報告品種:工業(yè)硅 調(diào)研結(jié)論 生產(chǎn)成本:僅考慮電費、還原劑、硅石、電極以及木片、人工成本,云南硅廠的現(xiàn)金成本就超過12000元/噸。若考慮開爐檢修費、環(huán)保費等,預(yù)計云南硅廠生產(chǎn)成本在13000元/噸左右。即使不考慮折舊,Si2412合約也需要達(dá)到13500元/噸乃至14000元/噸以上時云南硅廠才能有套保機會。 開工情況:保山市龍陵縣4個樣本硅廠預(yù)計均將開至11月份及以后。德宏州芒市和盈江縣的6個樣本硅廠,其中4個表示可能于9月中下旬或10月停產(chǎn),1個表示至少開至10月底,另有1個硅廠暫無停產(chǎn)計劃。如果根據(jù)調(diào)研情況線性外推,則9月中下旬或10月份,德宏州有可能減產(chǎn)2.5-3萬噸。 新合約規(guī)則對硅廠生產(chǎn)的影響:合約規(guī)則更改后,大部分云南硅廠不會轉(zhuǎn)產(chǎn)新標(biāo)553#或新標(biāo)421#。若降低原料品質(zhì)轉(zhuǎn)產(chǎn)新標(biāo)553#或?qū)е掳樯?/span>653#、753#等更差的牌號無法參與交割。若生產(chǎn)新標(biāo)421#,則成本抬升700-1000元/噸,新規(guī)升水800元/噸不具備足夠的吸引力。 能耗環(huán)保:德宏州建設(shè)工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)園區(qū),要求原有硅廠均搬遷至產(chǎn)業(yè)園區(qū)中,即拆除12500KVA及以下爐型,在產(chǎn)業(yè)園區(qū)中新建至少新建2臺25000KVA以上的工業(yè)硅爐(預(yù)計資金要求將達(dá)到3億)。考慮到工業(yè)硅作為高能耗產(chǎn)業(yè),銀行能給到的貸款支持較少,德宏工業(yè)硅產(chǎn)能未來的發(fā)展或?qū)⑹艿捷^大的制約。 投資建議 消息面事件帶動上周盤面上漲,現(xiàn)貨價格亦有跟隨,下游出現(xiàn)“買漲不買跌”現(xiàn)象。頭部大廠與多晶硅企業(yè)簽訂多個大單減緩庫存壓力,官網(wǎng)報價兩天合計上調(diào)500元/噸。但至此下游備貨基本完成(部分廠商備貨多達(dá)1-2月),導(dǎo)致短期能繼續(xù)釋放的需求量有限,下游對工業(yè)硅價格的接受度亦比較有限。策略方面,單邊以震蕩趨勢看待;套利11-12合約反套可繼續(xù)持有,關(guān)注回調(diào)后的開倉機會。 風(fēng)險提示:供給變化超預(yù)期。 一、調(diào)研目的 云南是工業(yè)硅第二大主產(chǎn)區(qū)。根據(jù)鐵合金在線統(tǒng)計,云南共有工業(yè)硅還原爐138臺,月產(chǎn)能11.72萬噸,占全國總產(chǎn)能的16%。8月正值云南豐水期,云南地區(qū)單月產(chǎn)量9.39萬噸,占全國總產(chǎn)量的20%。云南內(nèi)部來看,工業(yè)硅產(chǎn)能主要分布在保山市、德宏傣族景頗族自治州和怒江傈僳族自治州,分布較為分散,且以擁有1-2臺12500KVA還原爐的小型硅廠為主。 6-8月工業(yè)硅期貨價格一路下跌,主力合約收盤價最低跌至9340元/噸。價格至此,主產(chǎn)區(qū)是否會發(fā)生明顯減產(chǎn)?合約規(guī)則更改又將對云南硅廠的生產(chǎn)行為產(chǎn)生什么樣的影響?8月26日至8月30日我們前往云南省保山市龍陵縣、德宏州芒市、德宏州盈江縣,共調(diào)研10家硅廠,以期對企業(yè)的開工、成本、生產(chǎn)行為有更深入的了解。 二、調(diào)研結(jié)論 1、生產(chǎn)成本 目前云南地區(qū)仍以生產(chǎn)421#牌號為主,421#在各家硅廠單產(chǎn)中的占比從50%到90%以上不等。與北方硅廠相比,云南硅廠在生產(chǎn)時會更多地使用木炭,因此即使時豐水期,其生產(chǎn)成本也高于北方地區(qū),亦高于此前市場的普遍認(rèn)知。 電費:8月豐水期德宏州電價在0.36-0.39元/度,而保山地區(qū)由于擁有獨立電網(wǎng)、不收取水利基金,因此電價相對較低,僅0.31-0.34元/度。除剛性電價外,影響用電成本的另一大因素為單噸電耗。隨著技術(shù)進(jìn)步,云南地區(qū)較為優(yōu)秀的12500KVA爐型還原爐日產(chǎn)已經(jīng)提升至30-32噸,對應(yīng)單噸工業(yè)硅電耗下降至11500-12500度。此外需要說明的是,僅25000KVA以上的還原爐可使用余熱發(fā)電系統(tǒng),因此大部分云南硅廠(即12500KVA爐型)不配備余熱發(fā)電。 木炭:云南硅廠較多使用木炭,木炭主要進(jìn)口自緬甸或老撾,到廠價在3500元/噸左右,且單噸工業(yè)硅木炭用量在600-700公斤左右,大大提高了云南硅廠的還原劑成本。 硅煤:云南硅廠既有使用寧夏煤,也有使用新疆煤。寧夏煤雖然到廠價格基本比新疆煤低700-800元/噸,但是質(zhì)量也較差。硅煤單耗差異較大,調(diào)研樣本單耗從300公斤到700公斤不等。 石油焦:云南硅廠多使用臺塑焦,到廠價格在1800元/噸左右。石油焦單耗差異也較大,調(diào)研樣本單耗從300公斤到700公斤不等。 硅石:云南硅廠大多使用昭通硅石,鈦含量高,礦口價在300+元/噸,保山地區(qū)離昭通距離較近,運費約200元/噸左右;德宏硅廠距離昭通更遠(yuǎn),導(dǎo)致運費較高,或達(dá)300元/噸。少部分云南硅廠會使用進(jìn)口緬甸硅石,但受限于緬甸政局,供應(yīng)并不穩(wěn)定,且到廠價格也不便宜。 電極:為了提升單產(chǎn),目前云南硅廠也以使用石墨電極為主,直徑960mm的石墨電極單價也達(dá)12000元/噸左右。 因此即使僅考慮電費、還原劑、硅石、電極成本以及木片、人工成本,云南硅廠的現(xiàn)金成本就超過12000元/噸,如果考慮開爐費、檢修費、環(huán)保費、水費等費用,則預(yù)計云南硅廠生產(chǎn)成本在13000元/噸左右,這意味著,即使不考慮折舊,對于大部分云南硅廠來說,Si2412合約也需要達(dá)到13500元/噸、乃至14000元/噸以上時才能有套保機會。 2、開工情況 若僅考慮當(dāng)前價格與成本,顯然云南硅廠基本都處于虧損狀態(tài),但截至8月底,云南138臺爐子中開爐數(shù)達(dá)112臺,開工率81.16%。關(guān)于9月及以后的開工計劃,根據(jù)我們的調(diào)研情況: 保山市龍陵縣的4個硅廠,預(yù)計均將開至11月份及以后。德宏州芒市和盈江縣的6個硅廠,其中4個硅廠表示可能將于9月中下旬或10月份停產(chǎn),1個硅廠表示至少開至10月底,另有1個硅廠暫無停產(chǎn)計劃。 硅廠的開工計劃差異主要是因為:1)前期套保訂單簽訂情況。保山部分硅廠與期現(xiàn)合作訂單簽訂至10-11月;而德宏硅廠大多訂單簽訂至8月底或9月中,只有少數(shù)硅廠簽訂至10月底。2)保山地區(qū)獨立電網(wǎng),枯水季電價相比德宏及云南其他地區(qū)而言更有優(yōu)勢,因此計劃開工時間更長。3)各家硅廠現(xiàn)金流情況不同,前幾年工業(yè)硅生產(chǎn)獲得不錯的利潤,若沒有盲目擴張,則依舊擁有充足的現(xiàn)金流維持當(dāng)前生產(chǎn),未售產(chǎn)品囤起來等到枯水季再賣。4)維持技術(shù)工人。爐長在工業(yè)硅生產(chǎn)中具有舉足輕重的地位,為防止?fàn)t長等優(yōu)秀技術(shù)工人被挖走,硅廠需要維持生產(chǎn),或至少與周邊其他工廠維持統(tǒng)一的停爐動作。5)云南硅廠大部分都銷售給期現(xiàn)商,少部分硅廠有其他銷售渠道,如鋁廠和穩(wěn)定的出口貿(mào)易。 根據(jù)鐵合金在線統(tǒng)計,云南省德宏州共有28家硅廠,8月產(chǎn)量約3.6萬噸,如果根據(jù)我們的調(diào)研情況線性外推,則9月中下旬或10月份,德宏州有可能減產(chǎn)2.5-3萬噸。 3、新合約規(guī)則對硅廠生產(chǎn)的影響 市場或關(guān)心合約規(guī)則更改后,云南硅廠是否會從生產(chǎn)高鈦421#為主改為生產(chǎn)新標(biāo)553#或新標(biāo)421#。根據(jù)我們的調(diào)研,答案是否定的。 如果生產(chǎn)新標(biāo)553#:當(dāng)前云南硅廠雖然以生產(chǎn)421#為主,但是由于技術(shù)水平不同,421#在各硅廠單產(chǎn)中的占比亦不同,部分硅廠在生產(chǎn)421#的同時會伴生部分553#、521#牌號產(chǎn)品,該部分產(chǎn)品也可符合新合約規(guī)則中的基準(zhǔn)交割品要求。但是如果硅廠降低原材料水平(同時降低成本)生產(chǎn)新標(biāo)553#,那么同樣會伴生653#、753#等質(zhì)量更差的牌號,而這部分牌號將難以進(jìn)行新合約的交割。 如果生產(chǎn)新標(biāo)421#:新標(biāo)421#對于鈦含量的要求較高。若云南硅廠要生產(chǎn)低鈦421#,首先需要更換硅石(昭通礦通常鈦含量較高)和硅煤(新疆煤代替寧夏煤),其次生產(chǎn)低鈦會導(dǎo)致工業(yè)硅單產(chǎn)降低,兩方面共同導(dǎo)致生產(chǎn)低鈦421#的成本抬升。不同硅廠表示高鈦和低鈦成本差異在700-1000元/噸不等,因此對于大部分云南工業(yè)硅廠而言,新合約規(guī)則給到的800元/噸升水不具備足夠的吸引力。 4、能耗環(huán)保問題 2023年6月,國家發(fā)展改革委等部門關(guān)于發(fā)布《工業(yè)重點領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平(2023年版)》的通知,要求工業(yè)硅原則上應(yīng)在2026年底前完成技術(shù)改造或淘汰退出。云南省對此積極響應(yīng),要求2025年底前對12500KVA及以下的爐型完成技改或淘汰。對此,德宏州已經(jīng)開始行動,建設(shè)工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)園區(qū),要求原有硅廠均搬遷至產(chǎn)業(yè)園區(qū)中。所謂搬遷,實則將原12500KVA爐型工業(yè)硅拆除(一臺補貼500萬),然后在工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)園區(qū)中進(jìn)行新建,且要求至少新建2臺25000KVA以上的工業(yè)硅爐。若新建,預(yù)計資金要求將達(dá)到3億??紤]到工業(yè)硅作為高能耗產(chǎn)業(yè),銀行能給到的貸款支持較少,德宏工業(yè)硅產(chǎn)能未來的發(fā)展或?qū)⑹艿捷^大的制約。 三、投資建議 四川限電、黑龍江大廠減產(chǎn)、西南減產(chǎn)預(yù)期以及《中國能源轉(zhuǎn)型白皮書》發(fā)布等一系列消息面事件導(dǎo)致上周盤面上漲?,F(xiàn)貨價格亦有跟隨,下游出現(xiàn)“買漲不買跌”現(xiàn)象。頭部大廠與多晶硅企業(yè)簽訂多個大單減緩庫存壓力,工業(yè)硅官網(wǎng)報價兩天合計上調(diào)500元/噸。但至此下游備貨基本完成,且部分頭部廠商工業(yè)硅備貨量達(dá)1-2月,因此我們認(rèn)為短期能繼續(xù)釋放的需求量有限,下游對工業(yè)硅價格的接受度亦比較有限。策略方面,單邊以震蕩趨勢看待,套利雖然短期12合約套保會導(dǎo)致11-12價差走正套,但是對集中注銷時刻,我們?nèi)哉J(rèn)為11-12能走出反套邏輯,關(guān)注回調(diào)后的開倉機會。 四、調(diào)研詳情 1、工業(yè)硅廠A 產(chǎn)能:設(shè)計產(chǎn)能5萬噸,2臺33000KVA爐子,日產(chǎn)60噸,2臺18000KVA爐子,日產(chǎn)30-31噸。目前貨訂到10-11月,但每個月份也留有一定敞口。 成本:保山電價0.3元/度。木炭進(jìn)口自緬甸、越南等地,到廠價格3000+元/噸,單噸用量700多公斤。硅煤使用新疆煤和寧夏煤混合,單價3000+元/噸。硅石使用昭通硅石,運費200元/噸不到,石頭本身300+元/噸。 牌號:生產(chǎn)421#為主,不打算改為生產(chǎn)新標(biāo)553#,因為不一定保證質(zhì)量,生產(chǎn)553#實際可能變成產(chǎn)出653#、753#。對于新標(biāo)421#,高鈦和低鈦成本差700-800元/噸,生產(chǎn)低鈦會導(dǎo)致產(chǎn)量降低。 回購:9-10月份有減產(chǎn)計劃的硅廠可以回購,否則資金占用量太大,且還需要考慮養(yǎng)技術(shù)工人等問題。 2、工業(yè)硅廠B 產(chǎn)能:2臺12500KVA的爐子,每臺日產(chǎn)30噸,預(yù)計開到枯水期。 牌號:目前一半421#,一半441#,賣給期現(xiàn)商和鋁廠。 成本:電價0.34-0.35元/度。還原劑使用新疆煤配木炭,木炭到廠含稅3500-3600元/噸,單噸用量700-800公斤,新疆煤也要3000+元/噸。硅石使用昭通、貴州硅石,昭通礦運費200+元/噸。 原料庫存:硅石、木炭等備貨一年,其他隨用隨采,資金壓力不大。 3、工業(yè)硅廠C 產(chǎn)能:2臺12500KVA爐子,目前開一臺,日產(chǎn)30-31噸?,F(xiàn)貨部分工業(yè)硅庫存,賣不出去的囤起來,預(yù)計11月底左右停,目前沒有現(xiàn)金流壓力。 成本:電費0.3元/度。硅石用昭通礦、緬甸礦,到廠570-580元/噸,還原劑使用木炭、新疆煤和石油焦。 牌號:421#占比80%,剩下553#、441#。 原料庫存:原材料囤到10月份左右,一個月以后會買新的原料。 4、工業(yè)硅廠D 牌號:421#占比90%以上。 成本:還原劑用進(jìn)口木炭和新疆煤。目前價格覆蓋不了成本。 5、工業(yè)硅廠E 產(chǎn)能:2臺12500KVA爐子,日產(chǎn)32噸。期現(xiàn)訂單交到10月底,套保時擔(dān)心豐水期限電或產(chǎn)能開不滿,因此沒有全額預(yù)售,目前剩下一些產(chǎn)量,可以銷售給鋁廠,壓力不大。 牌號:目前幾乎均為421#,符合新標(biāo)553#。新規(guī)421#也能做,但是預(yù)計成本要高1000元/噸。 成本:昭通礦為主,到廠600元/噸以上。還原劑使用寧夏煤、緬甸木炭和石油焦。電價0.36-0.37元/度。 原材料庫存:幾乎沒有原材料庫存,每個月固定采買。 6、工業(yè)硅廠F 產(chǎn)能:2臺12500KVA爐子,主產(chǎn)421#和4202#(用于出口),日產(chǎn)28-29噸。套保了5000+噸貨,開到9月份或者10月份停產(chǎn)。 成本:硅石650-680元/噸,電價0.38元/度,使用緬甸木炭和寧夏煤,電極使用直徑820mm石墨電極。 原材料庫存:只有礦石庫存,其他原材料用多少買多少。 7、工業(yè)硅廠G 產(chǎn)能:2臺12500KVA爐子,日產(chǎn)25-26噸,8月底打算停1臺。60-70%為421#,剩下的是553#,磷硼可以符合,但是碳不一定。前期賣給期現(xiàn)的訂單沒有回購打算。 成本:電價0.37元/度。還原劑使用木炭、寧夏煤(單價2000+元/噸)、臺灣焦(單價1800+元/噸)。 8、工業(yè)硅廠H 產(chǎn)能:2臺12500KVA爐子,今年套了2000噸左右,目前囤貨較多。周邊停爐就打算停,否則技術(shù)工人容易被挖走。 成本:木炭單價3500元/噸,單耗600-700公斤。目前用寧夏煤,寧夏煤比新疆煤便宜700-800元/噸,新疆煤鈦比較低。硅石單耗2.5-2.7,昭通硅石,到廠650元/噸。電價0.37-0.38元/噸。石墨電極直徑960mm,單價11500-12000元/噸。 9、工業(yè)硅廠I 產(chǎn)能:2臺12500KVA爐子,日產(chǎn)30噸左右,今年的貨全部給了期現(xiàn)商,訂到八月底,9月中下旬會停。 牌號:421#為主,3303#當(dāng)553#交,新421#做不到。 成本:基礎(chǔ)電價0.37+元/度,需要額外考慮新能源配額,明年三月份算出來,光伏發(fā)電越多,承擔(dān)的越多。去年承擔(dān)8厘多,預(yù)計今年承擔(dān)0.015+元/度。水費一年100多萬,環(huán)保稅、排污稅20-30萬,此外還有工人社保。開爐清一次開一次至少100萬。檢修差異大,50-2000萬都有,本公司每年不低于200萬。 環(huán)保:中央要求2026年之前淘汰12500KVA以下爐型,省里面要求2025年,去年開始已經(jīng)有所行動,德宏州工業(yè)硅工業(yè)園區(qū)已經(jīng)建好,要求硅廠搬遷過去,所謂搬遷,其實是把原12500KVA爐型拆除(一臺500萬補貼),然后在工業(yè)硅園區(qū)新建,且新建要求至少2臺25000KVA爐子以上。預(yù)計資金要求至少3億,且銀行基本不給工業(yè)硅任何貸款。德宏的硅廠基礎(chǔ)處于過一年算一年狀態(tài),不能干就徹底離開這行了。 10、工業(yè)硅廠J 產(chǎn)能:1臺12500KVA爐子,目前沒有多少存貨。日單產(chǎn)30噸以上。 成本:緬北木炭,單價3000元+/噸,石油焦以臺灣焦為主。煤以寧夏煤為主。采用多焦少炭還原方案。硅石單耗2.5-2.8,使用緬甸硅石,到廠價格650元/噸左右。電單耗12000-13000度,電價0.37-0.38元/噸。 牌號:目前以4401/4402牌號為主,主要做出口,客戶主要是幾個國際鋁合金巨頭,比如總部位于挪威奧斯陸的海德魯;之前也曾經(jīng)給沙特鋼鐵供貨。 五、風(fēng)險提示 供給變化超預(yù)期。 七禾帶你去調(diào)研,最新調(diào)研活動請掃碼咨詢 更多調(diào)研報告、調(diào)研活動請掃碼了解 |
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