2017年12月1日-3日，由中國期貨業(yè)協(xié)會、深圳市人民政府主辦的第十三屆中國(深圳)國際期貨大會在深圳召開。本屆大會以“開放融合 提升服務(wù) 共贏未來——新時代期貨及衍生品行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展”為主題。七禾網(wǎng)作為參會媒體對大會進(jìn)行報(bào)道，以下是境外交易所高層論壇。

主持人-鄭學(xué)勤：大家好！這是每年一次國際交易所論壇。我們這個會議因?yàn)橛悬c(diǎn)拖晚了，我不具體介紹大家了。嘉賓如下：

芝加哥期權(quán)交易所國際部資深董事總經(jīng)理William Knottenbelt

中歐國際交易所聯(lián)席首席執(zhí)行官陳晗

歐洲期貨交易所副首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Peters

香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加

洲際新加坡期貨交易所和清算所總裁兼首席運(yùn)營官Lucas Schmeddes 

新加坡交易所執(zhí)行副總裁周士達(dá)

接著剛才王會長說的國際化這個問題繼續(xù)往下談。十九大以來，說我們現(xiàn)在進(jìn)入新時代、新紀(jì)元。新時代當(dāng)然我們要有新理念、新安排。現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)是越來越國際化，企業(yè)走出去，外國企業(yè)引進(jìn)來。另一方面，世界越來越多元化。定價中心或者風(fēng)險(xiǎn)管理中心也需要在全球分布開來。在這個前提下，中國期貨國際化至少可以起到兩個作用，第一，為企業(yè)提供他需要的服務(wù)，大量企業(yè)走出去，大量企業(yè)要進(jìn)口、出口，如果市場只是局限在國內(nèi)，會有問題的。第二，為了化解國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。剛才滕總說了一個事兒，國際化在國內(nèi)不是一件全新的事兒，也不是一個很神秘的事兒，只要看中國的期貨市場，特別是大宗商品市場，有很多很多國外的企業(yè)在里面交易。而且我們都知道國內(nèi)很多交易公司、交易員都是在大量在國外主要的市場里面交易。所以國際化做什么呢？第一，建立一個監(jiān)管框架。就像今天早上IFA主席說的你要有法律上順利、接近的權(quán)利。第二，匯率安排。第三，制度安排。剛才王總說的建立交割庫這些事兒，這樣為國內(nèi)人走出去方便、國外人走進(jìn)來也方便，水就拉平了。這樣就是真正的國際化。

我們在座六位除了中歐所是新建的交易所之外，剩下交易所都是國際的一流交易所。我們看看他們到底怎么做他們業(yè)務(wù)，國際化在他們業(yè)務(wù)起到了什么作用，中國國際化對他們業(yè)務(wù)產(chǎn)生什么影響，從他們角度來說。

首先從李小加總開始。

李小加：謝謝！我們都是國際交易所，所以不存在我們還要再國際化的問題，所以我們今天討論的問題對我們來說最關(guān)心的就是世界上還有一個巨大的市場還沒有國際化，我們都國際化了，互相在全球范圍內(nèi)合作和競爭，但是中國這個最大的市場，特別是期貨市場，大宗商品還是屬于世界上最大的使用用者，又是世界上最大的生產(chǎn)者，但是它的金融體系還沒有融入全球。所以說我們關(guān)心一個問題就是將來怎么能夠在中國開放時，能夠積極參與其中。

今天如果講我們自己的事情的話，我很簡單說一下。港交所在期貨方面有傳統(tǒng)的股票期貨，現(xiàn)在開始涉足大宗商品期貨。過去這一年，我們在股票市場上是一個比較舒心的一年，在大宗商品市場是一個比較費(fèi)心的一年。主要有三件事，我們在倫敦金屬交易所，在香港，在前海也開始發(fā)展。倫敦過去這一年應(yīng)該是一個博弈的一年。在香港這一年一個發(fā)展的一年。在前海是能不能活下去的一年。倫敦為什么說是博弈的一年，因?yàn)閭惗亟饘俳灰姿且粋€現(xiàn)貨和中遠(yuǎn)期+期貨的交易所，以實(shí)物交割為主，不是傳統(tǒng)的完完全全財(cái)務(wù)的、金融的期貨交易所，是一個實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易所。作為交易所來說，又很希望有大量交易量，所以現(xiàn)貨和期貨在倫敦博弈這么多年，多做現(xiàn)貨是我們的傳統(tǒng)，我們的DNA，可是交易所賺不到太多錢。多做期貨會不會把根兒丟掉了，這是今年來來回回討論的一年。第二，我們交易所收購倫敦金屬交易所的時候，他是一個會員交易所。交易所等于是給人家打工的，現(xiàn)在花錢買回來了，我得把這個錢掙回來，所以又是會員和交易所博弈的一年。我們買下來的時候是一個會員交易所，基本不怎么賺錢，我們經(jīng)過幾個階段，大規(guī)模提價，使得交易所賺了。但是會員可能困難了，有些地方提可能不應(yīng)該提那么多，那就再減回去，有些地方發(fā)現(xiàn)提的還不夠，還得提上來，所以這是博弈的一年，經(jīng)過一年這樣的過程，還是很費(fèi)心的過程，到了今天比較理想的狀況。

香港這一年是發(fā)展的一年，香港從一個沒有期貨、大宗商品的歷史開始步入大宗商品時代，比如說從人民幣期貨開始做起，現(xiàn)在人民幣有期貨了，人民幣也有期權(quán)了，我們又引入了黃金期貨，黃金期貨是兩個期貨擺在一起的，人民幣和美元的。你通過選人民幣和美元，不僅買了期貨的產(chǎn)品，還表達(dá)了對未來人民幣和美元匯率利率的一個前瞻，所以這個產(chǎn)品非常有意思。我們上個月引入了鐵礦石期貨，香港這是發(fā)展的一年。前海這邊是我們能不能活下去的一年，本來是有點(diǎn)生不逢時，本來要做一個非常大的事情，服務(wù)中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是一個巨大的好事兒。我們也是想我們有了現(xiàn)貨基準(zhǔn)，能夠在這個基準(zhǔn)之上內(nèi)外相通，也是搞一個商品通。我們也很愿意跟現(xiàn)在的三家期貨交易所做商品通，也希望他們能夠到香港來做他們的，我們甚至可以開一個綜合體，他們來，我們給他們服務(wù)。談的過程中我們也想自己能不能自力更生做一個，剛好面臨整頓，很多人拿著期貨做壞事，政府只能管，管的時候，好人也得在旁邊歇一歇。所以在前海我們是能不能活下去，做好事也不容易。謝謝！

主持人-鄭學(xué)勤：小加總一直在做這方面的探索，雖然他說他已經(jīng)是國際化的交易所，我們國際化探討當(dāng)中有不少的途徑，第一，把國外人引進(jìn)來，這些交易所都做到了。國內(nèi)人允許他們出去，給他們提供外匯便利。有一些其他也在探討，比如滬港通、深港通等等，這是我們的創(chuàng)舉。也有一些做法，比如我們到國外買交易所。我們是唯一做的一件，只有你的LME，其他都沒有做成功的。包括CME，你們建了歐洲交易所，但是你們覺得不做下去了。包括國內(nèi)做的一個事情，在巴基斯坦買他們的股權(quán)，和德交所聯(lián)合建立歐交所，各有各的好，好處在哪、壞處在哪，是否會成功，對國內(nèi)會有什么借鑒。我們從William  Knottenbelt開始。

William  Knottenbelt：我們還是花了五年時間想在歐洲建立一個交易所。我們有一個問題，提高流動性，讓會員也參與。我們本來機(jī)會很大的，但是有一點(diǎn)，跟客戶一聊，發(fā)現(xiàn)特別是監(jiān)管環(huán)境不斷演變，監(jiān)管的變化，客戶還是喜歡流動性集中在一個地方。所以我們就決定關(guān)掉歐洲交易所的計(jì)劃，把所有產(chǎn)品遷到我們美國的平臺上。顯然了，這個決定是很艱難的，但是相信在今天這個環(huán)境當(dāng)中，這是一個正確的決定。你看這個產(chǎn)品的表現(xiàn)，在美國交易所交易量大幅增加了。所以我們希望在英國推出的產(chǎn)品是外匯市場。外匯市場很有意思，因?yàn)樗苌僭谄谪浗灰姿?，大部分外匯都是CME上。現(xiàn)在這個環(huán)境有什么變化，其實(shí)市場有兩方面，有期貨端，還有場外端，我們看到的就是過去五年有很大的在期貨端的發(fā)展。而提供了很多機(jī)會，他們不一定要雙邊交易，他們可以找一個中央交易對手來清算。所以我們可以看到我們的發(fā)展，回到外匯市場，我們覺得還是會進(jìn)一步發(fā)展。從我們看來我們非常期待今年以及未來幾年新的態(tài)勢。我主要是關(guān)注這個市場變化如何發(fā)展。我們覺得現(xiàn)在的場外市場越來多的期貨化，這個不會使場外市場消亡，只是意味著場內(nèi)場外共存，有更多人可能會覺得雙邊交易比較難。對期貨交易所我們就必須給他提供這種機(jī)會，你不能做雙邊，就能找一個中央交易。這樣市場就有一個期貨化變化。

主持人-鄭學(xué)勤：過去十幾年看期貨發(fā)展趨勢，美國金融期貨占80%，過去幾年全球期貨交易里面，商品期貨占的份額越來越多。這里有一個因素，我們中國這幾家交易所確實(shí)占了很大份額。亞太地區(qū)占的比例已經(jīng)高過美國。美國是兩家，一個是CME，一個是洲際交易所，兩家占了99%交易量。現(xiàn)在我們集中到一個問題，如果看他們兩家的話，他們兩家商品交易，我們中國人在里面，CME市場里面、洲際交易所很多人在做，中國開放，到底是不是要建立國際化，把自己建立成一個國際中心，讓國外到我們這里交易。至少現(xiàn)在來看，這是他們走的路。他們把歐洲交易所關(guān)掉了，把交易量吸回去。其他國家經(jīng)驗(yàn)，我們再問問洲際交易所，他在新加坡建立了一個交易所，但是事實(shí)上交易量都回到了美國。

Lucas Schmeddes：我們方法跟CME做法不太一樣，我們有12個交易所，6個清算所在全球分布。確實(shí)使用同樣一套技術(shù)平臺，每個交易所是同樣一個系統(tǒng)。我們運(yùn)行模式也是非常一樣的。為什么要用這種方式呢，主要是因?yàn)橘Q(mào)易是全球化的，交易是全球化的，我們客戶坐在全世界的辦公室也想獲得交易機(jī)會，他不管在哪個國家地區(qū)都可以有交易，這我們本地一個元素。交易是全球的，監(jiān)管和政治是本地的，那意味著你什么時候可以交易，交易的條件各不一樣，在美國、歐洲、在亞太，都是不一樣的。目前來說我們選擇了混合的模式，我們提供單一解決方案，但是它適用于不同的轄區(qū)。

主持人-鄭學(xué)勤：我問一個問題，CBOE每年都想衡量有多少交易量來自海外，很難判斷，你覺得有多少交易是來自美國以外的呢？

William  Knottenbelt：這個數(shù)字我確實(shí)掌握。講到國際化、全球市場，關(guān)鍵是要建立所有時區(qū)的流動性所有流動性集中在一個時區(qū)是沒有意思的，因?yàn)槠渌貐^(qū)沒有辦法交易，我們主要是想全時區(qū)交易性，這也是過去30年努力，擴(kuò)大交易的分布。CME33%的收入來自國際業(yè)務(wù)，30%是來自亞洲。

主持人-鄭學(xué)勤：Lucas Schmeddes，你對洲際交易所這個數(shù)字掌握嗎？你們收入和交易量有多少來自海外？

Lucas Schmeddes：坦白說我們沒有一個具體的數(shù)字。我們沒有辦法很確定講，但是實(shí)際上公司現(xiàn)在也在不同國家布局，我們可以跟蹤一個帳戶，所以來自不同國家可能來自不同公司，跟蹤到這個指標(biāo)未必有意義。

主持人-鄭學(xué)勤：我們想突出一點(diǎn)，就他們經(jīng)營方式來說，要走國際化并不是說急著把人都放出去，關(guān)鍵是把流動性在國內(nèi)建立起來，特別是人民幣定價，有一個很深的池子，要把外國人引進(jìn)來建立價格。這是我想突出的一點(diǎn)。

新加坡也有國際化的試驗(yàn)，大家都會去新加坡建立辦事處、交易所，你怎么看這個趨勢？

周士達(dá)：很榮幸在期貨大會跟很多領(lǐng)導(dǎo)、合作伙伴一起會面，新加坡是一個比較國際化的國家，是亞洲的金融中心。我們覺得每個國家自己的市場份額都是不一樣的。在岸市場跟離岸市場如果有比較緊密合作，可以為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有好處。交易所就是用這個概念。新加坡交易所是一個四合一市場：證券市場、債券市場、衍生品市場、大宗商品市場，一系列服務(wù)都是包括在一起。今年我們托習(xí)近平總主席的福，他的“一帶一路”倡議，讓很多中國的企業(yè)，民營企業(yè)跟國營企業(yè)都有融資的需求，所以我們整體市場今年比較繁榮，有超過4000億美元的融資。

第二，“一帶一路”這個概念，整個亞洲的地區(qū)股票市場今年也是有比較好的表現(xiàn)。在新加坡交易所我們股指衍生品，顧客的需求，做對沖、風(fēng)險(xiǎn)管理也在增長，我們也是積極給顧客新的產(chǎn)品，尤其是今年推出了MSCI中國衍生品、EI衍生品，因?yàn)轭櫩蛯喬貐^(qū)、對中國國內(nèi)以及中國海外基金投資需求更加增加。在金融衍生品方面，我們已經(jīng)有差不多三年的外匯期貨運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)。3、4年前中央政府也是有人民幣國際化的計(jì)劃。港交所也是發(fā)出了人民幣外匯期貨。新加坡作為一個離岸中心，也是半離岸人民幣、上岸人民幣外匯期貨。“一帶一路”倡議發(fā)出之后，我們也是注意到很多貿(mào)易商，很多機(jī)構(gòu)，很多自營或者金融投資者對離岸跟上岸人民幣的風(fēng)險(xiǎn)管理需求有所增長。所以目前新加坡交易所也成為離岸人民幣成交最大的交易所。大宗商品交易所方面，剛才談到鐵礦石這方面，我們新加坡交易所非常努力跟大家一起合作，海外鐵礦石市場有5、6年的歷史，從鐵礦石掉期、場外交易、場內(nèi)清算跟結(jié)算，現(xiàn)在已經(jīng)慢慢增長到電子盤期貨、期權(quán)，市場成交上也突破了新高。上個月，小加總在港交所提出新的鐵礦石產(chǎn)品，我們覺得這是好事，因?yàn)橛薪】档母偁?、有健康的發(fā)展，整體的市場會更大、流動性會更好，對穩(wěn)定大家的需求也是一個好處。

我正好在臺上也要恭賀小加總，也歡迎小加總，因?yàn)榍皟商旄劢凰K于在新加坡成立了一個子公司。

主持人-鄭學(xué)勤：既然講到這兒，我問一下，因?yàn)閲鴥?nèi)交易所都要去新加坡開辦事處，小加，你為什么要到新加坡開一個辦事處？

李小加：為什么不開？這就不用回答為什么開。沒有理由不開。

主持人-鄭學(xué)勤：因?yàn)槟惚旧硎且粋€很大的交易所，因?yàn)榭蛻糇匀豢梢赃M(jìn)入你交易所，你又在亞洲，你已經(jīng)是一個國際化交易所，你去開交易所，要通過監(jiān)管、成本，還有人力，一定要得到好處。換個話題，你花這個錢想得到什么好處？

李小加：沒花什么錢。

周士達(dá)：新加坡真的是一個離岸金融中心，小加總前兩天在新加坡的時候，我正好不在，因?yàn)槲艺迷谙愀邸?/p>

主持人-鄭學(xué)勤：大陸大商所需要了解那邊的市場，他們愿意投入成本了解國際化，包括他們在新加坡都有市場。Michael  Peters，你關(guān)于國際化應(yīng)該也做了很多努力，你曾經(jīng)在新加坡交易所工作過，倫交所合并的時候你也參與過，你的觀點(diǎn)是什么呢？為什么要這樣做？可能這個錢花的不多，但是為什么這樣做？

Michael  Peters：講國際化的時候，其實(shí)是可以用很多種方式部署和實(shí)現(xiàn)的?？匆幌挛覀兘?jīng)過合并以后形成的交易所，我們本身就是一個合資的產(chǎn)物。對于歐洲期貨交易所來說，我們非常愿意去嘗試這種多元化的創(chuàng)新，我也認(rèn)為對國際化來說有三個最重要的元素，第一，對于交易所來說，走上國際化可以幫助你更好扮演定價的功能。第二，你會有更加寬廣的客戶的資源，就像剛才Lucas Schmeddes所說那樣，你的客戶對你們市場可接入性，這是我們走國際化很重要的考慮。這也是為什么各個交易所紛紛要走國際化路線，因?yàn)槲覀兿胪貙捒蛻舻馁Y源。

我們做出的國際化的努力都是為了要不斷實(shí)現(xiàn)國際化以后的好處。對于各個企業(yè)來說，他們?nèi)绻蛔邍H化就只能針對單一市場，但是走了國際化，他們甚至可以結(jié)成各種國際合作伙伴關(guān)系，比如和韓國交易所我們就有一個合作，還有和其他交易所我們也可以有合作。通過合作，我們就可以拓寬自己的業(yè)務(wù)。我想通過合資的做法、合作的做法就能夠更好拓寬我們的舞臺，所以我想這個是非常好的做法。我們和上交所、中金所都有合作。

主持人-鄭學(xué)勤：我們問問陳晗總，這是我們期貨市場國際化的例證。你們中歐所和巴基斯坦，我們這方面做了嘗試，談?wù)勀銈兊膽?zhàn)略目的或者戰(zhàn)略方向以后打算？

陳晗：感謝主持人，兩年前跟隨中國開放的步伐，上海證券交易所、中國金融期貨交易所跨越到法蘭克福，和德交所集團(tuán)共同建立了新的資本平臺，中歐國際交易所。作為中國與德國金融合作的戰(zhàn)略平臺，中歐交易所的使命在于支持中國制造2025和德國工業(yè)4.0的戰(zhàn)略對接，支持一帶一路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融合作，支持中國與歐洲的實(shí)體經(jīng)濟(jì)合作，支持人民幣的國際化。我們的愿景和目標(biāo)是要在歐洲地區(qū)建成中國相關(guān)以及人民幣金融產(chǎn)品的交易、定價、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置中心。

經(jīng)過近40年高速發(fā)展，中國創(chuàng)造了人類史上經(jīng)濟(jì)奇跡，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們金融市場也獲得長足進(jìn)步。中國的股票市場規(guī)模全球第二，中國債券市場也已經(jīng)成為全世界規(guī)模第三，我們的商品期貨及衍生品市場也在全球具有越來越大的影響力。從股票而言，隨著小加總和我的股東上交所滬港通的開通，去年深港通開通，有利地促進(jìn)了中國資本市場對外開放。MSCI今年決定把中國市場納入新興市場指數(shù)。國際投資人已經(jīng)開始實(shí)際措施增持中國A股資產(chǎn)。在這種背景下，A股相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求日趨強(qiáng)烈，中金所流動性偏弱，承載國際投資人的能力受到制約，現(xiàn)在只允許QFII可以參與，通過市場連通機(jī)制的國際投資人現(xiàn)在政策上還不允許他們參與和使用這個市場。上交所ETF期權(quán)也是循序漸進(jìn)發(fā)展，漸入佳境，但是開放度也是有限的。債券市場，除了代理銀行模式開放中國債券市場，還有今年開通的債券通模式并駕齊驅(qū)，債券市場開放也為包括交易所衍生品、場外衍生品發(fā)展特別是開放帶來了契機(jī)。商品期貨，我的老本行，中國經(jīng)過30年發(fā)展，商品期貨的規(guī)模、影響力已經(jīng)越來越深、越來越大，但是和金融市場不同、和股票債券、貨幣不同，金融市場屬性本地化，而商品天生就是全球化、國際化。中國發(fā)展商品期貨市場將近30年，我們現(xiàn)在要做的，方主席今天也講到我們要繼續(xù)加大市場開放度，來進(jìn)一步增強(qiáng)中國商品期貨市場的影響力和定價的能力

在這個大背景下，中歐所在發(fā)達(dá)市場作為中國證券期貨市場的橋頭堡和前哨戰(zhàn)，也可以說試驗(yàn)田，我們的發(fā)展不是孤立的發(fā)展，我們是和中國境內(nèi)的證券期貨市場進(jìn)行聯(lián)動發(fā)展。在這個開放大格局之下，順應(yīng)市場需求，我們今年春天已經(jīng)嘗試性推出第一支滬深300指數(shù)ETF期貨。下一步順應(yīng)市場需求，也要做好境內(nèi)外政策協(xié)調(diào)。剛才方主席講話提到支持中歐交易所不斷豐富風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品的體系，我希望在未來配合國內(nèi)市場的開放，能夠逐步有所作為，在歐洲地區(qū)推出和國內(nèi)市場聯(lián)動，以多種方式推出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，服務(wù)國際市場投資人，支持咱們在岸本土市場進(jìn)一步開放。這是我們衍生品方面一個想法。

另外我花兩分鐘講一下中歐交易所，很多國內(nèi)朋友和同行，我原來是期貨人，做老期貨，以為我們僅僅在歐洲是做一個期貨衍生品市場，中歐交易所是證券、期貨同等重要，一方面做期貨衍生品，同樣重要另一方面是要在歐洲建立一個跨境投融資平臺，我們有交易類的ETF產(chǎn)品，兩周前國家開發(fā)銀行首次在國際市場發(fā)綠色絲綢之路債券，并且在中歐交易所和港交所同步掛牌交易，我們目前做的重點(diǎn)工作是推動中國國內(nèi)制造業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)到中歐交易所發(fā)行D股（德股），面向全球化。我們幫助中國優(yōu)秀制造企業(yè)走出去，走到歐洲，走向全球，同時配合“一帶一路”國際化戰(zhàn)略實(shí)施，目的是幫助：第一，中國企業(yè)境外融資。第二，比融資更重要的，中國企業(yè)在國際的發(fā)展急切需要品牌形象推廣，借助新資本平臺品牌推廣特別重要。第三，背靠法蘭克福、德國、歐洲完善發(fā)達(dá)的制造業(yè)、產(chǎn)業(yè)集群，更加有利于中國企業(yè)在獲取信任度、獲取資金以后在歐洲落地生根開展國際合作和跨境并購。謝謝！

主持人-鄭學(xué)勤：交易所所謂國際化，說到底就是把流動性連起來，現(xiàn)在全世界各國都在尋找流動性，中國現(xiàn)在好像是流動性過剩，往往哪個交易所有一個什么風(fēng)吹草動，市場要強(qiáng)壓才能壓下去。流動性融合起來說到一點(diǎn)就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，更好發(fā)現(xiàn)價格，管理風(fēng)險(xiǎn)。這里面就涉及到流動性流動當(dāng)中有一些法律障礙，問問各交易所，比方說現(xiàn)在中國是在極力，像王總滕總今天早上都講要建立改變中國法律制度，讓國外人進(jìn)來。國內(nèi)人出去，就你們所在國來說，投資者進(jìn)中國有沒有什么法律障礙，或者中國人進(jìn)入你們里面有沒有什么法律障礙？

William  Knottenbelt：應(yīng)該來說還是有一些問題要考慮的，比如說美國，我們的政策確定性像多德-弗蘭克法案已經(jīng)執(zhí)行五年了，大家很清楚這個法案怎么規(guī)定的。但是在歐洲政策的明確性沒有這么明朗，比如MiFID2很快生效。你可以不同意我的看法，但是這是我們面對的現(xiàn)實(shí)。進(jìn)入美國的市場應(yīng)該是最容易的，對于中國的投資者來說，進(jìn)入美國市場是最容易的，沒有什么障礙。而且政策非常明晰。

周士達(dá)：前幾年金融危機(jī)過后很多新的規(guī)定，剛才Lucas Schmeddes也說過，最終要有一個平衡，所以對投資者要融資或者籌資，要做風(fēng)險(xiǎn)管理就比較方便。新加坡作為一個離岸中心，有這些比較國際化的條件。如果美國需要，我們也可以授權(quán)。新加坡作為一個金融中心，最主要是國際的機(jī)構(gòu)投資者散戶從哪過來，都可以在新加坡安全的交易、安全的投資、安全的投機(jī)，還可以融資。臺上四家交易所都在新加坡落根了，港交所最近也已經(jīng)進(jìn)來。歐洲和新加坡連通也可以看成是一個好處。

主持人-鄭學(xué)勤：不管香港也好、美國也好，大商所也好、上交所也好，必須得到當(dāng)?shù)貒遗鷾?zhǔn)，要認(rèn)可，美國也有外國認(rèn)可委員會允許美國公民在中國交易所交易。

李小加：根本問題不是外國人問題，是我們中國人的問題。今天問題不是說。國外制度基本都差不多，準(zhǔn)入制度基本比較輕松，咱們國家今天是這樣，咱們資本市場制度和外邊制度很大很大的差異了，這個差異十幾年前我們落后，跟人家接軌。今天不是我們落后跟人家接軌，是我們完全和人家不一樣。那意味著我們不可能完全改變我們自己讓外國人都進(jìn)來。但是外國人也不會因?yàn)槟阋?guī)則是這樣，就一定得吃中餐，他還是想吃西餐，可是你非讓他吃中餐，就來幾個人。咱們也不能讓中國人大量出去，資本項(xiàng)也沒有全面放開。大宗商品市場是一個全球市場，咱們這么大流動性，已經(jīng)產(chǎn)生巨大的價值標(biāo)準(zhǔn)，但是人家外國人不用。為什么不用？是因?yàn)樗麉⑴c不了這個交易。我們不可能全部改，他又不可能進(jìn)來，這就是滬港通、深港通當(dāng)時面臨的重大問題，雙方都不改，雙方都小改，然后雙方的交易所和清算所把兩個市場制度中間消化掉，220V可以轉(zhuǎn)成110v，方管子和圓管子可以接在一起，是靠中間市場清算者接在一起，都在中登系統(tǒng)里看得見，跑不了的。我們也很希望在商品這方面嘗試這個，我們很希望國內(nèi)交易所這么好的產(chǎn)品，這么大流動性，為什么不掛在香港來讓全世界都參與，現(xiàn)金結(jié)算。很多朋友說了，那不把你們港交所做大了，我們證券交易所和國內(nèi)交易所可以說是生態(tài)合作伙伴，互相都有所求，港交所除了買了一個倫敦金屬交易所之外，什么都沒有，我給你做大了？這我都理解。那完全可以。我這邊開一個mall，你賣你的LV包，你的價格、你的產(chǎn)品。

主持人-鄭學(xué)勤：我打斷一下，港交所利用中國和香港市場相近性確實(shí)是非常成功的經(jīng)驗(yàn)。十九大走向，反復(fù)強(qiáng)調(diào)負(fù)面清單、國民準(zhǔn)入，大家都能進(jìn)來。

李小加：你那個十九大讀的太過實(shí)了。我給你弄一個mall，你賣你的LV，你賣的Coach，你賣好后，我給你提供服務(wù)，你們什么東西不想賣，讓我賣一個披薩餅，吃一個上海菜，大家一起把流量弄起來，外國人到這兒玩，你們壯大，我們提供服務(wù)，就這么一點(diǎn)事兒。

主持人-鄭學(xué)勤：我現(xiàn)在問的問題，國際上流行的通例，比如說歐交所、洲際交易所在新加坡開所，我問的是，如果中國市場打開，外國公民進(jìn)來交易，你必須是不是受到公民所在地政府批準(zhǔn)，并不是滬港通就可以免掉。洲際交易所還有一個同意名單。中國交易所要打開必須有這條路子，必須得到美國交易所認(rèn)可。在香港有專門的認(rèn)可，新加坡有專門認(rèn)可，所以才能進(jìn)來交易。你當(dāng)然說這是最簡單的辦法，我們不要這個認(rèn)可，我們開一個mall大家來交易。

李小加：你不開mall，直接來，沒有誰擋。

主持人-鄭學(xué)勤：如果不經(jīng)過CFTC認(rèn)可，美國公民交易，經(jīng)濟(jì)上坐牢的。不可以的。這要走手續(xù)的。我說的是打通監(jiān)管通道。我們回到Michael  Peters，你有沒有打算再回到新加坡？

Michael  Peters：我們現(xiàn)在就在新加坡。我們其實(shí)在新加坡還是挺大的。我們還有不同業(yè)務(wù)的類型，不是大家講的衍生品的業(yè)務(wù)，其實(shí)我們還有其他的像外匯，360T，還有托管業(yè)務(wù)，現(xiàn)在有150個人在新加坡工作。

主持人-鄭學(xué)勤：我這么說吧，小加總這個說法我完全同意，你個人從個人交易所有自己的主見為你打開。我也想像講的那樣，客戶要什么，我們提供什么。Lucas Schmeddes，你能講一下洲際交易所對亞洲的策略嗎？洲際交易所第一次來到亞洲。我們看到洲際交易所是非常大的，能不能解釋一下你們亞洲策略是怎么樣的？亞洲市場這么大，肯定有很多客戶對這個有需求。

Lucas Schmeddes：我們服務(wù)亞洲客戶已經(jīng)很長時間了，我們感覺有那么一群客戶他們不選擇接受美國監(jiān)管。監(jiān)管也不是越來越松了，其實(shí)越來越嚴(yán)、越來越難，導(dǎo)致越來越多客戶遭遇麻煩，所以我們在新加坡開一個平臺，把IEC平臺帶到亞太管轄區(qū)，在這里布局設(shè)點(diǎn)，就可以接入新的客戶，他們可能沒有全球的敞口，他們也不接受海外監(jiān)管，這樣就有機(jī)會交易全球IEC產(chǎn)品，這是一個理念。我們意識到有些東西不能自己做，我們也開始在這里搭建一個基礎(chǔ)設(shè)施，有了基礎(chǔ)設(shè)施，就可以跟經(jīng)紀(jì)商合作，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，來獲得客群，這個客群是以前無法獲得的。

主持人-鄭學(xué)勤：你們在美國做了那么多年，在歐洲這么多年，想使歐美的規(guī)則統(tǒng)一，如果中國人現(xiàn)在開始國際化，他們也需要跨越監(jiān)管統(tǒng)一的障礙。因?yàn)楸O(jiān)管者要統(tǒng)一，這就是我們講的障礙?，F(xiàn)在你給別人更多的選擇，我同意香港是最好的選擇，新加坡是一個顯而易見的選擇。歐洲、美國你要打造一個監(jiān)管的框架，這是我要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)。

周士達(dá)：剛才我說到上岸的需求也是要慢慢公開發(fā)展，離岸有很多機(jī)會。我們也是非常歡迎洲際交易所整體放在新加坡都可以。最終是上岸、離岸跟一半離岸，大家有比較好的合作，比較多的連通，對整個亞太區(qū)也是一樣的發(fā)展，可以一起雙贏、一起繁榮

主持人-鄭學(xué)勤：是，這是一個市場，總而言之，哪個市場對客戶最有利，客戶就去哪，并不是說你想管能管住的，這也是一個事實(shí)。謝謝各位！