芒格說，當(dāng)你年紀(jì)越來越大，你對老朋友的包容度越來越高，而對新朋友的則越來越低。

——沃倫?巴菲特

當(dāng)沃倫?巴菲特接到電話說所羅門兄弟出了點(diǎn)差錯的時候，正是晚上十點(diǎn)半，他站在一家餐廳內(nèi)一個嘈雜的付費(fèi)電話亭前。查理?芒格，身為伯克希爾的副主席和所羅門的董事會成員，幾個小時前也接到了這個消息，當(dāng)時他正在自己位于明尼蘇達(dá)州的度假小屋中和全家人一起吃晚飯。

通常，沒有什么事能打擾到芒格在湖區(qū)的時光。1991年的夏天則有些不同。芒格對電話鈴響做出的迅速反應(yīng)，讓家里人知道發(fā)生了一些相當(dāng)嚴(yán)重的事情。

“他沒有在孩子們面前表現(xiàn)出受到壓力的樣子，”溫迪 ? 芒格說，“不過他全身心地投入進(jìn)去，我們第一次看到他在星島穿上西裝?！?/span>

這是伯克希爾所遭受的最痛苦難忘同時也是最廣為人知的麻煩，而這只是一個開端。新聞報道說所羅門非法“軋空”了約122億美元的中期國庫券，而伯克希爾持有這家紐約的投資銀行相當(dāng)數(shù)量的優(yōu)先股。

芒格第一次是從所羅門的總裁施特勞斯和公司的內(nèi)部律師那里聽到這一情況的，當(dāng)時是8月8日。從最早的那次電話開始，芒格就懷疑所羅門的官方說法并不全面。

巴菲特是在和施特勞斯共進(jìn)晚餐時得知此事的。從粗略的細(xì)節(jié)和對方平常的語調(diào)中，巴菲特并沒有把這件事當(dāng)成一場嚴(yán)重的危機(jī)。星期六巴菲特給身在星島的芒格打了電話，直到那時他才意識到這次違規(guī)事件有多嚴(yán)重。所羅門的律師把他們的措辭要點(diǎn)讀給芒格聽，這是一份準(zhǔn)備散發(fā)給所羅門高級行政人員的內(nèi)部文件，讓他們在接受媒體訪問時可以備用。措辭要點(diǎn)中寫著：“一部分問題4月底以來就已經(jīng)為人所知。”芒格反對在這里使用被動語態(tài)，要求知道到底是誰知道這件事。

雖然芒格對措辭要點(diǎn)提出了質(zhì)疑，律師解釋說管理層和律師們擔(dān)心不同的措辭會威脅到公司的資金問題，影響公司滾動幾十億美元短期債的能力，這筆錢每天結(jié)算一次。這樣很危險，因?yàn)樗_門杠桿化程度很高，實(shí)際資產(chǎn)只有40億美元。除了短期債，所羅門還依靠著160億美元的中期債券、銀行債務(wù)和商業(yè)票據(jù)。

卡羅爾?盧米斯在她發(fā)表在《財富》雜志上對所羅門事件的報道中寫道：“所以所羅門的表演方式是告訴董事和監(jiān)管者們管理層早已知道莫澤爾的不當(dāng)行為，但卻不告知公眾。芒格并不喜歡這樣的說法，認(rèn)為這種行為既不坦率也不明智。不過考慮到自己并不是‘融資’專家，他平靜了下來?！?/span>

芒格對于試圖洗刷個人過失的行為感到強(qiáng)烈的憤慨，不過這可能是因?yàn)槊⒏窈桶头铺貙λ_門的首席執(zhí)行官約翰?古特弗羅因德評價很高，同時感覺和他志趣相投。芒格承認(rèn)，頭一天晚上“巴菲特和我并沒有看出古特弗羅因德要垮臺”。

不過，芒格從一開始就非?？隙ǖ刂浪_門卷入的是一個大麻煩。說到底，22000億美元的國庫券是美國財政系統(tǒng)的基礎(chǔ)所在。所羅門是美國政府發(fā)行的國庫券的一家主要承銷商，是僅有的40多家可以從聯(lián)邦政府優(yōu)先購買國庫券、票據(jù)和債券并出售給公眾的公司之一。美國境內(nèi)外的個人、機(jī)構(gòu)以及其他政府出資購買美國的國庫券，是出于對美國政府及其公共財務(wù)系統(tǒng)的信任。然而，這個系統(tǒng)本身的運(yùn)作建立在一種微妙的信任平衡基礎(chǔ)上。 一些專家擔(dān)心所羅門的違規(guī)會毀掉美國證券市場在國際上的聲譽(yù)，從而增加政府債務(wù)融資的成本。

芒格和巴菲特繼續(xù)就這個問題進(jìn)行了溝通，同時安排在8月14日召開一次電話董事會。在電話會議期間，董事們聽到了第二份新聞稿，其中包括三大頁的詳細(xì)信息。當(dāng)聽到一個說法聲稱管理層將近4個月都沒能向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報情況是因?yàn)椤懊τ谄渌麡I(yè)務(wù)”時，董事們提出了一致的反對意見。董事會覺得這種蹩腳的借口根本站不住腳。這句話被修改了，最后，芒格和巴菲特知道了管理層早在4月就已經(jīng)開過一次會，一致認(rèn)為發(fā)生了 一些犯罪行為，應(yīng)該立即報告給監(jiān)管機(jī)構(gòu)。出于一些無法解釋的理由，團(tuán)隊(duì)中沒有人真正去做這件事。

夏天快結(jié)束的時候，《紐約時報》和《華爾街日報》在頭版報道了這件事，氣氛變得越發(fā)緊張。證券市場的反應(yīng)是大肆拋售所羅門的股票。芒格穿上西裝，搭飛機(jī)飛往紐約，開始了一生中最忙亂的一段日子。

所羅門成立于1910年，后來成了美國最大、盈利能力最強(qiáng)同時也最讓人欽佩的經(jīng)紀(jì)行。巴菲特和芒格與所羅門之間的聯(lián)系可以追溯到很多年前，當(dāng)時所羅門為伯克希爾提供投資銀行和經(jīng)紀(jì)服務(wù)。伯克希爾于1987年購入所羅門的股份，當(dāng)時公司成了集團(tuán)掠奪者——露華濃公司主席羅納德?佩雷爾曼的惡意收購目標(biāo)。古特弗羅因德為了避免這一情況的發(fā)生去找了巴菲特，希望伯克希爾能搶占財務(wù)位置，擊退佩雷爾曼的進(jìn)攻。

伯克希爾的首席律師羅伯特?德漢姆記得那年9月的一個周末，他首次接手所羅門項(xiàng)目。德漢姆星期六早上接到一個電話?！八麄兏嬖V我說他們已經(jīng)決定要購買一筆資產(chǎn)，”德漢姆說，“他們問我是否可以立即就開始工作。我去了辦公室，召集了其他人和我一起工作，星期一就簽訂了合同。那樁交易比平時要快得多，不過是典型的和芒格以及巴菲特共事的方式， 因?yàn)樗麄儍蓚€緊密合作。他們兩個是美國歷史上最聰明、最有創(chuàng)造力的商人。他們總是在想以新的方式進(jìn)行投資。他們相互之間非常信任，從來不搞低價競爭。兩個人很少有不同意見，如果有，就會說出來。”

1987年秋天，伯克希爾出資7億美元現(xiàn)金購買了所羅門可贖回可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，這是公司當(dāng)時最大的一筆交易。這些優(yōu)先股每年有9%的利息，3年后可以以每股38美元的價格轉(zhuǎn)成普通股。當(dāng)時所羅門的普通股交易價格為30美元左右。如果不能轉(zhuǎn)換，股份會在5年后從1995年開始被贖回。這單交易還達(dá)成了一 個7年的“間歇期”，在此期間巴菲特同意不再購買任何所羅門的股份。

實(shí)際上，伯克希爾得到了所羅門12%的股份，成了公司的第一大股東。這筆交易安排將伯克希爾的7億美元用于全盤買下礦產(chǎn)和資源集團(tuán)持有的12%所羅門股份，這個集團(tuán)是南非巨型企業(yè)集團(tuán)英美資源集團(tuán)的一家子公司。古特弗羅因德?lián)牡V產(chǎn)和資源集團(tuán)擁有的股權(quán)會落入佩雷爾曼或是其他惡意收購者的手里。

這次行動讓一部分股東非常生氣，他們認(rèn)為應(yīng)該給個機(jī)會考慮一下佩雷爾曼的提議。此外，一些所羅門的高級職員認(rèn)為伯克希爾利用了古特弗羅因德身處險境的時機(jī)，因此占了便宜。不過股東們也從古特弗羅因德和巴菲特的交易中得到了相當(dāng)可觀的收益。這筆交易增強(qiáng)了所羅門的資金實(shí)力，為虧損提供了金融儲備，同時讓古特弗羅因德身處根據(jù)自己的選擇而建立的關(guān)系中。

作為交易的一部分，巴菲特和芒格進(jìn)入所羅門董事會。

“我們頗有一些先見之明，”芒格說，“當(dāng)我們在ABC和所羅門都買下了相當(dāng)數(shù)量的股份時，巴菲特建議我加入ABC的董事局。我說：‘你絕對不需要我在那兒?！_門會有很多麻煩，需要我們兩個都在?！?/span>

有經(jīng)驗(yàn)的華爾街人對伯克希爾向所羅門投資非常驚訝，因為巴菲特和芒格經(jīng)常對經(jīng)紀(jì)行和投資公司的工作質(zhì)量進(jìn)行非難，同時也很輕視那些高管所享受的高額薪水和奢靡的生活。在1982年伯克希爾的年報中，巴菲特責(zé)備投資銀行家們總是提供他們自己能賺得最多的建議，他這樣寫道：“不要問你的發(fā)型師你是不是該理發(fā)了?！?/span>

巴菲特后來解釋說，他早就知道對所羅門的投資不會成為他著名的“三壘安打”式的投資，不過當(dāng)時他找不到合適的項(xiàng)目投入現(xiàn)金，而且他過去和所羅門的合作經(jīng)歷相當(dāng)愉快，尤其是1976—1981年的時候，他們幫助伯克希爾買下了GEICO的前一半。

然而，巴菲特和芒格關(guān)于業(yè)務(wù)應(yīng)該如何運(yùn)行的看法總是和華爾街慣例有所出入。所羅門開始感覺到中西部人的保守作風(fēng)帶來的煩惱。

“他們進(jìn)入所羅門董事會的時候，所羅門有一名星級廚師隨時待命，”小查理?芒格說，“第一次巴菲特就拿著可樂和漢堡包坐下來，引起了一種文化的改變?！?/span>

即使在出現(xiàn)國庫券丑聞前，也早有謠傳說巴菲特和芒格對古特弗羅因德并不滿意。不過1987年伯克希爾的年報中巴菲特試圖讓這些傳聞煙消云散：“我們對投資銀行的發(fā)展方向或未來盈利能力并沒有特別的預(yù)期。我們強(qiáng)烈感受到所羅門公司CEO約翰?古特弗羅因德的能力和正直人格?！?/span>

他說古特弗羅因德有時會建議客戶不要進(jìn)行某些交易，即便那些交易會給所羅門帶來巨額服務(wù)費(fèi)收入?！斑@樣的服務(wù)高于自我的行為，和那些華爾街式的自私自利相去甚遠(yuǎn)。”巴菲特說。

1987年所羅門遭受了巨額交易損失，古特弗羅因德重組了公司，裁掉了800名員工，這讓巴菲特和芒格印象深刻。當(dāng)年古特弗羅因德還拒絕了價值約200萬美元的獎金。還有一次是1989年，利潤下滑，他自降50萬美元薪水，只拿350萬美元。

然而到了20世紀(jì)90年代，混亂和缺乏對流程的關(guān)注看來已經(jīng)成為所羅門的公司文化，巴菲特和芒格開始對這一事實(shí)感到不安起來。舉例來說，他們憂慮地發(fā)現(xiàn)，在董事會上，董事們拿到的是過期的資產(chǎn)負(fù)債表。

這些擔(dān)心在1991年8月達(dá)到了頂峰，在聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力下，所羅門就自己在國庫券競標(biāo)中實(shí)施的違紀(jì)違法行為做出了聲明。有另外一家公司投訴所羅門在122.6億美元的票據(jù)中得到了高于自己法定比例的份數(shù)，然后通過抬高價格來擠跑競爭者，政府就此展開了調(diào)查。

保羅?莫澤爾一度聲稱自己被指控行為不當(dāng)是不公平的，自己只在1991年2月的某一次國庫券競標(biāo)中“一時沖動”才做出了違規(guī)的決定。莫澤爾堅(jiān)持自己被當(dāng)作了替罪羊。他告訴《華爾街日報》，當(dāng)他進(jìn)行交易的時候，只是執(zhí)行所羅門的政府套匯操盤機(jī)構(gòu)發(fā)出的指令，競投價值15億美元的票證，即便這樣，所羅門的競投數(shù)額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出政府規(guī)定中所允許的。為了防止像所羅門這樣的大玩家壟斷市場，聯(lián)邦曾于1990年頒布一條規(guī)定，禁止單家公司在任何一次拍賣中競標(biāo)超過35%的國庫券。

后來的調(diào)查和法庭審理顯示，莫澤爾在1990—1991年間不止一次地涉及非法交易。顯然是因?yàn)榕伦约罕蛔サ?，莫澤爾早?月就向所羅門的副主席約翰?梅里韋瑟透露了一些違規(guī)交易的內(nèi)幕。而古特弗羅因德以及所羅門總裁施特勞斯聽到這些問題后的反應(yīng)則將公司拖入了更深的深淵。

“事實(shí)是梅里韋瑟告訴了古特弗羅因德，并說：‘你看，我知道現(xiàn)在有這樣一些問題，我有責(zé)任匯報給你。’”芒格說，“梅里韋瑟作為主管，其實(shí)是在撇清關(guān)系，通過匯報給古特弗羅因德將問題上報，保護(hù)自己。不過梅里韋瑟還補(bǔ)充了一 點(diǎn)：‘我希望你能想出一個辦法來拯救這個優(yōu)秀的年輕人（保羅?莫澤爾）?！盘馗チ_因德和法律總顧問談了談，后者立刻叫他報告給聯(lián)邦政府，并請求紐約的聯(lián)邦儲備銀行的原諒。

古特弗羅因德當(dāng)時猶豫不決——‘我該如何拯救公司利潤核心、拯救這個員工，等等?！涎恿诉@件事，也沒有對董事會說實(shí)話，直到聯(lián)邦政府威脅了他——而且直到那時他也沒有完全透露。法律總顧問應(yīng)該這樣告訴他：‘要是你不這樣做， 我相信你就會丟了飯碗、名聲、在社會中的地位，你的妻子會對你生氣，孩子們也會羞于承認(rèn)你是他們的爸爸。說出實(shí)情， 全面地、快速地。’他一定會開除那名交易員，不過最終連自己也飯碗不保?！?/span>

約翰?梅里韋瑟被認(rèn)為是一名債券交易奇才，他精通市場的技術(shù)運(yùn)作。作為所羅門收入最高的行政人員，據(jù)說他一年的收入高達(dá)8900萬美元，而古特弗羅因德只有350萬美元。雖然梅里韋瑟、施特勞斯和莫澤爾都讓所羅門失望了，但古特弗羅因德的行為才是最讓人困惑的，讓芒格和巴菲特尤為失望。

“對于查理?芒格而言，古特弗羅因德喚起了所羅門公司文化中所有高貴的一面，特別是寧愿說實(shí)話也不賺昧心錢。他有一種新一代執(zhí)行官所缺乏的壯士風(fēng)范。”財經(jīng)作家羅杰?洛溫斯坦這樣形容。

古特弗羅因德以行事風(fēng)格嚴(yán)厲而著稱，在公司待了38年，其中13年在機(jī)要部門任職。盡管有對媒體缺乏耐心的壞脾氣，古特弗羅因德因?yàn)閷⑺_門建設(shè)成了一家投資銀行發(fā)電廠而受到贊譽(yù)。他告訴所羅門新招來的人，每天早上來的時候要“準(zhǔn)備好打敗一頭熊”。

不過在這件事情上，相較于勇敢的行動，古特弗羅因德的反應(yīng)被芒格形容為“吮吸拇指的反應(yīng)（意為猶豫不決）”。當(dāng)董事們8月開會發(fā)現(xiàn)古特弗羅因德一直在隱瞞一些對所羅門的業(yè)務(wù)運(yùn)作非常關(guān)鍵的信息時，他在董事會面前的信譽(yù)就蕩然無存了。

8月17日星期六，芒格從明尼蘇達(dá)飛往紐約和巴菲特碰面。兩個人立刻去和古特弗羅因德以及其他所羅門高層管理人員一起開會，直到晚上11點(diǎn)。會上把真相揭示得一清二楚，與會者仍然是最重要的那幾個人。

“芒格堅(jiān)持他們應(yīng)該把所有的事實(shí)都說出來，”巴菲特說，“我們不知道會發(fā)生什么。他從星期六下午3點(diǎn)開始， 一直工作到星期天，然后星期一和我一起去華盛頓。”

巴菲特和芒格立刻叫來了芒格、托爾斯＆奧爾森事務(wù)所中最頂尖的律師——羅納德?奧爾森和羅伯特?德漢姆。他們幫忙應(yīng)對復(fù)雜的法律問題和一群盛怒的、隨時準(zhǔn)備提出犯罪訴訟的聯(lián)邦法規(guī)制定者。奧爾森說，芒格對將事情置于可控制范圍內(nèi)所起的貢獻(xiàn)是“最重要的，因?yàn)闆Q定做出得很早，是8月18日。他參加了關(guān)鍵的董事會議。當(dāng)天中午，他們決定放棄所羅門董事會和前任律師之間的律師與當(dāng)事人之間的保密特權(quán)，這與為什么所羅門沒有受到犯罪起訴有很大的關(guān)系。巴菲特和芒格共同做出了這個決定。我們用最快的速度把所有的資料都發(fā)給他們。最后，他們決定不起訴。我們重塑了信心，新的領(lǐng)導(dǎo)層會把這里整頓好，他們不會腐爛到頂，也沒有卷入這些問題”。

直到巴菲特和芒格見到了證券交易委員會主席理查?布里登，才對整件事有了更全面的了解。他們最終知道了古特弗羅 因德曾經(jīng)從聯(lián)邦儲備紐約分行的總裁杰拉德?科里根那里收到過一封信，信里說違規(guī)投標(biāo)使所羅門和聯(lián)邦政府間長期的業(yè)務(wù)關(guān)系出現(xiàn)了問題，科里根要求10天內(nèi)收到一封關(guān)于所羅門所有已知的“違規(guī)、犯規(guī)”。他把信轉(zhuǎn)交給了外面的律師，卻沒有抄送一份給董事們，芒格在會議上批評古特弗羅因德時說：“巴菲特和我卷入那場危機(jī)卻并不知道所有的事實(shí)。我們得到的都是含含糊糊的回應(yīng)。如果早點(diǎn)知道，我們的處理方式會完全不同?！?/span>

聯(lián)邦儲備紐約分行向所羅門發(fā)出的信息非常明確，芒格說：“以前的管理人員們，你們的時代終結(jié)了。我們再也不會相信你們了，我們不能讓你們再繼續(xù)做主要交易商。我們對自己的主權(quán)給予關(guān)注，隨著認(rèn)知能力的提高，觀點(diǎn)也發(fā)生了改變。對于古特弗羅因德沒有向董事會完整地報告整件事，我們完全無法原諒?！?/span>

古特弗羅因德和公司總裁施特勞斯雙雙于1991年8月18日辭職。這對于古特弗羅因德來說是一次悲劇性的下臺，因?yàn)椤渡?span style="text-indent: 2em;">業(yè)周刊》曾經(jīng)稱他為“華爾街之王”。

所羅門被政府暫時禁止進(jìn)行交易，幾乎關(guān)門大吉，促使所羅門自己的律師開始制定備用破產(chǎn)計劃。 一個星期內(nèi)，所羅門的股價就從36美元狂跌到27美元。所羅門自己債券的下跌迫使公司做出了前所未有的決定：停止自己所有證券方面的交易。 要挽回頹勢，就必須讓公眾認(rèn)為所羅門并沒有瀕臨破產(chǎn)。羅納德?奧爾森和羅伯特?德漢姆為幫助所羅門以最小的損失擺脫丑聞做出了主要貢獻(xiàn)。

“最起碼有5個相關(guān)機(jī)構(gòu)對所羅門的問題非常關(guān)注，分別是：證交所、聯(lián)邦儲備銀行紐約分行、美國財政部、紐約州南部的律師以及司法部反壟斷處?！卑头铺卦谒_門1992年的年報中寫道。

巴菲特說，如果告訴別人公司無法有效地解決法律問題，這樣的暗示會非?？杀??！叭绻覀儺?dāng)時宣布破產(chǎn)，然后關(guān)門，10億美元的交易也無法結(jié)清所有該結(jié)清的問題。這件事牽涉到了戲劇性、人性以及恐懼，就好像是一臺世界末日制造機(jī)?！?/span>

參議院丹尼爾?莫伊尼漢飛到紐約問他們自己是否能幫上什么忙，因?yàn)榧~約有9000個工作崗位岌岌可危。伯克希爾還在莫伊尼漢所在的州擁有布法羅新聞集團(tuán)?！拔覀儗δ聊釢h說，紐約聯(lián)邦儲備銀行的主席杰拉德?科里根是一個控制欲很強(qiáng)的人，現(xiàn)在正心煩意亂，”芒格解釋說，“他會非常討厭政治人物的介入。我們叫莫伊尼漢回自己的辦公室去，不要插手這件事，他就這么做了。”

巴菲特負(fù)責(zé)處理管理層的問題，并和一些關(guān)鍵人物進(jìn)行溝通，“芒格得以退一步，想想更廣范圍內(nèi)的法律問題，”德漢姆說，“他思考得很快也很認(rèn)真。在紐約的那一周的最后一天，他們決定所羅門的法律總顧問應(yīng)該提出辭呈。星期六早上巴菲特打電話給我，問我是否可以擔(dān)任法律總顧問。”

古特弗羅因德、施特勞斯和法律總顧問的辭職并沒有讓監(jiān)管層足夠滿意。有必要任命一位新的管理者， 一個監(jiān)管層和公眾都相信是完全有道德操守、完全值得信賴的。顯然巴菲特是最佳人選，不過芒格對他說要是接下這個職位，他就一定是發(fā)瘋了。這個警告并沒有起到作用。

“當(dāng)巴菲特發(fā)現(xiàn)問題出在哪里的時候，他主動提出擔(dān)任主席，他們立刻接受了，”芒格說，“他聲譽(yù)良好。尼克?布雷迪（財政部的秘書長）的態(tài)度有所軟化，這足以成為一個信號?；诓祭椎系膽B(tài)度不再那么強(qiáng)硬，我們知道這樣做會為自己挽回信譽(yù)?！?/span>

和巴菲特一起到華盛頓特區(qū)在國會面前就丑聞作證結(jié)束后，芒格回了家，從那以后就一直擔(dān)當(dāng)遠(yuǎn)距離顧問，除非必須以所羅門董事會成員的身份出面?！懊⒏裾J(rèn)為我竭盡所能，” 巴菲特說，“事情有些不受控制，我們所做的就是希望他們別把我們置于死地。”

德漢姆說，即便是回到了加利福尼亞，芒格還是和他們保持著緊密的聯(lián)系?！昂髞恚覀円琅f討論各種事務(wù)和策略。芒格是一名參與很多的董事。他對于解決問題的最佳方法有真正的想法。”

“在所羅門董事會任職是一段非常緊張的經(jīng)歷，不過看來芒格已經(jīng)年近70這個事實(shí)并沒有對他造成什么影響?！绷硪晃?span style="text-indent: 2em;">董事路易斯?辛普森說。

“健康和年齡問題一點(diǎn)都沒有讓芒格的行動有所減緩，”辛普森評價，“他從洛杉磯搭飛機(jī)過來， 一下飛機(jī)就直接參加所羅門的會議，提出的問題像釘子一樣尖銳。所羅門的會議通常都是下午召開，然后在第二天早上開另一個，再后面一天芒格就動身回家?！?/span>

“很多時間我們大家都待在西邊的千禧酒店。我們會進(jìn)行一次董事晚餐，然后走回去?！毙疗丈貞?。偶爾南希?芒格會一起來，她和芒格會去看望兒子巴里，他是一名自由攝影師，住在曼哈頓翠貝卡街區(qū)。南希也來的話，芒格夫婦就住在上東區(qū)的卡萊爾地區(qū)。

“在所羅門沒有太多寒暄的事情，”辛普森說，“相當(dāng)商務(wù)。我們要對付很多問題、考慮很多事情。那段時間對于每個人來說都是戲劇性的。我很肯定巴菲特和芒格遇到的事情比他們原先想象的要多?！?/span>

辛普森在所羅門董事會任職5年，其中4年是作為審計委員會的主席，而芒格則是委員之一。“他是一名非常積極、問題很多的委員，”辛普森說，“所羅門的審計委員會是一群非常積極主動、 一針見血的人。我們每次開會至少3個小時。芒格對于管理層中的很多人來說如芒刺在背。他盯住棘手的問題不放， 一次又一次地要求他們解決。有很多很復(fù)雜的事情——審計、管理、衍生交易、風(fēng)險管理。你希望團(tuán)隊(duì)中有一個人能指出皇帝沒有穿衣服。管理人員總是想呈現(xiàn)積極的一面。要找到能指出缺點(diǎn)、風(fēng)險等消極面的人越來越難。我懷疑人們都認(rèn)為芒格是個瘋狂的怪人。通常業(yè)務(wù)進(jìn)行得很順利，然后他說：‘但是你沒有算上這些資產(chǎn)負(fù)債表外的交易以及傭金呀?！斫庖豁?xiàng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作非常辛苦，要投入大量精力。我 記得無數(shù)次紐約和洛杉磯之間的長途飛行，每次都要5~6個小時。他通過對常規(guī)慣例的質(zhì)疑和思考為公司增加了價值。”

芒格同時也為團(tuán)隊(duì)打氣?！拔矣X得自己快要被這個案子榨干了，”羅納德?奧爾森回憶，“然后我就會去找芒格，他說：‘你能辦得到的?！?/span>

對于所羅門最后得到的處理： 一筆相當(dāng)輕的罰款——29000萬美元，同時沒有任何犯罪起訴，巴菲特認(rèn)為奧爾森和德漢姆居功至偉。

作為法律處理結(jié)果的一部分，所羅門承認(rèn)在1991年的數(shù)次國庫券拍賣中，投標(biāo)數(shù)額大大超過總額的35%的上限，從而違反了法規(guī)中對每家公司可以競投的比例限制。所羅門同時還承認(rèn)在得到客戶默許的情況下，用其客戶的名義進(jìn)行投標(biāo)，讓所羅門可以買到比允許數(shù)額更多的國庫券。保羅?莫澤爾8月被停職，后來對向聯(lián)邦政府撒謊這件事供認(rèn)不諱。他在獄中服刑4個月。

至于最終的結(jié)局，“只要是完全了解事實(shí)真相的股東們，都表示非常滿意，比他們所預(yù)想的都要好。”辛普森說。

雖然公司中的很多人都認(rèn)為這樣的解決方式近乎奇跡，所羅門仍然沒有擺脫麻煩。困難的管理問題仍然存在，最大的問題就是誰能在巴菲特之后管理公司。

巴菲特和芒格是美國收入最少的頂尖公司管理人員，對所羅門的薪酬系統(tǒng)感到很不滿意。巴菲特指出證券部的106名職員每個人在1990年都掙了100萬美元甚至更多，即便當(dāng)年該部門的總體運(yùn)營結(jié)果相當(dāng)不理想。“為雇主創(chuàng)造了平庸回報的員工應(yīng)該預(yù)料到自己的收入也會反映出這一狀況?！卑头铺卦诠镜?span style="text-indent: 2em;">季報中寫道。

不過，自從巴菲特?fù)?dān)當(dāng)起了所羅門的領(lǐng)航員，芒格開始對他使用私人飛機(jī)“站不住腳號”的行為越來越寬容。芒格說如果有哪一個CEO可以坐私人飛機(jī)出差，那個人一定是巴菲特。“這是全美國公司中最有資格的一個?！?/span>

巴菲特在所羅門兄弟主席的位子上度過了又長又累的九個月，不過他并沒有打算無限期地?fù)?dān)任下去。有謠傳說當(dāng)他卸任后，將會提名一位華爾街的資深人士擔(dān)任，比如美國市場研究公司的CEO約翰?布萊恩或是聯(lián)邦儲備銀行前主席保羅?沃爾克。1992年，巴菲特任命出生于得克薩斯州的羅伯特?德漢姆擔(dān)任主席兼首席執(zhí)行官，此舉讓財經(jīng)界大跌眼鏡。

所羅門事件剛一爆發(fā)，德漢姆就接到通知，三天之內(nèi)搬到紐約擔(dān)任外部顧問。當(dāng)更換所羅門法律總顧問勢在必行時，德漢姆接過了重?fù)?dān)。最后他意識到自己會在那里待很久，于是在巴特利公園城買了一套公寓。這個任務(wù)對于德漢姆來說并不輕松，他的妻子在加州是一名高級學(xué)者。重建所羅門是一項(xiàng)讓人望而生畏的任務(wù)，有些事，比如發(fā)放巨額獎金的問題從來都沒有以芒格和巴菲特滿意的方式解決。

“所羅門的問題越來越難解決，比我當(dāng)初開始接手時所認(rèn)為的要麻煩得多，”德漢姆說，“我開始清楚地認(rèn)識到要在和家里人分開的條件下進(jìn)行工作非常困難，這件事最后也可能不得善終，對職業(yè)生涯沒什么好處。不過后來政府方面的問題解決后，顯然公司不會倒閉。從很多方面來說當(dāng)CEO的那段時間非常有趣、充滿挑戰(zhàn)，好時光比糟糕的日子要多，結(jié)局也相當(dāng)不錯。”

德漢姆的太太搬來紐約和他待在一起，1997年，他的工作全面結(jié)束。所羅門以90億美元的價格出售給了旅行者集團(tuán)，德漢姆回到了芒格、托爾斯＆奧爾森事務(wù)所。他的妻子曾在過渡期擔(dān)任福坦莫大學(xué)的教職人員，當(dāng)他搬回洛杉磯的時候，她已經(jīng)被任命為太平洋橡樹學(xué)院及兒童學(xué)校的校長。

伯克希爾所持有的所羅門股份轉(zhuǎn)成了旅行者集團(tuán)3%的股權(quán)，價值17億美元。1998年，旅行者集團(tuán)和花旗集團(tuán)合并，形成了世界上最大的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。它們共同提供融資、證券銷售和保險服務(wù)。

所羅門完好無損地度過了困難時期，公司的大部分高級管理人員都幸免于難。古特弗羅因德失去了權(quán)力，他的律師在加州和巴菲特以及芒格見了面，試圖商議出一個離職補(bǔ)償金方案。雖然巴菲特和芒格說他們?nèi)匀幌矚g古特弗羅因德這個人， 雙方對于他該拿多少遣散費(fèi)產(chǎn)生了爭議。所羅門董事會愿意支付860萬美元，但他想要的比這多得多——有些報告中說高達(dá)5500萬美元。古特弗羅因德和所羅門展開了斗爭，追討他認(rèn)為公司虧欠他的福利、股權(quán)和律師費(fèi)。不過他的運(yùn)氣不佳。 一個仲裁團(tuán)做出了不利于他的裁決，沒有留給他任何離職補(bǔ)償金、股權(quán)或者獎金，什么都沒有。

根據(jù)和證交所達(dá)成的協(xié)議，古特弗羅因德同意支付10萬美元的民事罰款，同時被禁止經(jīng)營證券公司，除非征得了證交所的特別許可?！拔覜]有做任何犯法的事情，也沒有因?yàn)閺氖逻`法行為而受到起訴。”他告訴一名《商業(yè)周刊》的記者。

所羅門的董事不得不靠自己才知道這封信的存在，這可真讓人惱火。

離開所羅門后，古特弗羅因德成立了他自己的辦公室，專為資本總額在5000萬美元左右的公司提供咨詢和投資服務(wù)。作為廣受爭議的三方委員會的成員，他仍然相當(dāng)活躍。

至于梅里韋瑟，他最終被要求在證券業(yè)停職3個月，并因?yàn)樵谒_門事件中所扮演的角色被罰款5萬美元。梅里韋瑟正準(zhǔn)備回所羅門的時候，被巴菲特發(fā)掘出來經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)的德里克?莫姆向他提供了一個職位，比他之前的工作所承擔(dān)的責(zé)任要少。梅里韋瑟拒絕了這個提議，帶著一群從所羅門出來的人成立了一家新的對沖基金公司，總部設(shè)在康涅狄格州的格林威治，綽號“北所羅門”，也叫“夢幻團(tuán)隊(duì)”。

所羅門的公司氛圍，即使在古特弗羅因德管理時期，也是競爭激烈的，這一點(diǎn)完全沒有變化。德漢姆和芒格管理公司的方式為交易商和華爾街知情人所詬病，特別是他們試圖限制所羅門高得驚人的薪酬以及給交易商的分紅，因?yàn)檫@些費(fèi)用的增長速度已經(jīng)快過公司的收入增長了。

有些心懷不滿的員工離開了所羅門，包括梅里韋瑟以前團(tuán)隊(duì)中的核心成員，他們加入了梅里韋瑟的新公司，它就是表面風(fēng)光但其實(shí)注定要遭受懲罰的長期資本管理公司（LTCM）。

LTCM大膽嘗試采用了布萊克-斯科爾斯風(fēng)險模式，商品交易商們特別喜歡這個模式。加上一些其他的數(shù)學(xué)模型，LTCM得以在全球市場上進(jìn)行安全而且獲利豐厚的交易。梅里韋瑟組成的團(tuán)隊(duì)中包括兩名推導(dǎo)并完善這個公式的教授——邁倫?斯科爾斯和哈佛教授羅伯特?默頓，以及美聯(lián)儲前官員戴維?馬林斯，當(dāng)然，還有從所羅門出來的交易員們。

LTCM的最低投資額是1000萬美元，不過由于團(tuán)隊(duì)出色的資質(zhì)背景，他們很快就籌集到了30億美元。頭三年LTCM的回報率是非常好的：第一年20%，第二年43%，第三年41%。

然而到了1997年，也就是第四年，回報率下降到了17%。當(dāng)年泰國爆發(fā)了房地產(chǎn)危機(jī)，迅速波及整個亞洲。次年8月，俄羅斯拖欠國際債務(wù)，造成了國際金融市場的恐慌。LTCM的數(shù)學(xué)模型遭到了嚴(yán)重的失敗， 一天之內(nèi)就損失了5億美元。9月，梅里韋瑟致信投資者，宣布當(dāng)年基金已經(jīng)損失了25億，或者說52%的總資產(chǎn)。雖然基金持有一些有價資產(chǎn)，但因?yàn)長TCM杠桿化程度很高， 一旦到期要結(jié)算利潤，它就會陷入困境。 一些賬戶內(nèi)容顯示，基金的全球投資金額達(dá)到了讓人恐慌的1.25萬億美元，幾乎接近美國政府的年度預(yù)算。很顯然， 一旦LTCM崩盤，全世界都會受到影響。

LTCM問題爆發(fā)的時候，巴菲特正和他的朋友——微軟的創(chuàng)始人比爾?蓋茨進(jìn)行一次荒野之旅。巴菲特從來都不是一個技術(shù)人員，因此只能通過一部衛(wèi)星電話和外界聯(lián)絡(luò)。芒格在夏威夷度假，通過衛(wèi)星電話聯(lián)系會出現(xiàn)很多問題，所以他們兩個從來都沒有討論過巴菲特對LTCM提出的救助方案。

巴菲特提出以25000萬美元收購LTCM的不良資產(chǎn)，用伯克希爾的30億美元資金來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還有7億美元來自保險巨人AIG，3億美元來自投資銀行高盛。他們不承擔(dān)LTCM任何不確定的債務(wù)，同時梅里韋瑟和他的團(tuán)隊(duì)不得繼續(xù)在管理層任職。梅里韋瑟拒絕了這個提議，不久之后就被一個由14家商業(yè)銀行組成的財團(tuán)拯救了，這個財團(tuán)的行為是迫于聯(lián)邦儲備銀行的壓力，同時它們自己也都在LTCM中有著或多或少的損失。14家銀行一共注入了36億美元。梅里韋瑟和他的手下仍然持有公司10%的股份，但必須在一個監(jiān)管委員會的監(jiān)督下運(yùn)行業(yè)務(wù)。梅里韋瑟得以通過自己的方式來度過困境，到1999年中期就東山再起了。他償還了銀行的債務(wù)，幾周后就悄悄地關(guān)閉了基金。然而，有一些原始投資者卻再也沒有收回自己的資金。

雖然芒格和LTCM鬧劇毫無關(guān)系，但他對此有一個看法。“一個名叫長期資本管理的對沖基金最近因?yàn)閷ψ约旱母軛U交易模式過于自信而遭受了潰敗，雖然他們的主要成員平均智商都有160，”他說，“聰明、勤奮工作的人并不能在由于過分自信而導(dǎo)致的專業(yè)失敗中得到豁免。通常他們只是在自己選擇的更復(fù)雜的航行中觸礁，所依賴的無非是他們有更高的天賦和更好的方法這樣一種自我評價?！?/span>

所羅門事件為芒格和巴菲特在商業(yè)世界中建立起了穩(wěn)固的正義之聲的形象，不過也顯示出了他們可以多么嚴(yán)厲。公司領(lǐng)導(dǎo)，無論看起來地位多么穩(wěn)固，在大是大非的問題上絕對不要和巴菲特以及芒格有不同看法。

“當(dāng)一切塵埃落定，所羅門的行為表現(xiàn)將在類似事件中為后人所警示，”芒格說，“人們會足夠聰明，知道這才是我們想要的反應(yīng)——非常迅速——即使這樣做意味著要開除一些罪不至此的人?！?/span>

芒格說，在所羅門事件中有許多教訓(xùn)可以學(xué)習(xí)，其中非常重要的一點(diǎn)是： 一旦發(fā)生了嚴(yán)重的問題，最高層管理人員的反應(yīng)一定要既迅速又徹底。

“約翰?古特弗羅因德在看到莫澤爾出了麻煩的時候沒有向紐約政府匯報是一個巨大的錯誤，”芒格說，“聯(lián)邦政府不會要古特弗羅因德人頭落地。直面你的重大問題，不要藏著掖著?！?/span>

正如所羅門的潰敗廣為人知那樣，芒格說未來仍然很有可能發(fā)生同樣的事?！鞍头铺睾臀矣肋h(yuǎn)不會停止批評投資銀行文化中的某些方面。常在河邊走，哪能不濕鞋?！?/span>