今年前三季度，本季紅棗減產(chǎn)基本被市場(chǎng)消化，陳棗與倉(cāng)單流程形成供給壓力，新季紅棗生長(zhǎng)情況良好，產(chǎn)量預(yù)期樂(lè)觀，整體供給端無(wú)明顯矛盾，需求主導(dǎo)紅棗價(jià)格走勢(shì)，消費(fèi)季節(jié)性走淡疊加節(jié)假日提振不足，需求疲軟背景下，紅棗價(jià)格持續(xù)走弱。對(duì)于四季度紅棗價(jià)格走勢(shì)，新棗產(chǎn)量樂(lè)觀，旺季需求提振有限，預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格重心可能繼續(xù)下移。

一、新棗產(chǎn)量預(yù)期樂(lè)觀，收購(gòu)價(jià)格預(yù)計(jì)偏低

紅棗是我國(guó)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)作物，種植分布廣泛，其中新疆是我國(guó)最大的紅棗產(chǎn)區(qū)。在高收益與政策支持下，新疆紅棗種植面積與2010年前后開(kāi)始快速增長(zhǎng)，2012年成為我國(guó)最大的紅棗產(chǎn)區(qū)，之后產(chǎn)能快速進(jìn)入過(guò)剩階段，紅棗價(jià)格開(kāi)始下跌。2017年開(kāi)始，受紅棗種植收益較低或者環(huán)保政策的影響，紅棗種植面積逐步退出。2022年之后，紅棗產(chǎn)能去化放緩，但是部分低效益區(qū)域仍有退出現(xiàn)象，今年紅棗種植面積繼續(xù)小幅下降，但基本趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)在100萬(wàn)畝附近。

種植面積決定紅棗產(chǎn)能，單產(chǎn)波動(dòng)決定當(dāng)年的紅棗產(chǎn)量。紅棗的生長(zhǎng)周期偏長(zhǎng)，棗樹(shù)一般從4月中開(kāi)始萌芽，5月進(jìn)入初花期，6月為盛花期，9月開(kāi)始果實(shí)逐漸成熟，10月下旬到11月初為吊干期。期間任何不利天氣的突發(fā)都有可能會(huì)造成當(dāng)年紅棗產(chǎn)量的損失，如棗木萌芽期易受低溫冰凍災(zāi)害，花期警惕高溫影響，而果實(shí)成熟期與吊干期主要不利天氣為持續(xù)降雨。相較于2023年紅棗生長(zhǎng)期間，不利天氣接連影響，紅棗單產(chǎn)受損嚴(yán)重，今年產(chǎn)區(qū)天氣普遍較好，疊加去年收購(gòu)價(jià)格高企下，棗農(nóng)田間管理投入增加，單產(chǎn)恢復(fù)已成定局，預(yù)計(jì)2024年紅棗產(chǎn)量可能會(huì)恢復(fù)至2022年水平，但近產(chǎn)區(qū)期雨水有所可能會(huì)對(duì)紅棗質(zhì)量造成一定影響，影響新棗商品率。就鋼聯(lián)最新調(diào)研統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2024 產(chǎn)季新疆灰棗產(chǎn)量為 56.32 萬(wàn)噸，較2023產(chǎn)季增加 23.08 萬(wàn)噸，增幅 67.10%。

2023年產(chǎn)季紅棗因大幅減產(chǎn)，通貨收購(gòu)價(jià)格在新棗上市后快速攀升，主流價(jià)格從6.8-8.5元/公斤上漲至了10.5-11.5元/公斤，新季紅棗收購(gòu)價(jià)格在綜合產(chǎn)量恢復(fù)與現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)低位等因素，預(yù)計(jì)可能回落至4.5-5.5元/公斤區(qū)間，即接近2022年水平。

二、需求步入傳統(tǒng)旺季，提振幅度可能有限

紅棗的需求可以從長(zhǎng)周期與季節(jié)性?xún)蓚€(gè)維度來(lái)看，紅棗的長(zhǎng)周期性消費(fèi)跟人口數(shù)量、收入水平、消費(fèi)習(xí)慣等因素相關(guān)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民生活水平提高、健康意識(shí)增加，居民對(duì)于紅棗等滋補(bǔ)養(yǎng)生健康類(lèi)商品需求呈現(xiàn)穩(wěn)步增加態(tài)勢(shì)，但是階段性宏觀增長(zhǎng)放緩影響居民可支配收入，將會(huì)造成紅棗消費(fèi)回落。

紅棗需求年內(nèi)季節(jié)性波動(dòng)明顯，一般10-3月是消費(fèi)旺季， 4-9月為季節(jié)性淡季，其中每年的傳統(tǒng)節(jié)日形成階段性提振。天氣轉(zhuǎn)冷或者每當(dāng)臨近節(jié)日，居民對(duì)于滋補(bǔ)類(lèi)消費(fèi)品需求增加，下游就會(huì)開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)備貨，市場(chǎng)交投相應(yīng)回升，現(xiàn)貨價(jià)格回暖。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1-7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額27.37萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)3.5%，綜合上半年情況內(nèi)需增長(zhǎng)有放緩跡象。

因此，四季度紅棗需求將季節(jié)性走旺，但宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，對(duì)旺季消費(fèi)形成限制，預(yù)計(jì)需求提振可能不及預(yù)期。

三、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)期恢復(fù)，關(guān)注單倉(cāng)生成進(jìn)度

近年來(lái)，紅棗產(chǎn)能長(zhǎng)時(shí)間過(guò)剩導(dǎo)致的結(jié)果之一就是結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存持續(xù)偏高，庫(kù)存消費(fèi)比高位運(yùn)行。而這也是紅棗大幅減產(chǎn)背景下，市場(chǎng)紅棗供應(yīng)仍舊充足的主要原因之一。2023年產(chǎn)季紅棗產(chǎn)量大幅下降，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存亦明顯下降，但新棗上市前市場(chǎng)整體供給仍就充足，新季紅棗產(chǎn)量恢復(fù)，預(yù)計(jì)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將再次回升至近年偏高水平。

此外，近兩年紅棗購(gòu)銷(xiāo)模式逐步轉(zhuǎn)變，期現(xiàn)貿(mào)易商參與度明顯上升，基差點(diǎn)價(jià)交易增多，即集中收購(gòu)期，紅棗倉(cāng)單注冊(cè)積極，進(jìn)入銷(xiāo)售期，期現(xiàn)公司根據(jù)盤(pán)面價(jià)格變化調(diào)節(jié)出貨節(jié)奏，倉(cāng)單情況成為價(jià)格的影響因素之一。新季紅棗生長(zhǎng)周期提前疊加產(chǎn)量樂(lè)觀，預(yù)計(jì)上市期現(xiàn)貨端供給壓力仍大，關(guān)注倉(cāng)單生成進(jìn)程對(duì)盤(pán)面的壓力情況。

四、供需格局寬松，紅棗價(jià)格可能繼續(xù)承壓

對(duì)于四季度紅棗價(jià)格可能走勢(shì)，首先，新季紅棗增產(chǎn)幾已落定，關(guān)注成熟收獲期不利天氣對(duì)品質(zhì)的影響；其次，四季度需求季節(jié)性回升，但受限于宏觀環(huán)境，預(yù)計(jì)提振可能不及預(yù)期；再者，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存明顯下降，但是新棗上市前供應(yīng)仍舊充足；最后，新棗收購(gòu)價(jià)格預(yù)期低位，上市期成本對(duì)紅棗價(jià)格的支撐減弱。

因此，新季紅棗產(chǎn)量恢復(fù)幾已成定局，隨新棗下樹(shù)，紅棗定價(jià)將逐步由陳棗轉(zhuǎn)為新棗，高供給將成為棗價(jià)顯著壓制，需求季節(jié)性走旺，但宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩背景下，旺季需求或難有較好表現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)四季度紅棗價(jià)格重心可能繼續(xù)下移，關(guān)注下游需求情況及新棗產(chǎn)量。

（浙商期貨 萬(wàn)曉泉）