在日常生活中，不管是與我們密不可分的電池、鑰匙、門鎖、油漆、涂料等的原料中都缺少不了一樣?xùn)|西——鉛。而期貨交易者或?qū)⒃诮衲甑?月底或4月見到新上市的鉛期貨合約。

在證監(jiān)會(huì)日前批準(zhǔn)鉛期貨上市以后，上海期貨交易所目前正就鉛期貨合約及有關(guān)規(guī)則面向社會(huì)征求意見，反饋截止日期為2011年2月25日。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的鉛期貨分析師認(rèn)為，在結(jié)束草案征求意見后，可能將針對(duì)鉛期貨進(jìn)行一個(gè)月左右的相關(guān)培訓(xùn)及推介，預(yù)計(jì)三月底或者四月鉛期貨就將正式掛牌。

4月上市鉛期貨較合適

華泰長(zhǎng)城鉛期貨分析師肖流波認(rèn)為，2月25日交易所結(jié)束鉛相關(guān)合約及規(guī)則草案征求意見稿后，可能將針對(duì)鉛期貨進(jìn)行一個(gè)月左右的相關(guān)培訓(xùn)及推介，因此預(yù)計(jì)3月底或者4月鉛期貨就將正式掛牌。

根據(jù)以前一些新品種的上市時(shí)機(jī)來看，交易所一般選擇價(jià)格運(yùn)行相對(duì)比較平穩(wěn)的時(shí)間點(diǎn)來掛牌新合約，所以4月的時(shí)點(diǎn)可能更加合適。

永安期貨鉛期貨分析師郭誠(chéng)也認(rèn)為，鉛期貨意見征求稿的公布，標(biāo)志著其上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，在各項(xiàng)規(guī)則確定之后，交易所一般會(huì)模擬運(yùn)行一段時(shí)間，這就是期貨品種正式交易的前奏。

他認(rèn)為，至少在今年上半年之前，鉛期貨應(yīng)該可以與交易者見面。作為期貨從業(yè)人員來說，當(dāng)然希望鉛期貨的上市越早越好。這不光對(duì)于我國(guó)爭(zhēng)奪世界商品的定價(jià)權(quán)這一金融領(lǐng)域有著重要作用，同時(shí)也對(duì)國(guó)內(nèi)交易者利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行生產(chǎn)指導(dǎo)有著很好的幫助。

據(jù)了解，2009年，我國(guó)鉛產(chǎn)量377萬噸，占全球的42.5%；鉛消費(fèi)量390萬噸，占全球的40.0%。2001年以來，我國(guó)鉛消費(fèi)量年均增長(zhǎng)率高達(dá)17%。而80%的鉛用于鉛酸蓄電池生產(chǎn)，隨著我國(guó)汽車工業(yè)和電動(dòng)自行車行業(yè)的發(fā)展，在這么高的增長(zhǎng)率下，鉛消費(fèi)依然存在很大的增長(zhǎng)空間。

期貨公司

提前兩年研究鉛期貨

事實(shí)上對(duì)于鉛期貨的推出，期貨公司已經(jīng)提前一年甚至兩年準(zhǔn)備相關(guān)的工作了。

在上海交易所提出準(zhǔn)備推出鉛期貨的初期，永安期貨就開始了前瞻性的研究?jī)?chǔ)備。郭誠(chéng)早在2009年就被指派為永安期貨鉛期貨分析師，開始了對(duì)鉛期貨合約的預(yù)研工作，同時(shí)也與其他相關(guān)品種的研究人員互相配合，展開對(duì)鉛期貨不同方面的探索。

郭誠(chéng)告訴記者，目前他較為關(guān)注的是，對(duì)鉛期貨價(jià)格趨勢(shì)走勢(shì)的研究，對(duì)現(xiàn)貨企業(yè)如何參與套保交易的研究。他每天會(huì)跟蹤各主要產(chǎn)銷區(qū)的價(jià)格走勢(shì)、成交情況、相關(guān)資訊、庫(kù)存數(shù)據(jù)以及外盤倫鉛與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鉛的價(jià)差套利等多方面的信息。

華泰長(zhǎng)城期貨在2010年初，開始安排有關(guān)研究員著手進(jìn)行鉛金屬的研究，至今已將近一年。肖流波告訴記者，在這段時(shí)間中，鉛金屬研究員對(duì)鉛的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了全面細(xì)致的研究，并在此基礎(chǔ)上完成了一系列研究報(bào)告，搭建了一套較為完整的研究框架。

目前鉛研究員的主要日常工作包括周報(bào)、月報(bào)、年報(bào)及相關(guān)專題報(bào)告的寫作，同時(shí)也開始準(zhǔn)備對(duì)各營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)人員進(jìn)行相關(guān)方面的培訓(xùn)。

大合約有利于鉛期貨套保

《上海期貨交易所鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》草案規(guī)定，鉛標(biāo)準(zhǔn)合約的交易單位為每手25噸。交割單位為每一倉(cāng)單25噸，交割必須以每一個(gè)倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。鉛期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的8%。

肖流波認(rèn)為，采用大合約設(shè)計(jì)，可以提高對(duì)投資者的資金要求，減少市場(chǎng)炒作資金的參與程度，避免市場(chǎng)過度投機(jī)。這與2010年以來監(jiān)管層對(duì)期貨市場(chǎng)的調(diào)控思路是相吻合的。

當(dāng)然，大合約設(shè)計(jì)可能會(huì)對(duì)鉛期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度造成一些負(fù)面影響，但影響程度有多大目前還難以下定論。

郭誠(chéng)表示，目前鉛現(xiàn)貨價(jià)格在17000元/噸附近，結(jié)合目前期貨公司商品期貨的保證金基本在15%的情況，以一手鉛期貨43萬元的價(jià)格計(jì)算，一手鉛期貨的保證金超過6萬元。這符合目前管理層加大保證金比例，防范過度投機(jī)炒作的精神，并且有利于鉛期貨套期保值功能的開展。

創(chuàng)新套保

為企業(yè)客戶提供便利

此次鉛期貨在套期保值業(yè)務(wù)規(guī)則上進(jìn)行了一定創(chuàng)新，如對(duì)套保頭寸按時(shí)間進(jìn)行了更明確劃分，分為一般月份套保和臨近交割月份套保，大幅降低了一般月份申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ到灰最^寸的門檻。

套保辦法中還特別提出賣方可以用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單充抵保證金，以緩解企業(yè)資金壓力。肖流波表示，這些創(chuàng)新措施根本用意就是為企業(yè)客戶參與套保提供更大的便利?？梢钥闯?，交易所正從政策和制度上將鼓勵(lì)套保落到實(shí)處。

郭誠(chéng)認(rèn)為，做鉛期貨套保的企業(yè)分三類：上游生產(chǎn)者賣期保值以減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；中游加工者的綜合套期保值，即對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除后顧之憂，鎖定加工利潤(rùn)，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)；下游貿(mào)易商的賣期保值，以抵消商品收購(gòu)后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)介紹，鉛產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)主要包括：礦山、鉛冶煉企業(yè)、鉛酸蓄電池企業(yè)、鉛合金生產(chǎn)企業(yè)和鉛貿(mào)易商。除礦山套保需求相對(duì)較弱之外，其它上下游企業(yè)都有著比較強(qiáng)烈的套保需求。通過恰當(dāng)?shù)馁u期保值和買期保值，上述企業(yè)可以很大程度規(guī)避鉛價(jià)大幅波動(dòng)帶來的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。