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陳暢:A股有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2024-05-08 10:53:50 來源:一德期貨 作者:陳暢

盡管海外不確定性仍存,但國內(nèi)穩(wěn)增長、嚴監(jiān)管的信號強化,有利于提振市場風(fēng)險偏好,預(yù)計5月A股市場將呈漸進式上行狀態(tài)。


“五一”假期利多頻出。在美聯(lián)儲表態(tài)偏向鴿派、美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強化寬松預(yù)期、國內(nèi)中央政治局會議定調(diào)積極、多地先后出臺房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策、摩根大通將A股的興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行評級從低配上調(diào)至中性等因素影響下,A股市場延續(xù)節(jié)前放量上漲態(tài)勢,如期迎來5月“開門紅”。


議息會議和非農(nóng)報告引發(fā)美國寬松預(yù)期升溫


北京時間5月2日凌晨,美聯(lián)儲在議息會議上宣布,將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%的水平,符合市場預(yù)期。同時,美聯(lián)儲宣布縮減量化緊縮規(guī)模,從6月開始,將美債減持速度從每月600億美元降至250億美元,超出市場預(yù)期。整個會議所傳遞的信號比市場預(yù)期的偏向鴿派,美聯(lián)儲排除了下一次的政策操作是加息的可能性,但其也承認通脹回落進展緩慢、抗通脹還需要時間。5月3日晚間,美國發(fā)布非農(nóng)就業(yè)報告。報告顯示,4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬,大幅低于市場預(yù)期的24萬,為6個月以來的最小增幅。當(dāng)月,失業(yè)率為3.9%,預(yù)期為3.8%,前值為3.8%。同期,平均每小時工資同比增長3.9%,預(yù)期為增長4.0%,前值為增長4.1%。報告發(fā)布后,交易者認為降息的時間窗口最快會提前到9月開啟?;Q合約的定價反映,交易者預(yù)期的年內(nèi)降息幅度從報告發(fā)布前的約41個基點回升至約50個基點。


筆者認為,自3月底議息會議以來,市場對降息的預(yù)期隨著多項數(shù)據(jù)的發(fā)布出現(xiàn)變化。現(xiàn)在為降息定價為時過早,在通脹回落緩慢的當(dāng)下,交易者不宜對寬松抱有過多期望,而應(yīng)以審慎的態(tài)度看待由短期寬松預(yù)期邊際升溫帶來的美股反彈,避免預(yù)期反復(fù)引發(fā)的資產(chǎn)價格折返跑。


中央政治局會議指出“經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局”


4月30日,中共中央政治局召開會議,分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作,指出“經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局”。會議提出,政策上要“乘勢而上,避免前緊后松”,預(yù)計積極的宏觀政策環(huán)境仍會延續(xù),二季度主要是加快落實存量政策。其中以下幾點值得重點關(guān)注:一是加快發(fā)行超長期特別國債和專項債,預(yù)計超長期特別國債在二季度發(fā)行的概率較大。二是靈活運用貨幣政策工具,并明確提及利率和準備金率工具。在此背景下,總量性寬松操作仍有空間。降準可期,預(yù)計其會配合國債、地方政府債發(fā)行節(jié)奏;降息,尤其是政策利率的調(diào)降,需要綜合考量匯率等因素。三是發(fā)展風(fēng)險投資、壯大耐心資本。2023年12月14日,證監(jiān)會召開黨委(擴大)會議時就提出要壯大耐心資本。筆者認為,耐心資本是指更加注重中長期投資回報,同時淡化短期市場波動的資金。四是統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施。關(guān)注該背景下的房地產(chǎn)“以舊換新”活動。


就5月而言,盡管海外不確定性仍存,但國內(nèi)穩(wěn)增長、嚴監(jiān)管的信號強化,有利于提振市場情緒,預(yù)計A股市場將呈漸進式上行狀態(tài)。從市場結(jié)構(gòu)來看,積極的政策定調(diào)和改善的市場風(fēng)險偏好將令紅利風(fēng)格性價比下降,而順周期風(fēng)格有望受益。此外,隨著業(yè)績披露期的結(jié)束和TMT板塊交易擁擠度的回落,成長風(fēng)格也會出現(xiàn)不錯表現(xiàn)。期指標(biāo)的方面,上證50與滬深300指數(shù)兼顧順周期與紅利風(fēng)格,中證500與中證1000指數(shù)成長風(fēng)格更為鮮明,短期在市場風(fēng)險偏好提升的背景下,中證500和中證1000指數(shù)表現(xiàn)將繼續(xù)優(yōu)于上證50和滬深300指數(shù)。


責(zé)任編輯:劉健偉

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