繼今年年初的中國人民銀行2011年年度工作會議提出“保持合理的社會融資規(guī)?！焙?昨日召開的國務院全體會議再次強調“保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏”,這或許意味著一季度貨幣政策的調控監(jiān)測范圍,將擴大至基礎貨幣及銀行信貸之外的股市、債市等在內的其他融資領域。

對于“社會融資”這一新提法,《第一財經(jīng)日報》上周報道,由于直接融資逐年擴大,為了更好地執(zhí)行宏觀審慎政策,央行醞釀推出一個新的貨幣流通量統(tǒng)計口徑——“社會融資增速指標”。該指標側重于描述“社會融資規(guī)模”,或將部分取代M2(現(xiàn)金+居民儲蓄存款+企事業(yè)存款)在貨幣政策制定過程中的參考指標地位。

目前國務院會議已經(jīng)采用了這樣的提法,或許這一新指標的推出已經(jīng)“箭在弦上”。

多種貨幣工具調控社會融資

保物價、調房價、防信貸,國務院第五次全體會議昨日舉行,為今年一季度布置的多項調控工作拉開大幕。

國務院總理溫家寶主持召開了此次會議。作為一季度要做的七項工作之一,財政金融工作按照慣例被會議重點強調。

本報記者注意到,今年國務院在布置財政金融工作時強調,綜合運用多種貨幣政策工具,保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏,處理好銀行資本金補充與信貸擴張、銀行體系風險防范與資本市場穩(wěn)定的關系,防止年初信貸的非正常投放。

而在去年的國務院全體會議上,同樣是布置一季度工作,去年的提法還是“保持貨幣信貸合理充裕,著力優(yōu)化信貸結構,把握好信貸投放節(jié)奏”,“保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏”是國務院全體會議中新采用的概念。

此前,上述央行會議中,“破例”未明確提出全年信貸增長目標,而提出“保持合理的社會融資規(guī)?！钡母拍睢?/P>

加大對資本市場和“影子銀行”監(jiān)測

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委對本報記者表示,按照他的理解,“社會融資”的概念將包括信貸、股市和債市等在內的所有融資渠道。

央行公開數(shù)據(jù)顯示,2010年全年新增人民幣貸款為7.95萬億元。而Wind資訊的信息也顯示,2010年A股總募資額達到10016.32億元,已經(jīng)相當于全年人民幣信貸的約八分之一。資本市場被納入貨幣調控指標參考范圍內已顯必要。

最近數(shù)年,政府的宏觀金融調控集中于貨幣信貸,但資本市場往往成為企業(yè)規(guī)避調控的渠道。以房地產(chǎn)市場為例,盡管去年經(jīng)歷了政府的調控,來自銀行信貸渠道的房地產(chǎn)開發(fā)資金增速顯著放緩,但來自于企業(yè)自籌渠道的房地產(chǎn)開發(fā)資金卻大增。

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,去年來自于自籌渠道的房地產(chǎn)開發(fā)資金26705億元,增長48.8%,這一增速較2009年增加了31.9個百分點,顯示房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自備“糧草”充足,借力資本市場、債券市場等非銀行信貸資金的渠道十分暢通。

中國土地勘測規(guī)劃院副總工程師鄒曉云對本報記者說,去年在香港市場,房地產(chǎn)融資高潮一波接一波,或許是其他資金借道進入中國內地市場的注腳之一。

除了資本市場,信托、私募、小額貸款等其他社會融資渠道去年來也紛紛攀上千億的規(guī)模。這些機構實際履行著銀行的職能,但卻屬于游離于貨幣政策直接監(jiān)管之外的“影子銀行”。

“將信托公司、財務公司等非銀行金融機構納入地方法人機構監(jiān)測體系,加大對新型農(nóng)村金融機構、非正規(guī)融資活動、金融控股公司和交叉性金融工具的監(jiān)測力度”。按照上述央行會議這段表述,或許央行對“影子銀行”的監(jiān)測工作已經(jīng)有所安排。

為及時預防年初信貸超額投放,央行已經(jīng)在上周五提高存款準備金率50個基點至19.0%,這一政策將在本周四起生效。

野村證券的經(jīng)濟學家孫弛和木下智夫在日前的報告中認為,中國在今年一季度將進一步上調存款準備金率50 個基點。

該報告表示,存款準備金率的上調并未排除一季度加息的可能,中國人民銀行需要解決負實際存款利率的問題,以避免CPI和資產(chǎn)價格過度上漲,預期中國人民銀行將在未來幾個月加息25個基點。

物價、房地產(chǎn)調控仍是重中之重

除了貨幣調控之外,物價調控仍是一季度經(jīng)濟工作的重中之重。

國務院全體會議強調,一季度要確保價格總水平基本穩(wěn)定。認真貫徹國務院關于穩(wěn)定消費價格總水平、保障群眾基本生活的政策措施和工作部署。保障主要農(nóng)產(chǎn)品、基本生活必需品、重要生產(chǎn)資料的生產(chǎn)和供應。

在房地產(chǎn)方面,會議強調,堅定不移地搞好房地產(chǎn)市場調控。各級政府要增加投入,保障土地供應,落實保障性住房建設任務。進一步落實和完善房地產(chǎn)市場調控政策,增加市場有效供給,特別要增加中小套型、中低價位普通商品房供給;加強對市場需求的分類調控,落實好差別化信貸、稅收政策,支持居民合理住房消費,抑制投機投資性購房。

鄒曉云對本報記者表示,近期重慶房地產(chǎn)稅的啟動似乎讓市場看到政府通過深度改革實施調控的信號,雖然這種房地產(chǎn)稅政策究竟將取得多大成效現(xiàn)在還很難說,但可以想見中央或通過長期政策和短期政策相配合解決房地產(chǎn)價格過快上漲的問題。

處于調控之下,也有一些市場人士擔心,房地產(chǎn)調控將影響2011年中國固定資產(chǎn)投資表現(xiàn),使得固定資產(chǎn)投資“硬著陸”。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶稱,中國積極的社會住房計劃將有助于抵消市場化的住宅物業(yè)建設的潛在下降,因此對于中國今年固定資產(chǎn)投資將會“硬著陸”的擔憂實在是毫無根據(jù)的。