【導(dǎo)語】節(jié)后首周，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上漲至歷史新高點(diǎn)，近期國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口礦資源不足，部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出減少，供應(yīng)趨緊，而下游電解鋁廠運(yùn)行平穩(wěn)，部分企業(yè)適量補(bǔ)庫，需求增多，提振現(xiàn)貨價(jià)格上漲。5月來看，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊局面難緩和，氧化鋁供弱需強(qiáng)背景下，價(jià)格存進(jìn)一步上漲空間。

4月中旬以來，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上漲行情，五一節(jié)后首周價(jià)格觸及了歷史新高點(diǎn)。卓創(chuàng)資訊價(jià)格監(jiān)測(cè)，截至5月10日，氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3681元/噸，較4月中旬價(jià)格低點(diǎn)累漲351元/噸，漲幅10.54%，較今年1月初價(jià)格累漲18.74%，較去年同期價(jià)格上漲28.03%。

影響氧化鋁價(jià)格變化的主要驅(qū)動(dòng)因素：國(guó)產(chǎn)礦資源緊缺，此前關(guān)停礦山暫無復(fù)產(chǎn)消息，部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出減少，供應(yīng)趨緊；下游電解鋁廠運(yùn)行平穩(wěn)，部分企業(yè)適量補(bǔ)庫，需求增多。

供應(yīng)趨緊 國(guó)產(chǎn)礦緊缺局面未緩和 部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出減少

國(guó)產(chǎn)礦資源緊缺，一直是近年來制約氧化鋁企業(yè)運(yùn)行的關(guān)鍵因素，目前山西地區(qū)部分鋁土礦礦山已停5個(gè)多月，河南三門峽礦山已停10個(gè)多月，據(jù)悉短期內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)暫無明確消息，后續(xù)國(guó)產(chǎn)礦資源將持續(xù)緊缺，這是近期氧化鋁價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿χ?。?guó)內(nèi)部分采用國(guó)產(chǎn)礦為原料的生產(chǎn)企業(yè)增加了進(jìn)口礦的采買，但近期進(jìn)口礦供應(yīng)也呈現(xiàn)偏緊局面，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際產(chǎn)出較前期有所減少。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2024年4月國(guó)內(nèi)63家氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量675.79萬噸左右，較3月產(chǎn)量減少6.39萬噸，降幅0.94%，較去年同期產(chǎn)量降幅4.06%。

由上圖可以直觀呈現(xiàn)，今年鋁土礦資源偏緊導(dǎo)致氧化鋁實(shí)際產(chǎn)量低于往年水平，特別是五一假期之后，部分下游終端企業(yè)存在適量補(bǔ)庫需求，供應(yīng)更加趨緊。從今年1-4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，只有2月產(chǎn)量略高于去年同期水平，1月、3月及4月產(chǎn)量均低于去年同期水平，今年1-4月氧化鋁總產(chǎn)量2640.69萬噸，較去年同期水平減少了61.14萬噸，降幅2.26%。從分地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)行情況來看，山東地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率持平，處于91.62%開工高位，某主流企業(yè)檢修已進(jìn)入尾聲，計(jì)劃5月中旬結(jié)束；山西地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率57.81%，較上期回升3.51個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)暫無明確消息，可觀的利潤(rùn)空間背景下，部分企業(yè)增加了進(jìn)口礦的采買，但增量有限；河南地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率穩(wěn)于61.48%附近，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊；廣西地區(qū)企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率下調(diào)0.64個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)別企業(yè)產(chǎn)出小幅減少；重慶、云南、貴州、河北地區(qū)企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能無變化，維持正常產(chǎn)出；內(nèi)蒙地區(qū)2家氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)處于新建、檢修狀態(tài)，暫無實(shí)際產(chǎn)出。

國(guó)產(chǎn)礦自給率逐年下降 進(jìn)口礦占比提升

我國(guó)鋁土礦主要分布在廣西、河南、貴州、山西等地，質(zhì)量相對(duì)較差，主要是加工困難、耗能大的一水硬鋁石型礦石，且可開采年限逐年下降，隨著我國(guó)鋁土礦礦山開發(fā)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，本土采礦成本提升，我國(guó)鋁土礦的自給率逐漸下降，2023年國(guó)產(chǎn)礦自給率約為40%左右，今年占比或仍有下降的空間。我國(guó)做為鋁產(chǎn)品的第一大生產(chǎn)國(guó)及消費(fèi)國(guó)，逐年加大了對(duì)于鋁土礦的進(jìn)口，目前進(jìn)口礦占比在60%左右，鋁土礦主要進(jìn)口來源國(guó)是幾內(nèi)亞、澳大利亞等。據(jù)中華人民共和國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年3月進(jìn)口鋁土礦1186.29萬噸，環(huán)比增加5.22%，同比減少1.42%。其中，進(jìn)口幾內(nèi)亞鋁土礦882.21萬噸，環(huán)比減少0.74%，3月數(shù)量占比為74.37%，較2月減少了4.47個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口澳大利亞鋁土礦248.08萬噸，環(huán)比增加23.39%，3月數(shù)量占比為20.91%，較2月增加了3.08個(gè)百分點(diǎn)。

下游終端需求增多 給予氧化鋁價(jià)格上漲支撐

氧化鋁產(chǎn)品主要的下游消費(fèi)行業(yè)是電解鋁，占比90%以上，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2024年1-4月電解鋁行業(yè)對(duì)于氧化鋁需求量為2652.59萬噸，較去年同期水平增加119.78萬噸，增幅4.73%，其中，4月份氧化鋁需求量為660.27萬噸，同比增幅3.66%。目前下游電解鋁生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，需求良好，部分企業(yè)五一節(jié)假日前后均有適量補(bǔ)庫，提振市場(chǎng)人氣。二季度云南地區(qū)逐步進(jìn)入豐水期，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)前期復(fù)產(chǎn)50萬噸產(chǎn)能已經(jīng)結(jié)束，目前有消息再度釋放30萬千瓦時(shí)電力負(fù)荷進(jìn)行后續(xù)復(fù)產(chǎn)，涉及電解鋁產(chǎn)能約20萬噸，氧化鋁需求存良好的需求預(yù)期。4-5月份，下游終端產(chǎn)品鋁錠社會(huì)庫存連續(xù)下降，對(duì)鋁價(jià)上漲形成支撐，也直觀呈現(xiàn)下游部分企業(yè)適量補(bǔ)庫，需求增多，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至5月9日上海、廣東等五個(gè)主流地區(qū)鋁錠庫存為75.4萬噸，較4月中旬庫存減少了8.7萬噸，降幅10.34%。

另外，近期部分現(xiàn)貨資源流入期貨倉(cāng)單，鎖定現(xiàn)貨資源，氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)保長(zhǎng)單的情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通資源減少，也是導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格上漲的因素之一。據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)公布，4月份至今，氧化鋁期貨可交割庫存一直處于累庫狀態(tài)，目前最新庫存量為13.15萬噸，較4月初庫存增幅156.24%，且后續(xù)庫存仍有增加的趨勢(shì)，需緊密關(guān)注期貨可交割庫存的變動(dòng)情況。

后市預(yù)測(cè)：供弱需強(qiáng) 5月氧化鋁價(jià)格存進(jìn)一步上漲空間

預(yù)計(jì)5月氧化鋁價(jià)格或運(yùn)行于3650-3750元/噸區(qū)間。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間的預(yù)期推遲到9月，金融市場(chǎng)存在不穩(wěn)定性，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，4月份PMI為50.4%,連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間,制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。供應(yīng)方面，山西、河南等地國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊局面未緩和，進(jìn)口礦資源略顯緊張，氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率整體處于低位水平，供應(yīng)表現(xiàn)不足。需求方面，下游電解鋁企業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，云南逐漸進(jìn)入豐水期，需持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)，預(yù)期涉及20萬噸產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，需求或相對(duì)偏好，給予價(jià)格支撐。成本方面，鋁土礦價(jià)格或持穩(wěn)為主，動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)期上漲，燒堿價(jià)格或漲跌不一，氧化鋁生產(chǎn)成本存支撐。心態(tài)方面，多數(shù)商家對(duì)后市行情持看漲心態(tài)。總體來看，氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通資源不多，供應(yīng)表現(xiàn)偏緊，下游終端需求尚可，階段性供需錯(cuò)配，5月氧化鋁價(jià)格或延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，存進(jìn)一步上漲空間，不過后續(xù)漲幅或有一定縮窄。

(卓創(chuàng)資訊 許海濱)