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時空博弈——股指期貨套利策略

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-05-18 10:53:42 來源:和訊網(wǎng)

股指期貨的正式登場會為金融市場注入新的活力,并為個人投資理財(cái)市場帶來一些新的理念。股指期貨市場復(fù)雜多變,對于投資者來說,選擇正確的交易策略至關(guān)重要。

套利策略是股指期貨交易中最常見的交易策略之一,是指利用同一資產(chǎn)或相關(guān)資產(chǎn)在價差上的偏離,買入低估資產(chǎn)的同時賣出高估資產(chǎn),待價差回歸正常時平倉獲取利潤的交易策略。一般來說,套利是無風(fēng)險或者是低風(fēng)險的交易策略,主要包括期現(xiàn)套利、跨期套利以及到期日套利,它們在操作與成本上都有著很大差異。

期現(xiàn)套利,就是利用期貨市場與現(xiàn)貨市場間期貨合約與現(xiàn)貨之間的差價進(jìn)行套利。當(dāng)價差偏離正常值時,投資者買入(賣出)某個月份的股指期貨合約的同時,賣出(買入)一個現(xiàn)貨股票組合,在價差回歸正常時對兩筆頭寸同時進(jìn)行平倉,這也是一種傳統(tǒng)的套利策略。這種套利策略的最低資金需求是多少呢?以滬深300指數(shù)為3300點(diǎn)計(jì)算,1手期貨合約保證金需求約為15萬,備用保證金為5萬,買入相應(yīng)的現(xiàn)貨股票組合約需花費(fèi)100萬。因此,期現(xiàn)交易的最低資金需求也要120萬元。期現(xiàn)套利涉及股票現(xiàn)貨組合,構(gòu)成較為復(fù)雜,會產(chǎn)生現(xiàn)貨追蹤誤差、流動性不足以及交易成本等問題,須引起投資者注意。

跨期套利策略,利用期貨合約之間出現(xiàn)的價差套利。當(dāng)不同合約之間價差偏離正常價差時,投資者可以買入低估合約,同時賣出高估合約,在價差回歸正常時對兩筆頭寸同時進(jìn)行平倉。這種方式的成本比期現(xiàn)套利低,遠(yuǎn)近兩手合約總共保證金約30萬,加上備用保證金5萬,共約35萬。但是需要注意,跨期套利的關(guān)鍵在于通過判斷各月份合約的合理價差,來推敲各月合約價差是否過大或過小,因此應(yīng)注意是否存在著合約到期價差仍未回歸產(chǎn)生的風(fēng)險。

股指期貨合約交割日臨近收盤時,交易價格有可能大幅偏離交割結(jié)算價,這樣也會產(chǎn)生套利的機(jī)會,即所謂的到期日套利。如果到了交割的日子,股指期貨合約價格遠(yuǎn)低于交割結(jié)算價時,投資者可以買進(jìn)股指期貨合約;反之,如果股指期貨合約價格遠(yuǎn)高于交割結(jié)算價,則投資者可以賣出股指期貨合約。這種套利方式成本最低,因?yàn)橹恍栀徺I1手合約,需要的保證金為15萬。然而,這種策略的成敗取決于最后結(jié)算價,因此套利機(jī)會稍縱即逝,難以把握。

總之,在股指期貨上市初期套利機(jī)會往往比較多,采取套利的交易策略整體來看風(fēng)險是有限的,但利潤也相對較低。此外,股指期貨的套利交易對投資者在套利區(qū)間和時機(jī)判斷方面也有著較高的要求。

責(zé)任編輯:劉健偉

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