益智

現(xiàn)任致公黨中央經(jīng)濟委員會委員，上海中大經(jīng)濟研究院院長，浙江財經(jīng)學院金融學院副院長、教授、學科帶頭人，瀘州老窖股份有限公司（000568）獨立董事。曾就讀于浙江大學、上海財經(jīng)大學、中國社會科學院財貿(mào)經(jīng)濟研究所，獲經(jīng)濟學學士、碩士、博士學位以及金融學博士后證書。曾就職于上海證券報社，從事記者、編輯工作，期間曾參與創(chuàng)立上海證券綜合研究有限公司，任董事、副總經(jīng)理。

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訪談精彩語錄：

上海研究院是中大期貨一個創(chuàng)新戰(zhàn)略研究部門，致力于打造金融服務業(yè)的奢侈品牌。

技術不是短線交易，是尋找合適的買點以及合適的賣點。

技術分析的目標是把做到的波段盡可能的逼近實際的波段，盡可能的把所有的利潤拿到手。

很多人漠視技術就是因為他無法掌握真正的技術，所以就放棄技術、鄙視技術。

我們的研究員基本上要求海歸，英文一定要好。

我不是唯學歷論的人，但是學歷文憑是最大的一個篩選器。

好的研發(fā)文章其實是跟操作策略結(jié)合在一起的。

學校的學術研究為企業(yè)做出指導，然后從企業(yè)的實務中為學校的科研找出方向。

學校的研究更注重基本理論性。企業(yè)的研究則是為企業(yè)做出經(jīng)濟效益服務。

股指期貨上市對期貨行業(yè)來說是個重大的里程碑，使它從小眾行業(yè)變成大眾投資領域。

現(xiàn)在公募基金不能做期貨算是個很大的誤區(qū)。

小資金要短時間賺大錢，這對期貨投資者是一個很大的吸引力。

（威廉姆斯）他給我們的訣竅和中國的數(shù)據(jù)結(jié)合起來就會很快產(chǎn)生效益，這是最大的好處。

我們借大師的力量為我們投資者做高端的服務，這就是我們中大期貨打造奢侈品牌的具體體現(xiàn)。

我曾經(jīng)寫了一系列的文章呼吁中國也要有ＣＯＴ（交易員持倉報告）。

雖然（那些國際投資大師）都很成功但是都很平和開放，不會拒人于千里之外。

（期貨市場）量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變是我們一個很好的愿望，但是真正產(chǎn)生質(zhì)變還是需要我們做出很多努力。

國際化是期貨市場從量變到質(zhì)變的一個重要途徑。

有了CTA，參與期貨市場的人數(shù)就會成熟性質(zhì)地增加。

原來期貨公司只提供一個通道，以后要提供在通道上跑的這些創(chuàng)新業(yè)務的產(chǎn)品。

（將來）投資者不僅僅參與期貨的交易，還要進行產(chǎn)品的選擇。

對操控市場的行為我們應該嚴厲制裁。

完全通過通道賺錢我覺得是不對的，期貨公司的收入來源應該多樣化。

我覺得2011年期貨公司還是會比較辛苦的。

股市和房產(chǎn)在2011年會有很大機會。

在全球流動性泛濫的背景下，資產(chǎn)價格總體趨勢是上揚的，明年上半年大盤慢牛，結(jié)構(gòu)大牛，但是波動會很大。

 

期貨中國1：感謝益智先生在百忙中接受期貨中國網(wǎng)的專訪，中大期貨的研究部門分為上海研究院和杭州研究院，兩個研究院各自的分工和特色是怎樣的？

益智：杭州研究院原來是用一種常規(guī)的方式，分行業(yè)（比如銅、橡膠等）等，運用傳統(tǒng)的做法做研究。后來在這條路上競爭比較激烈，你有我也有，在競爭上其實是同質(zhì)化的，任何期貨公司都像券商一樣都有個研究所。杭州研究院現(xiàn)在基本轉(zhuǎn)型做產(chǎn)業(yè)鏈研究，主要目的是做好大客戶服務。上海研究院其實是叫上海中大經(jīng)濟研究院，跟中大期貨其實是個互補的一個關系，主要是做創(chuàng)新的業(yè)務，比如翻譯高端專業(yè)書籍、海外培訓，包括我們要成立一只特約研究員的隊伍，對國際國內(nèi)重大事件進行點評，我們都要把它做好。上海研究院是中大期貨一個創(chuàng)新戰(zhàn)略研究部門，是中大期貨的一個ARM,不是一個簡單的BRANCH或者DEPARTMENT，致力于為中大期貨打造金融服務業(yè)的奢侈品牌。

它們的分工基本上是這樣，杭州研究院還是做行業(yè)研究、產(chǎn)品類別研究，上海則是宏觀經(jīng)濟研究、技術分析研究，基本面和技術面研究都有。對于期貨我們覺得基本面研究是趨勢性研判，比如說我一直看多，但我看多的同時要研究波動，這個波動會對你賬戶的倉位、資金影響非常大，或許你還沒等到勝利的那一天，就已經(jīng)被消滅掉了，所以我們特別注重技術分析。很多人認為技術就是短線交易，這是錯誤的，技術不是短線交易，是尋找合適的買點以及合適的賣點，技術分析的目標是把做到的波段盡可能的逼近實際的波段，盡可能的把所有的利潤拿到手。當然技術分析不適合巨大的資金操作，比如說有幾十億、幾百億來做是不可能的，它適合中小的資金面來做，適合很多中小投資者學習。我覺得明年大盤肯定是漲的，因為流通性過剩，大家都在量化寬松，但是某些階段還是會跌，這就需要技術來甄別了，這種機會你可以去抓也可以不抓，這就是個學習的過程。不要認為技術就是短線交易、投機的代名詞，很多人漠視技術就是因為他無法掌握真正的技術，所以就放棄技術、鄙視技術。它是一套系統(tǒng)，就像導彈系統(tǒng)、衛(wèi)星系統(tǒng)一樣。

 

期貨中國2：作為上海中大經(jīng)濟研究院院長，您對期貨研究員的要求是怎樣的？您覺得符合哪些標準的分析師才是優(yōu)秀的分析師？

益智：現(xiàn)在很多投資顧問都是分析師，至少在期貨領域里分析師的制度還未建立起來，很多業(yè)務員在老百姓眼里也是分析師，但是我認為期貨行業(yè)也會跟證券行業(yè)一樣慢慢成熟起來。上海中大經(jīng)濟研究院不單只有期貨研究員，還有宏觀經(jīng)濟研究員、金融工程研究員。我們的研究員基本上要求海歸，英文一定要好，要熟練的閱讀海外的文獻、專業(yè)文獻，很快的理解海外的一些專業(yè)性文章，這是非常重要的，所以我們招的都是海歸的碩士、博士。現(xiàn)在我們中大的研究院有哈佛的博士后，有英國前十大學的碩士，還有國內(nèi)名牌大學的碩士。我不是唯學歷論的人，但是學歷文憑是最大的一個篩選器，如果說中專生很厲害，也可能，但可能要在一萬個里面才選得出一個高端人才，但我們從博士生里面十個就能選到一個。

優(yōu)秀的分析師首先要有個基本扎實的功底，還有電腦技術的應用?，F(xiàn)在程序化應用很多，雖然我們不是很推崇，但是可以通過程序來輔助我們，這樣效率會更高。優(yōu)秀分析師要對市場非常專注，沉的下心來磨練自己，那些操盤高手的經(jīng)歷他們都應該有所經(jīng)歷或了解，而不能外行來指導內(nèi)行。

 

期貨中國3：不少投資者認為目前國內(nèi)大部分期貨公司的研發(fā)文章都只是紙上談兵而已，不具有實戰(zhàn)指導意義？您是否認同？中大期貨的研究報告能否給投資者較好的投資指導？

益智：這要分兩方面來講，研發(fā)文章的定位是什么，如果說研發(fā)文章是免費獲得的，當然是紙上談兵了。好的研發(fā)文章其實是跟操作策略結(jié)合在一起的。作為一篇文章，大部分都是基本面或者是滯后的東西，但是期貨的行情是瞬息萬變的，想從文中得到實戰(zhàn)的操作我想是不太可能的，只能得到一些哲學方面的啟發(fā)或者趨勢方面的建議。像羅杰斯講的東西都是大而泛的東西，但還是蠻對的，他看好商品，你說他的文章是紙上談兵還是具有實戰(zhàn)意義？如果要真正實戰(zhàn)操作，我們還是要呼吁CTA制度、投資顧問制度。中大期貨的報告現(xiàn)在很多東西也差不多，不過我們努力引進國外大師的合作，我們準備引進威廉姆斯的一些理論系統(tǒng)，還有布林格的一些系統(tǒng)，我們在努力建設中。

 

期貨中國4：您是浙江財經(jīng)學院金融學院副院長、學科帶頭人，請問您在浙江財經(jīng)學院主要教授哪些科目？負責哪些研究工作？

益智：03年到10年我在浙江工商大學金融學院當老師，今年到財經(jīng)學院金融學院當了分管科研的副院長。我們現(xiàn)在要想做的是校企的緊密合作，學校的研究要為社會服務做出貢獻，學校的學術研究為企業(yè)做出指導，然后從企業(yè)的實務中為學校的科研找出方向，兩者是互動的。我主要教授投資學（中英文版）、中級西方經(jīng)濟學、基金管理學、投資銀行學，公司金融等，大都是金融投資方面的課程。研究方面，我們主要針對私募基金。我們承擔了教育部的科研基金，對私募基金的行為、績效進行了深入的了解，我們也想把研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，為浙江乃至全國做一些貢獻。

 

期貨中國5：您覺得在大學做研究和在企業(yè)做研究最大的差別是什么？

益智：差別極大。在學校有個排名制度，對發(fā)表文章有級別的要求，對申報也有一定的要求，比如國家自然基金，這是只有通過學校才能申請的科研項目，審批程序比較復雜，但資助力度非常大。學校的研究更注重基本理論性。企業(yè)的研究則是為企業(yè)做出經(jīng)濟效益服務，它的研究非常注重實證，研究要為企業(yè)和客戶做出明顯的經(jīng)濟效益，研究要盡快的轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。如果橫跨這兩者，我想就能有好的互補?，F(xiàn)在中大推出了特約研究員的制度，想把大學中科研能力很強的老師團結(jié)到非?？释芯恐С值钠髽I(yè)之中，把專家的研究轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

 

期貨中國6：您教出來的學生是否適合從事期貨研究工作？

益智：我們財經(jīng)學院教出來的學生有本科生和研究生，本科生去做金融領域的研究還是需要再深造的，研究生是可以的，我要求他們證券開戶、期貨開戶，要有實踐經(jīng)驗。90年的時候我們碰到非常好的機會，股票市場的建立，今年4月16日股指期貨上市，股指期貨上市對期貨行業(yè)來說是個重大的里程碑，使它從小眾行業(yè)變成大眾投資領域。

今年1月11日到7月16日我們舉辦了半年的期股大賽，我們搞這個活動就想把理念轉(zhuǎn)給投資大眾，6大交易所的產(chǎn)品都是可以同等交易的，同等便捷、同等安全，但是需要提高你的知識，6大交易所的產(chǎn)品我們都可以在網(wǎng)上操作，法律保障都非常完整。原來我在上海證券報發(fā)表過一篇文章，以后的私募基金可以真正成為對沖基金，原來不叫對沖，只能做多，所以真正意義上的對沖基金在今年誕生，即使今年沒有股指期貨，商品也可以做部分對沖。現(xiàn)在公募基金不能做期貨算是個很大的誤區(qū)，所以期貨市場引入基金是比較急需的。原先股票市場沒有基金，規(guī)范的證券投資基金是沒有的，98年后有了證券投資基金，股市開始慢慢走向正規(guī)發(fā)展的道路。那么現(xiàn)有的基金怎樣涉及股指期貨乃至商品期貨都是我們以后重大的課題。我們現(xiàn)在承擔了上海期貨交易所的一個課題，叫做股指期貨跨市場監(jiān)管，也是在這方面做些嘗試。

期貨中國7：上個月，中大期貨組織了“美國財富之旅”，帶領多位行業(yè)精英漂洋過海向拉瑞?威廉姆斯學習他的交易之道，您也全程參與了這次活動，您在這次活動中受益最多的是什么？就您看來，國內(nèi)的交易高手和國際大師之間還存在哪些方面的差距？

益智：這次活動我們準備了3年，2007年2月份我就跟中大期貨的董事長林皓去澳大利亞找威廉姆斯合作，遇到了很多坎坷。直到上個月我們帶領了國內(nèi)投資者第一次走出國門專門學習他的技術交易。威廉姆斯是威廉指標的創(chuàng)始人，他曾創(chuàng)造一年113倍的收益?zhèn)髌?。我們不像巴菲特，操作大資金長期投資才能賺大錢，等到賺了很多錢人都老了。小資金要短時間賺大錢，這對期貨投資者是一個很大的吸引力，像國內(nèi)很多投資者都是小資金做大的，這就是期貨行業(yè)給你帶來的挑戰(zhàn)和機會。

讓我受益最多的是我們可以向海外資深大師學習投資交易訣竅，而這些技術交易訣竅縮短了我們專研的時間，他給我們的訣竅和中國的數(shù)據(jù)結(jié)合起來就會很快產(chǎn)生效益，這是最大的好處。我國流行的技術訣竅花了半年一年時間就弄出來，但是人家花了30年，無論從穩(wěn)定性還是可靠性都是他們的好。

有什么差距不好說，各人有各人的長處，都是成功者。國際大師在心態(tài)上或者投資哲學上是長輩，而且他們的交易都是系統(tǒng)化的，我們是一些小的訣竅，穩(wěn)定性和有效性還需要檢驗。我們向他們學習等于我們引進一些“美式武器”。

 

期貨中國8：聽說第二期的“美國財富之旅”已在準備之中，大約會在何時啟程？第二期的內(nèi)容是否和第一期相同？財富之旅的特色點是什么？

益智：第二期我們準備和布林格線的創(chuàng)始人布林格合作，與大師的長時間的親密接觸，感受他的人格魅力，然后尋求技術系統(tǒng)的引進合作。時間在2011年的春節(jié)，名額大概15至20人，明年我們會舉辦4次“美國財富之旅”，分別在春節(jié)、5月、8月、10月。

美國財富之旅的特色點有如下幾點：1.可以讓國內(nèi)投資者短時間內(nèi)掌握華爾街投資家?guī)资甑耐顿Y心得和投資技戰(zhàn)術；2.可以讓投資者有機會接觸美國，了解美國，尋找更多的投資機會；3.美國之旅提供商務簽證，可以免去投資者今后去美國的簽證困擾。