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王吉帥:多因素博弈,短纖短期以高位整理為主

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2024-07-05 11:56:28 來源:中州期貨 作者:王吉帥

[企業(yè)保加工費意愿強烈]


據(jù)近期機構(gòu)調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示,由于聚酯成本上漲,為了保護加工費,滌綸長絲到短纖工廠先后采用“聚合成本+加工費”的定價方式,且執(zhí)行得非常堅定。自6月中下旬以來,滌綸短纖工廠已經(jīng)上調(diào)了報價,現(xiàn)貨一口價普漲200~300元/噸,一度逼近7900元/噸的高價。


截至7月3日,PTA現(xiàn)貨主流價格上漲79元/噸至6110元/噸,乙二醇現(xiàn)貨主流價格上漲34元/噸至4740元/噸,折合聚合成本上漲79元/噸至6812元/噸,滌綸短纖基準價上漲40元/噸至7850元/噸。而由于擔心成本上漲,下游滌紗也增加了采購,在短纖剛提價的前兩天,平均產(chǎn)銷一度達到了280%。目前短纖和長絲POY都已回歸盈利,挺價保利潤效果較為明顯,可以說聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在長絲和短纖的帶領(lǐng)下,逐步開始有了爭取話語權(quán)的力量。


目前無論長絲POY還是短纖,加工費都創(chuàng)下2022年年底以來的新高,其中短纖現(xiàn)貨加工費一度飆升至350元/噸附近,現(xiàn)金流也達到了200元/噸的利潤水平。但細看之下,無論是當前的長絲POY還是短纖,到目前為止都只是實現(xiàn)了對前期虧損的修復,要說整個行業(yè)重振旗鼓還為時尚早。


短期來看,滌綸、短纖市場挺價情緒仍存,且原料端支撐也在,預計近期有望偏強整理。


[短纖現(xiàn)貨庫存年內(nèi)低點]


截至7月4日,國內(nèi)短纖庫存天數(shù)為7.25天,比前一周漲幅達13.46%;國內(nèi)短纖負荷基本穩(wěn)定在76.66%左右,處于歷史同期低位。短纖主流廠家在看到長絲新定價模式的顯著成效后,開始模仿限定價格或者錨定加工費,反向調(diào)整開工率的保價模式,因此,目前來看短纖開工率并不處于年內(nèi)較低位置,說明企業(yè)確實轉(zhuǎn)變了降負—降庫存—保價—保利潤的舊模式。


庫存方面,截至7月4日,短纖庫存達到年內(nèi)低點,為6.39天;短纖日度產(chǎn)銷率達到四成以上,較前一日上漲21.59%??紤]到下游原料備貨偏低,所以工廠對終端無人買貨的情況暫時不太擔心,目前短纖廠家?guī)齑婵煽厍椰F(xiàn)貨銷售壓力不大,價格有所支撐。


[需要持續(xù)觀察廠家動態(tài)]


這一波短纖上漲行情幾乎脫離成本端,一改往日走不出獨立行情的局面,究其原因,我們認為最直接的影響因素可能還是目前下游相對穩(wěn)定的開工率。雖然7—8月為紡織行業(yè)傳統(tǒng)淡季,但是截至目前來看,剛性需求支撐下的市場開工率較往年相對穩(wěn)健。不過從染廠開工率走勢來看,上周江浙印染開工率在78%,較3—4月的高點已累計下降12個百分點,出現(xiàn)了一定的季節(jié)性下滑。


從盤面上看,自6月26日起,短纖2408合約價格經(jīng)歷了大約一周的震蕩,直到7月3日以7800元/噸的高位收盤后持續(xù)破位上行,對于后續(xù)的向上驅(qū)動,我們還是抱有謹慎態(tài)度,主要原因基于以下兩點:


一是在成本價格短期迅速拉漲過后,下游對高價原料的抵觸在所難免。雖然上游長絲、短纖價格大幅提漲,但往下傳導卻顯得比較乏力,加彈雖然有所跟漲,但現(xiàn)買現(xiàn)做環(huán)節(jié)依然處于虧損狀態(tài),而到坯布上漲就變得更加困難。根據(jù)加工費數(shù)據(jù)來看,純滌紗和滌棉紗的加工費都在短纖、長絲提價后受到了明顯擠壓。對下游來說,需要更多時間來消化上游的漲幅,這也側(cè)面說明從紗線環(huán)節(jié)開始,價格向下傳導仍存在阻礙。目前已有部分下游領(lǐng)域出現(xiàn)了開工水平略微下滑的情況,或拖累短纖市場漲幅。另外,如果價格向下傳導受阻,短纖廠家未來大概率還是需要通過減產(chǎn)才能守住價格利潤,后續(xù)需要持續(xù)觀察廠家的動態(tài)。


二是目前短纖在聚酯鏈中的話語權(quán)并沒有大到可以大范圍反向擠壓上游利潤,當向下擠壓利潤受到壓力時,向上爭奪利潤的空間也較為有限,這時短纖便會陷入進退兩難的境地。不過目前下游加彈織造開機率下降暫時有限,截至7月4日,加彈開機率為89%,織造開機率為77%,仍處于往年同期偏高水平。若要分析現(xiàn)買現(xiàn)做賬面效益虧損,而下游開機率下降有限的原因,我們認為,一方面是廠家可能對未來還持行情會出現(xiàn)上漲的判斷;另一方面是工人需要廠家開工維持生活,工廠無法大幅降負。




圖為國內(nèi)滌棉紗周度加工費 (單位:元/噸)


滌綸短纖低位貨源難尋且成本端價格高位震蕩,預計近日滌綸短纖價格仍有望偏強運行,不過利潤進一步擴張和短纖絕對價值抬升還有待終端需求的驗證。目前下游表現(xiàn)不佳,對高價原料接受度較低,若上游成本提價難以向終端傳導,短纖最終可能還是難以逃脫“降負—降庫存—保價”的“老套路”,后續(xù)需要觀察廠家動態(tài)。


本次短纖期貨價格短期迅速拉漲與利潤擴張后,市場對其進一步走強的驅(qū)動預期也有一定衰減,因此在多因素博弈下,短纖價格預計以高位整理為主。目前已出現(xiàn)下游領(lǐng)域開工率下滑的情況,未來或拖累短纖市場漲幅。至于聚酯工廠究竟是向上游爭奪利潤還是向下游進一步擠壓,還需繼續(xù)觀察等待。


責任編輯:劉健偉

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