國際金價在3月7日創(chuàng)下歷史新高后持續(xù)下滑，隨后在3月15日遭遇重挫，其中倫金跌幅達(dá)2.19%，紐約金4月合約跌幅更是達(dá)到了2.28%，均一舉跌破1440美元/盎司。

盡管近期國際金價暴跌，但從另外一個層面看，金價可能獲得新的上漲動力。短期的大幅調(diào)整無礙黃金價格的“牛市”基礎(chǔ)，甚至提供了額外的利好，國際金價很大可能在未來沖擊1500美元/盎司。而金價“牛市”結(jié)束的導(dǎo)火線則是美聯(lián)儲等也加入全球一致性緊縮步伐中，當(dāng)前市場還未出現(xiàn)這種跡象。

一、拋售黃金“變現(xiàn)”和彌補(bǔ)資產(chǎn)組合虧空是個短期行為

國際金價3月15日暴跌主要是日本投資者拋售黃金變現(xiàn)，以換取食品等基本物資等所導(dǎo)致的。同時，國際油價下跌、中國等新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)施貨幣緊縮政策、歐洲央行加息預(yù)期和基金減持黃金凈多頭等也是近期金價出現(xiàn)持續(xù)下跌的主要原因。

不過，日本投資者投資黃金的比重占全球比重較低，從而對金價趨勢性的走勢無關(guān)大礙，再加上隨著日本救災(zāi)物資的發(fā)放和市場恐慌性情緒的緩解，拋售行為或停止。另外，由于近期國際大宗商品和全球股市都大幅下挫，已導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)的投資組合出現(xiàn)虧空，而黃金在組合中是用來對沖風(fēng)險的，因此，機(jī)構(gòu)在技術(shù)上拋售黃金是個短期行為，后期依然會回補(bǔ)黃金頭寸。

二、避險主題會“王者歸來”

原油作為“黑金”，其與黃金有很大的正相關(guān)關(guān)系，原油價格大幅調(diào)整也在一定程度上引發(fā)金價的聯(lián)動性下滑。不過，由于中東形勢依舊沒有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前利比亞原油供應(yīng)已經(jīng)削減了三分之二，市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂揮之不去。據(jù)了解，當(dāng)前中東局勢具有進(jìn)一步升級的可能，如巴林的政治局勢已進(jìn)一步惡化，第四次“石油危機(jī)”的可能性依舊沒有排除。

中東局勢升級導(dǎo)致避險情緒會逐漸升溫，而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)未得到根除，這也會增添新的避險需求。此外，原油價格也將因日本災(zāi)后重建等因素刺激重新上漲，因此，黃金和原油價格在未來3個月內(nèi)將有望沖擊前期高點(diǎn)。據(jù)了解，1995年日本阪神大地震后，原油和黃金價格持續(xù)了5個月的漲勢。

三、日本震后流動性泛濫和通脹將再度發(fā)力

作為金融和商品屬性表現(xiàn)都比較明顯的黃金，市場充裕的流動性和進(jìn)入通脹周期是金價呈現(xiàn)長期“牛市”的基礎(chǔ)。今年一季度，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮逐步加快，國際資本從新興市場大量回流，黃金ETF持倉持續(xù)減少，導(dǎo)致金價在今年1月份出現(xiàn)了幅度高達(dá)6%的調(diào)整。2月份，通脹因素使得金價重拾漲勢。3月份，截至當(dāng)月15日，國內(nèi)外金價則呈現(xiàn)沖高后大幅回落勢頭，因緊縮預(yù)期增強(qiáng)和日本地震后出現(xiàn)了資產(chǎn)“變現(xiàn)”。

然而，日本地震后將改變?nèi)蜇泿耪叩淖呦?，日本持續(xù)對市場注資，截至3月15日，已累計(jì)向市場注入23萬億日元資金，再創(chuàng)歷史最大規(guī)模，這給原本就很充裕的全球流動性再添“活力”，而美聯(lián)儲此時也對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景謹(jǐn)慎，并保持政府債券購買計(jì)劃并繼續(xù)承諾在較長時期內(nèi)將短期利率維持在接近于零的水平，從而導(dǎo)致流動性再度泛濫。盡管日本注資用于災(zāi)后重建，但資金會出現(xiàn)溢出效應(yīng)，黃金作為投資組合的必備配置和保值增值工具，將再度受到青睞。