報告品種：螺紋鋼

近期黑色市場出現(xiàn)回調，一方面前期的強宏觀預期出現(xiàn)降溫，另一方面現(xiàn)實需求也出現(xiàn)淡季走弱的跡象。那么目前終端需求的實際表現(xiàn)情況以及市場預期是否又發(fā)生了轉變，也是當下市場關注的重點之一。因此我們于本周對唐山地區(qū)進行了實地調研，涵蓋1家鋼廠，1家礦貿商，1家物流倉庫和多家鋼貿商，現(xiàn)將主要調研內容匯總成以下要點。

調研背景

河北是全國粗鋼產量最高的省份，2023年粗鋼產量為21050.63萬噸，占全國總產量的比重達20.7%，而唐山又是全國粗鋼產量最高的城市，占到河北產量的6成左右，所以其產銷情況對于我們理解目前的市場供需存在重要的作用。今年鋼廠在4-5月出現(xiàn)了比較快速的復產，不過近期鐵水出現(xiàn)階段見頂?shù)嫩E象，通過調研我們了解到，唐山區(qū)域鋼廠生產存在利潤并且大部分企業(yè)已經處于滿產狀態(tài)，所以短期既不會有減產計劃也沒有太多提產空間。市場普遍對當下需求信心不足，而對下半年的政策效果保有一定謹慎樂觀的期待。

1-4月我國主要省份粗鋼產量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國投安信期貨整理

需求總體偏弱，結構有所分化

在走訪和調研的過程中，鋼廠和鋼貿商都表示今年終端需求的總體表現(xiàn)是比較弱的，不過品種間分化也較為明顯。螺紋方面需求表現(xiàn)較差，不過前兩年唐山區(qū)域螺紋產線基本已經全部轉產，目前已經很少生產，并且由于需求的持續(xù)性存疑，所以短期內即使存在利潤也不會把產線調回螺紋。卷板相對來說需求會好一點，但由于供應處于高位，導致庫存也相對偏高，所以屬于供需兩旺的狀態(tài)。部分品種利潤會相對薄一點，但只要愿意降價，銷售還是沒有問題。鋼廠方面同樣表示雖然今年的銷售不大好，但產品也不愁賣，目前基本沒有出口，如果利潤合適的話也會考慮。對于下半年的國內需求，大部分受訪企業(yè)還是抱有謹慎樂觀的心態(tài)，一方面覺得專項債發(fā)行偏慢的問題已經得到一定程度解決，另一方面也是對于近期地產政策的放松表示了肯定，認為整體來看需求可能不會出現(xiàn)大幅的改善，但也不會繼續(xù)下滑。

出口方面，受訪企業(yè)普遍認為未來會出現(xiàn)一定程度的回落，一方面是嚴查買單出口的影響短期內不會結束，另一方面海外高爐也存在繼續(xù)復產的空間，但由于外需韌性還是存在的，所以出口也不會出現(xiàn)大幅或者快速下降的情況。唐山區(qū)域鋼坯近期有一定累庫現(xiàn)象，受訪企業(yè)覺得是受到了查買單出口的影響，部分貨源有回流，并不是內需出現(xiàn)走弱。

鋼材產量保持穩(wěn)定

受訪鋼廠表示今年目前的產量與去年差不多持平，未來沒有進一步提產計劃，因為基本已經處于滿產的狀態(tài)，并且覺得周邊鋼廠也基本上沒有太多繼續(xù)復產的空間，能產的都已經在產。企業(yè)自身比較注重控制成本，對于鐵礦的采購較為靈活，會優(yōu)先考慮性價比高的礦種。目前鋼廠有利潤并表示自身屬于周邊成本控制比較好的企業(yè)，預計沿海鋼廠現(xiàn)階段的利潤在50-100左右不等。鋼廠認為近期印發(fā)的節(jié)能降碳行動方案對唐山企業(yè)影響不大，一方面自身產量沒有增加，所以如果是平控的話就沒有什么減產壓力，另一方面區(qū)域內大部分鋼廠的環(huán)保已經做的很好，達到了相應標準。

企業(yè)生產經營謹慎

我們走訪的企業(yè)普遍生產經營策略都比較謹慎，除了受終端需求較為疲弱的影響外，大部分企業(yè)還表示目前行情的判斷越來越難，部分宏觀資金進場使得產業(yè)基本面的影響變低，基差和庫存等的淡旺季趨勢不明顯，單邊也變得更加難以判斷，所以不愿意去做過多的投機。受訪鋼廠表示基本不會留有成材庫存，原料采購方面也是較為謹慎，再加上臨近港口采購較為方便，所以廠內原料庫存長期維持在3天左右的低位，短期也沒有增加庫存的打算。貿易商方面在期限交易機會減少和交易量下降顯著的情況下，庫存敞口也仍然留的很小。礦貿商同樣表示基本不做投機，相對鐵礦絕對價格來說，更關注的是落地利潤，同時表示集團鋼廠也不會做原料投機，更傾向于在利潤好的時候通過提前收鋼材的訂單等方式來操作。此外礦貿商覺得今年鐵礦供應充足并且也沒有結構性短缺的問題，目前主流鐵礦品種貨源都相對充裕，各個品種的基差差別也不大，而今年鐵礦現(xiàn)貨市場的美金指數(shù)加價幅度很小，同樣也顯示出供應的充裕。企業(yè)對鐵礦港口庫存較高的情況并不是特別在意，認為貨權歸屬情況可能更為重要。

期限交易機會顯著減少

貿易商表示今年基差波動小，鋼材期現(xiàn)交易不好做，去年雖然市場參與者也多，但是由于市場存在波動，所以還是有交易機會。其中一家鋼貿商表示去年鋼材期限做了200萬噸左右，今年看目前的情況可能一半都做不到，其他企業(yè)同樣表示今年期限交易量下降明顯。鋼貿商普遍認為基差低波動將是一個相對長期的現(xiàn)象，一方面是因為參與者更多了導致市場更卷，并且宏觀資金進場也使得產業(yè)基本面的影響變低，另一方面則是由于產業(yè)的結構有所改變，區(qū)域化更明顯，華南的供應也起來了，遠距離運輸變得更少。

調研總結

我們通過本次的唐山企業(yè)調研了解到，目前整體終端需求偏弱并且面臨進一步季節(jié)性下滑的可能，而政策端的利好也暫時沒有對現(xiàn)實需求形成有效提振。鋼廠目前在有利潤的情況下基本處于滿產狀態(tài)，短期既沒有提產空間也沒有減產壓力，對于未來淡季需求能否承接住高鐵水存在擔憂。市場普遍對當下需求信心不足，而對下半年的政策效果保有一定謹慎樂觀的期待，但是就行情走勢方面依然比較迷茫，認為宏觀資金的介入使得產業(yè)鏈原本的一些運行邏輯和節(jié)奏發(fā)生了變化，所以謹慎經營、降低敞口是大家階段性的普遍選擇。我們認為短期來看隨著淡季的到來以及市場預期的降溫，鋼材價格仍然將階段性承壓，但隨著資金到位情況的改善以及地產政策利好的持續(xù)釋放，鋼材價格在調整后仍然有望中樞上移，后期重點關注政策的變化以及實際落地效果。

（注：國投安信期貨發(fā)布調研報告的時間為6月11日）

七禾帶你去調研，最新調研活動請掃碼咨詢

更多調研報告、調研活動請掃碼了解