【導語】二季度為箱板紙市場傳統(tǒng)淡季，市場供需矛盾突出，中小紙廠停機檢修增多，價格呈現(xiàn)下行趨穩(wěn)態(tài)勢。三季度箱板紙市場逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)旺季，需求向好，供需關(guān)系或?qū)⒂兴徍?，預計市場價格或存上調(diào)可能。

2024年二季度箱板紙市場走勢基本符合季節(jié)性趨勢，價格先下調(diào)后趨穩(wěn)，均價環(huán)比、同比皆有下滑。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，二季度箱板紙全國均價3659元/噸，環(huán)比下調(diào)4.54%，同比跌幅7.26%。其中低點出現(xiàn)在5月底的3628元/噸，高點出現(xiàn)在4月初的3722元/噸，高低價差94元/噸，波幅2.59%。季度內(nèi)供需矛盾較為突出，供需差同比、環(huán)比擴大，是價格弱勢下滑的主要原因。

具體來看：4月份市場供需失衡狀況明顯，月內(nèi)終端訂單放量一般，導致包裝廠之間對訂單競爭激烈，對原紙備庫意愿較弱，紙廠庫存壓力增大，多次降低出廠價，市場承壓下行；5月初恰逢五一假期，多數(shù)紙廠執(zhí)行讓利促銷，紙價下跌，節(jié)后市場成本與需求僵持博弈，紙價呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)格局，波動幅度逐步收窄；6月中旬規(guī)模紙廠拉漲，中小紙廠跟漲，帶動市場成交重心窄幅上移。

供應(yīng)端：市場供應(yīng)壓力環(huán)比增加

供應(yīng)壓力加大成為二季度影響價格走勢的主要利空因素。從產(chǎn)量方面來看，二季度整體開工情況較一季度有所提升，規(guī)模紙廠開機相對平穩(wěn)，疊加市場有15萬噸新增產(chǎn)能釋放，對供應(yīng)形成一定壓力。由圖2可見2024年二季度紙廠整體產(chǎn)量環(huán)比一季度增加9.58%，同比去年增加0.42%。除此之外，進口量亦是供應(yīng)變化的主要變量，在進口零關(guān)稅及進口高耐破?？垉r格偏低的影響下，二季度箱板紙進口量依舊較多，預計在150萬噸左右，環(huán)比增加7.14%，同比增加7.14%。同時庫存方面壓力仍存，二季度期初庫存環(huán)比一季度增加2萬噸。綜上所述，二季度供應(yīng)增量主要來自產(chǎn)量及進口量。

需求端：下游需求恢復緩慢  供需矛盾凸顯

如表1所示，二季度箱板紙供應(yīng)及需求均呈現(xiàn)增加趨勢，但是供應(yīng)增量大于需求增量，供需差環(huán)比一季度擴大18萬噸，供需矛盾突出，為二季度價格震蕩下滑的主要原因。需求方面，二季度為箱板紙傳統(tǒng)淡季，雖然周期內(nèi)有部分節(jié)假日及電商節(jié)等對于終端消費提供一定利好支撐，但是整體恢復相對緩慢,下游包裝廠采購心態(tài)依舊維持謹慎，原紙庫存維持偏低水平。

成本端：生產(chǎn)成本下行利空箱板紙市場

二季度箱板紙生產(chǎn)成本整體呈現(xiàn)下行趨勢，環(huán)比跌幅3.39%，同比跌幅5.65%，箱板紙成本面支撐有所減弱。其中，廢黃板紙作為主要的原料之一，由于成品紙行情偏弱，紙廠對于廢紙采購積極性降低，二季度價格整體呈現(xiàn)震蕩下滑趨勢。其他原料本色漿、化機漿亦有不同幅度下滑，受上下游產(chǎn)品相互傳導效應(yīng)，對原紙市場形成一定利空影響。

三季度：價格存小幅上調(diào)可能

需求面來看，三季度逐步進入市場傳統(tǒng)旺季，中秋節(jié)及國慶節(jié)訂單陸續(xù)釋放，終端訂單存增量預期，從而帶動箱板紙整體消費情況，預計三季度需求量環(huán)比增加，增幅在5.67%。另外下游包裝廠原紙庫存處于低位，在10-15天，比正常情況下庫存天數(shù)縮減5天左右。在旺季來臨、需求向好的支撐下，存一定補庫空間，利好于箱板紙價格運行。

供應(yīng)面來看，受行業(yè)景氣度提升影響，企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，停機檢修減少，開工負荷率提升，產(chǎn)量整體呈現(xiàn)增加趨勢。疊加三季度箱板紙市場存70萬噸新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)壓力依舊較大，利空市場價格。庫存方面在下游補庫的帶動下，有所減少。綜合來看，預計三季度箱板紙市場供應(yīng)增量不及需求增量，增幅3.14%，供需差收窄12萬噸。

成本面來看，上游主要原料廢紙價格亦存反彈可能，成本面上升，企業(yè)利潤收窄，紙廠或?qū)⑼ㄟ^上調(diào)原紙價格的方式提高盈利水平，利于原紙價格上漲。

綜上所述，2024年三季度箱板紙市場在需求向好及成本上升的支撐下，價格存上行可能，但是考慮到新增產(chǎn)能及產(chǎn)量增加帶來的供應(yīng)壓力較大，市場供大于求的格局不變，預計整體漲幅有限。具體來看：7月份需求變化不大，市場以穩(wěn)為主；8-9月份市場逐步進入傳統(tǒng)旺季，終端訂單逐步釋放，價格或小幅上漲。