近幾年在全國各地涌現(xiàn)的三百多家各類交易市場正面臨最大一輪整頓風(fēng)暴。

上周末，一則“國務(wù)院發(fā)文清理整頓各類交易場所”的消息，在業(yè)內(nèi)引起了空前的騷動。

“作為國有控股且一向規(guī)范經(jīng)營的大宗商品電子交易市場，不管是否關(guān)門，我們都將聽從集團(tuán)的安排。”上海某鋼鐵電子交易市場的負(fù)責(zé)人昨日向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示。但數(shù)量龐大的民營交易所，其中一些則可能在整頓過程中爆出財(cái)務(wù)問題。

禁止類證券、期貨交易

清理整頓風(fēng)暴即將來臨的消息，首先來自證監(jiān)會。

上周五下午，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人向媒體透露，為了防范金融和社會風(fēng)險，國務(wù)院近期將部署對各類交易場所的清理整頓工作，明確政策界限，建立工作機(jī)制。而證監(jiān)會將在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，積極落實(shí)有關(guān)工作部署，協(xié)同有關(guān)方面做好相關(guān)工作。

上周六，財(cái)政部主管的《中國財(cái)經(jīng)報(bào)》進(jìn)一步披露，國務(wù)院近日發(fā)布的《關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險的決定》（下稱《決定》）稱，自該決定下發(fā)之日起，除依法設(shè)立的證券交易所或國務(wù)院批準(zhǔn)的從事金融產(chǎn)品交易的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采取集中競價、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易；不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時間間隔不得少于5個交易日；除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人。

《決定》明確，除依法經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立從事期貨交易的交易場所外，任何單位一律不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。

把交易對象分拆成標(biāo)準(zhǔn)的同等份額，進(jìn)行連續(xù)性競價交易，是股票和期貨等證券金融產(chǎn)品的根本特點(diǎn)。在18日的媒體通氣會上，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，清理的界限就是不能做涉及證券、期貨屬性的交易，凡是涉及這類的它是虛擬產(chǎn)品，有信息披露、準(zhǔn)入等一系列的監(jiān)管要求。

顯然，按照《決定》給出的標(biāo)準(zhǔn)，目前已營業(yè)或正籌建的30多家文化藝術(shù)品交易所，因大都采用“類股票交易所”的份額化募集發(fā)行后連續(xù)集中交易模式，很少能夠幸免。

各地交易所亂象

事實(shí)上，今年春節(jié)以來，先行先試的天津文化藝術(shù)品交易所就因交易技術(shù)準(zhǔn)備得不充分和制度設(shè)計(jì)上存在的漏洞，不斷引來爭議甚至學(xué)術(shù)界的非議，而在行情暴跌時又招致數(shù)起法律糾紛。

而現(xiàn)有三百多家大宗商品電子交易市場，又普遍借鑒了成熟期貨市場的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易及風(fēng)險管理機(jī)制，即使按2007年修訂版《期貨交易管理?xiàng)l例》第89條可豁免于證監(jiān)會監(jiān)管的條款要求，將其交易保證金收取比例提高至合約（或者合同）標(biāo)的額的20%，根據(jù)《決定》，也同樣大都難逃關(guān)門命運(yùn)。

況且此類大宗商品電子交易市場，以電子商務(wù)之名，如星火燎原般將交易品種蔓延至各種農(nóng)副產(chǎn)品，加之無相應(yīng)的實(shí)物交割能力、與現(xiàn)貨需求脫鉤的虛旺交易量、保證金監(jiān)管盲點(diǎn)、代理商為獲傭金而替客戶惡意刷單等不規(guī)范經(jīng)營，其滑向純投機(jī)性交易場所的同時，已埋下一個個金融風(fēng)險隱患。2008年華夏交易所郭遠(yuǎn)峰卷款潛逃后，遺留下來的數(shù)億元保證金黑洞也至今未能解決。

不過，據(jù)北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越分析，大宗商品電子交易市場大發(fā)展是期貨市場不發(fā)展的產(chǎn)物，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場發(fā)展的需求，是市場組織形式和交易方式升級換代的需要。而期貨市場相對不發(fā)達(dá)，功能缺位，制度供給和產(chǎn)品供給嚴(yán)重不足，不能滿足現(xiàn)貨市場的需要。導(dǎo)致有人管也管得住的期貨市場反而限制發(fā)展，沒人管沒法管的大宗商品電子市場瘋狂成長。

貫徹力度尚待博弈

其實(shí)，國內(nèi)的期貨市場在上世紀(jì)90年代也經(jīng)歷了初期無序發(fā)展，之后由上百家期貨交易所清理整頓至15家乃至最后3家，期貨交易量也跌至僅有高峰時十分之一的痛苦過程。

盡管清理整頓各類交易場所的消息在上周末已令相關(guān)市場風(fēng)聲鶴唳，但由于存在中央與地方政府利益博弈及政府不同監(jiān)管部門利益博弈的難題，一些業(yè)內(nèi)人士在接受本報(bào)采訪時，仍堅(jiān)持清理整頓是否“一刀切”尚待觀察的觀點(diǎn)。

早在今年六七月份，就有媒體報(bào)道，國務(wù)院辦公廳已向國資委、證監(jiān)會、商務(wù)部等部委下發(fā)了關(guān)于進(jìn)一步整頓產(chǎn)權(quán)交易所的征求意見稿。而據(jù)本報(bào)記者了解，相關(guān)征求意見稿一直擱置。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人日前曾向本報(bào)記者透露，證監(jiān)會正起草修訂的新版《期貨交易管理?xiàng)l例》對“變相期貨”的規(guī)定也將空前嚴(yán)厲，20%以上的保證金比例要求將不再是大宗商品電子交易市場逃脫監(jiān)管的“護(hù)身符”，而且界定變相期貨的新標(biāo)準(zhǔn)將覆蓋文化藝術(shù)品交易。

有媒體報(bào)道稱，國務(wù)院已要求各地政府于12月底上報(bào)整頓方案。

上海市商務(wù)委的有關(guān)負(fù)責(zé)人昨日接受本報(bào)采訪時則表示，他們尚未正式接到國務(wù)院的有關(guān)發(fā)文，但肯定會配合相關(guān)部門執(zhí)行清理整頓各類交易場所的規(guī)定。事實(shí)上，按現(xiàn)行《期貨交易管理?xiàng)l例》要求，人手、技術(shù)均顯不足的商務(wù)主管部門很難獨(dú)自承擔(dān)起監(jiān)管各類大宗商品電子交易市場的重任。

有某市場的負(fù)責(zé)人昨日向本報(bào)透露，《決定》 將于本周內(nèi)下發(fā)，并交由地方政府執(zhí)行。因此他們判斷，在修訂后的《期貨交易管理?xiàng)l例》等法規(guī)出臺前，能否按《決定》就“一刀切”尚看地方政府執(zhí)行清理整理各類市場的決心和力度。事實(shí)上，就在前一周內(nèi)浙江、湖北相繼成立的兩家大宗商品交易所，其開業(yè)儀式上尚有各自省內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)出席并為之剪彩、開鑼。