七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

煌昱投資及李志康簡介：

上?；完磐顿Y有限公司可以追溯至2005年創(chuàng)立的上?；完刨Y產管理有限公司， 是一家提供持續(xù)、穩(wěn)健收益率的公司。十分重視整個投資流程的管理，即在“研發(fā)、分析、計劃、執(zhí)行、風控、反饋、總結、改進”等環(huán)節(jié)均做到有章可依、有章必依?；完磐顿Y講究對市場本質深刻理解基礎之上的技術進步和利潤創(chuàng)造，注重以團隊力量整合和優(yōu)勢互補所形成的可持續(xù)盈利能力。在風險可控的前提下，追求有品質的收益率。

李志康為煌昱投資總經理、投資總監(jiān)，資深金融專家，1994年進入國內期貨、證券市場，21年交易實戰(zhàn)經驗積累，曾任職平安證券高級投資顧問。研發(fā)出成熟、穩(wěn)健、容量大的交易系統(tǒng)，并在內外盤期貨市場獲得驗證，投資風格獨成一派。發(fā)表多篇專業(yè)論文，受到業(yè)內廣泛認可，接受期貨日報等多家媒體專訪。目前為東航金戎“種子一號”基金、同安投資“定增1號”“巨星1號”基金的受邀投資顧問。

2005年至今每個自然年度都獲得“正”收益，平均年化收益30%，2009年6月至2013年9月在國內外期貨市場上獲得10倍的投資利潤。

2005-2007年 為客戶在證券市場獲得豐厚回報，并在2007年四季度在上證指數(shù)6000點附近以超強預見性帶領客戶撤離股市，保護收益。2014年，預期中國股市進入牛市，開始重點參與投資股票。

2013年11月獲得第五屆中國對沖基金經理公開賽“基金組（1000萬級別）”第二名，基金凈值1.438。

2014年5月煌昱投資成為私募基金管理人，獲得證券基金業(yè)協(xié)會頒發(fā)的牌照，并成為基金業(yè)協(xié)會成員單位。

 【走進私募圈】煌昱投資：快、隨、穩(wěn)、準、狠

     專訪煌昱投資總經理李志康：交易系統(tǒng)中人的契合度最重要

訪談精彩語錄：

這些年來不管是遇到黑天鵝或需要轉型升級模型突破瓶頸，我們都能始終以最小的代價取得成功。

我們在關注賺錢的同時會更重視錢怎么賺來的。

我們在操作中寓守于攻，將攻防有機地結合在一起。

中國股市和一切事物一樣，這21年來花開花落。

把握牛市或牛股，最好是兩者兼有。

從2013年到2014年，即股指在2000點附近，我就較有把握地認為可能一個長期的大底已經來臨。

（股指期貨的）波動形態(tài)穩(wěn)定性較短，起落大、反復多、變化快、有時面對套利盤狙擊力度大，建立在此基礎上的獲利模式相對變化速度非常快，穩(wěn)定性差。

慢慢我們可能就發(fā)覺行情很大或者會很長，因為這輪牛市的基礎和背景非常好。

雖然中間過程一定會有曲折起伏，但就長期前景來說，真的是不可限量。

重要的是中國政府手上擁有包括政策和實際資金等強大的干預資源。

分析國家政策的導向和動向無論對大勢還是個股都是具有重要意義的，尤其在中國。

股票也是一種商品，需要接受資本、供求、自身屬性等定價方式的影響。

莊家只是更有影響力的大資本方，也會受到來自大勢、政策、上市公司或其他同類莊家的威脅或配合，要不然就會因各種原因導致最終失敗，而且做莊失敗概率也非常高，后果很嚴重。

要么你建立起成熟系統(tǒng)、有競爭力的交易體系，要么請有這類體系的機構或個人幫助。

任何一種方式或個人都要適應新陳代謝、周而復始的客觀規(guī)律。

膽量本身是一種資源，這一點不能否認，但真正經得起時間和事件考驗的膽量才是稀缺資源，只有稀缺資源才有長期價值。

真正的膽量應該來自知識、經驗、智慧、遠見和敏銳度及相應的成果反應，所謂有識之膽為真膽。

我更愿意當一個有自身特點的市場派，即在能充分尊重市場的基礎上做一個辯證的堅定者，有方法但不囿于方法、有經驗但不囿于經驗、有模式但不囿于模式，接受一切皆為相對。

將主觀建立在客觀基礎上，用客觀來管理主觀，搭建能伸縮自如柔和的骨骼系統(tǒng)去面對物競天擇、適者生存的大千世界，不執(zhí)不妄。

我會堅定持有股票到價值無存。

值博率就是我對于價值的動態(tài)理解，或者說我在堅守的是值博率價值而非單一股票價值。

最重要的還是技術符合不斷向上的走勢。

建立自己獨有的股票行業(yè)板塊，每個板塊一般10個左右最多不超過20個代表性股票，并定期進行重點龍頭的更替。

力爭不要有太多重點板塊，若有需要會根據(jù)市場情況重組或新建板塊。

單個股票上限絕對不允許超過總倉位的22.5%

單個股票有通過加減倉來平衡收益和風險的關系。

我們建立了三個“水上”的標準，即爭取入場就贏（入場點水上）、凈值能持續(xù)不斷刷新最高紀錄（凈值最高點水上）、產品初始凈值在1元以上迅速建立安全墊（本金水上）。

模式的競爭性體現(xiàn)之一就是經常能在動態(tài)發(fā)展中找到比較豐富的高價值機會點。

我會有選擇地通過使用股指期貨這個工具來捕捉一些低風險進場點。

“用股票吃魚頭和魚尾，用股指吃魚身?！?一般來說，魚身是指行情的主要階段，肥美而持有風險相對小，不太需要太多反復進出，我覺得可能用股指加跟蹤止盈反而簡單直接有效；而魚頭魚尾相對刺多一些，風險大一些，需要進出做規(guī)避動作的地方多一些，反而用低杠桿多標的把握起來更可靠一些。

牛市中股票會提供足夠豐沛的交易機會，如果能夠靈活切換有效追蹤熱點，完全可以在波段中累積出大收益。

目前由于流動性考慮，我還是以參與滬深300股指期貨為主，但基于長牛預期和國家戰(zhàn)略發(fā)展，從多頭角度，我可能相對看好中證500股指期貨。

能找到并專注于自己的定位和優(yōu)勢，全心全意并有能力提供給客戶相應收益率需求的私募機構都值得尊敬。

我相信未來前景無限光明。

若要聯(lián)系煌昱投資-李志康，與其開溝通交流，七禾網可為您預約，電話：18621656906

七禾網3、您1994年就開始參與股市和期市，已有21年投資生涯，您覺得中國股市這21年來最大的變化是什么？21年來，股市中有沒有不變的東西？

李志康：變和不變永遠是事物的兩面始終存在，就如發(fā)展和鞏固一樣。中國股市和一切事物一樣，這21年來花開花落，投資者贏了又虧，來了又去，大浪淘沙，沉淀出一批成功的上市公司，久經沙場考驗的操盤手以及越來越成熟的監(jiān)管機制和游戲規(guī)則，換來了一個規(guī)模越來越大、品種越來越豐富、功能越來越健全、規(guī)則越來越成熟的中國股票市場?？偟膩碚f，就是通過不斷發(fā)展，總體不斷由初級到高級，由單一到多元，并且自身仍然在不斷發(fā)展變化中的中國股市。至于不變的部分我個人覺得，由于股市本身就是人類創(chuàng)造的一種方式，它的長期存在基礎是不會變的，小的方面體現(xiàn)人的特征，大的方面逃不脫自然規(guī)律，如規(guī)則和使用規(guī)則、模式和突破模式、泡沫制造和破滅、形成問題和解決問題、固有人性和改變調整。即動態(tài)地穩(wěn)定一段周期后又突破變化，從而體現(xiàn)循環(huán)和發(fā)展的關系。

七禾網4、您在2007年第四季度在上證指數(shù)6000點附近以超強的預見性帶領客戶撤離股市，成功保護了收益。請問，當時您依據(jù)哪些分析或怎樣的邏輯，決定撤離股市？

李志康：以往中國股市交易品種相對單一、交易規(guī)則相對固定、把握機會如果從大一點的角度勝算會更高，所以我對當時股市背景下機會的來源認識主要是把握牛市或牛股，最好是兩者兼有。在工具相對較單一的前提下，大勢認識極端重要，是主要機會或風險的來源。所以，我始終非常重視在時間和空間上對大勢的認識和分析以及相應的應對，當然這些分析方法也是要隨著市場不同，階段不同不斷總結更新，而且前面我也提到這些也只是解決概率問題，比如當時對中國股市——主要是對上證指數(shù)我在時間上有一個2年和4年的周期認識，空間上有2、4、6的倍數(shù)認識，每每遇到這些關卡就會非常警惕。所以在接近2008年同時接近6000點時我就高度關注見頂信號，而且是退出就不能再進大頂，也許是運氣的原因，總之，后來證明是對的。在當時還沒有可以做空的股指期貨的背景下，在整個大熊市中我把精力主要轉戰(zhàn)到商品期貨市場，在國內外期市上又取得了一點成績。

七禾網5、2014年下半年開始，您的投資重心又開始偏向股市，這又是基于怎樣的分析或判斷？

李志康：事實上，從2013年到2014年，即股指在2000點附近，我就較有把握地認為可能一個長期的大底已經來臨，只是什么時候以什么方式起來不知道，為了迎接即將到來的行情我也做了一些準備，比如將精力和資金轉移到國內——主要是國內股指市場，初期想就是通過利用股指期貨來把握這輪大牛市，但后來發(fā)現(xiàn)了一些問題，如中國的股指期貨在中國畢竟是個新生事物，還未經歷過市場大牛大熊的考驗，參與者及參與方式、過程還需要有個演變過程，在這個過程中其形成的波動形態(tài)穩(wěn)定性較短，起落大、反復多、變化快、有時面對套利盤狙擊力度大，建立在此基礎上的獲利模式相對變化速度非?？?，穩(wěn)定性差。而我相對是一個低風險交易者，對獲利可靠度要求較高，所以在行情剛剛起來時光使用股指期貨一個工具一度還不是很適應，好在煌昱證券期貨混合產品成立后，成功解決了一度困擾我受限于單一工具的問題，所以，才有了今年來游刃有余的好成績，當然隨著行情的發(fā)展始終需要不斷學習提高完善，但將縛住的手腳放開寓守于攻的局面就此形成的概率得以大大提高，也將我個人的優(yōu)勢和特點發(fā)揮出來了。

七禾網6、有人說中國股市的這一輪牛市將是人類歷史上最大的牛市。您是否認同？為什么？您覺得推動這一輪牛市的核心動力是什么？這輪牛市能夠持續(xù)多長時間？能上漲多大的空間？

李志康：是不是人類歷史上最大的牛市我不敢說，理性一點將路一步步走踏實了可能更好一些，慢慢我們可能就發(fā)覺行情很大或者會很長，因為這輪牛市的基礎和背景非常好，中國股市長期初級階段發(fā)展的各種問題積累造成的低位指數(shù)起步，伴隨著實體經濟走到初級階段面臨轉型升級，而我們又有一個雄心勃勃、敢作敢為且睿智善干的這屆政府領導集體全方位推進改革，可謂天時地利人和占盡，雖然中間過程一定會有曲折起伏，但就長期前景來說，真的是不可限量。

七禾網7、有人說中國的股市就是政策市，您如何看待政府的力量對股市的影響？就您看來，當下的股市，主要的博弈力量有哪幾股？各自的特色是怎樣的？

李志康：換作任何一個國家任何一個市場包括股市，政策的作用都需要高度重視，政府的力量都不容小覷，尤其是咱們中國那么悠久的歷史及政治文化沉淀出來的東西自有它自身的特點。作為一個對金融及實體經濟、對人民生活越來越重要的股票市場，政府很長時間都會保持對中國股市的影響意愿，而且重要的是中國政府手上擁有包括政策和實際資金等強大的干預資源，所以分析國家政策的導向和動向無論對大勢還是個股都是具有重要意義的，尤其在中國，至于是非好壞那就是仁者見仁智者見智。

人類社會創(chuàng)造的各類事物本身就有其特定的時空利弊，就像股市參與各方：上市公司、投資者、中介服務機構、監(jiān)管層，投資者還包括機構投資者和個人投資者、大投資者和小投資者、專業(yè)和業(yè)余投資者、價值和趨勢投資者、套利和追勢投資者；每一方都有自己的利益和立場，而且也會不斷動態(tài)轉換，在一定階段會表現(xiàn)同和異、合和分、主導和追隨，但從整體上從更長的歷史發(fā)展中會表現(xiàn)出動態(tài)平衡地向上發(fā)展態(tài)勢。因此，我個人認為也許多參與、多理解、多包容、更積極更陽光一點看待事物發(fā)展的問題可能更好一些，當然一定程度上合理化、多角度甚至反面看問題也需要，但這個度的把握和控制非常重要，也非常難，好在隨著人們知識、經驗和認識力的不斷提高，我們解決問題的能力和水平也大踏步提高，相信未來一定是越來越好的，博弈也會越來越文明、和諧體現(xiàn)有競爭也有包容、妥協(xié)和節(jié)制的一面。

七禾網8、有人認為每個股票都有莊家，您怎么看？如何看待某些股票主力非常明顯的控盤舉動？在這一輪牛市中，個人投資者如何賺到錢、守住錢？

李志康：我覺得股票也是一種商品，需要接受資本、供求、自身屬性等定價方式的影響，莊家只是更有影響力的大資本方，也會受到來自大勢、政策、上市公司或其他同類莊家的威脅或配合，要不然就會因各種原因導致最終失敗，而且做莊失敗概率也非常高，后果很嚴重，因為任何一種力量都不可能脫離背景被過度使用，否則必然自食其果，而作為個人投資者不管面對莊家控盤和牛市背景，賺到守得住的錢的方法必然是研究市場、對手和自身的特點，理出重點、打造優(yōu)點、改善缺點、揚長避短地建立能兼顧攻防/體現(xiàn)自身效率和特點的系統(tǒng)才能笑到最后，從這個角度來說，最終解決之道也許就是要么你建立起成熟系統(tǒng)、有競爭力的交易體系，要么請有這類體系的機構或個人幫助，畢竟任何一行都是術業(yè)有專攻。

七禾網9、股市中的打法有很多，比如有完全的價值投資派，有純粹的技術分析派，有量化投資派，有套利對沖派；有坐莊派，有聯(lián)合控盤派，有跟莊派，有政策跟隨派，有追漲停板派，有聽消息派，有盲從派；有打新股派，有買次新股派，有定增派；有集中持倉派，有分散投資派；有日內短線派，有隔夜波段派，有中長線派……您如何看待這個豐富多彩的股市生態(tài)？上述說的眾多派別，眾多投資方式，您覺得哪些派別、哪些投資方式是可持續(xù)的？

李志康：任何一個生態(tài)系統(tǒng)的長期存在必然建立在其中多元成分的對立博弈和統(tǒng)一融合中，而且物種越豐富生命力往往越強，因為這樣的平衡相對更穩(wěn)定。而對個體來說優(yōu)勝劣汰、適者生存。能得以長期存在的投資方法、派別或模式自有其出處和背景，其中有常數(shù)也會有變數(shù)，有規(guī)律也有意外及顛覆。所以，任何一種方式或個人都要適應新陳代謝、周而復始的客觀規(guī)律，重要的是我們能否鍛煉或具備在我們的職業(yè)生涯中不斷升級換代所需要的強大適應力和生命力。

七禾網10、也有人認為，在牛市中不需要什么派別、什么方法，只需要膽量就可以了，您怎么看？

李志康：膽量本身是一種資源，這一點不能否認，但真正經得起時間和事件考驗的膽量才是稀缺資源，只有稀缺資源才有長期價值，而既然是稀缺資源必然有投入和積累。所以，真正的膽量應該來自知識、經驗、智慧、遠見和敏銳度及相應的成果反應，所謂有識之膽為真膽。一個牛市尤其是長期或大型牛市必然有曲折、反復、迷茫的中間過程，初級或低級別的膽量在經歷了這類考驗后能尚存的必然是經過升華過的內在技術與外在勇氣的結晶物，而只有這樣膽量才會慢慢轉化，在完善過程和真實成果的滋養(yǎng)下沉淀成為信心，去長久支持不同困難下仍然一以貫之的行動能力，也就是真正實力的外在體現(xiàn)，這時才能認為有了更高級別的膽量，即有了經驗和基礎的自信心。