為穩(wěn)步擴(kuò)大基金管理公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，進(jìn)一步完善試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則，促進(jìn)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)、平穩(wěn)、健康發(fā)展，我們結(jié)合試點(diǎn)工作3年來的業(yè)務(wù)發(fā)展與監(jiān)管實(shí)踐，對(duì)《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（簡稱《試點(diǎn)辦法》）及其配套規(guī)則進(jìn)行了修訂?，F(xiàn)將修訂情況說明如下：

一、修訂背景

2007年11月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，我會(huì)正式啟動(dòng)基金管理公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，先后開展了特定單一客戶、特定多個(gè)客戶專戶理財(cái)試點(diǎn)工作。三年來，相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門按照試點(diǎn)工作要求，充分準(zhǔn)備，積極探索，初步達(dá)到了吸引長期穩(wěn)定資金，改善證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，豐富理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)品種類的目的，試點(diǎn)工作基本實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)開局。一是專戶理財(cái)業(yè)務(wù)法規(guī)框架基本形成。根據(jù)“試點(diǎn)先行，分步實(shí)施、穩(wěn)步推進(jìn)”的基本原則，我國基金管理公司專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作首先從一對(duì)一的單一客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開始。2007年11月，我會(huì)發(fā)布了《試點(diǎn)辦法》（證監(jiān)會(huì)令第51號(hào)）及其配套文件。經(jīng)過一年多時(shí)間一對(duì)一專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累，我會(huì)于2009年5月發(fā)布了《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》（簡稱《規(guī)定》）及其配套文件，為專戶業(yè)務(wù)的規(guī)范健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二是專戶理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，初步改善了基金行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。截至2011年6月底，已有37家基金管理公司取得特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，管理專戶資產(chǎn)約1000億元。三是試點(diǎn)工作有序推進(jìn)，為擴(kuò)大專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)提供了有利條件。試點(diǎn)初期，在我會(huì)的積極引導(dǎo)下，相關(guān)各方準(zhǔn)備充分，業(yè)務(wù)運(yùn)作總體平穩(wěn)。試點(diǎn)開展三年來，既未出現(xiàn)客戶集中投訴事件，也未發(fā)現(xiàn)利益輸送、惡性競(jìng)爭(zhēng)等違法違規(guī)行為，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。四是基金行業(yè)多層次理財(cái)服務(wù)市場(chǎng)逐步形成。隨著專戶業(yè)務(wù)試點(diǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，基金行業(yè)提供的理財(cái)產(chǎn)品日益豐富，投資策略也日趨多樣，既可以為普通大眾提供公募基金管理服務(wù)，又可以為中高端客戶提供個(gè)性化理財(cái)服務(wù)。整體來看，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)法規(guī)制度框架基本合理，各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)運(yùn)行平穩(wěn)有序。

隨著試點(diǎn)的平穩(wěn)推進(jìn)，我們也意識(shí)到，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)只有三年多的開展時(shí)間，當(dāng)前尚處于發(fā)展的起步階段，在資格準(zhǔn)入、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資者認(rèn)識(shí)、投資交易、運(yùn)營保障等方面還面臨一些問題和挑戰(zhàn)，需要在實(shí)踐中積極探索，不斷改進(jìn)與完善。為適應(yīng)行業(yè)的發(fā)展需要，我會(huì)于2009年底開始啟動(dòng)《試點(diǎn)辦法》及其配套規(guī)則的修訂工作。起草過程中，我們通過召開座談會(huì)、深入部分基金管理公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研、要求相關(guān)機(jī)構(gòu)上報(bào)書面總結(jié)報(bào)告等形式對(duì)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行了全面梳理與總結(jié)，并吸收了各方的合理建議。在此基礎(chǔ)上，形成了《試點(diǎn)辦法》及其配套規(guī)則的修訂稿，2010年11月2日至16日，我會(huì)就《試點(diǎn)辦法》及其配套規(guī)則（修訂稿）向社會(huì)公開征求意見，我們采納了部分合理反饋意見，并作了相應(yīng)修改。

二、修訂的主要內(nèi)容

本次修訂共涉及法規(guī)體系、業(yè)務(wù)資格準(zhǔn)入條件、委托財(cái)產(chǎn)的投資范圍、部分業(yè)務(wù)規(guī)范性條款等方面的調(diào)整，具體包括：

（一）整合法規(guī)框架，將目前的專戶業(yè)務(wù)法規(guī)體系調(diào)整為《試點(diǎn)辦法》和兩個(gè)合同準(zhǔn)則。目前，為穩(wěn)步推進(jìn)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，我會(huì)先后發(fā)布了規(guī)范專戶業(yè)務(wù)的5個(gè)規(guī)章及規(guī)范性文件。為優(yōu)化現(xiàn)有法規(guī)體系，現(xiàn)將目前的5個(gè)法規(guī)整合為1個(gè)《試點(diǎn)辦法》及2個(gè)配套的《合同準(zhǔn)則》，并廢除《規(guī)定》和《關(guān)于實(shí)施〈試點(diǎn)辦法〉有關(guān)問題的通知》。（此前的5個(gè)法規(guī)分別為《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施<基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法>有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》、《特定資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引》、《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》）。

（二）降低專戶理財(cái)業(yè)務(wù)資格準(zhǔn)入門檻，引導(dǎo)基金管理公司差異化發(fā)展。試點(diǎn)實(shí)踐證明，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)屬于私募性質(zhì)，面對(duì)的中高端客戶具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、談判能力和自我保護(hù)能力，該項(xiàng)業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)較低。而經(jīng)過3年多的業(yè)務(wù)實(shí)踐，行業(yè)已經(jīng)積累了一定的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，我們也積累了一定的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍的基礎(chǔ)條件已經(jīng)成熟。因此，在專戶理財(cái)業(yè)務(wù)資格準(zhǔn)入條件中不再設(shè)置具體指標(biāo)門檻，取消了關(guān)于管理證券投資基金2年以上、公司凈資產(chǎn)不低于2億元人民幣、管理資產(chǎn)規(guī)模不低于200億元人民幣等條件。法規(guī)修訂后，所有經(jīng)營規(guī)范、配備專門業(yè)務(wù)人員、制度健全的基金管理公司（包括新設(shè)立及已設(shè)立但尚未取得專戶業(yè)務(wù)資格的公司）均可以申請(qǐng)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)資格。

（三）擴(kuò)大專戶產(chǎn)品的投資范圍。為進(jìn)一步增加專戶產(chǎn)品的多樣性，更好地滿足特定投資者的個(gè)性化理財(cái)需求，我們將商品期貨納入了專戶產(chǎn)品的投資范圍。

（四）適度降低單只專戶產(chǎn)品的初始規(guī)模限制。為便于基金管理公司更加有效地拓展專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高業(yè)務(wù)運(yùn)作效率，我們將一對(duì)一和一對(duì)多專戶產(chǎn)品的初始規(guī)模限制由原來的5000萬元降為3000萬元。

（五）修改部分業(yè)務(wù)規(guī)范性條款，完善專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)則，具體包括：

1、在確保公平交易的前提下，取消了不同投資組合之間同日反向交易的限制，以及專戶投資經(jīng)理與基金經(jīng)理辦公區(qū)域嚴(yán)格分離的規(guī)定。隨著近日《基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》的同步修訂，基金管理公司不同投資組合之間的公平交易基本實(shí)現(xiàn)可查可控，在監(jiān)管制度能夠有效防范利益輸送的前提下，為提高投資組合之間不同投資策略的操作可行性，便于基金管理公司形成投研一體化平臺(tái)，增強(qiáng)整體資產(chǎn)管理能力，我們?nèi)∠松鲜鱿拗菩砸?guī)定。

2、適度提高單只一對(duì)多專戶產(chǎn)品投資單只股票的比重。目前，一對(duì)多專戶產(chǎn)品的投資與公募基金一樣受“雙10%”的限制，不利于體現(xiàn)兩類不同產(chǎn)品在投資上的差異性。通過適度提高單只一對(duì)多專戶產(chǎn)品投資單只股票的比重，在堅(jiān)持適度的分散投資原則和投資人風(fēng)險(xiǎn)可承受的前提下，有利于引導(dǎo)一對(duì)多專戶產(chǎn)品與公募產(chǎn)品差異化發(fā)展。為此，我們將單只一對(duì)多專戶產(chǎn)品投資單只股票的比重由原來的10%提高至20%。

3、適度增加一對(duì)多專戶產(chǎn)品開放參與和退出的頻率。為更好地兼顧一對(duì)多專戶產(chǎn)品的流動(dòng)性和投資資金的相對(duì)穩(wěn)定，我們將資產(chǎn)管理計(jì)劃的開放要求由原來“每年至多開放一次”修改為“每季度至多開放一次”。

4、增強(qiáng)一對(duì)多專戶產(chǎn)品業(yè)績報(bào)酬收取方式的靈活性。為平衡管理人收入與投資者收益，從而切實(shí)保護(hù)和實(shí)現(xiàn)投資者利益，在借鑒國內(nèi)外其他同類私募產(chǎn)品成熟做法的基礎(chǔ)上，我們建議在業(yè)績報(bào)酬的收取方式上給資產(chǎn)管理人更多的選擇，具體計(jì)提原則和計(jì)算方法不再做統(tǒng)一規(guī)定，改由合同當(dāng)事人自行約定。

5、適度放寬了一對(duì)多專戶合同展期的要求。為更好地適應(yīng)一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，降低一對(duì)多專戶合同展期的成本，我們?cè)凇兑粚?duì)多專戶合同準(zhǔn)則》第四十一條第二款中明確了一對(duì)多專戶合同展期的程序和條件，規(guī)定合同展期應(yīng)當(dāng)在合同期限屆滿1個(gè)月前取得資產(chǎn)托管人和代表計(jì)劃份額2/3以上的資產(chǎn)委托人同意。

6、簡化一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)客戶資料表的備案手續(xù)。為降低公司的運(yùn)營成本，提高備案效率，我們將一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)客戶資料表變更從原來的5個(gè)工作日內(nèi)報(bào)備簡化為每季度結(jié)束之日起15個(gè)工作日內(nèi)報(bào)備。

7、進(jìn)一步落實(shí)法律責(zé)任。在整合法規(guī)體系和調(diào)整有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的基礎(chǔ)上，我們對(duì)《試點(diǎn)辦法》法律責(zé)任部分進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。

三、公開征求意見及修改情況

公開征求意見期間，我們共收到16家機(jī)構(gòu)的30條反饋意見。經(jīng)梳理，涉及《試點(diǎn)辦法》及其配套規(guī)則內(nèi)容修改的反饋意見25條，將同類意見合并歸類后共10項(xiàng)，我們采納4項(xiàng)，不予采納6項(xiàng)。另有5條反饋意見不涉及該業(yè)務(wù)運(yùn)作，有的屬于操作細(xì)節(jié)問題，我們將在以后的監(jiān)管實(shí)踐中另行研究解決。

（一）《試點(diǎn)辦法》及其配套規(guī)則（征求意見稿）的主要修改情況

1、增加了期貨賬戶的相關(guān)內(nèi)容?？紤]到本次修訂將商品期貨納入了專戶產(chǎn)品的投資范圍，我們?cè)凇对圏c(diǎn)辦法》（征求意見稿）第三十一條及其配套規(guī)則相關(guān)條款中增加了期貨賬戶的內(nèi)容。

2、明示了資產(chǎn)托管人在一對(duì)一專戶業(yè)務(wù)中對(duì)于委托財(cái)產(chǎn)投資報(bào)告的復(fù)核義務(wù)?！对圏c(diǎn)辦法》第三十八條明確規(guī)定投資報(bào)告應(yīng)當(dāng)由資產(chǎn)托管人進(jìn)行復(fù)核并出具書面意見，為此，我們相應(yīng)地在《一對(duì)一專戶合同準(zhǔn)則》（征求意見稿）第十八條資產(chǎn)托管人的義務(wù)中增加了一項(xiàng)內(nèi)容，為修訂后的第（六）項(xiàng)。

3、在堅(jiān)持業(yè)務(wù)部門相互獨(dú)立以及專戶投資經(jīng)理與基金經(jīng)理不得兼任的前提下，取消了專戶投資經(jīng)理與基金經(jīng)理辦公區(qū)域嚴(yán)格分離的規(guī)定。征求意見過程中，部分機(jī)構(gòu)建議取消專戶與公募業(yè)務(wù)之間部門與人員相互獨(dú)立的規(guī)定，以適應(yīng)基金管理公司多樣化的投研制度安排?？紤]到當(dāng)前允許專戶投資經(jīng)理與基金經(jīng)理相互兼任容易引發(fā)投資者對(duì)基金管理公司公平交易問題的嚴(yán)重關(guān)切，處理不好還可能給基金行業(yè)的信譽(yù)帶來沖擊，從維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的角度出發(fā)，我們?nèi)匀槐Ａ袅藰I(yè)務(wù)部門相互獨(dú)立以及專戶投資經(jīng)理與基金經(jīng)理不得兼任的規(guī)定，但取消了《試點(diǎn)辦法》（征求意見稿）第三十三條實(shí)際意義不大的有關(guān)辦公區(qū)域嚴(yán)格分離的規(guī)定。

4、文字修改。為避免引起不同理解，我們對(duì)《試點(diǎn)辦法》（征求意見稿）第十條進(jìn)行了修改，明確特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃簡稱資產(chǎn)管理計(jì)劃。

（二）未采納意見的說明

對(duì)于部分機(jī)構(gòu)反饋的其他意見，例如取消業(yè)務(wù)部門相互獨(dú)立及專戶投資經(jīng)理與基金經(jīng)理不得相互兼任的限制、將一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)中單個(gè)委托人的初始投資金額降至50萬、單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃持有單只股票的比例上限提高至30%、同一管理人管理的全部委托財(cái)產(chǎn)持有一家公司發(fā)行的證券的比例上限提高至20%、提高或取消業(yè)績報(bào)酬提成比例20%上限、放寬同一投資組合同一交易日反向交易的限制等意見，經(jīng)認(rèn)真研究，鑒于上述意見均已在修訂《試點(diǎn)辦法》及其配套規(guī)則的過程中給予了充分考慮，從確保專戶理財(cái)業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行的角度出發(fā)，我們認(rèn)為上述意見需要進(jìn)一步研究論證，建議暫不予采納。

為保證專戶理財(cái)業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)作，法規(guī)修改后，我們將繼續(xù)按照“加強(qiáng)監(jiān)管、放松管制”的總體工作要求，不斷優(yōu)化專戶理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)則和簡化專戶理財(cái)業(yè)務(wù)備案程序，為推動(dòng)基金行業(yè)以公募產(chǎn)品為主向公募、專戶均衡發(fā)展轉(zhuǎn)變創(chuàng)造有利條件。同時(shí)，《基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》修訂后，我們也將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)基金管理公司公平交易制度執(zhí)行情況的監(jiān)管，加大對(duì)各種利益輸送行為的查處力度，確?；鸸芾砉竟綄?duì)待所有投資人，促進(jìn)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。