【導(dǎo)語】綜合全球大豆供需兩端情況，卓創(chuàng)資訊對本次報告的產(chǎn)量預(yù)估上，美豆產(chǎn)量預(yù)估穩(wěn)定，巴西產(chǎn)量受南部洪水影響小幅下調(diào)，阿根廷產(chǎn)量受降雨影響同樣下調(diào)。

美豆生長進度順利??供應(yīng)端預(yù)期寬松

由于5月以來美豆的播種以及出苗數(shù)據(jù)均符合預(yù)期，豐產(chǎn)預(yù)期較為穩(wěn)固，因此調(diào)整空間有限。而南美市場的焦點將圍繞巴西產(chǎn)量預(yù)估為核心進行平衡表的調(diào)整。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010-2023年的6月報告產(chǎn)量和期末庫存環(huán)比變化中，產(chǎn)量只有2018年巴西環(huán)比上調(diào)1次，其余均穩(wěn)定；期末庫存變化較為頻繁，環(huán)比上調(diào)7次，下調(diào)6次，持平1次。因此從平衡表這兩個關(guān)鍵的數(shù)據(jù)歷史變化看，本次平衡表數(shù)據(jù)預(yù)計影響中性。

從2010-2023年的美豆期貨走勢和原因來看，6月報告發(fā)布當(dāng)天上漲6次，下跌8次。原因主要集中在期末庫存的調(diào)整，如2022年當(dāng)日下跌2.27%是因為上調(diào)巴西阿根廷期末庫存。

中性的歷史規(guī)律，結(jié)合目前中性的全球氣候狀態(tài)，使得南北美的大豆產(chǎn)區(qū)暫無天氣擾動。隨著巴西和阿根廷在本次報告的基本定產(chǎn)，后期市場也將關(guān)注點轉(zhuǎn)移至播種完畢的美國大豆產(chǎn)區(qū)。

剔除供應(yīng)端的預(yù)期外，從需求端來看，美國的壓榨利潤持續(xù)偏低。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤為2美元/蒲，2023年壓榨利潤平均為3.29美元/蒲。壓榨利潤一方面是由于美豆價格上漲，成本提高；另一方面是美國國內(nèi)植物油需求減弱，導(dǎo)致工廠庫存增加。

綜合全球大豆供需兩端情況，卓創(chuàng)資訊對本次報告的產(chǎn)量預(yù)估上，美豆產(chǎn)量預(yù)估穩(wěn)定，巴西產(chǎn)量受南部洪水影響小幅下調(diào)，阿根廷產(chǎn)量受降雨影響同樣下調(diào)。整體數(shù)據(jù)對于美豆價格影響利多，7月合約價格在1170點附近企穩(wěn)，并逐步反彈。

豆粕價格下行??庫存持續(xù)累積

上游的庫存壓力成為供應(yīng)面寬松的典型展示。截至5月最后一周，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，中國大豆壓榨企業(yè)的大豆庫存連續(xù)4周上漲，豆粕庫存連續(xù)8周上漲，目前大豆庫存為474.2萬噸，同比增加79.49萬噸，增幅20.14%；豆粕庫存為80.51萬噸，同比增加53.91萬噸，增幅202.67%。庫存的上漲，來自于供需兩端的合力：供應(yīng)端持續(xù)的高壓榨量，需求端疲軟的消費需求。

綜上，通過歷史數(shù)據(jù)來看，6月份報告沒有明顯的趨勢性，結(jié)合目前市場走勢和市場調(diào)研結(jié)果看，預(yù)計整體偏利多。

（卓創(chuàng)資訊 王文深）