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2015年6月，在中國A股市場正在“勇攀高峰”的過程中，七禾網(wǎng)【走進私募圈】欄目走訪了成立10年的杭州銀河投資，與總經(jīng)理徐欣進行了深入的交談，在市場的“歡歌笑語”中，徐欣分享投資理念的同時時刻警示著隨時會來的風險，以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)劉健偉對本次【走進私募圈——銀河投資】的體驗和總結。

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任何國家的市場都沒有A股市場有魅力

從2000年到2005年，徐欣完成了團隊的初步建設，目前團隊的核心成員最早的都是2000年進來的，初期的摸爬滾打是艱難的，那段時間團隊的損失還是比較大的，“當時我們做的縛手縛腳，本金消耗非常大。”而2005年成立銀河投資以后，到現(xiàn)在整整10年，徐欣表示這也是中國證券市場快速發(fā)展的一個階段，中間經(jīng)歷了兩輪牛市，也同時迎來了兩輪熊市。

“2005年到2006年，我們主要做的A股，2007年開始我們更多的開始研究港股以及美股?！蹦壳暗你y河投資是純股票配置的私募，并且只做國內(nèi)市場，徐欣也非常坦然的和筆者談了銀河投資幾次重要的轉(zhuǎn)變，“參與的港股的投資群體太少了，完全是機構經(jīng)營。同時也存在我們對香港的標的公司，沒辦法了解。港股股民的投資喜好、價值認同跟我們也有所不同。我們不太把高估值給銀行股，而香港對銀行股，特別是保險股估值是很高的。我們對白酒股給予高估值，而在香港那邊對酒業(yè)股的認同就一般。像我們現(xiàn)在這邊宣傳的有前景的新興企業(yè)，他們都認為是概念炒作，給予的估值很低。因為兩地差異太多，我們慢慢就把港股停掉了?！?/p>

“而美國市場，因為跟我們有時差，它晚上9:30才開始，有的時候我們做到下半夜結束。做了一個月就吃不消了，人還是不能違背自然規(guī)律。而且它沒有漲跌停板，看的界面都是英文的，交易規(guī)則也無從了解，就如同瞎子摸象。”徐欣笑談港股與美股這兩個發(fā)生在銀河投資配置品種上的小插曲。

國內(nèi)有8500萬股民，年老的、年少的，文化水平高的、文化水平低的，城里的、農(nóng)村的……多樣化形成一個了很有魅力的生態(tài)圈——這是徐欣對國內(nèi)A股市場的評價，“我年紀越大，就越覺得我們國家A股市場的魅力是其他國家的股市沒法比的。”也正是因為A股市場的魅力才使得銀河投資最終確立了只專研國內(nèi)A股市場的投資方向。

財富管理的春天面前，我們做跟隨者；挖掘板塊信息，我們也做跟隨者

2014年在徐欣的眼中，是一個分水嶺，標志性的時間就是私募基金備案登記的開始，政府真正給予了私募機構一個合法化的身份。然而據(jù)筆者了解，銀河投資并沒有馬上去搭上陽光化的快車，作為一家成立已經(jīng)超過10年的機構，銀河投資沒有馬上邁出這一步。徐欣介紹銀河投資目前仍是以運作自營資金為主，對募集客戶資金以及發(fā)行陽光化產(chǎn)品上并沒有太多的需求?！皣鴥?nèi)的財富管理已經(jīng)不是初春了，而是真正的春天來了，我們也在醞釀到了合適的時候，開展一些客戶的對接以及陽光化產(chǎn)品的籌備。實際上，先行者在給我們做掃盲的工作——怎么去做陽光化？什么樣的私募機構才是投資者值得信任和合作的？這些工作都依靠第一批先行機構在給我們做掃盲。而我們在先行者的經(jīng)驗下做跟隨者，則更有信心和期待?！毙煨老蚬P者解釋了銀河投資沒有馬上開展陽光化的原因。

在筆者走訪銀河投資之際，國內(nèi)通過備案的私募機構已經(jīng)超過了1萬家，許多機構已經(jīng)在市場擴大了規(guī)模，提升了知名度，筆者也提出了第二波進去會不會落后的問題。徐欣回答的很坦然，他表示在競爭上，銀河投資一點都不感覺害怕或者有難度，他作為杭州第一批股民，一路“搏殺”過來，也發(fā)現(xiàn)了很多起步早的人后來反而都停滯下去了，所以徐欣認為時間的先后并不構成競爭的必要條件，“我覺得最終的競爭是靠研究能力、交易能力等綜合能力的PK。”

徐欣表示銀河投資重點配置了重組板塊，股民們可能都對王亞偉“摯愛”重組板塊有所了解，但徐欣卻表示銀河投資的挖掘重組板塊信息與市場上通用的是不一致的，“我們不像市場中大部分機構一樣走一個提前性，實際上我們也是做跟隨者，也就是說我們等這個重組股票公開了我們再入場去PK，也許我輸?shù)袅藘?nèi)幕消息這一波，但首先這個流傳在一定圈子中的消息到底有沒有真實性，實際上你是沒有很大的把握的。然而在第二波上，我們憑借銀河出色的研究能力，完全能夠把確定性的行情抓住?！笔袌錾峡赡苡泻芏嗨侥级紵嶂杂诔醋鲀?nèi)幕消息，但徐欣堅定的認為這不是銀河的方向，銀河投資希望的是陽光化、規(guī)范化與科學化，所以即使做跟隨者又何妨。

雖然做跟隨者，但我們有很多的全國領先！

起步比別人晚就一定會在競爭中失敗嗎？徐欣完全不這么認為，他表示銀河投資不怯言對其他機構的競爭，是由他們本身對自我經(jīng)營，自我能力、經(jīng)驗的強烈認同所決定的，“實際上我們有很多方面都做到了全國第一！”徐欣略有自豪的向筆者介紹，他們團隊是第一批參與法人股一級半交易的機構；對深圳的國債期貨6214合約是首個去擴充交易量和持倉量的機構；作為機構以戰(zhàn)略投資者身份去申購新股，也是全國第一批；對漲停板的搶單跑道的擇優(yōu)選擇，從技術上團隊也做到了全國最專業(yè)的第一梯隊……“我們還在全國所有的證券公司共104家都開立了資金賬戶，在全國估計沒有第二家機構做過?！?/p>

“我們的交易室，五年前已經(jīng)有100多臺電腦進行操作?！边M入銀河投資，不得不被交易室中密密麻麻擺放的顯示屏所震驚，100多臺電腦環(huán)繞整個交易室，每個顯示屏都跳動著各種數(shù)據(jù)，整個交易室成一個環(huán)島狀，中間是空地，徐欣表示自己每天就站在那里，同時關注這100多臺電腦，隨時去捕捉交易機會。

“我們調(diào)研上市公司也是最多的，有近2000家?！边@一系列的數(shù)據(jù)從徐欣的口中描繪出來也使得筆者深受觸動，大量實地調(diào)研上市公司會不會在時間成本和資金成本上有所浪費，面對筆者的問題，徐欣回答地很坦然，他認為對于證券投資的產(chǎn)出來講，所有的投入都是值得的，“我喜歡在一個通透了解市場的情況下，再做投機，我必須對所有的標的進行一個通透的了解。我要知道我們在一個怎樣的市場進行投機交易：首先有哪些投機者在參與，有哪些機構是跟我們對口的。我們要做的不是七賺、不是六賺，我們要做的是九賺?！毙煨辣硎俱y河投資產(chǎn)生的收益的絕對值或者百分比，都可能不是全國第一，但團隊對市場的通透了解度，他希望是全國了解得最清楚的，對市場的了解度打綜合分，在這一項上他希望銀河投資是全國第一流的。

調(diào)研了近2000家的上市公司，徐欣也向筆者分享了一些調(diào)研逸事以及調(diào)研的經(jīng)驗，“公司團隊員工素質(zhì)高，可投；領導人性格獨特，可投；公司非世俗化，可投……要么有勇氣，要么有智慧，在中國還是敢做事的上市公司更有表現(xiàn)，這是可以想象的。能做事他有各方面自然因素的制約，他不一定能夠完成驚人的成績。能做事的是要靠時間的積累，敢做事的往往在短時間內(nèi)爆發(fā)。這些不做調(diào)研，就根本無法了解?！毙煨肋€特別的提到女性作為一把手的上市公司，平均來說比男性更好一些，因為女性在“賭”的時候，她們可能是拿下半輩子的幸福在賭，她的膽子更大。

眾多私募基金的失敗實際上是歷史的必然

“現(xiàn)在很多股票標的的價格，已經(jīng)非常地泡沫化，我們正處在一個攀登高峰的過程中，拋物線般的回檔隨時會出現(xiàn)?！毙煨缹P者說這番話的時候正值A股市場攀登5000點之際（6月初），當時的徐欣對指數(shù)的不斷上漲表現(xiàn)得并不樂觀，而不久之后，國內(nèi)A股市場迎來了堪稱股災的暴跌行情，滬指從最高點5178如水銀般下泄，走出了徐欣嘴里的拋物線回檔，自本文成稿，滬指已經(jīng)跌破3000，到達了年內(nèi)低點的位置。

“我們的A股市場肯定不會一帆風順，一直走牛市。那么在牛熊交替這么一個漲漲跌跌的過程下，很多的私募基金實際上都會失敗，它會有一個很高的淘汰率，這是一個歷史的必然?！痹谶@一輪的暴跌過程中，正如徐欣所料，前期眾多的私募基金產(chǎn)品紛紛遭遇了清盤、暴倉，其中不乏有市場中一些知名私募機構發(fā)行的陽光化產(chǎn)品，所以這也是銀河投資一直沒有考慮發(fā)產(chǎn)品的原因之一，“現(xiàn)在整個市場的參與者，很多都是急功近利型的，或者說是懵懵懂懂型的，業(yè)務關系的建立和維護成本太高?！毙煨辣硎救绻ゾS護客戶關系，銀河投資可能就會從專業(yè)型轉(zhuǎn)換成一個業(yè)務型或者綜合型的單位，這并不是徐欣愿意看到的，所以他希望開發(fā)客戶應從更包容更理性的一種角度來展開，“但是這很難，特別是以我為主這些交易人員，最需要的其實是研究交易，專注交易。如果業(yè)務發(fā)展不愉快，肯定是會產(chǎn)生交易與業(yè)務的矛盾?！?/p>

太多的人不是輸在智力上，而是輸在他的自信心

徐欣一直對自己的大女兒說：“你一定要養(yǎng)成自己的管理理念，千萬千萬要有自己獨立的思想?！睙o論是做交易還是做人，都需要有足夠的自信心，“一定要學會排斥別人對你的建議?！毙煨滥媚壳爱敿t的“女神”范冰冰舉了例子，“演員和普通人一樣，都是兩只眼睛一個鼻子，如果不化妝，范冰冰也就是一個普通人，但是她為什么拍一個廣告就能賺幾百萬？她為什么能在全球的焦點下走紅毯？就是因為她的性格獨到，她有足夠的信心。由此，筆者不由的想到當初范爺?shù)哪蔷洹拔也挥眉藓篱T，我就是豪門！”

在交易上，徐欣說的非常明白，一定要把自己最寶貴的特性保持住，徐欣自己其實是一個下單速度不夠快的人，所以下單的事情自然而然就應該交給下單快的人來做，而做研究也當然由研究好的人來做，徐欣本人只要做好交易決策就可以了。“長期投資，這么漫漫的一個歲月，不管是報紙上還是電視上都會出現(xiàn)跟你的判斷相左的觀點。但是你需要有自信，需要有耐性，沒有人告訴你，你會不會成功，也沒人告訴你，你什么時候會成功。你要非常的執(zhí)著，執(zhí)著或許不是三個月，也不是一年，可能是兩年半甚至三年半。”多年的投資生涯，徐欣一直就堅持這樣的理念。

為什么有的人婚姻能持續(xù)50年？因為他們是做長線的！

“如果你入場后不能動，一動就要去坐牢，這樣大家都能堅守長線投資了?！毙煨朗且粋€堅定的長線投資者，“我眼中的長線是不能動的，如果這筆單子只有動一次的權利，很多人都會非常珍惜，而短線交易，1天可能有200次的交易機會，很難做到都能盈利?！痹谡劦?014年底啟動的這輪牛市時，徐欣卻對筆者表示，其實牛市中往往是不能做長線的，已經(jīng)漲的很高了，空間都已經(jīng)壓縮了，其實合理的做法就是等待，等待這次牛市結束，起碼是調(diào)整，投資者都不過分去追逐的時候，長線的機會就出現(xiàn)了。

“必須在熊市里做長線，穿越一個熊市周期5年，至少能賺20倍到30倍。” 他認為股票投資就是要做長線，并且熊市里更是必須要做長線，“國內(nèi)的很多企業(yè)都在快速發(fā)展的階段，股指得到修正的調(diào)整期，也就是低估值的時期，風險率大大降低，要在熊市周期中獲得10倍、20倍的收益完全沒有難度。為什么別人的婚姻可以維持50年？因為他們考慮的就是50年的事，他們是做長線的，他們懂得珍惜，懂得克制！投資亦然?！?/p>

堅定的長線投資并不意味著徐欣完全放棄短線的交易，徐欣也會根據(jù)在均線系統(tǒng)和K線形態(tài)組合均走好的個股中挑選幾個股票進行短線投機，進出基本上看量的變化和成交速率，也有一些經(jīng)驗上的盤感。

規(guī)范，在我的投資生涯中打下了深深的烙印

在至今仍是散戶為主的股票市場中，徐欣早早的開始了機構化的改變，銀河投資成立于2005年，至今有10個年頭了，“實際上早在2000年我們就已經(jīng)成立了一個機構?！毙煨乐两袢杂浀霉境闪⒌娜兆印?000年4月29日，當時成立機構的主要目的還是參與增發(fā)、新股配送等項目，因為這些項目只有機構投資者才能申報。

“我一直秉承規(guī)范，從銀河投資成立以后，規(guī)范意識就已經(jīng)在我腦海里打下了深深的烙?。阂?guī)范自己的行為，規(guī)范團隊成員的行為，規(guī)范一個企業(yè)的行為。”究其原因，徐欣表示從古到今，只有注重規(guī)范才能長期生存，“越是有一個比較遠大的目標，有一個相對規(guī)范的準則來約束自己或者自己的同事、團隊成員，企業(yè)越有可能更好地生存發(fā)展下去?！?/p>

股市是藝術 個股的量化是完全不可行的

A股市場在近兩個月正經(jīng)歷著從未有過的磨難，在這樣的背景下，量化機構的身影不斷地出現(xiàn)在逆勢表現(xiàn)出色的報告中，量化引入中國時間不長，但越來越多的機構開始采用量化的模式進行運作，銀河投資的前身也是搞IT的，團隊里也有很多名牌院校出來的人員，然而徐欣卻始終堅持個性化操作股票，“股市是藝術，如果是去做指數(shù)，那可以用量化，但是個股的操作就有藝術性在里面，是無法量化的，不同的階段可以產(chǎn)生不同的市銷率、市盈率、市凈率，這些都是不能量化的，差之毫厘就會失之千里。”

徐欣認為群體性的東西適合量化，而個性化的東西就適合主觀分析，“不同的個股可能是由兩個人控制的，你怎么知道這兩個人是什么性格。如果這個個股是另外兩個人控制的，你怎么知道他們的性格。你要用一個量化的東西去量化他們的性格是量化不到的?！本推浔举|(zhì)而言，徐欣的總結是沒有明顯主導力量的東西，容易引發(fā)量化，沒人控制，大家都是集體盲從意識，就會產(chǎn)生規(guī)律性；而后面有主導力量了，就不容易量化，如果有一個主體，他的影響力越大，就越難量化。

要進銀河投資？先簽10年勞動合同！

銀河投資目前有20余人的團隊，除了一批伴隨銀河投資成立的核心成員外，銀河也有許多新鮮的血液?！拔覀儓F隊招人第一個要求——必須是應屆生！”徐欣認為應屆生更有利于把銀河投資的理念灌輸給他，也更容易有更大更長久的共事可能。除了要求應屆生外，徐欣招人的標準還有一點就是為人正派、善良誠實。

銀河投資20余人的團隊交易人員占到了八成以上，對銀河投資來說，每一天交易的開始并不是始于開盤，而是在前一天的收盤后，徐欣會召集員工一起開會商量新一天的交易計劃以及分配交易任務，有專門負責閱讀公告的、專門負責重組股的、專門負責新股的、近兩年還配置了專門負責盯期貨盤的，總之根據(jù)每個員工的能力和性格分工，各司其職。

因為銀河投資還有一部分是“新鮮血液”，所以人才的培養(yǎng)也是非常重要的一個環(huán)節(jié)，對徐欣來說，公司人才的培養(yǎng)其實并不困難，雖然說那些應屆生都是以一張白紙的身份進入到銀河投資，但是在徐欣眼里，你只要有10年不想換職業(yè)的決心，就不難去學習，“只要有新人進來，我首先就會問他們，我們公司需要簽10年的勞動合同，你能不能接受？”這話毫無意外的嚇走了很多人，但是留下來的人在徐欣眼中就是值得去培養(yǎng)的人。

不用“也許”、“ 大概”、“可能”、“或者”這些詞

在筆者與徐欣的接觸過程中，他是一個讓人感覺到很豪爽很直接，但又不失細致的人，在公司的管理上，徐欣的一些措施也證實了筆者的看法，“我對團隊反復灌輸和強調(diào)的是人要有理想，要有一個相對高一點的目標，有一個為美好的人生不懈努力的這種目標。不僅是很美好，甚至可以說是能超越大眾的那種美好?！闭驗橛羞@么一個目標，也不難理解銀河投資的團隊兢兢業(yè)業(yè)的工作態(tài)度了。

在日常工作中，徐欣提倡所有員工做事要認真，而且是必須認真，不僅大的方面要做好，細節(jié)的處理也非常重要，“在跟我交流的過程中，我要求他們盡量不要用‘也許’、‘大概’、‘可能’、‘或者’這種模糊性的詞匯。”我為這個團隊，這個團隊為我——這就是銀河投資中簡單的人際關系，如果想學，那么馬上去學，如果不懂，那么馬上想辦法弄懂，在徐欣的眼里，做事情不能想著往后拖延，“因為很多事其實很容易就可以辦好，可能只要一個電話就可以解決，所以做事千萬不要拖?！?/p>

我熱愛這個行業(yè)，這是幸福所在

銀河投資目前主要涉及的板塊就是重組板塊和次新股板塊，但在行業(yè)的選擇上，徐欣覺得還是有一定的難度，傳統(tǒng)行業(yè)上，高端制造業(yè)我們是不可能有優(yōu)勢的；軟件業(yè)現(xiàn)在也已經(jīng)是變成一個勞動密集型企業(yè)；非傳統(tǒng)行業(yè)，比如新興的影視業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)，都已經(jīng)被發(fā)掘了?！爸袊耸且粋€很聰明的民族，動手速度是很快的，在中國任何行業(yè)發(fā)展從地板到天花板是很快的。所以對我來講，哪個行業(yè)，特別存在著明顯優(yōu)勢，現(xiàn)在看不出。”

在個股的選擇上，徐欣的座右銘是：一分耕耘一分收獲。他認為選個股就必須認真選，從基本面去選，從技術面去選。從基本面去選，它是不是行業(yè)特別好、上漲幅度特別少和它的高管是不是特別優(yōu)秀，等各角度來評判。而從技術面來選，它的漲幅一定是漲得不多的。徐欣舉了一個例子，比如高速公路版塊漲幅最少，如果有人來動它，它就可能具備比其他板塊更容易被別人選中的可能?！盁o論從技術面選也好，從基本面選也好，我覺得還是要大量地看，大量地去接觸，大量地花時間下去，不走近路，不走巧路?！毙煨烂刻焱砩蠒M行上市公司公告的閱讀，瀏覽所有2600余只股票日K線組合，并且?guī)缀趺刻扉喿x《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》三大報。

通過交流，我們不難看出徐欣每一天的工作量是相當大的，包括整個團隊的運行也是高強度的，這樣的方式是不是太累？面對這個問題，徐欣回答的非常干脆，“這個就是我的核心理念。我認為天道酬勤，一分耕耘一分收獲，這是在我們整個團隊乃至我個人亙古不變的一個座右銘。我不指望走巧路，我也認為走巧路會很難。第一會難走，第二就是它持續(xù)性不好。我們?nèi)绻翘ぬ崒嵉?，我們的成功就是扎扎實實的。如果說通過巧路去成功，也許這個幸福會馬上離我們而去。而且我也熱愛這份工作，熱愛這個行業(yè)。我熱愛它，我不覺得是苦。我覺得這個是一種很大的樂趣，是我的幸福所在。我對它很了解。我自己是一個開心的狀態(tài)，而不是痛苦的狀態(tài)。我在把時間花下去的同時，獲得的是一種收獲和喜悅?！?/p>

后記

在整個走訪過程中，徐欣的一句“我生是股市的人，死是股市的鬼”給筆者留下了深刻的印象，這樣一個從事股票投資24年的人，日復一日的堅持進行著高強度的工作，2600只股票的日K線、114家證券公司的資金賬戶、100多臺電腦的交易室、實地調(diào)研近2000家上市公司……這一系列的數(shù)據(jù)是常人所無法想象的，“我不算成功的人，但我的心態(tài)是積極樂觀的，越是積極樂觀的人，越是會在遇到問題時候，去尋找解決方法?！币苍S就是這樣的心態(tài)讓徐欣堅持了24年，“我最喜歡聽的歌曲，是汪峰的《飛的更高》。”

然而，在這一輪的股市暴跌中，純股私募機構首當其沖，受到的傷害最大，而采用對沖模式的機構卻在股災中有較好的表現(xiàn)，這也是值得股票私募深思的問題，如果市場出現(xiàn)了極端行情，那機構應該如何來保證自己的安全，保障投資者的收益？在銀河投資負責投資決策的徐欣日復一日地透支自己的精力來分析行情、操盤交易和運營團隊，會不會因為一些意外的情況而出現(xiàn)狀況，這是需要銀河投資關注的可能性風險。

附：

銀河投資簡介：

銀河投資成立于2005年，注冊資金1000萬元整。公司下設交易部、財務室、辦公室。目前有正式員工近20位，以85后為主，學歷全部在本科及以上。我們專注于資本市場的投資交易，以中國A股市場的股票投資為主要方向。成立十年來，股票市場的投資成績除2003年為負數(shù)外，其他年份均取得了不錯的收益率。我們一直秉承專業(yè)化、規(guī)范化的基本理念，在中國資本市場快速發(fā)展的洪流中，希冀通過不斷強化團隊綜合素質(zhì)、豐富完善投資戰(zhàn)略戰(zhàn)術，以踏踏實實的工作作風，一步一個腳印奮勇向前，邁向更美好的明天。

核心成員簡介：

徐欣：杭州人，銀河投資總經(jīng)理。1992年曾組織浙江第一次股票認購證（希望工程愛心卡，全省發(fā)行，可以認購杭州大自然股份有限公司的個人股）的民間對接政府發(fā)行部門工作，1992年上海證券交易所將杭州開通成為它第一個異地交易聯(lián)網(wǎng)城市，其成為上交所的第一批異地股民，曾參與過STAQ全國法人股自動報價系統(tǒng)、NET中國人民銀行法人股自動報價系統(tǒng)的法人股交易，天津股權交易所，浙江股權交易所、海南股權交易所的股票和基金炒作，1996年-1999年參與全國各地發(fā)行的所有新股申購，1996年-2005年參與成都紅廟子、海南海口的股票一級半市場交易，1994年參與國債期貨市場交易，直至國債期貨市場關閉，1995年短暫參與過商品期貨交易半年，之后一直全職進行股票二級市場操作。

研究人員：五位，分別負責傳統(tǒng)行業(yè)、新興行業(yè)、境外股市、期貨領域。

交易人員：七位，其中五位負責A股市場交易，境外股市和期貨各一位。

公司的所有交易和研究同仁都熱愛資本市場，充滿活力，基本都是85后，本科及以上學歷。

（以上內(nèi)容由銀河投資提供）

本文由七禾網(wǎng)劉健偉整理撰寫

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