近日，A股在短期資金產(chǎn)生分歧的情況下區(qū)間震蕩，滬深兩市量能一度回落至8000億元。截至昨日收盤(pán)，IC/IH下降至2.16，IM/IH下降至2.17，大盤(pán)風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng)。上周，房地產(chǎn)、建材、建筑、銀行板塊漲幅靠前，而煤炭、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、綜合板塊跌幅靠前。

圖為近期中信一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)

美國(guó)4月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息前置預(yù)期。4月，美國(guó)零售銷(xiāo)售月率錄得零，低于預(yù)期的0.4%。美國(guó)通脹環(huán)比回落，為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供數(shù)據(jù)支撐，從而對(duì)股市構(gòu)成利多。市場(chǎng)在重新定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息政策的同時(shí)，也重新定價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面與資產(chǎn)價(jià)格。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，4月，工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，而消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資增速有所放緩。工業(yè)生產(chǎn)方面，4月，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期的5.5%，也較3月的4.5%顯著提升。數(shù)據(jù)表明工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)加快，尤其是裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)的增長(zhǎng)，顯示出新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)動(dòng)力強(qiáng)勁。消費(fèi)領(lǐng)域，4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.3%，低于預(yù)期的3.8%，也較3月的3.1%有所下降。數(shù)據(jù)反映出居民消費(fèi)釋放相對(duì)緩慢，消費(fèi)偏好更傾向于必需品，同時(shí)消費(fèi)品價(jià)格下降拖累名義消費(fèi)以及房地產(chǎn)周期品類(lèi)表現(xiàn)，對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速產(chǎn)生一定影響。投資方面，1—4月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%，低于預(yù)期的4.7%，也較1—3月的4.5%小幅下降。其中，制造業(yè)投資微降至9.7%，基建投資下降至7.8%，房地產(chǎn)投資下降至-9.8%。新開(kāi)工面積和土地成交面積均降至近年來(lái)的低點(diǎn)，竣工和施工面積也受到新開(kāi)工面積下降和資金收縮的影響。

5月17日，央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率的通知》《中國(guó)人民銀行關(guān)于調(diào)整商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策的通知》《中國(guó)人民銀行國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于調(diào)整個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策的通知》。本次房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策主要包括下調(diào)房貸最低首付款比例、下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率、取消房貸利率政策下限、統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施等。房地產(chǎn)政策的進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，有利于提升樓市庫(kù)存消化力度、改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。目前，居民收入預(yù)期回升速度較慢，對(duì)大額消費(fèi)意愿和投資偏好仍有壓制，后續(xù)關(guān)注政策落地后的房地產(chǎn)市場(chǎng)去化效果。

展望后市，短期來(lái)看，A股在資金分歧的情況下將繼續(xù)窄幅波動(dòng)；中期來(lái)看，A股走勢(shì)受政策落地后經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)情況的影響；長(zhǎng)期來(lái)看，在人民幣匯率穩(wěn)定、政策端拖底的背景下，國(guó)內(nèi)需求有望大幅釋放，經(jīng)濟(jì)增速也有望進(jìn)一步恢復(fù)，股指配置價(jià)值仍在。策略方面，近期以震蕩思路對(duì)待，或利用期權(quán)，構(gòu)建備兌策略，以增厚收益。