊軋花廠基本都點價點完了，銀行貸款都還完了。

采購：去年加工了1.3萬噸籽棉，自己收了3000噸，剩下都是幫農戶代加工，加工費1000元/噸（包稅）。自己收購均價在7.4元/公斤。

銷售：銷售進度80%，點價銷售的部分也已經(jīng)點了60%，剩下鎖基差未點價。有農戶大戶還剩1000噸，沒有做基差、也沒有套保，但是量也不大。

兵地融合：政策利好兵地棉農與地方軋花廠。但是整體實施進度緩慢。

五、總結

本報告依據(jù)調研樣本企業(yè)口徑及數(shù)據(jù)產生結論，樣本企業(yè)情況與整體行業(yè)情況可能會有一定偏差，不作為投資建議，僅供參考。

1、種植面積，全疆棉花種植面積統(tǒng)計在冊的有3450萬畝，北疆整體種植面積相較去年減少5%左右，考慮到去年單產普遍偏低，可能種植面積對最終產量的影響不大。從經(jīng)濟效益的角度看，棉花收益依然優(yōu)于糧食，因此棉農種植意愿仍在。

2、種植進度，去年4月下旬基本已經(jīng)播種結束，今年北疆種植進度緩慢，當前播種進度在50%-90%不等，主要是受4月中旬天氣影響推遲7天左右,4.27可能出現(xiàn)降溫降雨天氣，低溫1-2天影響不大，持續(xù)7天以上，種子會腐爛。預計在5月初北疆能夠出苗。南疆已經(jīng)種植結束，進入出苗階段。

3、種植成本，北疆土地流轉在1500-1600元/畝，農資成本穩(wěn)中小降，地膜、尿素等價格上漲，人工成本上升，成本在3000元/畝以上，自有地成本在2500-2700元/畝，今年來成本增加。棉農收入情況，還在等新疆補貼公布。

4、軋花廠，包廠合同尚未到期，但是外部包廠熱情明顯減弱，大廠也在有意縮減包廠規(guī)模。包廠價格在500萬/條線，價格下降。

5、銷售進度，整體銷售進度過半，但是個體差異較大，部分銷售完畢，也有全部采取后點價模式的，北疆成本偏高，在17000元/噸。此外，北疆地區(qū)棉農找代加工的量約在20萬噸。整體看漲觀點仍在期待5月出苗后的天氣炒作。

6、紡紗方面，新疆紡紗利潤明顯優(yōu)于內地，主要來自電費、人工的優(yōu)勢。加工費在4500元/噸，精梳利潤在200-300元/噸，訂單接到5月中旬，訂單節(jié)奏與內地基本同步。

綜合評估，盡管面積縮減5%左右，但是天氣目前尚可，單產恢復等因素，產量初步估算大概率能夠維持570萬噸左右。種植成本明顯上漲，主要在地租、人力方面。軋花廠方面，去年小散廠收購偏少，多是大廠收購。

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