報告品種：螺紋鋼

第一部分：調(diào)研背景

2024年，黑色行業(yè)面臨巨大的變化，1季度房地產(chǎn)竣工需求超預期下滑，基建需求超預期下挫，新年過后鋼材矛盾不斷累積，長短流程鋼產(chǎn)能壓至低位，市場負反饋情緒疊加，導致黑色板塊大幅下跌。進入2季度，需求在嚴重后置的情況下邊際性好轉(zhuǎn)，鋼廠加速增產(chǎn)，廢鋼在有利潤的情況下同樣不斷復產(chǎn)，然而進入5月，需求修復不及預期，電爐利潤虧損，全國復產(chǎn)速度放慢，同時，財政部推出廢鋼反向開票政策，使得廢鋼含稅價格下跌。那么，目前電爐開工、廢鋼回收、庫存、利潤情況又有什么變化？接下來廢鋼生產(chǎn)又會對鐵水造成什么樣的影響？四川作為電爐之鄉(xiāng)，都江堰為其提供了較強的電力供應，使得省內(nèi)電爐生產(chǎn)成本低于其他區(qū)域，通過借鑒西南廢鋼回收的運營體系和模式，我們又能吸取什么樣的經(jīng)驗？我們也前往四川尋找答案。

調(diào)研路線：上海——德陽——成都——雅安——樂山——成都——上海

第二部分：調(diào)研紀要

1、電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)A：

企業(yè)情況：該企業(yè)為德陽一家電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能為50萬噸，主要生產(chǎn)螺紋，軋線檢修的時候會直售鋼坯。

生產(chǎn)：目前產(chǎn)能利用率在60%左右，每天1班，在12-13個小時。

需求：貿(mào)易方式以直發(fā)工地為主，長協(xié)為主，直發(fā)僅60-70%。其余發(fā)往代理商。相比四月目前鋼材銷售出現(xiàn)一定壓力，但由于四川省內(nèi)鋼鐵供小于求，部分鋼材需要依靠從山西、陜西、西北地區(qū)外采，疊加企業(yè)與工地之間存在長協(xié)，導致目前需求總體尚可。

庫存：場內(nèi)正常廢鋼庫存一周在10天左右，根據(jù)實際生產(chǎn)情況調(diào)整，一天生產(chǎn)12-13小時庫存在7天，16-18小時庫存在10天。場內(nèi)成材庫存在3萬噸左右，正常庫存在2萬噸，比起上個月新增一萬噸，庫存壓力逐步累積。

利潤：5月省內(nèi)電費下降5分，主要是由于進入汛期，省內(nèi)水電供應增加，疊加5-6月為用電需求淡季，導致電費快速下滑，預計6月電費降幅在3-4分，進一步壓縮成本，為鋼廠留出利潤空間。目前鋼廠谷電盈利，利潤水平在50-100元左右。

原料：鋼廠主要通過向自然人基地收購廢鋼，由于廢鋼來源發(fā)復雜，供貨客戶上千，因此收廢品種較為繁雜，廢鋼回收后企業(yè)需要對部分廢鋼進行處理，回收損耗在5%以內(nèi)，過去損耗在10%左右。單個自然人年度廢鋼供應約在3000-4000萬噸。受反向開票政策影響，大部分基地開始向鋼廠甩貨，導致近期廢鋼供應量增加。預計隨著天氣轉(zhuǎn)熱，需求進一步進入淡季，5月15日反向開票落地后廢鋼供應仍然繼續(xù)增長。

反向開票影響：目前省內(nèi)商量結(jié)果是在13%的增值稅的基礎上，加收0.16%的稅款，會給廢鋼帶來40元左右的成本。目前省內(nèi)不同地區(qū)擁有不同的退稅補貼政策，在95%至50%左右，致使各個區(qū)域新增成本不一。本月15號以后反向開票即將執(zhí)行，屆時可能影響會影響一部分“雙非”的自然人和鋼材的廢鋼供應。

觀點：認為6月鋼材價格受到需求壓力影響，疊加生產(chǎn)成本下滑，處于陰跌的狀態(tài)。

2、電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)B：

企業(yè)情況：產(chǎn)該企業(yè)為德陽一家電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)，是大型鋼鐵企業(yè)旗下的分公司，總產(chǎn)能為100萬噸，主要生產(chǎn)螺紋，去年總產(chǎn)量在80萬噸附近。

生產(chǎn)：目前鋼廠生產(chǎn)為一班，一天生產(chǎn)12個小時左右，產(chǎn)能利用率約60%。生產(chǎn)受廢鋼庫存以及利潤影響。原料庫存偏低，鋼材考慮減產(chǎn)；而鋼廠利潤虧損幅度達100元左右的時候，鋼材也會考慮減產(chǎn)。

需求：目前鋼廠生產(chǎn)的鋼材主要輻射成都周邊地區(qū)，國慶節(jié)前成材需求偏強，節(jié)后需求下滑。

利潤：目前毛利在100元以內(nèi)。企業(yè)與下游工地簽訂長協(xié)合約，但鋼材價格為每日浮動定價，價格變動由總公司統(tǒng)一調(diào)控。由于四川基建和房建需求走弱，導致下游需求走弱。接下來利潤水平要看反向開票0.16%的稅收成本由哪一方承擔，若由鋼廠承擔，則將處于盈虧平衡線附近。

庫存：鋼廠保底庫存在3-4萬噸，受需求下滑影響，目前庫存水平比上個月增幅在1萬噸左右。

原料：6月起天氣轉(zhuǎn)暖，下游工地施工同樣放緩，導致廢鋼供應可能下滑，原料成本出現(xiàn)一定支撐。疊加省內(nèi)車企主要由油車構成，目前汽車產(chǎn)量同比下滑三分之一左右，下游工地開工偏弱，導致廢鋼基地及自然人回收毛料出現(xiàn)困難。

反向開票影響：由于反向開票將加收0.16%的稅款，但目前稅收成本由哪一方支付尚不明確。若由鋼廠支付，將進一步擠壓鋼廠利潤。

觀點：進入需求淡季，廢鋼供應減少，導致下游成本出現(xiàn)支撐，但工地開工同樣下滑，致使鋼材價格承壓。

3、廢鋼回收基地C：

企業(yè)情況：該廢鋼回收基地是四川省內(nèi)規(guī)模最大的回收基地之一，年處理廢鋼量在20萬噸左右。

生產(chǎn)：回收后的毛料需經(jīng)過加工處理，損耗率在10-20%。

原料：每日平均毛料收貨量在100-200噸，目前到貨300噸左右。毛料主要供應來源由上游招投標、工地收貨、個人貿(mào)易商構成，采購半徑在100-200公里。由于省內(nèi)廢鋼資源短缺，部分廢鋼要從省外回收，因此基地的廢鋼收貨量基本不受利潤及需求影響，有多少收多少。去年山西、西藏、貴州等地，由外省向四川供應廢鋼約300萬噸。

需求：銷售半徑最遠輻射至重慶。企業(yè)與鋼廠簽訂長協(xié)，采取每日定價的策略。

利潤：目前企業(yè)重廢毛利在150元左右，純利在20元?；静粫霈F(xiàn)虧損的情況。

庫存：基地維持低庫存策略，日常庫存在3000-4000萬噸。

原料：產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存偏低，得益于靠海的地理優(yōu)勢，基本處于隨材隨用的狀態(tài)。但部分內(nèi)陸鋼廠受運輸不變及運輸成本偏高的因素影響，囤貨量會較沿海鋼廠更高。

反向開票影響：反向開票政策目前尚未落地執(zhí)行，目前上下游均在觀望，導致半個月以來多數(shù)鋼企不支付或僅向基地支付部分貨款，導致基地現(xiàn)金流受到一定影響。認為反向開票是對省內(nèi)廢鋼行業(yè)的一次洗牌和糾正。

觀點：7-8月夏季省內(nèi)可能出現(xiàn)限電情況，影響廢鋼銷售。認為6月廢鋼價格可能繼續(xù)下跌。

4、廢鋼回收基地D：

企業(yè)情況：該廢鋼回收基地位于成都，目前計劃新增一個回收基地。

生產(chǎn)：目前產(chǎn)能利用率在50-60%，廢鋼年產(chǎn)量在5-6萬噸。企業(yè)廢鋼加工損耗存在品種差異，鋼筋加工損耗在5%左右，破碎損耗在12%左右。

庫存：目前廠內(nèi)庫存在6000噸，正常情況下5000噸，整體庫存偏高。年前基地存在囤貨現(xiàn)象，3月庫存一度高達8000噸，導致基地出現(xiàn)很大的虧損。

原料：每月毛料采購量在4000-5000噸，主要為廢鋼筋。目前市場廢鋼供應偏緊，由于甘肅、陜西、阿壩等地的廢鋼價格偏低，目前有一部分外省廢鋼流入川內(nèi)。

需求：基地加工后的廢鋼主要銷往省內(nèi)，輻射鞍山、雅安等地。廢鋼銷售主要由鋼廠定價。鋼廠接收廢鋼和毛料，但毛料收購價會在網(wǎng)價基礎上扣除70-80的加工費。

利潤：目前企業(yè)凈利潤在10-30元/噸，今年企業(yè)利潤水平偏低，虧損的情況較多。今天到廢鋼到廠價為2540元，五月以來廢鋼采購價共下調(diào)40元。5月電價下調(diào)5分，大約節(jié)省成本30-40元。

反向開票影響：由于四川省內(nèi)民營企業(yè)較多，所以快于其他省份優(yōu)先相應反向開票政策并率先實施。認為反向開票對企業(yè)及廢鋼基地影響優(yōu)先，鋼企及基地可通過向原料供應商壓價收回利潤。但目前部分企業(yè)開始執(zhí)行反向開票，部分企業(yè)仍存在抵觸情況。

觀點：由于5-6月汛期省內(nèi)電費較低，鋼廠將集中生產(chǎn)，因此認為接下來廢鋼需求偏強，價格可能上漲；但進入7-8月需求旺季，廢鋼價格可能下滑。

5、電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)E：

企業(yè)情況：該企業(yè)是成都最大的電爐生產(chǎn)企業(yè)，有兩座高爐，總產(chǎn)能200萬噸。企業(yè)有5家收廢基地在建，目前廠內(nèi)有一臺廢鋼處理爐，當月基本維持滿負荷生產(chǎn)。

生產(chǎn)：目前每日維持單班生產(chǎn)，在13個小時左右。企業(yè)主要生產(chǎn)螺紋、高線、盤螺等，以螺紋鋼為主。目前螺紋鋼出貨情況好于盤螺和線材，在品種利潤差的時候會考慮轉(zhuǎn)產(chǎn)。6月生產(chǎn)計劃在20萬噸。

庫存：目前廠內(nèi)鋼材庫存在6-7萬噸，今年以來始終維持低庫存策略。過去高峰時期場內(nèi)庫存曾一度達到12-13萬噸。

原料：每年廢鋼采購量在200多萬噸，平均每月20萬噸左右。目前廠內(nèi)廢鋼庫存在2-3萬噸，庫存水平偏低。由于合法稅票難以把握，企業(yè)收廢以不含稅報價為主。企業(yè)主要由幾十家基地供貨。

需求：5月鋼材需求較4月下滑明顯，但由于企業(yè)與工地簽外地。訂長協(xié)合約，每月固定20萬噸，所以受到的影響不大。目前企業(yè)鋼材銷售價格按照省內(nèi)網(wǎng)價減去一部分升貼水定價，主要銷售半徑覆蓋本地交通、市政、道橋等基建工程，發(fā)往外省運費偏高，因此難以外運。

利潤：目前企業(yè)利潤不足100元。

反向開票影響：4月29日反向開票政策落地后企業(yè)維持正常的打款節(jié)奏，5月15日前由鋼廠承擔40元稅務成本，15號之后將轉(zhuǎn)嫁給基地。由于企業(yè)收購廢鋼以不含稅價格為主，后續(xù)可能會影響到部分自然人的供貨情況。

觀點：由于供需雙弱，認為6月鋼材不會有太大的行情波動。但目前外省廢鋼收購價格偏高，后期可能會有外流風險。

6、廢鋼回收基地F：

企業(yè)情況：是成都的一家自然人所經(jīng)營的廢鋼回收基地。

生產(chǎn)：今年企業(yè)廢鋼產(chǎn)量最多10萬噸，正常情況下有17-18萬噸，產(chǎn)量整體偏低。

庫存：目前廠內(nèi)鋼材庫存在8000噸，庫存偏高，正常庫存水平在4000-5000噸，去年基地存在囤貨現(xiàn)象，但造成了企業(yè)的虧損。

原料：企業(yè)毛料的采購半徑在50公里左右，原料主要來源于工地。由于近年來下游工地開工數(shù)量下滑，導致廢鋼供應減少，今年廢鋼到貨同比至少下滑了30%左右。

需求：企業(yè)銷售半徑主要在鞍山、樂山、德盛地區(qū)，發(fā)往鞍山的廢鋼最多，高達60%。

利潤：今年以來廢鋼銷售始終維持虧損，目前虧損幅度在20-30元，但企業(yè)汽車運輸業(yè)務給企業(yè)帶來盈利，覆蓋了一部分虧損。

反向開票影響：認為反向開票對企業(yè)的影響很大。目前企業(yè)面臨的最大問題是反向開票的票面額度，使得基地難以自然人的身份大量供貨。基地考慮后期注冊一家法人公司，處理稅務問題。反向開票將對準入白名單內(nèi)的基地及非準入基地進行區(qū)分，白名單企業(yè)稅務成本最低可降至7%，但企業(yè)目前稅務成本在9.6%，后期可能影響企業(yè)銷售情況。

觀點：受反向開票影響，目前眾多企業(yè)仍在觀望。由于下游供應偏緊，認為6-7月廢鋼價格可能上漲，但隨著鋼鐵行業(yè)的整體下行，未來2-3年廢鋼價格始終承壓。

7、廢鋼回收基地G：

企業(yè)情況：是雅安的一家廢鋼回收基地，基地回收各類毛料，部分毛料加工成壓塊售往鋼廠。

生產(chǎn)：基地廢鋼的年產(chǎn)量在4-5萬噸，產(chǎn)量比起前幾年有所下滑。

庫存：受到反向開票影響，近期基地向鋼廠集中甩貨，導致目前基地內(nèi)基本沒什么庫存，庫存量在3000噸左右。

原料：基地回收的毛料主要來源于樂山地區(qū)的下游工地，但由于四川地區(qū)房地產(chǎn)成交量下滑，工地施工下降，疊加樂山距離成都較遠，當?shù)仨椖可?，向其他地區(qū)收廢存在高昂的運輸成本，導致今年毛料回收同比下降約50%，毛料供應相對偏緊。

需求：企業(yè)銷售半徑主要在銷往樂山附近鋼廠。

利潤：目前企業(yè)毛利不到50，較4月出現(xiàn)一定下滑。

反向開票影響：近期反向開票政策對基地的現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響，樂山地區(qū)鋼廠暫停收基地的票，鋼廠打款節(jié)奏還未回歸正常。此外，樂山?jīng)]有稅務返還補貼政策，若反向開票徹底執(zhí)行，則基地必須繳足13個稅點，成本壓力增加，使得基地對后續(xù)利潤產(chǎn)生擔憂。反向開票造成的40元稅務成本將會攤到毛料供應的工地上。

觀點：由于近期基地集中甩貨，導致目前鋼廠廢鋼庫存相對偏高。7-8月四川將開啟環(huán)保限產(chǎn)，屆時將對基地的粉塵，空氣質(zhì)量等進行檢測。以季節(jié)性而言，環(huán)保檢查或提前一個月左右對基地產(chǎn)生影響，疊加7-8月用電緊張，鋼材也會提早備貨，屆時6月廢鋼價格可能會走高。認為后續(xù)廢鋼價格走勢仍要觀望鋼材價格。

8、電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)H：

企業(yè)情況：是樂山的一家電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)，主要生產(chǎn)熱卷和不銹鋼，一共兩座高爐，總產(chǎn)能140萬噸，擁有2個廢鋼處理基地。

生產(chǎn)：每月生產(chǎn)10萬噸普碳熱卷和1萬噸不銹鋼。鋼廠一般以銷定產(chǎn)，提前與下游簽訂長協(xié)，旬度定價，一般選取月度均價。

庫存：廠內(nèi)廢鋼庫存正常在2-3萬噸，但由于4月底開始廠內(nèi)一座高爐停產(chǎn)檢修，導致廢鋼庫存快速累積，目前廢鋼庫存在6萬噸。但由于高爐停產(chǎn)檢修，目前成材基本無庫存，企業(yè)以銷定產(chǎn)，按照銷售計劃隨產(chǎn)隨售。

原料：鋼廠每日回收廢鋼3000噸左右，回收廢鋼的品種不受限制，但由于板材需要含碳量較低的廢鋼，因此比起生產(chǎn)螺紋成本會更高，進一步吞噬鋼廠利潤。不銹鋼中鎳同樣來源于廢鋼處理。

需求：由于企業(yè)主要生產(chǎn)普碳熱卷，因此主要銷往附近的管材廠、冷軋廠進行二次加工。省內(nèi)管材、板材需求弱于螺紋，因此銷售情況不佳。而廠內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量較少，因此銷售情況尚可。

利潤：由于廠內(nèi)廢鋼庫存偏高，疊加高爐停產(chǎn)檢修，生產(chǎn)節(jié)奏被打亂，導致鋼廠目前處在虧損狀態(tài)。

反向開票影響：認為反向開票是一件好事，可以遏制過去胡亂開票的風氣，但目前部分地區(qū)對該政策的抵觸情緒較強，市場普遍接受還有待時日。對于反向開票的40元稅務成本，鋼廠將以為上游基地漲價的形式補貼。

觀點：認為受到環(huán)保政策影響，6月廢鋼價格可能上漲，但7-8月四川進入鋼材需求淡季，疊加用電首先，廢鋼價格可能會出現(xiàn)回落?？傮w廢鋼價格跟隨下游需求運行。而成材方面，四川建材需求偏低，導致鋼廠對后續(xù)的板材價格相對悲觀。

第三部分：調(diào)研總結(jié)

近期我們走訪了位于四川省的4家電爐鋼生產(chǎn)企業(yè)和4家廢鋼回收基地，本次調(diào)研以短流程鋼產(chǎn)業(yè)鏈為主。

我們發(fā)現(xiàn)，對于鋼廠而言，受到反向開票政策影響，5月以來基地向鋼廠集中甩貨，廢鋼價格下跌，導致目前鋼廠的廢鋼庫存較高，鋼材成本下移，為鋼廠讓出50-100元左右的利潤水平，鋼廠后續(xù)可能增產(chǎn)。然而，5月需求環(huán)比四月有所下滑，因此鋼材需求表現(xiàn)并不樂觀，廠內(nèi)鋼材庫存同樣偏高，總體電爐鋼供應處于供需雙弱的狀態(tài)。由于省內(nèi)需求的整體下滑，疊加氣溫漸漸升高，需求淡季馬上來臨，但目前處于汛期，電費持續(xù)下降，鋼廠集中復產(chǎn)，導致鋼廠對接下來的鋼價走勢并不樂觀。對于鋼廠而言，反向開票政策是一次對市場的糾偏，鋼廠多數(shù)選擇把稅務成本分攤到上游原料供應商身上，對自身利潤影響不大。但部分鋼材暫停收票，預計后續(xù)市場在達成共識的情況下將陸續(xù)恢復廢鋼收購。

對于廢鋼基地而言，由于下游工地數(shù)量驟降，導致目前毛料供應出現(xiàn)短缺，而4月底開始廢鋼基地出現(xiàn)甩貨現(xiàn)象，導致基地類廢鋼庫存偏低，目前基地利潤普遍在50元以內(nèi)。今年以來，基地的盈利水平和出貨量均同比下滑，總體基地維持低庫存策略。然而，進入6月汛期，省內(nèi)電費或再降3-4分，電爐可能集中復產(chǎn)，基地對6月廢鋼價格偏向樂觀。反向開票政策對廢鋼基地影響較大。在過去，部分基地選擇通過使用省外稅票供貨，但反向開票政策落地后將加大基地稅務成本，工信部準入政策影響下基地供貨量同樣受到限制，因此部分基地的未來供應可能出現(xiàn)困難。另一方面，目前部分鋼廠已經(jīng)開始興建自己的廢鋼回收基地，未來可能對普通的個體基地形成競爭，進一步擠壓它們的生存空間。

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