美聯(lián)儲(chǔ)將于6月21-22日舉行議息會(huì)議，作為去年11月啟動(dòng)的總規(guī)模6000億美元的國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃(QE2)6月底結(jié)束前的最后一次議息，這次會(huì)議引起市場(chǎng)格外關(guān)注。

各界分析，在美國(guó)近期宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)不景氣而通脹指數(shù)有所上升的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)傳遞明確收緊信號(hào)的可能性微乎其微，并可能變相實(shí)施第三輪量化寬松政策（QE3）。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨滯脹

6月初美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的褐皮書(shū)報(bào)告顯示，美國(guó)一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由于食品和能源價(jià)格上漲和日本強(qiáng)震導(dǎo)致供應(yīng)中斷而出現(xiàn)明顯放緩。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速由前一季度的3.2%大幅回落至1.8%。進(jìn)入二季度，從制造業(yè)指數(shù)、消費(fèi)者開(kāi)支到房地產(chǎn)市場(chǎng)，所有數(shù)據(jù)走勢(shì)均不樂(lè)觀，5月份失業(yè)率也回升至9.1%，創(chuàng)年內(nèi)新高。美國(guó)全國(guó)住房建筑商協(xié)會(huì)15日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份住房市場(chǎng)指數(shù)降至去年9月份以來(lái)的最低水平。

與此同時(shí)，美國(guó)通貨膨脹率(CPI)強(qiáng)勁上升。美國(guó)勞工部15日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.2%，高于0.1%的市場(chǎng)增幅預(yù)期，按年率計(jì)算增幅3.6%。剔除食品和能源價(jià)格波動(dòng)之外的5月核心通脹環(huán)比上升0.3%，為近3年來(lái)最大增幅，年率上升1.5%，高于1.4%的市場(chǎng)增幅預(yù)期。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所分析師邊衛(wèi)紅表示，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨“滯”與“脹”的雙重風(fēng)險(xiǎn)，而擔(dān)負(fù)促進(jìn)就業(yè)與穩(wěn)定價(jià)格雙重使命的美聯(lián)儲(chǔ)也因此陷入兩難境地。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗之前，美聯(lián)儲(chǔ)除去靜觀其變以謀定后動(dòng)之外很難找到兩全之策。

聯(lián)合信貸旗下研究公司的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師哈姆班德霍茨分析稱，雖然數(shù)據(jù)表明美國(guó)正在遭受一輪小型“滯脹”，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這輪滯脹會(huì)很快結(jié)束，今年年初開(kāi)始并延續(xù)至第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢只是暫時(shí)狀態(tài)，“第一個(gè)利好因素已經(jīng)出現(xiàn)，那就是油價(jià)降低，而第二個(gè)因素，即汽車產(chǎn)能增加，很可能會(huì)在7月出現(xiàn)?！?/P>

政策收緊可能性小

疲弱的數(shù)據(jù)使市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣政策越來(lái)越遙遠(yuǎn)，亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)丹尼斯洛克哈特日前表示，從目前情況看，“將現(xiàn)行政策繼續(xù)保持一段時(shí)間是非常適當(dāng)?shù)倪x擇。”

分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)以核心通脹而非整體通脹指標(biāo)作為決策依據(jù)，而目前核心通脹仍然位于低于2%的通脹目標(biāo)范圍內(nèi)，還不會(huì)觸動(dòng)其收緊神經(jīng)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在此前幾次議息聲明中均表示，當(dāng)前食品與能源價(jià)格上漲是暫時(shí)性的，不會(huì)引發(fā)更大范圍通脹，加之宏觀經(jīng)濟(jì)陷入低迷，美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)上明確收緊的可能性很小。

花旗銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員既不希望收緊，也不愿意放松。

宏源證券分析師也認(rèn)為，6月份后，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)有一個(gè)季度維持現(xiàn)有貨幣政策。美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已向市場(chǎng)投入14000多億美元救市資金，這些存量資金相信美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)馬上回收。一個(gè)季度后，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)起色，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)啟用新的金融工具以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤表示，上季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的重要原因是消費(fèi)疲軟，而消費(fèi)疲軟的主要原因是汽油漲價(jià)，石油漲價(jià)在某種程度上可以說(shuō)是QE2的副作用，推出QE3只會(huì)惡化而不是改善這種情況，因此美國(guó)推出QE3的可能性很小。

邊衛(wèi)紅表示，除追加寬松政策的必要性仍有待確認(rèn)外，美聯(lián)儲(chǔ)還有必要考慮過(guò)度提供流動(dòng)性可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，信貸與經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)配可能加劇資產(chǎn)泡沫膨脹卻助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

QE3或變相現(xiàn)身

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在即將到來(lái)的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)強(qiáng)化其繼續(xù)保持低利率、繼續(xù)持有大量證券的承諾。

雖然多位分析人士分析美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策的可能性很低，但依然有人預(yù)計(jì)，QE3或變相現(xiàn)身。

太平洋投資管理公司首席投資官格羅斯表示，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，如果有可能，美聯(lián)儲(chǔ)下周或暗示設(shè)定利率上限，他認(rèn)為第三輪量化寬松政策可能以限制兩、三年期國(guó)債收益率上限的形式推出。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英分析稱，“美國(guó)現(xiàn)在最關(guān)鍵的問(wèn)題就是國(guó)庫(kù)空虛，而最好的解決辦法就是增發(fā)貨幣，無(wú)論是以印刷現(xiàn)金的形式還是以增發(fā)債券的形式，都會(huì)在市場(chǎng)上新增更大規(guī)模流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)的QE2雖然要在6月底到期，但是隨著美國(guó)提高債務(wù)上限，一種變相的QE3或許會(huì)將美國(guó)的危機(jī)再次轉(zhuǎn)嫁于世界，即全球通脹。”

邊衛(wèi)紅認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)質(zhì)性的收緊動(dòng)作可能會(huì)在今年年底開(kāi)始，最初可能更多采用過(guò)渡性政策工具，如通過(guò)調(diào)整準(zhǔn)備金、為銀行提供大額定期存款產(chǎn)品、擴(kuò)大逆回購(gòu)協(xié)議規(guī)模和期限等減少市場(chǎng)流動(dòng)性。2011年底到2012年初，可能會(huì)開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，出售長(zhǎng)期債券，這將大約需要用4年左右的時(shí)間才能回到危機(jī)前水平。