9天內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)18%，加之前期的一些差別化調(diào)整措施，部分金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)19%。對(duì)于近期央行的頻繁舉動(dòng)，分析人士認(rèn)為，外部流動(dòng)性沖擊、國(guó)內(nèi)貨幣超發(fā)以及居高不下的C PI，迫使貨幣政策加速回歸“穩(wěn)健”。人大最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告亦建議，貨幣政策應(yīng)當(dāng)從目前適度寬松向中性定位進(jìn)行轉(zhuǎn)變。這一取向轉(zhuǎn)變意味著流動(dòng)性回收將是貫穿明年的貨幣政策主線(xiàn)。

最近一段時(shí)間，央行的政策調(diào)整頻繁。19日，再度上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是今年來(lái)第五次統(tǒng)一調(diào)整準(zhǔn)備金率，之前最近的一次在9天前的11月10日。近期，央行還兩次對(duì)部分銀行差別化上調(diào)準(zhǔn)備金率，并于10月19日上調(diào)了基準(zhǔn)利率。

這一系列舉措加大了緊縮預(yù)期。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)0.5%至1.0%準(zhǔn)備金率的可能；在下月中公布11月C PI數(shù)據(jù)時(shí)，或再加息0.25個(gè)百分點(diǎn)；本輪加息周期將持續(xù)至明年底，在5至6次加息后，1年期定存基準(zhǔn)利率將達(dá)3.75%至4%。

緊縮預(yù)期的形成主要因市場(chǎng)對(duì)通脹源頭近乎一致的判斷，大部分專(zhuān)家和機(jī)構(gòu)認(rèn)為貨幣超發(fā)是這輪通脹的主因。貨幣超發(fā)一方面在于美國(guó)二次量化寬松政策導(dǎo)致的外部流動(dòng)性泛濫，另一方面則因去年以來(lái)國(guó)內(nèi)信貸持續(xù)超高速增長(zhǎng)。因此，頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率也在預(yù)期之中。

央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是為了應(yīng)對(duì)美國(guó)第二輪量化寬松政策的有預(yù)見(jiàn)性的調(diào)整。

“由于美國(guó)量化寬松政策導(dǎo)致中國(guó)熱錢(qián)流入大增，所以央行需要不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率加以應(yīng)對(duì)。存款準(zhǔn)備金率上不封頂，會(huì)視流動(dòng)性狀況而決定?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇說(shuō)。

央行貨幣政策委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌認(rèn)為，當(dāng)前的通貨膨脹預(yù)期是一個(gè)嚴(yán)峻的事實(shí)，而且10月份C P I超過(guò)4%，基本原因就是國(guó)內(nèi)的貨幣流動(dòng)性問(wèn)題，對(duì)過(guò)多的貨幣流動(dòng)性要想辦法進(jìn)行疏通，采取適當(dāng)偏緊的穩(wěn)健的貨幣政策。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示 ， 央 行 如 此 頻 繁 地 上 調(diào) 準(zhǔn) 備 金率，首要目標(biāo)意在對(duì)沖當(dāng)前銀行系統(tǒng)的過(guò)多流動(dòng)性。通過(guò)對(duì)沖流動(dòng)性，進(jìn)一步控制銀行的放貸沖動(dòng)。

全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任、中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)吳曉靈在20日舉行的中國(guó)人民大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇上直言，中國(guó)貨幣過(guò)多是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，貨幣政策應(yīng)回歸穩(wěn)健?！?001-2005年M 2的增速超過(guò)G D P加C PI的增速5 .4個(gè)百分點(diǎn)，2003-2007年超過(guò)2 .8個(gè)百分點(diǎn)，2008-2010年第三季度超過(guò)9個(gè)百分點(diǎn)，單純說(shuō)貨幣供應(yīng)量和G D P的比例并不太能夠說(shuō)明問(wèn)題，貨幣供應(yīng)量超過(guò)G D P和物價(jià)增速過(guò)多的話(huà)，確實(shí)會(huì)加大通貨膨脹的壓力。”她說(shuō)。

由于國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松不斷加劇通脹壓力，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究機(jī)構(gòu)建議加大緊縮力度。人民大學(xué)20日發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告建議，貨幣政策應(yīng)當(dāng)從目前適度寬松向中性定位進(jìn)行轉(zhuǎn)變，建議M 2增速不宜超過(guò)17%，新增信貸維持在7萬(wàn)億至7.5萬(wàn)億。而這需要中央銀行進(jìn)行150至200個(gè)基點(diǎn)左右的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，同時(shí)適度加息。分析師認(rèn)為，所謂的中性定位表述是相對(duì)今年的“適度寬松”而言，在實(shí)際操作中將以大幅回收流動(dòng)性為主。

興業(yè)銀行預(yù)期，年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)0 .5至1 .0個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率的可能，2011年末法定存款準(zhǔn)備金率可能達(dá)到23%左右。同時(shí)，年內(nèi)繼續(xù)加息一次的可能性非常高，最快可能在11月C PI數(shù)據(jù)公布前后發(fā)生。因?yàn)殡S著數(shù)量收緊，資金價(jià)格不提高是不可能的。從現(xiàn)在到明年末，可能累計(jì)加息5至6次，到2011年末一年定存基準(zhǔn)利率可望達(dá)到3.75%至4%。

此外，對(duì)于外部熱錢(qián)沖擊帶來(lái)的政策壓力，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，巨量國(guó)際資本流入，意味著亟須完善匯率形成機(jī)制。從弱化熱錢(qián)流入動(dòng)力的角度來(lái)說(shuō)，亟須擴(kuò)大人民幣兌美元的波動(dòng)幅度，通過(guò)更富彈性的匯率，加大國(guó)際資本套利風(fēng)險(xiǎn)，弱化國(guó)內(nèi)居民結(jié)匯動(dòng)力，借此減輕外匯占款持續(xù)增加的壓力。