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王澤輝:油脂品種走勢分化

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-06-14 18:35:05 來源:廣發(fā)期貨 作者:王澤輝

5月,大連豆油與CBOT豆油、大連棕櫚油與BMD棕櫚油走勢基本一致。5月中上旬,在巴西過量降雨引發(fā)洪澇的情況下,CBOT豆油受到提振快速上行。5月中下旬,巴西洪水消退,CBOT豆類市場再度下跌,但高頻數(shù)據(jù)顯示美豆油出口較好,并且受馬來西亞棕櫚油出口表現(xiàn)強(qiáng)勁支撐,油脂市場在5月下旬整體呈現(xiàn)多空交織局面,大連豆油呈現(xiàn)窄幅震蕩。國內(nèi)棕櫚油方面,因后續(xù)到港陸續(xù)增加,供應(yīng)增加預(yù)期漸濃,基差報(bào)價(jià)在月末有所下跌,現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于盤面。


豆油基本面依然呈現(xiàn)供需寬松格局。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示,5月國內(nèi)大豆進(jìn)口量約1022萬噸,環(huán)比增長19.25%。根據(jù)市場對(duì)6月大豆到港約1060萬噸的預(yù)估,二季度國內(nèi)大豆進(jìn)口量處于近年來的高位。預(yù)計(jì)后市豆油工廠開機(jī)率仍處于高位,一方面是因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)壓榨廠豆油庫存處于90萬噸左右的偏低水平,隨著豆粕價(jià)格的上漲,工廠榨利有所回升;另一方面,豆油、棕櫚油2409合約價(jià)差回落至200—300元/噸的區(qū)間內(nèi),在當(dāng)前價(jià)差水平下,棕櫚油難言大面積替代豆油。從現(xiàn)貨端來看,根據(jù)張家港、廈門、廣州、防城港四地區(qū)豆油、菜油價(jià)格調(diào)查統(tǒng)計(jì),5月末豆油、菜油均價(jià)價(jià)差為-563元/噸,較4月末的-438元/噸擴(kuò)大125元/噸,去年同期在-333元/噸左右。菜油需求清淡以及工廠開機(jī)率高導(dǎo)致菜油承壓,而豆油市場需求向好,有著明顯的價(jià)格優(yōu)勢。



圖為三大油脂國內(nèi)庫存情況


棕櫚油方面,根據(jù)馬來西亞棕櫚油局公布的數(shù)據(jù),5月馬來西亞棕櫚油庫存為175萬噸,基本符合預(yù)估,環(huán)比僅增加1萬噸。從數(shù)據(jù)來看,5月馬來西亞棕櫚油呈現(xiàn)供需平衡格局,并且與峰值的250萬噸相比,馬來西亞當(dāng)前庫存壓力并不大。國內(nèi)方面,棕櫚油庫存持續(xù)減少,現(xiàn)階段庫存不足40萬噸,同比減少近27.76%。


隨著巴西洪澇的結(jié)束,市場關(guān)注點(diǎn)重新回到美豆種植上。從降雨水平來看,截至第23周,美國大豆主產(chǎn)區(qū)多數(shù)地區(qū)降雨情況良好,各州同比降雨均存在不同幅度的增長。從橫向來看,除愛荷華州以外,均高于5年平均水平,并且尚未出現(xiàn)過量降雨的情況。但天氣預(yù)報(bào)顯示,6月后期將出現(xiàn)大面積降雨,威脅播種,部分被洪水侵?jǐn)_的地域難以進(jìn)行補(bǔ)種,一定程度上將會(huì)影響美豆的播種面積。棕櫚油方面,隨著時(shí)間的推移,馬來西亞已經(jīng)步入棕櫚油傳統(tǒng)增產(chǎn)季,預(yù)計(jì)馬來西亞棕櫚油庫存將會(huì)逐步增加。在此情況下,若棕櫚油比價(jià)仍處于高位,出口無法維持高增長,馬來西亞棕櫚油庫存將快速上行。中期來看,BMD棕櫚油上方存在一定壓力。雖然國內(nèi)棕櫚油在需求方面略有增長,但進(jìn)入傳統(tǒng)油脂消費(fèi)淡季,棕櫚油現(xiàn)貨依舊維持弱勢表現(xiàn)。


責(zé)任編輯:劉健偉

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