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歐陽玉萍:滬銅將高位調(diào)整

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2024-05-14 10:51:53 來源:中國國際期貨 作者:歐陽玉萍

利多效應(yīng)減弱


供給端,全球銅礦供應(yīng)擾動頻發(fā),國內(nèi)冶煉廠在5月仍處于檢修高峰階段,加劇了市場對銅供應(yīng)短缺的擔(dān)憂情緒。需求端,國內(nèi)處于季節(jié)性消費(fèi)旺季,電網(wǎng)投資保持韌性,以舊換新政策及高溫天氣將支撐空調(diào)市場延續(xù)高增長。但廢銅替代優(yōu)勢明顯,令供需關(guān)系弱化,緊平衡預(yù)期尚未充分兌現(xiàn)。


滬銅前期在宏觀面和基本面的共振下迎來反彈行情,主力合約期價于4月底創(chuàng)下82460元/噸的高位。隨著銅價不斷走高,對需求的抑制作用逐漸顯現(xiàn),近期滬銅步入高位調(diào)整狀態(tài)。


全球銅精礦供給增速或受限


在全球銅礦供應(yīng)頻頻擾動下,近期銅礦延續(xù)緊缺局面。ICSG數(shù)據(jù)顯示,2024年2月,全球銅礦產(chǎn)量為177.9萬噸,同比下滑2.39%;全球礦山產(chǎn)能229.2萬噸,同比增長7.35%。


就全球精煉銅供需格局而言,ICSG預(yù)計(jì)2024年世界精煉銅產(chǎn)量同比增長4.6%,預(yù)計(jì)2024年世界精煉銅用量增長2.7%。制造業(yè)活動預(yù)期改善、能源轉(zhuǎn)型持續(xù)、各國新半成品產(chǎn)能開發(fā)均支持2024年全球精煉銅用量穩(wěn)定增長。綜合來看,2024年全球精煉銅供應(yīng)增速可能明顯高于需求增速,預(yù)計(jì)2024年全球銅市場過剩量為46.7萬噸。


TC低位徘徊


隨著中國銅冶煉廠粗煉項(xiàng)目在去年下半年集中投放,中國對進(jìn)口銅精礦的需求不斷增加。中國4月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為234.8萬噸,同比增長0.1%;1—4月累計(jì)進(jìn)口量為933.6萬噸,同比增長6.9%。


國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能較高,明顯大于銅精礦的增速,銅精礦短缺局面已有所顯現(xiàn)。去年10月以來,銅粗煉加工費(fèi)(TC)逐級下行。SMM數(shù)據(jù)顯示,2024年5月10日,進(jìn)口銅精礦指數(shù)報(bào)-1.43美元/噸,較上一期的2.07美元/噸下降3.5美元/噸,同比下滑88.31美元/噸。隨著5月冶煉端減產(chǎn)的不斷推進(jìn),TC或有所反彈。


5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量將下降


從國內(nèi)電解銅的生產(chǎn)情況來看,4月SMM中國電解銅產(chǎn)量為98.51萬噸,環(huán)比下降1.44%,同比增長1.56%。受加工費(fèi)低迷影響,冶煉企業(yè)大多計(jì)劃提前檢修。5月有8家冶煉廠計(jì)劃檢修,涉及粗煉產(chǎn)能164萬噸,這是5月產(chǎn)量下降的最主要原因。但因粗銅和陽極板供應(yīng)充裕,不少冶煉廠已備足原料,將使產(chǎn)量下降幅度小于預(yù)期。西南某冶煉廠搬遷后開始有產(chǎn)出,也令5月產(chǎn)量降幅較少。SMM預(yù)計(jì),5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為97.71萬噸,環(huán)比下降0.81%,同比增長1.91%。5月電解銅行業(yè)整體開工率為85.83%,環(huán)比下降0.62個百分點(diǎn)。6月仍有大量冶煉廠進(jìn)行檢修,預(yù)計(jì)電解銅產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)邊際收縮趨勢。


庫存方面,近期全球交易所庫存仍延續(xù)累積趨勢,但國內(nèi)外庫存表現(xiàn)處于分化狀態(tài)。4月中旬以來,在COMEX、LME銅庫存緩慢下滑的同時,上期所庫存處于高位徘徊狀態(tài)。


就國內(nèi)電解銅社會庫存而言,自1月中旬啟動的累庫進(jìn)程延續(xù)至3月中旬。3月下旬至今,電解銅社會庫存高位徘徊。SMM數(shù)據(jù)顯示,截至5月9日,國內(nèi)電解銅社會庫存為40.22萬噸,較5月6日增加0.25萬噸,較去年同期增加23.48萬噸。4月份以來,國內(nèi)冶煉廠迎來集中檢修,檢修對產(chǎn)量的影響將逐漸體現(xiàn),疊加消費(fèi)繼續(xù)恢復(fù),近期銅庫存有望迎來拐點(diǎn)。


電網(wǎng)投資需求仍有韌性


國家電網(wǎng)預(yù)計(jì)2024年電網(wǎng)建設(shè)投資總規(guī)模超5000億元。今年1—3月,我國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為766億元,同比增長14.7%,完成了全年目標(biāo)總量的15.32%。


從國內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率來看,上周SMM銅線纜企業(yè)開工率為82.84%,周環(huán)比上升9.16個百分點(diǎn),主要受樣本中某大型企業(yè)的帶動。鑒于近期電網(wǎng)及各類基建、地產(chǎn)等民用項(xiàng)目將迎來年中考核,5月底前下游可能出現(xiàn)集中交貨需求,有望推動開工率回升。


從盤面來看,隨著利多效應(yīng)逐漸減弱,對滬銅上行空間不宜過于樂觀。預(yù)計(jì)滬銅近期以高位震蕩格局為主,上方壓力位82460元/噸,下方支撐位77600元/噸。


責(zé)任編輯:劉健偉

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