“工欲善其事，必先利其器”是戶濤此次授課的主題。在他看來，期權(quán)其實是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，就獲得這種權(quán)利，即擁有在一定時間內(nèi)以一定的價格（執(zhí)行價格）出售或購買一定數(shù)量標(biāo)的物（實物商品、證券或期貨合約）的權(quán)利。期權(quán)可分為買入看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)。

是選擇買權(quán)還是賣權(quán)？戶濤認(rèn)為，無論選擇買權(quán)還是賣權(quán)都需要考慮四點。買權(quán)方向，一是標(biāo)的物的波動率較高，二是趨勢性行情的概率較高，三是基本面可能出現(xiàn)較大的變化，四是適合風(fēng)險偏好者。賣權(quán)方向，一是未來的不確定性較低，二是波動率處于下降階段，三是存續(xù)的時間較短，四是適合資金規(guī)模較大、穩(wěn)健型選手。

“無論選擇買權(quán)還是賣權(quán)，都有自身的優(yōu)劣勢，切勿盲目決定?！睉魸硎?，期權(quán)市場并不缺乏機(jī)會，要抓住機(jī)會，一定要做自己熟悉的一兩個品種。所有的交易都在試錯，所有的結(jié)果都來自認(rèn)知，賺到認(rèn)知內(nèi)的錢是本事，賺到超出認(rèn)知的錢是運氣。高收益的另一面是高風(fēng)險，要知進(jìn)退，客觀認(rèn)識自己；不預(yù)判行情，學(xué)會追隨行情，未料勝，先料敗。時間時而是最好的朋友，時而是最大的敵人。

戶濤認(rèn)為：“止損永遠(yuǎn)是對的，錯也是對的；死扛永遠(yuǎn)是錯的，對也是錯的。對期權(quán)而言，風(fēng)險控制是必須的。無論買權(quán)還是賣權(quán)，在出現(xiàn)方向性風(fēng)險時、價格運行超出自己預(yù)期時，賣權(quán)必須對沖風(fēng)險?！?/p>

眾所周知，很多時候交易失敗往往是由于陷入了交易誤區(qū)。那么，期權(quán)交易有哪些誤區(qū)呢？

談及買權(quán)誤區(qū)，戶濤表示，一是對“買入期權(quán)收益無限，風(fēng)險有限”的理解誤區(qū)。收益無限是一個相對概念，而不是一個絕對概念。很多人并沒有意識到一次買入期權(quán)的損失是有限的，但是發(fā)生虧損的交易次數(shù)則可能是無限的。如果沒有很好地制訂交易計劃，購買看漲或看跌期權(quán)可能給投資者帶來巨大的心理壓力和損失。

二是“行情判斷正確一定獲利”的誤區(qū)。即使所有其他的影響因素都沒有發(fā)生變化，只要時間不斷衰減，期權(quán)的價格就會不斷下跌，這對買入期權(quán)的投資者而言，就是不斷在損失。即使行情判斷正確，如果增加的內(nèi)在價值不高于流失的時間價值，期權(quán)的價格仍不會上漲。如果標(biāo)的物價格的波動率也在下降，那么買入期權(quán)的交易者一般會出現(xiàn)虧損，因為標(biāo)的物價格的波動率下降，意味著標(biāo)的物價格大幅波動的可能性降低，未來的不確定性降低，期權(quán)就會加速貶值。

三是“深度虛值期權(quán)回報率更高”的誤區(qū)。深度虛值期權(quán)價格更低，潛在杠桿更高，但是持有到期實現(xiàn)盈利的可能性較低，期權(quán)的了結(jié)方式更多是提前對沖平倉。因此在選擇期權(quán)合約時，適當(dāng)虛值即可，沒有必要一定要選擇深度虛值期權(quán)，否則很容易“竹籃打水一場空”。

在戶濤看來，賣權(quán)同樣存在三個誤區(qū)：

一是期權(quán)杠桿風(fēng)險更高。期權(quán)交易高收益的原因是期權(quán)具有更高的杠桿，其收益變化與標(biāo)的物價格變化不是線性關(guān)系，而是非線性關(guān)系。對買入期權(quán)而言，風(fēng)險有限是公認(rèn)的事實。對期權(quán)賣出者而言，潛在風(fēng)險是無限的，但是這種風(fēng)險無限發(fā)生的可能性極低。期權(quán)雖然有較高的杠桿，但交易者所承受的風(fēng)險取決于其如何使用期權(quán)。期權(quán)與其他資產(chǎn)的組合，不僅不會提高杠桿水平，反而能夠有效降低交易的風(fēng)險。

二是通過技術(shù)分析制定交易策略。國內(nèi)商品期權(quán)的標(biāo)的物是期貨合約，價格變化一般不存在規(guī)律性，傳統(tǒng)技術(shù)分析的作用是間接的。通過技術(shù)分析判斷標(biāo)的期貨價格走勢，然后通過標(biāo)的期貨走勢判斷期權(quán)價格漲跌，這中間的傳遞效果大打折扣，效果不一定明顯。此外，影響期權(quán)價格的因素較多，除了標(biāo)的期貨價格，還有執(zhí)行價格、波動率到期時間、無風(fēng)險利率等諸多因素，這使得期權(quán)價格變化復(fù)雜，期權(quán)K線比較凌亂，依賴于K線的技術(shù)指標(biāo)失去意義。

三是重行情判斷，輕風(fēng)險管理。對期貨交易而言，不論是投機(jī)還是套利，要想獲利，前提是需要對行情作出正確判斷，這也是投資者最難做到的。期權(quán)定價理論表明，波動率和到期時間對期權(quán)價格的影響是巨大的。這就使得一些偏重行情判斷的參與者交易結(jié)果達(dá)不到預(yù)期，從而產(chǎn)生困惑，主要是因為沒有重視期權(quán)交易中的風(fēng)險管理。