4月以來，國際糖價連連下跌，近期ICE原糖期貨主力合約下破19美分/磅支撐位，觸及近18個月以來的新低。2023/2024榨季北半球產(chǎn)量已基本定量，市場預(yù)計2024/2025榨季全球食糖供應(yīng)將過剩。當(dāng)前巴西中南部地區(qū)2024/2025榨季維持高產(chǎn)的預(yù)期已在盤面有所體現(xiàn)，短期預(yù)計原糖維持區(qū)間震蕩走勢。

國際糖價觸及近18個月以來新低

ICE原糖價格在5月14日盤中觸及近18個月以來的新低，為18.31美分/磅，主要受市場預(yù)期巴西中南部4月下半月產(chǎn)糖同比大幅增量的影響。此外，當(dāng)前巴西食糖出口維持高位亦施壓糖價。截至5月8日當(dāng)周，巴西港口等待裝運的食糖數(shù)量為519.25萬噸，為近年來最高水平，短期供應(yīng)端壓力不大。同時，原白糖價差維持在140美元/噸高位，轉(zhuǎn)口煉糖廠需求保持旺盛。

食糖主產(chǎn)國新榨季增產(chǎn)預(yù)期強化

目前2023/2024榨季北半球食糖生產(chǎn)工作基本結(jié)束，對2024/2025榨季全球食糖供需狀況，多家糖業(yè)機構(gòu)給出過剩的一致性預(yù)期，但過剩量有所差異。貿(mào)易商Czarnikow表示，因泰國和歐盟糖料種植面積恢復(fù)，預(yù)計2024/2025榨季的全球食糖產(chǎn)量為1.873億噸；全球食糖消費量為1.82億噸；食糖供應(yīng)盈余量為540萬噸。咨詢公司Datagro預(yù)計2024/2025榨季全球糖市將迎來162萬噸的小幅過剩，因泰國產(chǎn)糖量回升。大宗商品貿(mào)易商Louis Dreyfus預(yù)計2024/2025榨季全球食糖供應(yīng)過剩量為80萬噸，泰國和歐洲地區(qū)的食糖增產(chǎn)將被印度供應(yīng)的下降所抵消。

2023/2024榨季截至4月30日，印度甘蔗入榨量為31297.5萬噸，累計產(chǎn)糖3159萬噸，平均產(chǎn)糖率為10.09%。目前印度尚有23家糖廠未收榨。印度糖廠聯(lián)合會（NFCSF）預(yù)計，2023/2024榨季印度食糖產(chǎn)量將達3213.5萬噸。減產(chǎn)不及預(yù)期背景下，印度制糖與生物能源制造商協(xié)會（ISMA）呼吁政府允許當(dāng)前榨季出口200萬噸糖，但印度食品和公共分配部強調(diào)需先保障國內(nèi)食糖消費以及乙醇生產(chǎn)需求，再考慮恢復(fù)食糖出口。印度本榨季是否會恢復(fù)食糖出口仍不確定。盡管印度提高了2024/2025榨季甘蔗最低收購價，但因今年年初天氣干旱影響甘蔗播種，多家機構(gòu)預(yù)計印度2024/2025榨季產(chǎn)糖量持平或略低于2023/2024榨季。

2023/2024榨季截至4月17日，泰國57家糖廠全部收榨，累計壓榨甘蔗8216.67萬噸，同比減少12.48%；累計產(chǎn)糖877.26萬噸，同比下降20.25%；平均產(chǎn)糖率為10.68%，同比下降1.1個百分點。泰國甘蔗及糖業(yè)委員會辦公室（OCSB）表示，因甘蔗收購價上漲，預(yù)計泰國2024/2025榨季甘蔗產(chǎn)量將增加，食糖產(chǎn)量預(yù)估值在1200萬噸，預(yù)計食糖出口量為900萬噸。

巴西將是下半年國際糖市關(guān)注的焦點。當(dāng)前巴西天氣干燥利于甘蔗收割作業(yè)，當(dāng)?shù)靥菑S生產(chǎn)提速。據(jù)巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會（UNICA）公布的最新數(shù)據(jù)，2024/2025榨季截至4月下半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為5061.2萬噸，較去年同期的3529.1萬噸增加1532.1萬噸，同比增幅達43.41%；甘蔗ATR為112.96千克/噸，較去年同期的110.71千克/噸增加2.25千克/噸；累計制糖比為46.96%，較去年同期的41.42%增加5.54個百分點；累計產(chǎn)糖量為255.8萬噸，較去年同期的154.2萬噸增加101.6萬噸，同比增幅達65.91%。

當(dāng)前國際食糖貿(mào)易流高度依賴巴西。高糖價背景下，巴西糖廠或?qū)⒗^續(xù)最大化制糖比，支撐巴西2024/2025榨季繼續(xù)維持高產(chǎn)。國際機構(gòu)對2024/2025榨季巴西中南部地區(qū)產(chǎn)糖量預(yù)估核心區(qū)間為4100萬~4250萬噸。據(jù)巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）的數(shù)據(jù)，巴西5月前兩周出口糖和糖蜜107.35萬噸，日均出口量為15.34萬噸，較去年5月的日均出口量10.95萬噸增加40%，預(yù)計其5月出口糖量仍較大。

國際糖市供給逐漸充裕

盡管預(yù)期新榨季全球食糖供給過剩，但高企的出口成本仍為國際糖價提供強勁支撐。印度將2024/2025榨季甘蔗最低收購價從2023/2024榨季的3150盧比/噸（約273元/噸）上調(diào)至3400盧比/噸（約294元/噸），漲幅約8%。泰國內(nèi)閣將2023/2024榨季甘蔗的初步收購價定為1420泰銖/噸（約285元/噸），較2022/2023榨季的1197泰銖/噸（約240元/噸）上漲超18%。糖廠制糖成本保持高位使得食糖出口成本同樣升高。據(jù)相關(guān)機構(gòu)計算數(shù)據(jù)，印度原糖出口平價約19美分/磅，泰國食糖出口平價約18美分/磅。

綜上所述，當(dāng)前2023/2024榨季北半球產(chǎn)量已基本定量，印度、泰國減產(chǎn)不及預(yù)期，后續(xù)印度是否將恢復(fù)食糖出口尚無定論。隨著巴西新榨季的生產(chǎn)開始，國際糖市下半年的食糖定價權(quán)重回巴西。目前巴西2024/2025榨季產(chǎn)糖量預(yù)期維持在較為樂觀的高位，已經(jīng)在盤面有所體現(xiàn)。當(dāng)前盤面無新的交易消息出現(xiàn)，預(yù)計后期糖市交易焦點將圍繞北半球2024/2025榨季糖料種植面積及天氣狀況開展，短期預(yù)計原糖將在18.5~19.5美分維持震蕩。